《科創(chuàng)板日報》7月17日訊（編輯 鄭遠(yuǎn)方）生成式AI熱潮蔓延半年有余,，全球股票市場因AI技術(shù)起起伏伏,。

前有羅斯柴爾德直言“AI估值過高”，對于加倉AI科技這件事“越來越不那么確定”,；后有Stability AI放出豪言，認(rèn)為AI“將是未來幾年最大的投資主題之一”,，也是一場有史以來最大的,、但還未開始的泡沫。

多空雙方各有各的道理,，但細(xì)品各方言論,，很難說不是“屁股決定腦袋”——前者剛剛逢高減持英偉達(dá)股票，而后者更是開發(fā)了大熱的AI工具Stable Diffusion,，并從包括Coatue,、Lightspeed Venture Partners等投資者處籌集了超過1億美元。

一邊是ChatGPT等AI機(jī)器人流量可能見頂,，一邊是英偉達(dá)等一眾美股連續(xù)上漲甚至再創(chuàng)新高,。

這一場AI技術(shù)革命本質(zhì)如何，二級市場影響幾何,？如果泡沫是本輪人工智能熱潮的最終歸宿,，那么現(xiàn)在我們身處何處？

▌一二級市場熱潮

英偉達(dá)作為這場AI熱潮最具代表性的股票之一,，日前刷新了股價歷史新高——美股當(dāng)?shù)貢r間7月14日,，英偉達(dá)盤中股價達(dá)到480.88美元/股，年內(nèi)漲幅高達(dá)211.22%,。

超微電腦、博通等公司美股股價同樣在近日繼續(xù)攀升,，前者也在上周五創(chuàng)下股價歷史新高,，年內(nèi)漲幅逼近260%。

當(dāng)然,，在一級市場上,，AI熱也還未消退。

國內(nèi),，京東前AI掌門人周伯文,、快手AI核心人物李巖、創(chuàng)新工場董事長兼CEO李開復(fù)等多位大佬已開啟組團(tuán)創(chuàng)業(yè),。海外也已有Cohere,、Runway、Replit等多個明星項(xiàng)目涌現(xiàn),。美國研究機(jī)構(gòu)CB Insights數(shù)據(jù)顯示,，已有13家AIGC企業(yè)成為獨(dú)角獸（估值超過10億美元的初創(chuàng)公司），它們從創(chuàng)業(yè)到成為獨(dú)角獸所花費(fèi)的平均時間縮減了一半,。

▌聊天機(jī)器人失去新鮮感,？

但必須承認(rèn)的是，市場上已出現(xiàn)“AI熱度退潮”的疑慮,。

最初疑慮起源于一則“ChatGPT流量見頂”的消息,，而近日其網(wǎng)站流量下滑窘境更盛——ChatGPT訪問量在6月環(huán)比下滑近10%，還有數(shù)據(jù)顯示其用戶流失率飆升至20%,。

圖|ChatGPT 6月流量與參與度（來源：SimilarWeb）

SimilarWeb由此警告，人們似乎已經(jīng)對生成式人工智能聊天機(jī)器人失去新鮮感，人工智能現(xiàn)在必須證明自己更多價值,，而無法坐享其成,。

與此同時，還有人指出,，人工智能實(shí)際上并不智能,。

紐約大學(xué)心理學(xué)和神經(jīng)科學(xué)名譽(yù)教授,、機(jī)器學(xué)習(xí)公司Geometric Intelligence創(chuàng)始人Gary Marcus認(rèn)為，眼下人工智能系統(tǒng)的智能化程度并不高,。

他表示,，當(dāng)前人工智能中經(jīng)常被吹噓的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)與人類大腦神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的功能完全不同；雖然人工智能機(jī)器可以進(jìn)行反身性統(tǒng)計分析,，但它們幾乎不具備刻意推理能力,。雖然AI具備學(xué)習(xí)能力，但這種學(xué)習(xí)主要圍繞單詞統(tǒng)計和對提示的正確反應(yīng),；它們并不學(xué)習(xí)抽象概念，而且與人類不同,，AI沒有內(nèi)部模型來理解周圍的世界,。

▌“一場真正的變革”還是“仍不智能的人工智能”？

更多投資者們心中打起了鼓：這一場AI熱潮到底是不是炒作泡沫,？高盛本月發(fā)布了一篇兩萬字報告,，邀請了多位分析師及業(yè)內(nèi)人士就此發(fā)表觀點(diǎn)。

上文提到的Marcus教授便是看空派的代表,，對于“人工智能的炒作是不是過了頭,？”這個問題，他的回答是肯定的,。

Marcus認(rèn)為,，人工智能系統(tǒng)的智能被過分夸大了?！澳切┱J(rèn)為通用人工智能即將到來的人,，幾乎肯定都錯了?！?strong>“通用人工智能最終可能會實(shí)現(xiàn),，但今天我們離它還很遙遠(yuǎn)，再多的投資也不可能改變這一現(xiàn)狀,?！?/strong>

