9月13日晚，歌爾股份發(fā)布公告,，擬分拆所屬子公司歌爾微電子股份有限公司（以下稱“歌爾微”）至香港聯(lián)交所上市,。在國家鼓勵(lì)政策頻出的背景下,，積極加入赴港上市的科技創(chuàng)新型企業(yè)行列,，歌爾微搶抓AI +終端戰(zhàn)略性發(fā)展新機(jī)遇,，鞏固全球行業(yè)領(lǐng)先地位的意圖十分明顯,。

擬加入赴港上市企業(yè)隊(duì)列

MEMS龍頭加速全球化資本市場布局

根據(jù)公告，歌爾股份擬將其控股子公司歌爾微分拆至香港聯(lián)交所主板上市,。本次分拆完 成后,，歌爾股份股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生重大變化，且仍將維持對歌爾微的控制權(quán),。公開資料顯示,，歌爾微是一家以MEMS器件及微系統(tǒng)模組研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主的公司,，業(yè)務(wù)涵蓋芯片設(shè)計(jì),、產(chǎn)品開發(fā)、封裝測試和系統(tǒng)應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié),。根據(jù) Yole 數(shù)據(jù),，2020-2022年公司在全球 MEMS 廠商中排名分別為第6名、第8名和第9名,，是上榜全球 MEMS廠商十強(qiáng)中唯一一家中國企業(yè),。2020年到2022年，歌爾微MEMS聲學(xué)傳感器市場份額持續(xù)位居全球第一,。

此外,，根據(jù)公開資料，歌爾微在芯片設(shè)計(jì),、產(chǎn)品開發(fā),、封裝測試等環(huán)節(jié)都擁有自主研發(fā)能力和完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系。截至2023年末已掌握24項(xiàng)核心技術(shù),，取得授權(quán)專利1850項(xiàng),，其中發(fā)明專利643項(xiàng)（含境外發(fā)明專利121項(xiàng)）。其自主研發(fā)的全球首款I(lǐng)PX8防水MEMS聲學(xué)傳感器,、防塵MEMS聲學(xué)傳感,，以及高性能MEMS聲學(xué)傳感器，都領(lǐng)先于行業(yè)水平,。

作為國內(nèi)MEMS龍頭企業(yè),，歌爾微沖擊港股IPO，加速全球化資本市場布局,，是國家政策鼓勵(lì)引導(dǎo)下的必然選擇,。

諸多觀點(diǎn)認(rèn)為，香港資本市場是對中資企業(yè)最為適合也最為安全的國際資本市場,。2018年香港聯(lián)交所上市制度改革后,，更多新經(jīng)濟(jì)公司選擇聯(lián)交所作為其上市地。2021年以來,，國際政治形勢,、經(jīng)貿(mào)形勢復(fù)雜多變，香港資本市場在中央堅(jiān)持維護(hù)香港國際金融中心地位的背景下,，既能實(shí)現(xiàn)中資企業(yè)接軌國際市場的訴求,，又能長期保障中資企業(yè)上市地位穩(wěn)定、融資渠道通暢,，是當(dāng)前中資企業(yè)實(shí)現(xiàn)全球化資本市場布局的第一選擇,。

2023年3月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》正式實(shí)施,，其中明確提出支持符合政策和條件的企業(yè)利用境外資本市場規(guī)范發(fā)展；2024年4月,，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布5項(xiàng)資本市場對港合作措施,，將進(jìn)一步加大和有關(guān)部門的溝通協(xié)調(diào)力度，支持符合條件的內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市融資,。4月19日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資本市場服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》，提出支持科技型企業(yè)依法依規(guī)境外上市,，落實(shí)好境外上市備案管理制度,，更好支持科技型企業(yè)境外上市融資發(fā)展。商務(wù)部等10部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步支持境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)科技型企業(yè)的若干政策措施》,，提出持續(xù)提高境外上市備案管理質(zhì)效,，加快備案辦理進(jìn)度。

