作為金融對(duì)外開放的里程碑事件,，內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（下稱“互換通”）即將迎來(lái)上線運(yùn)行一周年。在這特殊時(shí)點(diǎn),，中國(guó)人民銀行再度釋放政策利好,，宣布優(yōu)化“互換通”機(jī)制安排。

上海證券報(bào)記者5月13日獲悉,，中國(guó)人民銀行,、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)、香港金融管理局對(duì)“互換通”機(jī)制進(jìn)行了三大優(yōu)化：推出以國(guó)際貨幣市場(chǎng)結(jié)算日為支付周期的利率互換合約,；推出合約壓縮服務(wù)及配套支持的歷史起息合約,；兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施將同步推出其他系統(tǒng)優(yōu)化和優(yōu)惠措施。

在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，對(duì)“互換通”機(jī)制的優(yōu)化措施,，將有助于提升交易便利性,，推動(dòng)人民幣利率互換市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)一步接軌，吸引更多境外投資者入市,，從而進(jìn)一步推動(dòng)金融市場(chǎng)對(duì)外開放和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)進(jìn)程,。

豐富產(chǎn)品類型 推出IMM合約

2023年5月15日，“互換通”的正式上線令境內(nèi)外投資者倍感振奮,?！盎Q通”通過(guò)內(nèi)地與香港基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)的連接，可以高效支持境內(nèi)外投資者參與兩地金融衍生品市場(chǎng),，更好滿足投資者對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理需求,。

時(shí)隔一年，“互換通”迎來(lái)一系列優(yōu)化措施,。其中一項(xiàng)重要內(nèi)容是,，豐富產(chǎn)品類型，推出以國(guó)際貨幣市場(chǎng)結(jié)算日為支付周期的利率互換合約（IMM合約）,。

記者了解到,，對(duì)投資者而言，IMM合約具有多重優(yōu)勢(shì)：標(biāo)準(zhǔn)化程度高,，可便利境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的交易平倉(cāng)和現(xiàn)金流匹配,；與國(guó)際主流交易品種接軌，可支持境外機(jī)構(gòu)銜接在不同國(guó)家開展的利率互換交易,，滿足多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求,；緩解境內(nèi)外投資者的運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化中后臺(tái)對(duì)賬流程,，提升參與交易清算的便利性,。

“在境外利率互換市場(chǎng)，IMM利率互換合約是市場(chǎng)主流的交易品種,?！敝行抛C券固定收益部總經(jīng)理陳志明告訴記者，一方面,，IMM合約起息日固定,，有助于投資者管理定盤利率風(fēng)險(xiǎn)，更好地開展各種投資策略和管理利率風(fēng)險(xiǎn),；另一方面,，國(guó)際投資者可以使用相同IMM日期的不同利率互換合約開展各國(guó)利率之間的宏觀對(duì)沖交易，更好地滿足全球投資者的需求,。

德銀中國(guó)投資銀行部總經(jīng)理徐肇廷表示,，海外投資者非常期待并歡迎“以國(guó)際貨幣市場(chǎng)結(jié)算日為支付周期的利率互換合約”的推出,，因?yàn)槟軌驇椭湟?guī)避定盤利率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

推出合約壓縮服務(wù)及歷史起息合約

本次“互換通”優(yōu)化措施中的另一項(xiàng)是,，完善配套功能,，推出合約壓縮服務(wù)及配套支持的歷史起息合約。其中,，合約壓縮是國(guó)際清算機(jī)構(gòu)為投資者廣泛提供的集中清算增值服務(wù),，可以讓投資者更好管理存續(xù)期合約業(yè)務(wù)規(guī)模，降低資本占用,。

陳志明表示,，在原有機(jī)制下，尤其是境外參與者受限于額度問(wèn)題,，一定程度上限制了深度參與“互換通”,。交易達(dá)成后缺乏有效的提前終止機(jī)制，不利于增大交易規(guī)模,。新功能推出后,，境外參與機(jī)構(gòu)可以與報(bào)價(jià)商達(dá)成歷史起息交易參與合約壓縮，可以有效降低名義本金占用問(wèn)題,，預(yù)計(jì)將極大提高境外參與者的參與熱情,。

本次“互換通”機(jī)制優(yōu)化，還包括其他便利舉措,。兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施將同步推出其他系統(tǒng)優(yōu)化和優(yōu)惠措施,，包括把“互換通”費(fèi)用優(yōu)惠再延長(zhǎng)1年，對(duì)于境內(nèi)外投資者通過(guò)“互換通”開展的交易清算費(fèi)實(shí)行全額減免等,。

對(duì)于本次“互換通”機(jī)制優(yōu)化,，中銀香港全球市場(chǎng)部總經(jīng)理朱璟表示，此次推出的新機(jī)制,，可以便利客戶更靈活地開展新增交易、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理,，同時(shí)更高效地管理存量交易,，還可以協(xié)助部分客戶釋放內(nèi)部額度，利好客戶業(yè)務(wù)開展,。

東方匯理銀行環(huán)球金融市場(chǎng)部亞太及中東地區(qū)宏觀產(chǎn)品主管及聯(lián)席交易主管胡文濤認(rèn)為,，“互換通”機(jī)制優(yōu)化，可以更好地提振市場(chǎng),，幫助參與者和離岸投資者更好地管理利率風(fēng)險(xiǎn),。

境內(nèi)外投資者積極踴躍參與

從滬深港通、債券通,、ETF通,，到“互換通”,，互聯(lián)互通已經(jīng)發(fā)展成為支持中國(guó)與世界之間雙向資本流動(dòng)的生態(tài)圈。

在交通銀行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理黃軼看來(lái),，作為中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程中的重要里程碑,，“互換通”上線一年來(lái)，在提高境外投資人風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效率,、優(yōu)化跨境投資環(huán)境,、推動(dòng)人民幣國(guó)際化方面發(fā)揮了重要作用。

記者從中國(guó)人民銀行獲悉,，自“互換通”業(yè)務(wù)上線以來(lái),，交易清算等機(jī)制安排運(yùn)轉(zhuǎn)順暢，境內(nèi)外投資者積極踴躍參與,，業(yè)務(wù)量持續(xù)上升,。

截至4月末，20家境內(nèi)報(bào)價(jià)商與58家境外投資者,，累計(jì)達(dá)成人民幣利率互換交易3600多筆,，名義本金總額約1.77萬(wàn)億元人民幣，日均成交名義本金約76億元人民幣,，按月計(jì)算的日均成交名義本金增長(zhǎng)3倍,，從上線首月的日均約30億元人民幣增至2024年4月的日均120億元人民幣以上。

“市場(chǎng)運(yùn)行順暢,，反響熱烈,。”回顧“互換通”上線一年,，胡文濤表示,，受益于參與境內(nèi)利率衍生品市場(chǎng)，離岸的銀行做市能力得到顯著提高,，通過(guò)提供更好的價(jià)格,，讓境外投資者得以更加有效地管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)。

記者獲悉,，下一步,，內(nèi)地與香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)將指導(dǎo)兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)，繼續(xù)穩(wěn)妥有序推進(jìn)“互換通”業(yè)務(wù)合作,，持續(xù)完善各項(xiàng)機(jī)制安排,，助力穩(wěn)步擴(kuò)大中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放，鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位,。

原文轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)