來源：新浪科技

　　微軟今天發(fā)布了該公司的2025財年第二財季財報：營收為696.32億美元,，同比增長12%,；凈利潤為241.08億美元，同比增長10%（注：微軟財年與自然年不一致）,。

　　詳見：微軟第二財季營收696.32億美元 凈利潤同比增長10%

　　財報發(fā)布后,，微軟CEO薩提亞·納德拉（Satya Nadella）、執(zhí)行副總裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）等公司高管出席了隨后舉行的財報電話會議,，解讀財報要點,，并回答分析師提問。

　　以下是電話會議實錄：

　　摩根士丹利分析師Keith Weiss：從本季度來看,，商業(yè)訂單方面又是一個表現(xiàn)穩(wěn)健的季度。不過,，Azure的業(yè)績處于展望區(qū)間的下限,，這還是讓我們有點失望。艾米,，我希望你能深入分析一下其中可能存在的哪些執(zhí)行方面的問題,，以及管理層如何解決這些問題？另外,，你此前提到下半財年業(yè)務(wù)會加速發(fā)展,，我們現(xiàn)在對這一預(yù)測依然充滿信心嗎,？

　　艾米·胡德：我先花點時間講講我們在第二季度的情況，以及關(guān)于我們所談到的近期執(zhí)行問題的更多背景信息,。首先,，我需要明確的是，問題出在非人工智能的ACR（容器注冊表）服務(wù)組件上,。而Azure人工智能服務(wù)這部分的業(yè)績比我們預(yù)期的要好,，這要歸功于運營團隊的出色工作,。在產(chǎn)能受限的情況下，他們甚至將部分產(chǎn)品的交付日期提前了幾周,，這幾周的時間意義非常重大,，從我們所取得的收入結(jié)果中也能看出團隊出色的執(zhí)行力。

　　在非人工智能方面,，挑戰(zhàn)主要集中在我們所說的規(guī)?；茝V環(huán)節(jié)，大家需要了解的是,，這些客戶主要是我們通過合作伙伴和其他間接銷售方式觸達的,。其難點在于，這類客戶一直不斷地在平衡利用人工智能技術(shù)完成工作負(fù)載與持續(xù)推進他們現(xiàn)有工作之間的關(guān)系,。在向云上遷移和其他基礎(chǔ)性工作方面,，我們在夏季調(diào)整了銷售策略，力圖助力客戶平衡這兩者之間的關(guān)系,。在此過程中,，我們和客戶、合作伙伴共同摸索,，以確定在何處進行投資,、投入營銷資金數(shù)量,，以及更重要的,，就是如何合理安排人員覆蓋范圍,，幫助客戶實現(xiàn)過渡,。

　　我們會做出一些調(diào)整，以確保達到平衡,。我們在夏季所做出的這些調(diào)整,，還需要時間才能在整個體系中發(fā)揮作用。屆時,，我們就能看到這些改變的影響,，以及是否實現(xiàn)了我們預(yù)期出現(xiàn)的平衡。目前,，團隊正在解決這些問題,，并且已經(jīng)在進行調(diào)整。我預(yù)計,，整個下半年都會受到一些影響,，因為規(guī)模化推廣的調(diào)整需要時間,。不過,，我很欣慰團隊已經(jīng)意識到這些問題并且正在努力解決。

　　此外,，我們對于第三財季的情況也做出了一些展望,，比如Azure業(yè)務(wù)的增長區(qū)間應(yīng)該在31%到32%之間，第二財季增長了31%,。我們對人工智能業(yè)務(wù)的成果感到滿意,，并且在實現(xiàn)相關(guān)收入的能力也沒有變化。

　　同樣,，在第三財季我們?nèi)悦媾R產(chǎn)能受限的問題,，這和去年10月我同大家交流時預(yù)計的情況一致。產(chǎn)能受限涉及兩個關(guān)鍵因素：一是空間,，我通常稱之為長期資產(chǎn),，也就是基礎(chǔ)設(shè)施和場地；二是設(shè)備組件,。

