作為金融對(duì)外開放的里程碑事件,,內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作(下稱“互換通”)即將迎來上線運(yùn)行一周年,。在這特殊時(shí)點(diǎn),,中國人民銀行再度釋放政策利好,,宣布優(yōu)化“互換通”機(jī)制安排,。
上海證券報(bào)記者5月13日獲悉,,中國人民銀行,、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì),、香港金融管理局對(duì)“互換通”機(jī)制進(jìn)行了三大優(yōu)化:推出以國際貨幣市場結(jié)算日為支付周期的利率互換合約,;推出合約壓縮服務(wù)及配套支持的歷史起息合約,;兩地金融市場基礎(chǔ)設(shè)施將同步推出其他系統(tǒng)優(yōu)化和優(yōu)惠措施。
在機(jī)構(gòu)人士看來,,對(duì)“互換通”機(jī)制的優(yōu)化措施,,將有助于提升交易便利性,推動(dòng)人民幣利率互換市場與國際市場進(jìn)一步接軌,,吸引更多境外投資者入市,,從而進(jìn)一步推動(dòng)金融市場對(duì)外開放和金融強(qiáng)國建設(shè)進(jìn)程。
豐富產(chǎn)品類型 推出IMM合約
2023年5月15日,,“互換通”的正式上線令境內(nèi)外投資者倍感振奮,。“互換通”通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)的連接,,可以高效支持境內(nèi)外投資者參與兩地金融衍生品市場,,更好滿足投資者對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理需求。
時(shí)隔一年,,“互換通”迎來一系列優(yōu)化措施,。其中一項(xiàng)重要內(nèi)容是,豐富產(chǎn)品類型,,推出以國際貨幣市場結(jié)算日為支付周期的利率互換合約(IMM合約),。
記者了解到,對(duì)投資者而言,,IMM合約具有多重優(yōu)勢:標(biāo)準(zhǔn)化程度高,,可便利境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的交易平倉和現(xiàn)金流匹配;與國際主流交易品種接軌,,可支持境外機(jī)構(gòu)銜接在不同國家開展的利率互換交易,,滿足多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求;緩解境內(nèi)外投資者的運(yùn)營負(fù)擔(dān),,優(yōu)化中后臺(tái)對(duì)賬流程,,提升參與交易清算的便利性。
“在境外利率互換市場,,IMM利率互換合約是市場主流的交易品種,。”中信證券固定收益部總經(jīng)理陳志明告訴記者,一方面,,IMM合約起息日固定,,有助于投資者管理定盤利率風(fēng)險(xiǎn),更好地開展各種投資策略和管理利率風(fēng)險(xiǎn),;另一方面,,國際投資者可以使用相同IMM日期的不同利率互換合約開展各國利率之間的宏觀對(duì)沖交易,更好地滿足全球投資者的需求,。
德銀中國投資銀行部總經(jīng)理徐肇廷表示,,海外投資者非常期待并歡迎“以國際貨幣市場結(jié)算日為支付周期的利率互換合約”的推出,因?yàn)槟軌驇椭湟?guī)避定盤利率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),。
推出合約壓縮服務(wù)及歷史起息合約
本次“互換通”優(yōu)化措施中的另一項(xiàng)是,,完善配套功能,推出合約壓縮服務(wù)及配套支持的歷史起息合約,。其中,,合約壓縮是國際清算機(jī)構(gòu)為投資者廣泛提供的集中清算增值服務(wù),可以讓投資者更好管理存續(xù)期合約業(yè)務(wù)規(guī)模,,降低資本占用,。
陳志明表示,在原有機(jī)制下,,尤其是境外參與者受限于額度問題,,一定程度上限制了深度參與“互換通”。交易達(dá)成后缺乏有效的提前終止機(jī)制,,不利于增大交易規(guī)模,。新功能推出后,境外參與機(jī)構(gòu)可以與報(bào)價(jià)商達(dá)成歷史起息交易參與合約壓縮,,可以有效降低名義本金占用問題,,預(yù)計(jì)將極大提高境外參與者的參與熱情。
本次“互換通”機(jī)制優(yōu)化,,還包括其他便利舉措,。兩地金融市場基礎(chǔ)設(shè)施將同步推出其他系統(tǒng)優(yōu)化和優(yōu)惠措施,包括把“互換通”費(fèi)用優(yōu)惠再延長1年,,對(duì)于境內(nèi)外投資者通過“互換通”開展的交易清算費(fèi)實(shí)行全額減免等,。
對(duì)于本次“互換通”機(jī)制優(yōu)化,中銀香港全球市場部總經(jīng)理朱璟表示,,此次推出的新機(jī)制,,可以便利客戶更靈活地開展新增交易、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理,,同時(shí)更高效地管理存量交易,,還可以協(xié)助部分客戶釋放內(nèi)部額度,,利好客戶業(yè)務(wù)開展。
東方匯理銀行環(huán)球金融市場部亞太及中東地區(qū)宏觀產(chǎn)品主管及聯(lián)席交易主管胡文濤認(rèn)為,,“互換通”機(jī)制優(yōu)化,,可以更好地提振市場,幫助參與者和離岸投資者更好地管理利率風(fēng)險(xiǎn),。
境內(nèi)外投資者積極踴躍參與
從滬深港通,、債券通,、ETF通,,到“互換通”,互聯(lián)互通已經(jīng)發(fā)展成為支持中國與世界之間雙向資本流動(dòng)的生態(tài)圈,。
在交通銀行金融市場部總經(jīng)理黃軼看來,,作為中國債券市場對(duì)外開放進(jìn)程中的重要里程碑,“互換通”上線一年來,,在提高境外投資人風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效率,、優(yōu)化跨境投資環(huán)境、推動(dòng)人民幣國際化方面發(fā)揮了重要作用,。
記者從中國人民銀行獲悉,,自“互換通”業(yè)務(wù)上線以來,交易清算等機(jī)制安排運(yùn)轉(zhuǎn)順暢,,境內(nèi)外投資者積極踴躍參與,,業(yè)務(wù)量持續(xù)上升。
截至4月末,,20家境內(nèi)報(bào)價(jià)商與58家境外投資者,,累計(jì)達(dá)成人民幣利率互換交易3600多筆,名義本金總額約1.77萬億元人民幣,,日均成交名義本金約76億元人民幣,,按月計(jì)算的日均成交名義本金增長3倍,從上線首月的日均約30億元人民幣增至2024年4月的日均120億元人民幣以上,。
“市場運(yùn)行順暢,,反響熱烈?!被仡櫋盎Q通”上線一年,,胡文濤表示,受益于參與境內(nèi)利率衍生品市場,,離岸的銀行做市能力得到顯著提高,,通過提供更好的價(jià)格,讓境外投資者得以更加有效地管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn),。
記者獲悉,,下一步,,內(nèi)地與香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)將指導(dǎo)兩地金融市場基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu),繼續(xù)穩(wěn)妥有序推進(jìn)“互換通”業(yè)務(wù)合作,,持續(xù)完善各項(xiàng)機(jī)制安排,,助力穩(wěn)步擴(kuò)大中國金融市場對(duì)外開放,鞏固提升香港國際金融中心地位,。
原文轉(zhuǎn)自:上海證券報(bào)
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