來(lái)源：意見(jiàn)領(lǐng)袖

　　作者|陳芃‘中國(guó)工商銀行金融市場(chǎng)部’

　　文章|《中國(guó)金融》2023年第16期

　　近年來(lái)，人工智能新技術(shù)的加速發(fā)展推動(dòng)金融領(lǐng)域數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程加快，本幣貨幣市場(chǎng)以交易對(duì)手廣泛,、交易筆數(shù)多,、交易時(shí)段集中、交易量大等特點(diǎn)成為人工智能技術(shù)落地的重要業(yè)務(wù)場(chǎng)景,。

　　人工智能在本幣貨幣市場(chǎng)領(lǐng)域的應(yīng)用背景

　　近五年來(lái)，銀行間本幣貨幣市場(chǎng)領(lǐng)域（本文指質(zhì)押式回購(gòu),、買斷式回購(gòu),、同業(yè)拆借業(yè)務(wù)）發(fā)展迅速。一是交易規(guī)模大幅增加,，交易量從862萬(wàn)億元增長(zhǎng)至1527萬(wàn)億元,，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為12%；二是交易品種以質(zhì)押式回購(gòu)為主,，質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)占比由82%增長(zhǎng)至90%,，成為本幣貨幣市場(chǎng)具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的交易品種；三是交易期限以隔夜為主,，質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)加權(quán)平均期限由2.8天降至2.1天,，隔夜品種占比由81%增長(zhǎng)至86%；四是市場(chǎng)參與成員不斷增加,，交易成員由2.5萬(wàn)家增長(zhǎng)至5.3萬(wàn)家,，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為16%，交易活躍度提升,。

　　近年來(lái),，人工智能技術(shù)高速發(fā)展推動(dòng)了金融領(lǐng)域的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。人工智能技術(shù)始于20世紀(jì)50年代,，隨著計(jì)算機(jī)科學(xué),、大數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域的發(fā)展，至今已步入第三次浪潮,。自然語(yǔ)言處理（NLP）方面,，生成式人工智能、大規(guī)模預(yù)訓(xùn)練模型等新技術(shù)逐漸成熟,，以ChatGPT為代表的大語(yǔ)言模型標(biāo)志著相關(guān)算法取得重大突破,。ChatGPT對(duì)話機(jī)器人具有“搜索引擎+社交軟件”的屬性,，能夠與使用者實(shí)時(shí)互動(dòng)，對(duì)于使用者提出的問(wèn)題可以給出相對(duì)合理的答案,，具備理解上下文,、連貫性等諸多先進(jìn)特征。商業(yè)銀行是人工智能領(lǐng)域的先行者,，銀行業(yè)作為技術(shù)和知識(shí)密集型行業(yè),，具有采用信息提升業(yè)務(wù)效率的內(nèi)生需求和天然優(yōu)勢(shì)，在智能客服,、智能投研,、智能運(yùn)營(yíng)、智能營(yíng)銷,、智能投顧等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛,，ChatGPT的出現(xiàn)提升了商業(yè)銀行數(shù)據(jù)運(yùn)用能力，提高了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和質(zhì)量,。

　　本幣貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)與人工智能技術(shù)的結(jié)合具有可行性,。一是外部政策環(huán)境為助力業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設(shè)提供了支持?！笆奈濉币?guī)劃及《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》提到,，“以數(shù)字化轉(zhuǎn)型整體驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)方式、生活方式和治理方式變革”“不斷做強(qiáng)做優(yōu)做大我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì),，為構(gòu)建數(shù)字中國(guó)提供強(qiáng)有力支撐”“加快金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”,。2022年，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳印發(fā)了《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見(jiàn)》,，并指出,，“提升金融市場(chǎng)交易業(yè)務(wù)數(shù)字化水平”“有效提升投資交易效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平”“到2025年，銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型取得明顯成效”,。二是相關(guān)制度要求為人工智能合理應(yīng)用提供依據(jù),。銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)、中國(guó)外匯交易中心（以下簡(jiǎn)稱外匯交易中心）相關(guān)文件均指出“市場(chǎng)參與者應(yīng)加強(qiáng)對(duì)從業(yè)人員使用交易即時(shí)通訊工具開(kāi)展債券及相關(guān)衍生品等交易”“市場(chǎng)成員應(yīng)通過(guò)iDeal規(guī)范開(kāi)展銀行間市場(chǎng)各交易品種線下詢價(jià)業(yè)務(wù)”,。這些制度要求使得運(yùn)用規(guī)范詢價(jià)工具iDeal批量進(jìn)行文本學(xué)習(xí)、語(yǔ)義訓(xùn)練,、交互接口開(kāi)發(fā)具備可行性,。三是業(yè)務(wù)自身發(fā)展助推人工智能技術(shù)的應(yīng)用落地。交易規(guī)模的增長(zhǎng)對(duì)業(yè)務(wù)的高效達(dá)成和精細(xì)化管理提出了更高要求,。在本幣貨幣市場(chǎng)中,，頭部機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的流動(dòng)性傳導(dǎo)能力,，是資金的主要融出方,，但人工存在無(wú)法全天對(duì)交易意向即時(shí)應(yīng)答,、短時(shí)間內(nèi)覆蓋客戶有限、需結(jié)合客戶畫(huà)像等信息作出應(yīng)答判斷等問(wèn)題,。因此,，運(yùn)用人工智能技術(shù)將交易中相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的步驟抽象出來(lái)具有必要性。