　　大家也看到了,，我們的支出重點轉(zhuǎn)向長期投資，就是因為我們在電力和場地方面有所欠缺,。隨著過去三年投資的逐步落地，到今年年底,，我們將更接近產(chǎn)能平衡的狀態(tài),。所以,，在人工智能業(yè)務(wù)的銷售和應(yīng)用方面，我們?nèi)匀怀錆M信心,，并且從各方面反映的情況來看,，我們也備受鼓舞。我們現(xiàn)在就等著看非人工智能的ACR在下半年通過規(guī)?；茝V會有怎樣的表現(xiàn),。總體而言,，目前唯一的變化就是規(guī)?；茝V這個環(huán)節(jié)。

　　薩提亞·納德拉：針對你的問題我補充一點,，正如艾米所說,，人工智能業(yè)務(wù)的增長率實際上比我們預(yù)期的要好。我們解決了供應(yīng)方面的一些問題,，更重要的是,，一些工作負(fù)載的擴展情況良好。我們在深入研究這些人工智能工作負(fù)載的時候發(fā)現(xiàn),，即便是常規(guī)的存儲數(shù)據(jù)服務(wù)和應(yīng)用服務(wù),，其在整體收入中的占比也是很不錯的，比如與ChatGPT和微軟智能助手Copilot相關(guān)的收入,，甚至是企業(yè)服務(wù)中新出現(xiàn)的人工智能工作負(fù)載相關(guān)收入都是如此,。企業(yè)服務(wù)中的工作負(fù)載，無論同SAP（系統(tǒng)應(yīng)用和產(chǎn)品）相關(guān)的,，還是其他相關(guān)的向云上遷移工作等,，增長勢頭也都不錯，而問題就出在艾米提到的規(guī)?；茝V方面的細微差別,。

　　至于如何在平臺轉(zhuǎn)型時期調(diào)整激勵措施和打入市場，我們需要確保抓住新的設(shè)計優(yōu)勢,，而不是一味地延續(xù)上一代的做法,，這就是艾米所談到的要把握好平衡的藝術(shù)?？梢赃@么說,，與其守著過去的成果，不如去爭取新的機遇,，而且這也是我們一直會重點關(guān)注的方向,。

　　伯恩斯坦分析師Mark Moerdler：能否請管理層詳細談一下是什么推動了微軟人工智能業(yè)務(wù)收入遠超預(yù)期嗎？據(jù)我們估計,，Copilot的表現(xiàn)比我們預(yù)期的要出色得多,，增長速度也快得多,，所以想知道微軟人工智能業(yè)務(wù)收入的具體構(gòu)成有哪些。

　　艾米·胡德：沒錯,，正如我們所討論的,，這一成績比預(yù)期的要好。這其中有幾個因素,，你也準(zhǔn)確地提到了其中的一些,。第一點就是我們剛剛提到的Azure部分，第二點是Copilot的出色表現(xiàn),。重要的是,，正如薩提亞所言，我們在客戶訂購該服務(wù)的席位數(shù)量上表現(xiàn)強勁,，包括新席位和擴展席位,，同時使用量也很不錯。雖然使用量不會直接影響收入,，但隨著人們從中獲得越來越多的價值,，它肯定會對收入產(chǎn)生一部分間接影響。此外,，每席位的定價水平實際上也相當(dāng)不錯,，這是該產(chǎn)品價值的良好體現(xiàn)。

　　杰弗瑞分析師Brent Thill：薩提亞在開場發(fā)言中多次提到了DeepSeek,，所以我想大家都很想聽聽你對它的看法,，比如我們現(xiàn)在是否看到人工智能以更低成本進行規(guī)模化應(yīng)用的可能性,，還是說我們正在接近這樣一個節(jié)點,，又或者我們還需要一段時間才能實現(xiàn)？

　　薩提亞·納德拉：在我前面的發(fā)言中,，我提到了從某種意義上講,，人工智能領(lǐng)域發(fā)生的事情與常規(guī)計算周期的發(fā)展并無不同，始終都是關(guān)乎優(yōu)化產(chǎn)品,、提升效率的問題,。摩爾定律一直發(fā)揮著作用，并且在加速推進,。除此之外,，還有人工智能的縮放定律，再加上預(yù)訓(xùn)練和推理時間的計算相互疊加,，而這一切都離不開軟件,。我在前面談到，經(jīng)過一段時間的觀察,，由于推理領(lǐng)域的軟件優(yōu)化，每個周期都能實現(xiàn)10倍的性能提升,，這就是大家所看到的情況。

