來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

　　證券時(shí)報(bào)記者 吳琦 陳靜

　　回顧2023年上半年,，A股走勢(shì)跌宕起伏，以人工智能（AI）為代表的題材股異軍突起,，成為市場(chǎng)最大主線(xiàn),，如申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中的通信、傳媒和計(jì)算機(jī)上半年漲幅分別高達(dá)50.66%,、42.75%和27.57%,。反觀近年來(lái)重倉(cāng)的新能源、醫(yī)藥和消費(fèi)等板塊的基金產(chǎn)品,，今年表現(xiàn)持續(xù)低迷,，均跑輸大盤(pán)指數(shù)。

　　但見(jiàn)新人笑,，那聞舊人哭,。2023年上半年基金業(yè)績(jī)排行榜出爐,，重倉(cāng)AI的基金霸屏漲幅榜前列,。當(dāng)一部分基金持有人沉浸在大幅跑贏市場(chǎng)的喜悅之中時(shí),，不少基民正承受著連續(xù)3年基金虧損的苦惱。

　　AI狂飆 少數(shù)人的盛宴

　　今年上半年,，極端化行情極致演繹,。高倉(cāng)位運(yùn)作模式的指數(shù)型基金在極端行情下業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，上半年業(yè)績(jī)漲幅前20的權(quán)益基金中,，超半數(shù)為指數(shù)型基金,。

　　極致上漲的通信、傳媒和計(jì)算機(jī)板塊均可歸類(lèi)為AI題材,。隨著AI題材的狂飆,，今年上半年一度有5只AI主題基金收益率翻倍，截至6月30日,，漲幅超50%的19只基金均為重倉(cāng)AI板塊的主題基金,，如華夏中證動(dòng)漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF和國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF分別上漲93.25%,、90.89%和90.81%,。

　　沾上AI題材而股價(jià)上漲的公司，又被分為CPO（共封裝光學(xué)）,、算法,、液冷,、服務(wù)器等細(xì)分領(lǐng)域,，板塊之間的輪動(dòng)此起彼伏。AI的火爆一度點(diǎn)燃A股,，對(duì)股市的反彈起到推波助瀾的作用,，上證指數(shù)一度站上3400點(diǎn),。

　　不過(guò)，AI狂飆卻只是少數(shù)人的盛宴,。涉及AI題材的通信,、傳媒和計(jì)算機(jī)，恰恰是過(guò)去幾年中市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)沉悶的板塊,。

　　從規(guī)模角度來(lái)看,，今年業(yè)績(jī)漲幅前100的基金總規(guī)模僅有600多億元，與近7萬(wàn)億元的權(quán)益基金相比,，比例不到1%,。業(yè)績(jī)百?gòu)?qiáng)中規(guī)模超10億元的基金數(shù)量只有12只，主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量?jī)H有2只,，無(wú)一只百億基金,，規(guī)模不足億元的迷你型基金數(shù)量占比近三成,。

　　縱然AI概念股有數(shù)百只，涉及十多類(lèi)概念,，但僅有極少數(shù)公司才是基金的重倉(cāng)股,，能夠進(jìn)入基金候選池、供基金經(jīng)理選擇的標(biāo)的并不多,。

　　賽道落寞 百億基金接連失守

　　有人歡喜有人愁,。一部分基金產(chǎn)品因重倉(cāng)AI板塊一躍成為黑馬基金，而堅(jiān)守新能源,、醫(yī)藥和消費(fèi)等賽道的基金卻損失慘重,。例如，摩根士丹利基金基金經(jīng)理王大鵬管理的大摩滬港深精選今年以來(lái)凈值下跌了27.34%,，是主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中虧損幅度最大的產(chǎn)品,。該基金前十大重倉(cāng)股均為醫(yī)藥股，屬于醫(yī)藥主題基金,。

　　不僅是這些規(guī)?！跋鄬?duì)小”的基金產(chǎn)品，因錯(cuò)失“AI”賽道遭遇大面積虧損的基金中,，不乏百億明星基金的身影,。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，55只規(guī)模超百億的主動(dòng)權(quán)益基金中,，今年平均年收益-4.56%,，跑輸偏股混合型基金指數(shù)；其中,，13只基金年內(nèi)跌幅超10%,，39只基金年內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)正收益。不難發(fā)現(xiàn),，在經(jīng)歷去年的大幅回撤后,，百億主動(dòng)權(quán)益基金今年上半年的日子仍不好過(guò)。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn),，806只基金已經(jīng)連續(xù)3年虧損,，涉及總規(guī)模高達(dá)1.59萬(wàn)億元，其中有30只基金規(guī)模超百億元,，以醫(yī)療和新能源主題基金居多,。可見(jiàn),，不少基民仍承受著連續(xù)3年基金虧損帶來(lái)的苦惱,。

