如果一家AI企業(yè),，有大模型,、有AI算法、有AIGC應(yīng)用落地,，三季度營收將近20個(gè)億,，放在資本市場該值多少市值？

　　這個(gè)答案放到A股,，肯定是200億市值起步,，但生在港股土壤的@百融云-W(6608.HK)，最近才開始追趕本應(yīng)該成為的自己,。

　　百融云三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)營收19.83億元,，同比增長33%，其中已經(jīng)探明的兩大商業(yè)模式：MaaS業(yè)務(wù)收入6.65億元,，同比增速22%,、BaaS業(yè)務(wù)收入13.19億元，同比大增40%的公司來說,，66億元的總市值肯定是低了點(diǎn),。

　　01 MaaS：百融云想清楚了到底要怎么用AI模型

　　上周末資本市場最受關(guān)注的事情無疑是OpenAI董事會(huì)和其創(chuàng)始人奧特曼的拉扯，核心其實(shí)就是在OpenAI開始商業(yè)化之后，原始股東對(duì)其收益,、董事會(huì),、股權(quán)分布的爭奪。這也正反映了AH股當(dāng)中AI企業(yè)要面臨的一個(gè)階段——商業(yè)化落地的速度,。

　　那為什么OpenAI開始商業(yè)化之后,，反而ChatGPT之父要被開除呢？因?yàn)楦鶕?jù)之前微軟與OpenAI簽訂的投資協(xié)議,，微軟對(duì)OpenAI獲得利潤的收益,，僅限于達(dá)到AGI也就是通用人工智能之前的收益。一旦OpenAI母公司董事會(huì)宣布AGI已經(jīng)達(dá)成,，微軟就不再能夠從OpenAI獲得任何利潤收益分成,。而GPTs的發(fā)布讓OpenAI未來將獲得的收入增長直接對(duì)標(biāo)IOS應(yīng)用商店，所以微軟才要盡可能獲得更多OpenAI控制權(quán),。

　　這個(gè)問題,，也讓國內(nèi)的AI公司開始意識(shí)到要盡早把商業(yè)化落地，而不是停留在用PPT做市值管理的階段,。但GPTs的出現(xiàn)毀掉了一大批AIGC公司,，而GPTs又是閉源的，這樣的商業(yè)模式真的適合中國AI公司嗎,？百融云的回答是，既不適合,，也要加速找到自己的商業(yè)模式,。

　　對(duì)于中國的客戶來講，不管是仍然在卷價(jià)格戰(zhàn)的電商,、信息化程度仍然在提高的交通樞紐,、比較保守而且說不清楚要拿AI做什么應(yīng)用的金融業(yè)，其實(shí)要的根本不是AI公司給他們一個(gè)大模型生產(chǎn)工具,，而是一個(gè)完整的解決方案,。說白了，把東西做好了再給我,、幫我提升KPI,。

　　那百融云是怎么做的，首先要解決的問題是客戶會(huì)怎么用AI,、怎么能讓客戶多用AI,。百融云的路徑是MaaS(模型即服務(wù))業(yè)務(wù)的交付模式，百融云的機(jī)構(gòu)客戶來調(diào)用公司的AI大模型,，按照自身需要來調(diào)用模型中的部分參數(shù)及預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)集,，百融云按照調(diào)用量收費(fèi)。比如百融云的客戶，需要分析一下目標(biāo)用戶客群有什么特征,，比如年收入30萬的用戶都有哪些產(chǎn)品服務(wù)需求偏好,，在國企上班的人和創(chuàng)業(yè)小老板有哪些喜好不同，畢竟得根據(jù)需求推薦產(chǎn)品,。因?yàn)榘偃谠票旧硎亲鯝I的,，所以它就有很多信息集用來訓(xùn)練AI，也就形成了各種模型(包括百融云現(xiàn)在的BR-LLM大模型),，那機(jī)構(gòu)客戶就可以根據(jù)自己的需求,，去百融云的模型里邊按需調(diào)用，這個(gè)業(yè)務(wù)交付模式就是MaaS,，底層技術(shù)就是決策式AI,。

　　而為了讓大模型更好的滿足客戶需求并商業(yè)化，百融云基于BR-LLM大模型開發(fā)了Cybertron平臺(tái),。該平臺(tái)能快速可視化生成企業(yè)內(nèi)部Bot,，對(duì)接企業(yè)內(nèi)部知識(shí)庫和工具庫，對(duì)外提供AI copilot 和AI agent,?；贑ybertron平臺(tái)，現(xiàn)已經(jīng)孵化出AI員工,、客服數(shù)字人等產(chǎn)品,。

　　如果客戶初始階段調(diào)用AI模型，認(rèn)可了百融云的AI能力,，那么就會(huì)調(diào)用更多部分(畢竟客戶的需求向來不是單一的),，這也就因?yàn)檎{(diào)用量的增加帶來了收入增長。根據(jù)公司三季報(bào)顯示,，百融云MaaS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.65億元,，同比增幅33%。MaaS業(yè)務(wù)的核心客戶留存率為98%,，核心客戶數(shù)同比增加17%至183家,，核心客戶平均收入增至304萬元。

