來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

　　經(jīng)過了一輪“逆天”漲勢過后,，人工智能熱潮和美股漲勢出現(xiàn)疲軟跡象，昔日的引擎不再一枝獨秀。

　　4月9日,，英偉達(dá)盤中一度大跌約5%,，最終收跌逾2%至853.54美元,，股價較歷史高點已回落逾100美元,。自2月底AI熱潮達(dá)到頂峰以來,，美股AI概念股在過去六周幾乎原地踏步,。進(jìn)入4月,，納指也出現(xiàn)了“漲不動”的跡象，本月迄今整體下跌,。

　　在科技股表現(xiàn)逐漸回歸正常之際,，周期股則在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的提振下走高，美股上漲的天平變得相對均衡,。國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,，2021年后，全球制造業(yè)經(jīng)歷長達(dá)兩年之久的下行,，2023年下半年以來,，全球制造業(yè)觸底回升，修復(fù)曲線逐漸明確,，全球制造業(yè)PMI指數(shù)由2023年7月的48.6回升至2024年3月的50.6,，近三個月連續(xù)站上榮枯線。

　　從種種跡象來看，市場廣度指標(biāo)正明顯改善,。Carson Group首席市場策略師Ryan Detrick表示,，牛市的關(guān)鍵是板塊輪動，現(xiàn)在已經(jīng)看到部分資金從科技股輪轉(zhuǎn)到一些周期性股票,。最近創(chuàng)52周新高的標(biāo)普500指數(shù)成分股數(shù)量達(dá)到118只,，為三年來最高，表明市場廣度改善,。

　　“藍(lán)?！睗u成“紅海”

　　作為“地球上最重要的股票”,，英偉達(dá)的霸主地位并非沒有風(fēng)險,，早前英偉達(dá)遨游的“藍(lán)海”似有成為“紅?！敝畡?。

　　4月9日，英特爾發(fā)布了最新人工智能芯片Gaudi 3，預(yù)計將在第三季度向客戶大規(guī)模提供,，包括戴爾,、惠普和超微電腦在內(nèi)的公司將使用Gaudi 3芯片。英特爾聲稱,，新款Gaudi 3芯片與英偉達(dá)H100芯片相比,，推理能力平均提高50%，能效平均提高40%,，運行人工智能模型的速度是H100的1.5倍,，Gaudi 3將與英偉達(dá)最新的H200大致相當(dāng),，在某些領(lǐng)域甚至表現(xiàn)更好。

　　英特爾云和企業(yè)解決方案事業(yè)部副總裁兼高級首席工程師Das Kamhout預(yù)計,，Gaudi 3能夠與英偉達(dá)的最新芯片一較高下,，“從這款芯片具有競爭力的價格、獨特的開放式集成網(wǎng)絡(luò)以及使用的標(biāo)準(zhǔn)以太網(wǎng)來看,，我們相信這是一款強(qiáng)大的產(chǎn)品”,。英特爾首席執(zhí)行官Pat Gelsinger也坦言，早期版本的Gaudi未能實現(xiàn)英特爾一直希望的市場份額增長,，但他預(yù)計新的版本將產(chǎn)生更大的影響。

　　英偉達(dá)正面臨人工智能領(lǐng)域日益激烈的競爭,。晨星公司股票策略師Brian Colello表示,，沒有哪家公司能像英偉達(dá)那樣在市場上占據(jù)如此大的主導(dǎo)地位，但其他科技巨頭肯定也在“奮力一搏”,。此外,，如果經(jīng)濟(jì)放緩，英偉達(dá)也可能受到打擊,，如果像微軟這樣的客戶縮減GPU支出,，可能會給英偉達(dá)帶來麻煩，投資者已經(jīng)對英偉達(dá)寄予了很高期望,。

　　目前市場上已經(jīng)出現(xiàn)了一些看空的聲音,。DA Davidson分析師Gil Luria對英偉達(dá)驚人的估值持懷疑態(tài)度，認(rèn)為英偉達(dá)的巨大漲幅可能很快就會結(jié)束,，預(yù)計到今年年底英偉達(dá)股價將最多下跌20%,。Luria給英偉達(dá)的評級為“持有”，目標(biāo)價為620美元,?！拔④浐蛠嗰R遜等英偉達(dá)大客戶都在囤積GPU，但隨著他們達(dá)到所需的數(shù)量,，科技巨頭或許不會在未來幾年繼續(xù)大量購買,。”

　　英偉達(dá)能否守住“鐵王座”,？

　　經(jīng)過一年200%以上的收入增長,，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)目前占公司整體收入的四分之三以上。盡管英偉達(dá)不可能永遠(yuǎn)保持這樣的增長水平,，但華爾街普遍預(yù)計未來幾年收入仍將保持強(qiáng)勁,。

　　盡管近期英偉達(dá)股價失去動能，較歷史高點已跌逾12%,，但不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為這是正常的回調(diào),。

　　例如,，KeyBanc維持對英偉達(dá)的買入評級，同時將目標(biāo)價從1100美元上調(diào)至1200美元,，除非出現(xiàn)任何可能破壞半導(dǎo)體行業(yè)整體復(fù)蘇的因素,，否則英偉達(dá)的股價應(yīng)該會保持上漲，并很可能在未來一年左右達(dá)到目標(biāo)價,。