　　我認(rèn)為DeepSeek有一些真正的創(chuàng)新成果,，其中一些成果甚至連OpenAI在o1版本中都有所借鑒,。顯然,，這些成果都已商品化,，并且會得到廣泛應(yīng)用，而在這樣的軟件發(fā)展周期中,，最大的受益者就是客戶,。從客戶服務(wù)器模式到云計算轉(zhuǎn)變的過程，其實是更多的人購買了服務(wù)器,，只不過這些服務(wù)器換成了“云”這個名字,。

　　所以，隨著詞元（token）價格下降,，推理計算的成本也隨之降低,，這意味著人們可以使用到更多的計算資源，也會有更多的應(yīng)用程序開發(fā)出來,。很有意思并且很難想象的是,，現(xiàn)在，也就是2025年年初這個時點,，在個人電腦上已經(jīng)能運行曾經(jīng)需要龐大云基礎(chǔ)設(shè)施支持才能完成的模型,，這些優(yōu)化意味著對于人工智能未來的應(yīng)用，將更加無處不在,，而對于像我們這樣的超大規(guī)模云服務(wù)提供商和個人電腦平臺供應(yīng)商來說，這些都是好消息,。

　　瑞銀分析師Karl Keirstead：薩提亞，我想問一下關(guān)于上周公布的微軟參與Stargate（星際之門）項目的相關(guān)消息,，以及微軟同OpenAI公司關(guān)系調(diào)整的情況,。看起來大多數(shù)投資者都認(rèn)為,，微軟肯定會繼續(xù)全力支持OpenAI取得成功,，但在為OpenAI未來的訓(xùn)練資本支出需求提供資金方面,，會選擇退居次要地位，所以我希望你能談一下公司圍繞該項目所做出的相關(guān)戰(zhàn)略決策,。艾米，從投資者的角度來看,，這一決策對于公司未來幾年資本支出的規(guī)劃有什么影響,？

　　薩提亞·納德拉：我們對與OpenAI的合作關(guān)系仍然非常滿意。如大家所見,，他們?yōu)锳zure業(yè)務(wù)提供了大力支持,。在服務(wù)訂購方面,，我們目前確認(rèn)的只是首批合作成果,，隨著時間推移,，我們會看到合作帶來的更多好處,。顯然，他們的成功就是我們的成功,，微軟也在官方博客中詳細闡述了所有其他商業(yè)合作安排,，這些都與相關(guān)公告相匹配。

　　就你提到的觀點而言,，我認(rèn)為我們正在構(gòu)建一個非常靈活和兼容的計算資源體系,，以確保訓(xùn)練和推理之間達到恰當(dāng)?shù)钠胶猓⑶覍崿F(xiàn)地理上的分布式布局,。我們也在全力以赴進行各種軟件優(yōu)化,，這不僅僅是因為Deepseek所取得的成果，還包括多年來我們與OpenAI合作,，為降低GPT模型成本所做的所有努力,。

　　事實上，我們在推理優(yōu)化方面做了大量工作,，這是推動業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵因素,，在人工智能領(lǐng)域需要注意的關(guān)鍵一點是,，不能僅僅推出前沿模型，如果服務(wù)成本過高,，那就沒有意義,，這樣就不會產(chǎn)生任何需求,。所以必須進行優(yōu)化,，降低推理成本，以便更廣泛地應(yīng)用,，這就是我們在管理計算資源時遵循的原則。另外就是不要一次性過度采購任何資源,，因為摩爾定律每年會讓性能提升一倍,，而優(yōu)化工作會帶來10倍的提升,。我們要持續(xù)升級計算資源,，對其進行改造、更新?lián)Q代,，最終在需求驅(qū)動的商業(yè)變現(xiàn)和訓(xùn)練成本之間找到合適的比例,，我們對目前的投資很有信心，這種靈活性的投資能夠幫助我們拓展更長期的業(yè)務(wù),。