不過，更多受訪者則抱有樂觀態(tài)度,，將這次的AI技術(shù)發(fā)展看作“一場真正的變革”,。

例如高盛的首席軟件和互聯(lián)網(wǎng)分析師Kash Rangan指出，AIGC技術(shù)能以文本,、圖像,、視頻、音頻和代碼的形式創(chuàng)建新內(nèi)容,，并通過自然語言而非編程語言來實(shí)現(xiàn),，這是其關(guān)鍵的變革性特征,。

人工智能風(fēng)投公司Conviction創(chuàng)始人Sarah Guo認(rèn)為，此前的人工智能技術(shù)迭代需要人類編寫確定性代碼來執(zhí)行特定任務(wù)（“軟件1.0”）,，或收集訓(xùn)練數(shù)據(jù)來訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)完成特定任務(wù)（“軟件2.0”）,，而現(xiàn)在基礎(chǔ)模型具有自然語言能力、推理能力和對世界的一般知識,，減輕了企業(yè)收集訓(xùn)練數(shù)據(jù)的負(fù)擔(dān),，開創(chuàng)了“軟件3.0”時代，有助于企業(yè)提高效率,。

高盛全球高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Briggs估計，在美國和其他發(fā)達(dá)國家廣泛采用AIGC技術(shù)后,，10年內(nèi)可將年勞動生產(chǎn)率增長提高約1.5個百分點(diǎn),，并最終將全球年GDP提高7%,。

▌AI泡沫是否出現(xiàn)？

至于二級市場上,，AI炒作是否過頭也已成為爭論焦點(diǎn)。

上月羅斯柴爾德減持英偉達(dá)之后,，其全球首席投資官Benjamin Melman曾坦言,，“我們會加倉AI科技嗎？鑒于AI估值太高,，我們越來越不那么確定……如果（估值）繼續(xù)增長,，我們甚至?xí)兊酶又?jǐn)慎?！?/p>

高盛市場策略師Dominic Wilson與Vickie Chang也提醒,，在過去創(chuàng)新引領(lǐng)的生產(chǎn)力繁榮時期，如電力（1919-1929年）,、個人電腦和互聯(lián)網(wǎng)（1996-2005年）廣泛普及之后,，股票價格和估值的急劇上升化為泡沫,，最終破滅。

不過,，目前大多數(shù)分析師認(rèn)為,，AI泡沫還未出現(xiàn)。

高盛美國互聯(lián)網(wǎng)分析師Eric Sheridan指出,，在過去幾個月里,，絕大多數(shù)以人工智能為主題的公司的表現(xiàn)都優(yōu)于大盤，其市盈率仍處在相對合理的倍數(shù),。泡沫通常是指企業(yè)價值與眼球/點(diǎn)擊量,、可尋址市場動態(tài)或純粹的興奮情緒作為估值的驅(qū)動因素，而不是市盈率,。因此,，這與之前的科技泡沫非常不同。

Rangan也表示,，人工智能可能并沒有進(jìn)入炒作周期與其他大型技術(shù)周期（如從分布式系統(tǒng)到云計算的轉(zhuǎn)變）不同的是,，在其他技術(shù)周期中,，老牌企業(yè)的反對曾導(dǎo)致技術(shù)應(yīng)用放緩,，而這次的AI熱潮是由全球科技巨頭們推動的——“當(dāng)技術(shù)提供商一致認(rèn)為技術(shù)變革正在發(fā)生時，它就是真實(shí)的,。當(dāng)客戶開始感興趣時,，這就不是炒作,。”

業(yè)內(nèi)玩家也給出了自己的“泡沫預(yù)期”——開源人工智能公司Stability AI首席執(zhí)行官Emad Mostaque認(rèn)為，AI的確會發(fā)展為泡沫,，并將是有史以來最大的泡沫,，“我稱之為‘.AI（dot AI）’泡沫”，但這個泡沫“甚至還沒有開始”。

Mostaque表示,，AI“將是未來幾年最大的投資主題之一”,，其所需的投資總額可能達(dá)到1萬億美元，“因?yàn)樽鳛橹R的基礎(chǔ)設(shè)施，它比5G更重要”,。不過他也補(bǔ)充稱,，目前AI還處于發(fā)展的“早期階段”,，“還沒有完全準(zhǔn)備好”在金融服務(wù)等大型行業(yè)大規(guī)模部署，“但我們可以看到它的價值,?！?/p>

如果泡沫注定出現(xiàn)但還未出現(xiàn),，那么站在當(dāng)下時點(diǎn),，有哪些AI投資機(jī)會值得關(guān)注？

Rangan和Sheridan看好開發(fā)基礎(chǔ)AI模型的大型科技公司,，以及半導(dǎo)體公司,、云計算服務(wù)商、基建公司等“賣鏟人”公司,。

此外,，Guo補(bǔ)充稱，她看好整個AI領(lǐng)域的機(jī)遇,，并對AI的應(yīng)用前景感到興奮,。值得一提的是，她作為早期投資者指出,，在一定范圍內(nèi),，自己不那么關(guān)注企業(yè)估值，而是將更多的注意力轉(zhuǎn)向具有廣闊上升空間的市場,、產(chǎn)品與企業(yè)家,。