　　而且,，百融云未來會(huì)嘗試模型整理及私有化部署,，以解決垂直行業(yè)客戶算力成本及AI模型定制化開發(fā)需求。畢竟中國企業(yè)對(duì)于定制化和本地化的需求要比海外客戶高得多,。

　　02 BaaS：百融云搞懂了到底要怎么用AI幫客戶拿業(yè)績

　　那第二步要解決和思考的問題是,，客戶為什么會(huì)需要更多的AI服務(wù)，百融云能怎么用AI提供更多的服務(wù),？百融云的答案是BaaS(業(yè)務(wù)即服務(wù)),，上文所述,，中國的企業(yè)客戶需要的并不是單純的AI工具，而是具體幫他們完成業(yè)務(wù)量,，也就是KPI,。所以百融云選擇的方式是以生成式AI賦能客戶的整個(gè)業(yè)務(wù)過程，并按照最終促成的資產(chǎn)交易規(guī)模收費(fèi),。

　　舉個(gè)例子,，剛剛過去的雙十一，之前的電商巨頭紛紛黯然失色,，在各自的財(cái)報(bào)和媒體通稿中對(duì)于雙十一銷量很少提及,，與往年秀戰(zhàn)績形成鮮明對(duì)比。暫且不論是不是短視頻平臺(tái)已經(jīng)把他們的市場份額蠶食殆盡,，但電商平臺(tái)“卷銷量”已是一片紅海,。

　　那短視頻平臺(tái)是怎么做的？首先明確一點(diǎn),，有任何營銷性質(zhì)的短視頻和直播是不允許通過短視頻官方推流工具推流的,，而且用戶看到營銷視頻就會(huì)自動(dòng)劃走，所以短視頻商家要在2秒跳出率,、5秒完播率,、點(diǎn)贊率、關(guān)鍵詞連帶這些環(huán)節(jié)下足功夫,，盡可能博眼球,。但是人工寫的文案和視頻腳本，終究千篇一律,，你想到的爆款早就已經(jīng)是別人玩剩下的,，而且人工寫腳本效率很低，雙十一需要大面積投流和推送,。這時(shí)候，就需要生成式AI來賦能電商的KPI目標(biāo),。

　　AIGC的出現(xiàn),，讓AI生成爆款文案、根據(jù)文案風(fēng)格配BGM,、數(shù)字人直播,、智能語音播報(bào)成為了大面積出現(xiàn)的業(yè)態(tài)，這就是大部分C端用戶能夠感知的AI技術(shù),，但背后做AI技術(shù)的公司必須具備完整的AI算法,、數(shù)據(jù)反饋機(jī)制，比如什么樣的文案能夠提升完播率,、點(diǎn)贊率,、評(píng)論率，什么樣的話術(shù)能促使用戶為“興趣消費(fèi)”下單，都需要不斷積累經(jīng)驗(yàn)和反饋,。百融云的客戶不僅在電商,、租賃、物流,、金融等行業(yè),，而電商領(lǐng)域要面向的客戶肯定來自各行各業(yè)，所以需要大量的預(yù)訓(xùn)練信息來實(shí)現(xiàn)高效生成式AI,，最終才能幫客戶提升銷量和KPI,，名正言順的收入服務(wù)費(fèi)。

　　上文所述,，中國的B端客戶要的是完整AI解決方案,，尤其對(duì)于BaaS這個(gè)業(yè)務(wù)模式來說，就需要百融云提供全套AI服務(wù),，客戶關(guān)心的只有最終KPI,。百融長期建設(shè)的AI能力，已形成企業(yè)AI中臺(tái),，提供了包含大模型在內(nèi)的各類模型的訓(xùn)練,、部署和統(tǒng)一的API服務(wù)接口,，實(shí)現(xiàn)了AIOPS全流程,，統(tǒng)一管理了公司的AI算力,、AI資源和AI服務(wù)。

　　根據(jù)三季報(bào)顯示,，百融云BaaS收入已經(jīng)達(dá)到13.19億元,，同比大增了40%,。二級(jí)市場算出來的AI市場空間往往要比業(yè)內(nèi)人士算得多，所以這13個(gè)億的三季度收入,，說明什么,？根據(jù)現(xiàn)有AI同業(yè)公司的收入比，又說明什么,？

　　對(duì)于大部分AH股的AI公司來說,，不是研發(fā)和主業(yè)做不起，而是做PPT賣股票更有性價(jià)比,。但資本市場終歸是聰明的,，短期可能去賺市值管理的錢，但對(duì)于一個(gè)好不容易出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)趨勢來說,，價(jià)格終歸敵不過價(jià)值,。

　　不敢說百融云AI商業(yè)化落地是最早的，但起碼,，它正在追趕本該屬于自己的市值,。