　　上海澤募家信息科技有限公司首席研究員張竹然對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者分析稱,，在此前的大漲過后，英偉達(dá)股價適度回調(diào)非常正常,，之前的投資渠道過于擁擠,，并不代表人工智能行業(yè)會有大問題。即使在回調(diào)后,，英偉達(dá)今年以來累計漲幅仍高達(dá)72.36%,。

　　事實上，撼動英偉達(dá)絕非易事,，霸主地位仍相當(dāng)穩(wěn)固,。英偉達(dá)目前占據(jù)了人工智能芯片市場80%的份額，是絕對的龍頭,，過去一年來,，英偉達(dá)的GPU一直是首選的人工智能高端芯片。

　　Global X ETFs研究分析師Tejas Dessai對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,，我們正在見證一個變革時代,。未來幾年，數(shù)據(jù)中心將更換價值數(shù)萬億美元的芯片,，以配合生成式人工智能發(fā)展,，這為英偉達(dá)提供了一個龐大的潛在市場。英偉達(dá)在高端人工智能芯片領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位,，預(yù)計到2030年仍能夠占據(jù)絕大部分市場,。

　　此外，英偉達(dá)廣泛的產(chǎn)品大大提高了獲利能力,。Dessai表示,，除了硬件之外，英偉達(dá)的CUDA平臺也有助于鞏固其地位,，有助于英偉達(dá)捍衛(wèi)市占率,，同時建立黏著度和忠誠度。

　　未來人工智能芯片的需求也將支撐英偉達(dá)業(yè)績,。Dessai分析稱,，超大規(guī)模的云端公司、國家和大型企業(yè)明顯有足夠需求購入更多芯片,，在增長出現(xiàn)放緩的跡象之前,，未來至少三至四個季度芯片需求仍會保持高漲,。此外，人工智能芯片的可能性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出數(shù)據(jù)中心之外,，芯片最終會進(jìn)入智能手機(jī),、筆記本電腦和設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)、機(jī)械人裝置,、醫(yī)療設(shè)備,、汽車等領(lǐng)域，較小型的公司也有足夠空間去占領(lǐng)以及服務(wù)市場,。

　　尋找“下一批英偉達(dá)”

　　盡管英偉達(dá)在可見的未來仍是當(dāng)之無愧的霸主,，但此前驚人的漲幅意味著未來指數(shù)級暴漲或難再現(xiàn)。隨著人工智能引擎推動力減弱,，市場對美股的未來也充滿了分歧,。

　　富國銀行認(rèn)為,，目前美股牛市是由人工智能的長期增長和成分股持倉集中所推動的，這導(dǎo)致投資者優(yōu)先考慮增長和貼現(xiàn)指標(biāo),，而不是傳統(tǒng)的估值指標(biāo),。在長期樂觀情緒的推動下，投資者越來越愿意接受較高的估值門檻,，并延長投資期限,，股市在當(dāng)前水平上確實有一些上行空間。

　　而作為悲觀者的代表,，法國興業(yè)銀行全球策略師Albert Edwards警告稱,，美股正反映出歷史性的泡沫，當(dāng)前市場狂熱追捧人工智能,，這和二十多年前的科技泡沫非常相似,，股市可能會出現(xiàn)大幅回調(diào)。

　　一些人認(rèn)為人工智能會驅(qū)動企業(yè)利潤激增,，并支撐當(dāng)前的高估值,。但Edwards表示，樂觀情緒和企業(yè)盈利預(yù)期已經(jīng)開始降溫,，在標(biāo)普500指數(shù)成分股中,，分析師上調(diào)盈利預(yù)期的公司比例已降至50%以下。

　　在人工智能領(lǐng)頭羊的暴漲過后,，市場迫切需要尋找“下一批英偉達(dá)”,。General Atlantic全球技術(shù)部門主席Anton Levy稱當(dāng)前的AI投資熱潮為“大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，他認(rèn)為這將為“應(yīng)用層”帶來更大的投資機(jī)會,?！皯?yīng)用層機(jī)會的市場規(guī)模遠(yuǎn)大于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并為增長型的投資者帶來了最大的價值創(chuàng)造機(jī)會,。即將到來的AI創(chuàng)新周期也將如此,，將在未來十年帶來前所未有的股權(quán)增長型投資機(jī)會?！?/p>

　　華爾街大行正紛紛行動,，高盛集團(tuán)資產(chǎn)管理部門正在挖掘人工智能供應(yīng)鏈零部件制造商的股票，例如冷卻系統(tǒng)和電源股,；摩根大通資產(chǎn)管理公司更青睞那些正轉(zhuǎn)型為AI領(lǐng)導(dǎo)者的傳統(tǒng)電子產(chǎn)品制造商,；摩根士丹利投資經(jīng)理們則押注，人工智能正在重塑非科技行業(yè)的企業(yè)商業(yè)模式,。

　　美國銀行分析師Vivek Arya表示,，盡管人工智能交易讓英偉達(dá)和博通等芯片制造商受益匪淺，但還有一些“第二梯隊贏家”應(yīng)該會進(jìn)一步上漲,，上漲的浪潮可能為下一級供應(yīng)商創(chuàng)造有利可圖的利基市場,，市場即將迎來第二波AI熱潮,。

　　展望未來，Dessai對記者表示,，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的消費對云基礎(chǔ)設(shè)施公司以及人工智能軟件制造商來說是個好兆頭,，隨著GPU計算能力不斷提高，預(yù)計企業(yè)將在未來加速采用人工智能軟件和應(yīng)用,。