伴隨著AI技術(shù)不斷演進(jìn),，大模型持續(xù)迭代并表現(xiàn)出向端側(cè)下沉的趨勢(shì),，以AI PC為代表的AI終端時(shí)代已至，這在今年的CES（全球消費(fèi)電子展覽）上就可見(jiàn)一斑,。

日前,，被譽(yù)為消費(fèi)電子領(lǐng)業(yè)年度“風(fēng)向標(biāo)”的CES 2024已落下帷幕，但AI PC作為本屆CES 中AI端側(cè)應(yīng)用的核心亮點(diǎn),，風(fēng)口正盛,。

新階段PC產(chǎn)業(yè)鏈上下游正加速布局AI PC，聯(lián)想集團(tuán)作為全球PC龍頭,，也積極推動(dòng)AI PC的發(fā)展進(jìn)程,。在今年的CES上,，聯(lián)想集團(tuán)推出10余款A(yù)I PC，包括賦能創(chuàng)作過(guò)程的Yoga Pro9i,、全球第一臺(tái)筆記本電腦和平板電腦模式無(wú)縫切換的ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid,、全球首款商務(wù)AI PC ThinkPad X1 Carbon AI、新一代超小型ThinkCentre neo Ultra等,，多款產(chǎn)品搭載英特爾酷睿Ultra處理器,，配備AI功能專屬按鍵，擁有包括Copilot在內(nèi)的AI功能,。

基于聯(lián)想集團(tuán)在AI PC領(lǐng)域領(lǐng)先的布局,，中金公司、中信證券,、國(guó)泰君安,、開(kāi)源證券等各大券商投行紛紛發(fā)布研報(bào)看多聯(lián)想集團(tuán)，并認(rèn)為其作為AI PC時(shí)代的引領(lǐng)者,，有望受益產(chǎn)業(yè)變革迎來(lái)新成長(zhǎng)機(jī)遇,。

AI PC的演進(jìn)過(guò)程主要有AI Ready和AI On兩個(gè)階段,，其中AI Ready聚焦于硬件領(lǐng)域推動(dòng)計(jì)算力的提升,，AI On階段將具備完整的AI PC特征，達(dá)到真正意義上的AI設(shè)備創(chuàng)新,。中金公司認(rèn)為,，2024年AI PC將正式邁入AI On階段，迎來(lái)產(chǎn)品規(guī)?；涞?，預(yù)期AI PC變革或?qū)⒓铀贀Q機(jī)潮到來(lái)，2025-2026 年AI PC出貨量有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),，為PC市場(chǎng)注入增量,。

值得一提的是， PC行業(yè)正全面回暖重回增長(zhǎng)軌道,，Canalys數(shù)據(jù)顯示,，去年第四季全球PC出貨量同比增長(zhǎng)3.1%。其中聯(lián)想集團(tuán)單季度PC出貨量同,、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),，市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一。國(guó)泰君安表示,，聯(lián)想集團(tuán)將受益于PC景氣度回升與AI PC加速滲透而開(kāi)啟全新增長(zhǎng),。中金公司也指出，考慮到AI PC有望給行業(yè)帶來(lái)中長(zhǎng)期積極催化,，行業(yè)估值中樞上移,，且聯(lián)想集團(tuán)有望從終端廠商進(jìn)階為新生態(tài)引領(lǐng)者,，上調(diào)其目標(biāo)價(jià)28%至11.3港幣。

通常而言,，新技術(shù)往往會(huì)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)格局的重塑,，AI PC亦是如此，新的AI PC生態(tài)將由終端廠商,、模型提供商,、AI原生應(yīng)用提供商和算力提供商組成，其中終端廠商將從產(chǎn)品提供者進(jìn)階為生態(tài)組織者實(shí)現(xiàn)價(jià)值重構(gòu),。

國(guó)海證券認(rèn)為，終端廠商將在AI PC生態(tài)中基于軟硬件廠商協(xié)同構(gòu)筑底層生態(tài),，并將作為中間人,，將模型、硬件和C端用戶串聯(lián)起來(lái),，賺取差價(jià)的同時(shí)也賺取服務(wù)費(fèi),，由此，終端廠商可能會(huì)終結(jié)以大模型廠商為核心的單一商業(yè)模式時(shí)代,，并成為爭(zhēng)搶流量入口的新生力量,。