　　不少業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重的基金都是押注單一賽道，這一現(xiàn)象在百億基金中十分常見(jiàn),。如中歐基金葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新A年內(nèi)收益為-20.41%,，該基金今年一季度前十大重倉(cāng)股清一色為醫(yī)藥股,，重倉(cāng)股占基金凈值比重為57.96%；鐘情于消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)的劉彥春,，管理的2只百億級(jí)基金景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A,、景順長(zhǎng)城鼎益A年內(nèi)收益為-14.97%和-14.93%。事實(shí)上,，上述3只百億級(jí)基金均已連續(xù)3年虧損,。

　　“船大難掉頭,?！苯鼛啄陙?lái)，市場(chǎng)風(fēng)格明顯切換,，重倉(cāng)押注單一賽道的基金,，都不得不面臨“漲幅大，跌幅也大”的現(xiàn)實(shí),。

　　基金經(jīng)理再次站在十字路口

　　毫無(wú)疑問(wèn),，投資AI的基金經(jīng)理是今年上半年的最大贏家。一度有投資人喊出“All in AI”的口號(hào),，站在當(dāng)下,，是否參與到AI投資中，正成為不少基金經(jīng)理面臨的抉擇,。

　　不少基金經(jīng)理認(rèn)為,，A股當(dāng)下的AI投資以題材炒作為主，風(fēng)險(xiǎn)不小,。不過(guò),，逐漸形成的共識(shí)是，AI是可以和人類(lèi)的工業(yè)革命,、信息革命并列的重大技術(shù)變革,，底層核心技術(shù)的突破帶來(lái)了生產(chǎn)效率、商業(yè)模式等方面的變化,，對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的影響巨大,，屬于投資空間很大的范疇。

　　從去年底至今,，在是否投資AI的抉擇中,，不同的基金經(jīng)理做出了不同的選擇。有基金經(jīng)理早在2022年就完全拋棄其他領(lǐng)域,，全面擁抱AI投資,，有基金經(jīng)理在AI板塊出現(xiàn)右側(cè)投資機(jī)會(huì)后，更加堅(jiān)定擁抱AI投資,，大多數(shù)基金經(jīng)理仍在觀望,。

　　目前來(lái)看,，較早介入AI的基金已經(jīng)取得了明顯的超額收益，如劉元海的東吳移動(dòng)互聯(lián)A,、東吳新趨勢(shì)價(jià)值線(xiàn)在去年底最先調(diào)轉(zhuǎn)方向,，拋棄新能源，將大量計(jì)算機(jī)公司調(diào)進(jìn)投資組合之中,，今年分別收獲71.64%和66.41%的投資收益,，在主動(dòng)權(quán)益基金半年業(yè)績(jī)榜中排名第二、三位,。

　　但后續(xù)將倉(cāng)位調(diào)整至AI且業(yè)績(jī)暫時(shí)未能實(shí)現(xiàn)大漲的基金卻飽受爭(zhēng)議,。“AI大模型還在以超預(yù)期的速度在持續(xù)迭代,，產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)很多,，投資空間還很大?！辈簧倩鸾?jīng)理對(duì)AI未來(lái)投資機(jī)會(huì)有著上述觀點(diǎn),，但在實(shí)際操作中，卻遲遲未能下手,。

　　有基金經(jīng)理表示,，一是團(tuán)隊(duì)過(guò)往在AI相關(guān)公司的研究上較少，很難給予較多支持,，基金經(jīng)理能力圈的拓展也需要時(shí)間,；二是A股可選的AI公司較少，更多是主題炒作,，為數(shù)不多關(guān)聯(lián)密切的公司股價(jià)并不低,，高位接盤(pán)會(huì)引起更多爭(zhēng)議。

　　多元選股策略受重視

　　比較有意思的是,，基金經(jīng)理在是否參與AI投資上猶豫不決時(shí),，基金公司和基民對(duì)待AI主題基金的興趣卻比較冷淡。

　　上半年基金排名往往是基金公司用來(lái)宣傳產(chǎn)品,、提升規(guī)模的一個(gè)時(shí)機(jī),，但今年基金公司卻紛紛冷處理，對(duì)極致行情帶來(lái)的極致業(yè)績(jī)保持著謹(jǐn)慎心態(tài),。而基民對(duì)于AI主題基金的興趣也大不如往年對(duì)白酒,、醫(yī)藥、新能源等賽道基金那樣熱情,。

　　多元選股策略反而逐漸受到市場(chǎng)的重視,。行情進(jìn)一步分散，機(jī)會(huì)向全行業(yè)個(gè)股發(fā)散,，基金經(jīng)理通過(guò)多元選股策略降低相對(duì)回撤的幅度和幾率,，借以追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的超額回報(bào),。

　　可見(jiàn)，相較于以往對(duì)極致業(yè)績(jī)的追求,，越來(lái)越多的人認(rèn)識(shí)到,，基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)健和持續(xù)更加重要。