越來越多的鼓勵(lì)政策,，為境內(nèi)企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新型企業(yè)赴港上市提供了極大便利,。在赴港上市各項(xiàng)利好政策頻出的大背景下，許多科技創(chuàng)新型企業(yè)紛紛選擇赴香港上市,，如出門問問,、黑芝麻、地平線,、第四范式等,。有數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月底,， 299家新經(jīng)濟(jì)公司登陸聯(lián)交所,，合計(jì)募資約9,450億港元，占同期IPO募資額比例達(dá)到65%,；相應(yīng)地,，新經(jīng)濟(jì)公司在聯(lián)交所亦扮演更為重要的角色,，新經(jīng)濟(jì)公司年度IPO募資比例由2018年的49%提升至2023年的72%，其占聯(lián)交所上市公司的總市值比例更是由2018年的2.7%提升至2023年的24%,。

公告指出,，通過分拆上市成功登陸香港這一成熟的國際化資本市場平臺(tái)，將有利于提高歌爾微的公司治理水平,，有利于提升企業(yè)國際市場知名度并助力業(yè)務(wù)拓展,，便利歌爾微吸引全球一流人才和進(jìn)行全球化布局，同時(shí)也有助于提升歌爾股份和歌爾微的融資效率和資金實(shí)力,。

搶占AI時(shí)代發(fā)展新高地

“稀缺性”打造新質(zhì)生產(chǎn)力“排頭兵”

近年來,，AI大模型技術(shù)快速發(fā)展，新產(chǎn)品,、新應(yīng)用層出不窮,。AI與智能硬件產(chǎn)品的融合，有望在未來幾年中為全球科技和消費(fèi)電子行業(yè)帶來新一輪的發(fā)展契機(jī),。如智能手機(jī),、智能家居設(shè)備、可穿戴設(shè)備等,，不僅增強(qiáng)了產(chǎn)品的功能性,，還為用戶提供了更加個(gè)性化和智能化的體驗(yàn)。據(jù)中國證券報(bào)報(bào)道,，“受益于AI大模型的賦能,，PC及智能手機(jī)將開啟新一輪創(chuàng)新周期?！备鶕?jù)Canalys的預(yù)測,，2024年AI PC出貨量預(yù)計(jì)將占全球PC總出貨量的19%，2028年預(yù)計(jì)將占比71%,；2024年全球智能手機(jī)出貨量中預(yù)計(jì)16%為AI手機(jī),，這一比例到2028年預(yù)計(jì)將快速提升至54%。

在此機(jī)遇下,，除了提升算力能力,，終端傳感能力的增強(qiáng)也至關(guān)重要。聲學(xué)傳感器等傳感技術(shù)的提升,，使得設(shè)備能夠更加精準(zhǔn)地感知聲音等環(huán)境信息,，從而實(shí)現(xiàn)更自然的人機(jī)交互和更智能的場景適應(yīng)。這種感知能力的提升,，為后端AI處理提供了更豐富,、更精確的數(shù)據(jù)輸入，使得AI系統(tǒng)能夠更好地理解和響應(yīng)用戶需求,，推動(dòng)了智能硬件產(chǎn)品向更加智能化和個(gè)性化的方向發(fā)展,。

歌爾微作為AI+終端時(shí)代傳感交互領(lǐng)域的絕對先行者,，其全球領(lǐng)先的MEMS傳感交互技術(shù)、器件及系統(tǒng)正是AI+終端升級的核心環(huán)節(jié),。赴港上市有利于歌爾微電子抓住發(fā)展機(jī)遇,，有效推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)迭代，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展,。

公開資料顯示，歌爾微業(yè)務(wù)涵蓋芯片設(shè)計(jì),、產(chǎn)品開發(fā),、封裝測試和系統(tǒng)應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，通過垂直整合,，為客戶提供“芯片+器件+模組+系統(tǒng)的一站式產(chǎn)品解決方案,。圍繞“器件系統(tǒng)化、系統(tǒng)模組化”的產(chǎn)品開發(fā)理念,，從上游芯片,、器件到下游微系統(tǒng)模組，構(gòu)建從方案設(shè)計(jì),、軟件,、算法、封裝測試,、專用裝備到智能制造全方位能力,，并通過為客戶提供一站式服務(wù)，將芯片設(shè)計(jì),、產(chǎn)品開發(fā),、封裝測試和系統(tǒng)應(yīng)用等環(huán)節(jié)緊密結(jié)合，實(shí)現(xiàn)技術(shù)方案突破與創(chuàng)新,，縮短新產(chǎn)品研發(fā)周期,、提高生產(chǎn)效率、提升產(chǎn)品可靠性,。