聯(lián)想集團(tuán)作為AI PC的推動(dòng)者，正聯(lián)合英偉達(dá),、英特爾,、金山、網(wǎng)易,、阿里等算力廠商和應(yīng)用廠商加速AI PC生態(tài)的成型,。聯(lián)想集團(tuán)執(zhí)行副總裁、中國(guó)區(qū)總裁劉軍表示：“AI PC是今年聯(lián)想最重頭的產(chǎn)品,，內(nèi)部非常重視,，投入了巨大的研發(fā)資源。除了開(kāi)發(fā)軟件以外,，其實(shí)更重要的工作是要建立生態(tài)系統(tǒng),，讓很多的應(yīng)用能夠在聯(lián)想產(chǎn)品平臺(tái)上跑起來(lái)?！?/p>

而在應(yīng)用層面，聯(lián)想集團(tuán)目前正以人工智能壓縮技術(shù)的混合架構(gòu)推進(jìn)部署本地化模型,，后者可以在離線狀態(tài)下使用,，運(yùn)算速度與生成質(zhì)量與云端模型相當(dāng)，且可以根據(jù)用戶偏好生成個(gè)性化的回答,。

中信證券認(rèn)為,，從中長(zhǎng)期來(lái)看,，端側(cè)Al的普及有望使得PC廠商在AI應(yīng)用和AI生態(tài)層面具有更高的參與度，聯(lián)想集團(tuán)有望依托硬件基礎(chǔ)向軟件和應(yīng)用層面拓展,，實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的商業(yè)模式,、打開(kāi)新的增長(zhǎng)曲線，看好聯(lián)想集團(tuán)的投資價(jià)值,，并給予其維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13港元/股。

事實(shí)上,，在應(yīng)用軟件端,，聯(lián)想集團(tuán)在CES上推出的AI PC產(chǎn)品上，已展示了其自研端側(cè)模型的個(gè)人AI助理“AI Now”,，后者可以在離線狀態(tài)下理解用戶自然語(yǔ)言指令,，并通過(guò)提取、解析本地個(gè)人文檔回答用戶提問(wèn),，并能與其他軟件應(yīng)用聯(lián)動(dòng),，以使用包括視頻會(huì)議數(shù)字替身（Avatar）等功能。

光大證券認(rèn)為,，聯(lián)想集團(tuán)的AI NOW智能助手是少有具備AI On特征的應(yīng)用,，判斷聯(lián)想集團(tuán)在AI On PC的發(fā)展領(lǐng)先同行業(yè)。而根據(jù)聯(lián)想集團(tuán)介紹,，今年3月-4月上市的Yoga系列產(chǎn)品都會(huì)內(nèi)置AI Now功能,，也就是說(shuō)，聯(lián)想集團(tuán)有望在今年上半年實(shí)現(xiàn)AI Ready PC向AI On PC的逐步過(guò)渡,。

開(kāi)源證券稱,，聯(lián)想集團(tuán)的AI PC具體應(yīng)用場(chǎng)景及個(gè)人助理“AI Now”，顯示出其AI PC研發(fā)順利,，AI PC持續(xù)發(fā)酵也有利其估值支撐,。此外，去年四季度聯(lián)想集團(tuán)出貨量的同比增長(zhǎng),，以及芯片及終端硬件龍頭廠商加速AI PC渠道側(cè)鋪貨,，有望驅(qū)動(dòng)聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)加速以及公司整體利潤(rùn)釋放。

整體來(lái)看,，PC業(yè)正進(jìn)入全面上升的新周期,，一方面以PC為代表的消費(fèi)電子業(yè)景氣度已觸底回升，另一方面AI PC作為新一輪創(chuàng)新周期的產(chǎn)物將打開(kāi)行業(yè)新的增量空間,。聯(lián)想集團(tuán)作為AI PC趨勢(shì)引領(lǐng)者,，也將形成增長(zhǎng)新動(dòng)能，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升和估值的持續(xù)上行,。

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