　　人工智能在本幣貨幣市場(chǎng)領(lǐng)域的探索實(shí)踐

• 人工智能在交易詢價(jià)方面的應(yīng)用

　　本幣貨幣市場(chǎng)交易機(jī)器人是將人工智能技術(shù)應(yīng)用于債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的典型場(chǎng)景,。自2019年以來(lái),，已有十余家機(jī)構(gòu)推出了資金交易機(jī)器人。機(jī)構(gòu)雙方依托外匯交易中心提供的即時(shí)通訊平臺(tái)iDeal進(jìn)行交易詢價(jià),，機(jī)器人通過(guò)語(yǔ)義識(shí)別和參數(shù)判斷,，在短時(shí)間內(nèi)可實(shí)現(xiàn)多筆交易意向應(yīng)答，大幅提升了交易詢價(jià)效率,?？偟膩?lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)推出的資金交易機(jī)器人可分為三類：一是外匯交易中心提供的智能交易機(jī)器人服務(wù),，由機(jī)構(gòu)將自身的風(fēng)控參數(shù)部署在指定的交易系統(tǒng)ComStar上，實(shí)現(xiàn)通用模式的智能詢價(jià)流程,；二是機(jī)構(gòu)利用外匯交易中心提供的iDeal文本接口，與內(nèi)部數(shù)據(jù)平臺(tái)和交易管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)交互,，自主構(gòu)建詢價(jià)應(yīng)答流程和語(yǔ)義識(shí)別模型,；三是機(jī)器人不僅應(yīng)用于詢價(jià)環(huán)節(jié),，還具備頭寸管理、交易達(dá)成,、交易清算等全流程自動(dòng)化功能,，該模式因?qū)︼L(fēng)控要求較高，較少被采用,。

　　工商銀行自主研發(fā)貨幣市場(chǎng)交易機(jī)器人上線4個(gè)月來(lái),，達(dá)成質(zhì)押式回購(gòu)交易意向超過(guò)700筆、1萬(wàn)億元,。交易對(duì)手廣泛覆蓋銀行,、證券、財(cái)務(wù),、基金,、理財(cái)?shù)雀黝愩y行間市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)，并與市場(chǎng)同業(yè)機(jī)構(gòu)達(dá)成一筆機(jī)器人間的交易意向,，實(shí)現(xiàn)對(duì)人工及機(jī)器人詢價(jià)的靈活對(duì)接,。該資金交易機(jī)器人支持主動(dòng)詢價(jià),、早盤意向留存、日間詢價(jià)要素校驗(yàn),、機(jī)器人與人工靈活切換等多種場(chǎng)景,，通過(guò)聯(lián)動(dòng)內(nèi)部系統(tǒng)，兼具風(fēng)險(xiǎn)控制,、數(shù)據(jù)分析等多種功能,。相較于傳統(tǒng)人工詢價(jià)，資金交易機(jī)器人的使用顯著提升了詢價(jià)效率,、有效擴(kuò)大了交易規(guī)模和交易半徑,、增強(qiáng)了客戶黏性，對(duì)保證業(yè)務(wù)高效連續(xù)運(yùn)行,、助力傳導(dǎo)貨幣政策,、發(fā)揮商業(yè)銀行作為貨幣市場(chǎng)核心交易商的影響力起到了重要作用。