放眼全球,，當(dāng)前，MEMS領(lǐng)域的主要國際參與者博世,、意法半導(dǎo)體等紛紛在進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品布局,，行業(yè)競爭日趨激烈。加速全球化資本市場布局,，歌爾微可與全球產(chǎn)業(yè)鏈上下游加深合作,，提升全球市場的平臺(tái)知名度，吸引優(yōu)質(zhì)國際合作伙伴并拓展海外市場份額,，進(jìn)一步鞏固和提升核心競爭力,。

值得注意的是,，歌爾微曾在2021年12月28日向深交所創(chuàng)業(yè)板提交了上市申請，加速資本運(yùn)作進(jìn)程,，但至今年5月份又終止了上市計(jì)劃,。近幾年，中國資本市場環(huán)境發(fā)生了顯著變化,，滬深 300 指數(shù)自2024年至今下跌超過30%,，創(chuàng)業(yè)板指下調(diào)幅度約43%，A股主要的半導(dǎo)體指數(shù)如申萬半導(dǎo)體下降36%,。而中國香港恒生指數(shù)自2024年至今上漲約2%,。如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市，或許也充分顯示出歌爾微在港股上市后對未來發(fā)展的堅(jiān)定信心和對股東的負(fù)責(zé)任態(tài)度,。

歌爾微相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，未來，歌爾微將把握 AI 驅(qū)動(dòng)終端應(yīng)用市場迎來的結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會(huì),，積極布局消費(fèi)電子,、汽車電子、智慧工業(yè),、智慧醫(yī)療等相關(guān)領(lǐng)域,，對不同下游行業(yè)客戶需求提供定制化服務(wù)；還將進(jìn)一步鞏固MEMS傳感器市場地位,，不斷豐富 MEMS 傳感器產(chǎn)品種類,，繼續(xù)加大芯片研發(fā)投入用于高性能芯片開發(fā)，持續(xù)開發(fā)模組類產(chǎn)品,，強(qiáng)化方案設(shè)計(jì)及先進(jìn)封測能力,，為客戶提供一站式智能交互解決方案。

業(yè)內(nèi)人士分析,，港股市場缺少較大規(guī)模的科技創(chuàng)新型企業(yè),，而歌爾微本身具備高端智能制造+半導(dǎo)體+科技創(chuàng)新等綜合概念，在港股具有稀缺性,，未來在港股上市一定會(huì)大有所為,。

與歌爾股份各自聚焦核心主業(yè)

赴港上市加速實(shí)現(xiàn)“1+1>2”戰(zhàn)略共贏

上市公司分拆子公司獨(dú)立資本運(yùn)作，是資本市場優(yōu)化資源配置的重要手段,，有利于優(yōu)化業(yè)務(wù)架構(gòu),、拓寬全球化融資渠道、完善激勵(lì)機(jī)制并實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的戰(zhàn)略共贏,，對更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和上市公司高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義,，已經(jīng)成為全球化中國科技公司包括京東集團(tuán)、吉利集團(tuán)、復(fù)星控股,、金山軟件等普遍戰(zhàn)略選擇,。隨著境內(nèi)上市公司分拆管理辦法的實(shí)施，也有一大批新經(jīng)濟(jì)公司包括科倫藥業(yè),、科大訊飛等已完成或正在實(shí)施分拆子公司境外上市,。

歌爾股份分拆歌爾微赴港上市，似乎也是欲在戰(zhàn)略棋局中布下一枚用意深遠(yuǎn)的棋子,。

歌爾股份主營業(yè)務(wù)包括精密零組件業(yè)務(wù),、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)，具備行業(yè)領(lǐng)先的精密制造與先進(jìn)制造能力以及從器件到成品的全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力,；歌爾微系歌爾股份內(nèi)唯一從事MEMS傳感交互器件及微系統(tǒng)模組研發(fā),、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，戰(zhàn)略聚焦MEMS傳感交互器件,、系統(tǒng)及整合垂直產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

