最近信托公司接連“出事”，給市場(chǎng)引起了不小的反應(yīng),，我也來談一下對(duì)于這件事的幾點(diǎn)看法,，先把觀點(diǎn)放在前面。第一,，此輪信托產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付,，源于房地產(chǎn)全行業(yè)下行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并非某個(gè)信托產(chǎn)品或者某家信托公司的問題,，房子賣不動(dòng),、房?jī)r(jià)下跌是大家有目共睹的事情。參照近期民生信托被托管,，根本原因也在于此,。第二,，信托公司有責(zé)任，信托公司不僅要履行受托管理職責(zé),，產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付時(shí),，還要積極推進(jìn)項(xiàng)目的處置。參照平安信托“福寧615號(hào)集合資金信托計(jì)劃”的延期兌付,，目前的進(jìn)展是平安信托已經(jīng)取得一審勝訴,。第三，賣者盡責(zé),，買者自負(fù),，信托產(chǎn)品不剛性兌付，不保本保收,。第四,，高收益的金融產(chǎn)品意味著高風(fēng)險(xiǎn)，投資者對(duì)于這一點(diǎn)要有清醒的認(rèn)知,。

房地產(chǎn)行業(yè)下行與信托延期兌付

信托公司的接連“出事”引起了市場(chǎng)的擔(dān)憂,，現(xiàn)在已經(jīng)不是單一信托產(chǎn)品的問題了，而是整個(gè)信托行業(yè)所面臨的共同問題,。一直以來,，房地產(chǎn)企業(yè)的重要融資渠道之一就是發(fā)行信托計(jì)劃。在地產(chǎn)業(yè)上行時(shí)期,，不少投資人受益于房?jī)r(jià)的上漲,，獲得了高于同期其他理財(cái)產(chǎn)品的收益，房企通過信托融資開發(fā)地產(chǎn)項(xiàng)目,，也在房?jī)r(jià)上行時(shí)期賺的盆滿缽滿,，信托公司作為受托管理人通過收取管理費(fèi)來獲得收益。然而,，地產(chǎn)行業(yè)下行,，房企接二連三開始爆雷，三方受益的局面打破,，房地產(chǎn)公司無(wú)法履約,，信托產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付的情況。這是不可避免的,。盡管傳統(tǒng)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)在信托公司業(yè)務(wù)中的占比已經(jīng)很小，但是行業(yè)真正做到良性發(fā)展需要時(shí)間,。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示,，截至2023年3季度末，投向房地產(chǎn)的資金信托規(guī)模同比下降20.28%,，環(huán)比下降278.68億元,，占比屢創(chuàng)新低至6.21%,；相較于22.64萬(wàn)億元的受托資產(chǎn)規(guī)模總量,，占比為4.51%,，這也表明傳統(tǒng)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)作為信托主營(yíng)業(yè)態(tài)的時(shí)代已告終結(jié)。那么,，如果一個(gè)底層資產(chǎn)為房地產(chǎn)項(xiàng)目的信托計(jì)劃延期了,，是不是信托公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)控上存在問題,？選了一些實(shí)力不強(qiáng)的公司,？要知道，信托公司的主要業(yè)務(wù)收入來源于信托管理費(fèi),，它沒有必要砸自己的招牌,。以平安信托“福寧615號(hào)集合資金信托計(jì)劃”為例，7.7億的募集資金用于正榮地產(chǎn)廈門“臻華府”項(xiàng)目的建設(shè),。正榮地產(chǎn)曾連續(xù)多年入選“中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強(qiáng)”前20強(qiáng),，所選項(xiàng)目位于福建省的副省級(jí)城市廈門，屬于國(guó)內(nèi)強(qiáng)二線城市,，均邁過了信托行業(yè)通行的準(zhǔn)入門檻,。“福寧615號(hào)集合資金信托計(jì)劃”推測(cè)第一還款來源為“臻華府”項(xiàng)目的銷售收入,。而作為信托計(jì)劃的“托底”,，發(fā)生約定情形下，開發(fā)商正榮地產(chǎn)還承擔(dān)了“福寧615號(hào)”所持項(xiàng)目公司股權(quán)的溢價(jià)回購(gòu)義務(wù),。這也說明,，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和風(fēng)控方面，不存在什么問題,。那么為什么該信托計(jì)劃延期兌付了,，還是上面談到的問題，與房地產(chǎn)行業(yè)的下行有極大的關(guān)系,。