• 人工智能在交易決策方面的應(yīng)用

　　交易過(guò)程中,，交易員需從多個(gè)內(nèi)外部系統(tǒng)中查詢對(duì)手方機(jī)構(gòu),、歷史交易、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等信息綜合作出決策,。通過(guò)在內(nèi)部或外部系統(tǒng)中構(gòu)建交易決策引擎,，運(yùn)用人工智能算法實(shí)現(xiàn)根據(jù)決策偏好進(jìn)行信息優(yōu)先級(jí)展示、對(duì)新聞事件“打標(biāo)簽”監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)輿情,、分析交易特征等功能,，可有效提升交易效率、防范交易風(fēng)險(xiǎn),。以工商銀行“智能交易助手”數(shù)據(jù)產(chǎn)品為例,。工商銀行聯(lián)合外匯交易中心合作打造iDeal可視化插件體系，依托iDeal私有插件接口和開(kāi)放式開(kāi)發(fā)框架,，與工商銀行內(nèi)部交易管理系統(tǒng)對(duì)接,，聚焦交易對(duì)手畫(huà)像，精準(zhǔn)推送高價(jià)值,、低延時(shí)信息,，交易員通過(guò)詢價(jià)對(duì)話窗口右側(cè)欄展示的客戶準(zhǔn)入、合作情況,、存續(xù)交易結(jié)構(gòu)等文字,、圖表信息作出決策，交易流程順暢,、高效。

• 人工智能在交易流程自動(dòng)化方面的應(yīng)用

　　詢價(jià),、決策,、執(zhí)行構(gòu)成了交易的完整閉環(huán),。交易機(jī)器人和智能交易助手主要在交易詢價(jià)決策環(huán)節(jié)對(duì)交易員進(jìn)行輔助，交易執(zhí)行環(huán)節(jié)是對(duì)已經(jīng)達(dá)成意向的交易進(jìn)行最終成交,，可運(yùn)用人工智能結(jié)合RPA（機(jī)器人流程自動(dòng)化）技術(shù)抽取必要的業(yè)務(wù)過(guò)程,，實(shí)現(xiàn)部分業(yè)務(wù)流程的自動(dòng)化處理，達(dá)到提升內(nèi)部管理效能,、有效控制交易風(fēng)險(xiǎn)的目的,。例如，工商銀行開(kāi)展的交易事前風(fēng)控體系建設(shè),，運(yùn)用RPA技術(shù)優(yōu)化審批,、成交、簿記環(huán)節(jié)流程,，交易員在本幣前臺(tái)點(diǎn)擊成交時(shí),，通過(guò)X-Bridge事前風(fēng)控接口將成交要素與事前審批要素進(jìn)行校驗(yàn)，成功后即可同步達(dá)成交易,。同時(shí),，通過(guò)“大數(shù)據(jù)—機(jī)器學(xué)習(xí)模型”的應(yīng)用，依托流程組裝式定義與執(zhí)行支撐,，打造金融市場(chǎng)執(zhí)行的“高速公路”,，對(duì)交易員在交易執(zhí)行中遇到的問(wèn)題進(jìn)行智能應(yīng)答，實(shí)現(xiàn)“效率提升,、體驗(yàn)提升,、價(jià)值經(jīng)營(yíng)”。

　　人工智能在貨幣市場(chǎng)領(lǐng)域的應(yīng)用前景

• 當(dāng)前已有成果及所需思考的問(wèn)題

　　除了貨幣市場(chǎng)領(lǐng)域,，人工智能技術(shù)已應(yīng)用于金融市場(chǎng)領(lǐng)域智能交易,、投資研究、監(jiān)測(cè)分析,、風(fēng)險(xiǎn)控制等各類場(chǎng)景。包括銀行,、基金,、理財(cái)在內(nèi)的多家金融機(jī)構(gòu)已上線了貨幣,、債券交易機(jī)器人,，實(shí)現(xiàn)交易詢價(jià)流程自動(dòng)化。此外,，部分機(jī)構(gòu)將交易機(jī)器人與做市報(bào)價(jià),、風(fēng)險(xiǎn)管理、交易對(duì)手畫(huà)像,、數(shù)據(jù)分析等功能相結(jié)合,，為銀行間市場(chǎng)成員提供高效的報(bào)價(jià)服務(wù),。在資管領(lǐng)域，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了AI客服產(chǎn)品推薦,、研究報(bào)告自動(dòng)撰寫(xiě)等功能,。總的來(lái)看,，人工智能,、大數(shù)據(jù)、RPA等技術(shù)的綜合運(yùn)用,，能夠?yàn)閷?duì)客營(yíng)銷,、投研分析、風(fēng)險(xiǎn)管控提供多樣化的解決方案,，但人工智能技術(shù)在金融市場(chǎng)交易領(lǐng)域的運(yùn)用仍處于初級(jí)階段,，未來(lái)還需不斷優(yōu)化創(chuàng)新，探索更多的應(yīng)用落地場(chǎng)景,。