回溯歷史,，歌爾微自2019年分拆之后,，已經(jīng)獨(dú)立運(yùn)作多年，一旦分拆上市,，歌爾微將可通過全球資本運(yùn)作平臺(tái)獨(dú)立運(yùn)營,，進(jìn)一步優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)并減少與歌爾股份之間的關(guān)聯(lián)交易，將助力歌爾股份將更多業(yè)務(wù)資源投入其他業(yè)務(wù)線,，進(jìn)一步提升規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)升級，實(shí)現(xiàn)歌爾股份與歌爾微的獨(dú)立協(xié)同發(fā)展,，可共同促進(jìn)歌爾股份整體高質(zhì)量業(yè)務(wù)運(yùn)營,。

歌爾股份相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，本次分拆上市后,，歌爾股份及歌爾微將在全球AI+終端產(chǎn)業(yè)鏈中各自發(fā)揮重要作用,，進(jìn)一步加深與國際優(yōu)質(zhì)客戶的長期差異化合作，提升客戶服務(wù)粘性及影響力,，共同把握AI+終端時(shí)代的全球機(jī)遇,，實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略布局。

分拆歌爾微,，并不會(huì)對歌爾股份享受AI紅利帶來影響,。AI人工智能技術(shù)的進(jìn)步,，有望為新興智能硬件產(chǎn)品創(chuàng)造更多的軟件應(yīng)用內(nèi)容和產(chǎn)品應(yīng)用場景,； AI人工智能技術(shù)在消費(fèi)電子硬件產(chǎn)品端側(cè)的落地，有望為聲學(xué)模組,、精密光學(xué)器件等精密零組件產(chǎn)品帶來更廣闊的市場需求,，同時(shí)為智能眼鏡、AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等新興智能硬件產(chǎn)品帶來快速發(fā)展的新機(jī)遇,。

中泰證券研報(bào)中指出,，AR有望開啟新一輪產(chǎn)品周期。GPT-4o等多模態(tài)AI大模型推出,，大幅提升智能交互能力,，眼鏡有望在語音對話、導(dǎo)航,、翻譯,、直播等場景更快落地，2023年10月上市的音頻眼鏡Ray-Ban Meta截至今年5月初累計(jì)已售100多萬臺(tái),，4月底Meta AI上線進(jìn)一步抬升銷量預(yù)期,。歌爾前瞻布局AR多年，與Meta,、高通等緊密合作,，覆蓋整機(jī)、衍射光波導(dǎo),、光機(jī),、聲學(xué)等環(huán)節(jié)，深度受益AI+AR帶來的新產(chǎn)品周期,。

國金證券也曾發(fā)布研報(bào)稱,，估算Meta Ray-Ban在2024年Q2季度出貨量或達(dá)50萬臺(tái)，年銷量達(dá)200萬臺(tái),。另外,，考慮目前AI功能僅限美國和加拿大用戶使用,，若未來區(qū)域、語言推廣至全球,，對應(yīng)銷量或超600萬臺(tái),。

歌爾股份2024年半年報(bào)，似乎也印證了眾多積極的市場預(yù)測,，股份歸母凈利潤同比業(yè)績修復(fù)效果初顯,，公司有望充分受益新品驅(qū)動(dòng)紅利。

記者注意到,，歌爾微赴港上市,，收益不僅僅體現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)發(fā)展層面。從人才吸引角度來看,，培育出具有核心競爭力的業(yè)務(wù)版塊,，時(shí)機(jī)成熟就支持獨(dú)立上市，這意味著在歌爾,，人才會(huì)擁有著更廣闊的發(fā)展空間,，歌爾的雇主品牌會(huì)對國際人才更具號(hào)召力和影響力。另一方面,，得到更多資金支持的歌爾微則會(huì)有更靈活的激勵(lì)機(jī)制,，更有底氣去建立健全全球化人才梯隊(duì)儲(chǔ)備，進(jìn)一步促進(jìn)國際人才引進(jìn),。

從投資長遠(yuǎn)利益來看,，全球投資者也會(huì)有更多機(jī)會(huì)加深對歌爾微及歌爾股份核心競爭力,、市場發(fā)展前景等積極因素的了解和認(rèn)知,，進(jìn)一步堅(jiān)定對于歌爾股份整體的長期價(jià)值判斷。歌爾微在分拆上市后仍是歌爾股份的控股子公司,，隨著歌爾微進(jìn)入港股通,，國內(nèi)投資者也有暢通的渠道分享歌爾微的長期價(jià)值成長，實(shí)現(xiàn)多地資本市場的聯(lián)通和共贏,。