不同信托產(chǎn)品之間相互獨(dú)立

某個(gè)信托產(chǎn)品出事了,，影響投資人購(gòu)買的其他信托產(chǎn)品嗎？是不是信托公司也有問題,？投資人想要弄清楚上述問題,，應(yīng)理解信托的性質(zhì)。第一,，信托是一種金融投資工具,；第二，信托具有受托財(cái)產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)隔離功能；第三,，信托公司不能將投資者的資金與公司自身的資金混用,。什么意思？這意味著信托公司所管理的不同信托產(chǎn)品之間相互獨(dú)立,，信托公司需要為每一個(gè)信托產(chǎn)品單獨(dú)開立銀行賬戶,，募集的資金在托管賬戶中，委托人要根據(jù)信托合同的約定運(yùn)用信托資金,。信托產(chǎn)品運(yùn)行屆滿后,，信托公司再將信托本金及期間收益分配至受益人，全程閉環(huán)運(yùn)行,，不同產(chǎn)品間的信托資金不存在交叉,。所以，某個(gè)信托產(chǎn)品延期兌付了,，不影響信托公司受托管理的其他信托產(chǎn)品,。包括家族信托、慈善信托等也是如此,。不同信托產(chǎn)品的資產(chǎn),、負(fù)債、收益和風(fēng)險(xiǎn)都實(shí)現(xiàn)了彼此隔離,，這種隔離機(jī)制的目的是為了保護(hù)投資者的利益,。

信托公司的實(shí)力很關(guān)鍵

在整個(gè)信托行業(yè)都面臨難題的時(shí)候，要特別關(guān)注信托公司的背景,、實(shí)力,、風(fēng)控水平。據(jù)云南信托研發(fā)部報(bào)告顯示,，2023年信托行業(yè)營(yíng)業(yè)收入前5位分別為平安信托（145.53億元）,、上海信托（81.41億元）、建信信托（75.24億元）,、中信信托（49.4億元）,、興業(yè)信托（46.35億元）。從凈利潤(rùn)表現(xiàn)來看,，2023年52家信托公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)370.56億元,，其中，上海信托2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)49.52億元,，位列第一,；平安信托、中信信托排名分列第二,、第三,，上述兩家信托公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42.55億元,、26.32億元。從凈資產(chǎn)指標(biāo)來看,，全行業(yè)平均凈資產(chǎn)為136.15億元，位列前三名的是平安信托（778.38億元）,、中信信托（390.89億元）,、華潤(rùn)信托（286.13億元）。實(shí)力雄厚的信托公司,，在面臨信托計(jì)劃延期時(shí),，動(dòng)作是很迅速的。4月18日的消息,，平安信托訴正榮地產(chǎn)案件已取得一審勝訴判決,。更為詳細(xì)的內(nèi)容是，平安信托持有廈門市榮璐置業(yè)有限公司70%股權(quán),，正榮地產(chǎn)于判決生效之日起10日內(nèi)向平安信托支付70%股權(quán)對(duì)應(yīng)的股權(quán)回購(gòu)款,、律師費(fèi)，并支付違約金,。而在此事件中,，平安信托也履行了受托管理職責(zé)，在投后管理過程中密切跟蹤項(xiàng)目開發(fā)進(jìn)展,，并于底層項(xiàng)目出現(xiàn)異常的第一時(shí)間向正榮公司提起了訴訟,。后續(xù)平安信托會(huì)以判決為依據(jù)，加快資金回籠,。據(jù)悉,，平安信托還將綜合采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓等形式實(shí)現(xiàn)快速變現(xiàn)退出。

賣者盡責(zé),、買者自負(fù)

高收益的金融產(chǎn)品意味著高風(fēng)險(xiǎn),，投資者應(yīng)該深刻了解這一點(diǎn)，信托產(chǎn)品也不是剛性兌付的金融產(chǎn)品,。2018年出臺(tái)的《資產(chǎn)管理新規(guī)》,，打破了信托產(chǎn)品剛性兌付的依據(jù)?！缎磐蟹ā芬惨?guī)定了信托公司對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的管理責(zé)任,。信托公司應(yīng)全心全意履行職責(zé)，本著誠(chéng)實(shí),、信用,、謹(jǐn)慎和有效管理的原則，負(fù)責(zé)信托財(cái)產(chǎn)的管理,；在遵循信托合同的前提下,，信托公司對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的管理所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)由信托財(cái)產(chǎn)自行承擔(dān),；如果信托公司未能按照信托合同履行職責(zé)或處理信托事務(wù)不當(dāng)，導(dǎo)致信托財(cái)產(chǎn)遭受損失,，那么信托公司應(yīng)以自身的固有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行賠償,，若賠償不足，剩余損失則由投資者自行承擔(dān),。此前四川信托打破了信托產(chǎn)品剛性兌付,，踐行了“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的金融產(chǎn)品投資原則,，也是信托行業(yè)實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展的一環(huán),。

來源：七里財(cái)經(jīng)