　　當(dāng)前,，人工智能技術(shù)在交易過(guò)程中更多的起到了輔助交易員決策、提升工作效率的作用,。后續(xù)應(yīng)從“能不能做”“能不能用機(jī)器做”兩個(gè)維度出發(fā)重新審視業(yè)務(wù)流程,。以智能交易機(jī)器人為例,，詢價(jià)應(yīng)答功能有賴于前置參數(shù)和規(guī)則設(shè)置,，當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，仍需人工介入判斷和操作,。隨著“智能交易員”參與交易部分環(huán)節(jié),，如何對(duì)其權(quán)限、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控,，建立制度,、授權(quán)、職責(zé)相匹配的關(guān)聯(lián)關(guān)系需進(jìn)一步探討,；此外,，在撰寫(xiě)報(bào)告過(guò)程中，對(duì)人工智能技術(shù)的替代率尚缺乏定性,、定量的評(píng)價(jià)和反饋機(jī)制,。

• 人工智能在貨幣市場(chǎng)的應(yīng)用前景

　　經(jīng)過(guò)二十余年的發(fā)展，銀行間市場(chǎng)交易機(jī)制不斷演進(jìn),、產(chǎn)品序列不斷完善,、服務(wù)質(zhì)量不斷提升、對(duì)外開(kāi)放程度不斷提高，極大地滿足了市場(chǎng)多元化的交易需求,，促進(jìn)了市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的持續(xù)提升,。隨著人工智能發(fā)展引領(lǐng)行業(yè)新趨勢(shì)，在金融市場(chǎng)領(lǐng)域重新定義“人”與“機(jī)器”的分工,、重塑新業(yè)態(tài)得到了廣泛關(guān)注。未來(lái),，人工智能技術(shù)在智能交易,、交易輔助、投研分析等多場(chǎng)景具有實(shí)踐可能,。

　　一是在智能交易方面,。持續(xù)提升智能交易機(jī)器人語(yǔ)義識(shí)別能力，覆蓋更多業(yè)務(wù)場(chǎng)景和模式,，提高業(yè)務(wù)效率和流程規(guī)范,；搭建電子化交易平臺(tái)及量化交易系統(tǒng)，提升業(yè)務(wù)的自動(dòng)化水平,，根據(jù)內(nèi)部策略開(kāi)展智能做市及報(bào)價(jià)服務(wù),，擴(kuò)大交易報(bào)價(jià)覆蓋的廣度和深度，有效提升做市商做市動(dòng)力及市場(chǎng)活躍度,、影響力,。

　　二是在交易輔助方面。打造面向內(nèi)外部的AI員工,，支持在線問(wèn)答,、信息檢索等功能，解答制度,、規(guī)程等方面的問(wèn)題,，基于大模型等技術(shù)與客戶進(jìn)行簡(jiǎn)易的互動(dòng)交流；打造前,、中,、后臺(tái)協(xié)同的數(shù)字化交易引擎，實(shí)現(xiàn)交易決策智能化,、交易流程敏捷化,、業(yè)務(wù)管控精細(xì)化、監(jiān)測(cè)分析靈活化,，有效輔助交易決策,、提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)能力、提高交易效率,。

　　三是在投研分析方面,。解決數(shù)據(jù)收集、信息分析、整合利用等難點(diǎn),，打造一體化的投資研究平臺(tái),，推動(dòng)經(jīng)驗(yàn)決策向數(shù)據(jù)決策轉(zhuǎn)型；基于AIGC（人工智能內(nèi)容生成）,、RPA,、OCR（光學(xué)字符識(shí)別）等技術(shù)，提升投資決策,、運(yùn)營(yíng)分析方面的數(shù)字化,、智能化水平，強(qiáng)化系統(tǒng)對(duì)業(yè)務(wù)決策和風(fēng)險(xiǎn)控制的支持能力,。

　　未來(lái),，人工智能的廣泛應(yīng)用將助推金融市場(chǎng)領(lǐng)域的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，引領(lǐng)銀行間市場(chǎng)向智能,、高效,、規(guī)范的方向發(fā)展，賦能交易業(yè)務(wù)降本增效,，這一趨勢(shì)對(duì)市場(chǎng),、參與機(jī)構(gòu)均具有重要意義。