　　艾米·胡德：我可以再重申一下我之前關(guān)于資本支出的觀點,，我覺得這有助于大家更好地理解薩提亞所說的內(nèi)容。我們之前提到過,，靈活兼容的計算資源體系意味著,，我們有能力以更快的速度和高的效率，完成近3000億美元的客戶訂單積壓（RPO）,，這些都是需要交付的客戶合同,，完成交付的速度越快、效率越高,，公司的處境就越好,，這不僅關(guān)乎與OpenAI的合作，還關(guān)乎我們需要為客戶提供的所有平臺服務(wù),。

　　我認(rèn)為有時大家會忽略一點,，當(dāng)我們提到“靈活兼容”時，指的不僅僅是我們計算資源服務(wù)的主要用途——推理,，還包括訓(xùn)練和后期訓(xùn)練,，它們也是其中關(guān)鍵的組成部分,。此外，商業(yè)云服務(wù)的運行也很重要,，在構(gòu)建每一個先進的人工智能應(yīng)用時,，商業(yè)云服務(wù)的各個層面都是必不可少的，需要實現(xiàn)分布式和全球化,，所有這些都非常重要,，助力我們提升服務(wù)效率。

　　所以,，你看到我們在資本支出方面的投資,，前期主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這不僅讓我們在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施,，比如數(shù)據(jù)中心建設(shè)方面得以追趕,，也讓我們在商業(yè)云服務(wù)方面補齊短板。之后,，我們的投資重點會更多轉(zhuǎn)向CPU和GPU,，這種轉(zhuǎn)變與收入有更為直接的關(guān)系，并且會通過OpenAI或其他合作伙伴簽訂合同來實現(xiàn),。所以我希望大家明白,，資本支出的增長正處于這樣一個周期性的轉(zhuǎn)變過程中，無論最終客戶是誰,，都與客戶合同交付的關(guān)聯(lián)更為緊密,。

　　德意志銀行分析師Brad Zelnick：薩提亞，微軟Copilot系列產(chǎn)品已上市一年多,，產(chǎn)品性能和精準(zhǔn)度不斷提升,，推理成本也在下降。你如何看待該系列產(chǎn)品接下來的發(fā)展,，以及在產(chǎn)品整合和市場推廣方面,，怎樣滿足客戶的多樣化需求？

　　薩提亞·納德拉：相信大家應(yīng)該看到了,，我們最近發(fā)布了兩項重要消息,。其一與微軟365 Copilot相關(guān)，我們推出了微軟Copilot Chat企業(yè)人工智能助手服務(wù),。該功能將廣泛部署到所有已安裝的產(chǎn)品中，用戶可以立即啟用,，使用具備企業(yè)管控功能的網(wǎng)頁聊天服務(wù),。它還內(nèi)置了Copilot Studio平臺，利用該平臺用戶可以創(chuàng)建智能代理,。Copilot Chat與完整版Copilot的結(jié)合,，將有力推動用戶席位使用量的增長,，推動智能代理的創(chuàng)建等工作。

　　其二,，在消費者端,，我們昨天剛推出了Copilot的深度思考（Think Deeper）功能，由OpenAI o1版本提供技術(shù)支持,，并且全球可用,。由此可見，推理優(yōu)化和成本降低帶來了諸多益處,，一些原本的高級功能現(xiàn)在能夠得到更廣泛地應(yīng)用,，我們會將這一模式推廣到整個產(chǎn)品系列中。在GitHub Copilot（程序員人工智能助手）和Security Copilot（網(wǎng)絡(luò)安全專業(yè)人員人工智能助手）上,，同樣的發(fā)展趨勢也在顯現(xiàn)，或者說在我們整個產(chǎn)品體系中,，都能看到這樣的變化,。

　　Stifel分析師Brad Reback：展望未來幾年，你認(rèn)為在Azure上進行的推理操作中,，使用專有模型和開源模型的比例大概會是多少,？這對微軟而言很重要嗎,？

　　薩提亞·納德拉：這是個好問題，因為從某種程度上來說,，任何應(yīng)用都會用到大量不同的模型,，包括Copilot或GitHub Copilot均使用了許多不同的模型。人們構(gòu)建模型,、對模型進行微調(diào)和濃縮,，有些模型還會被轉(zhuǎn)變?yōu)殚_源模型，所以未來會是多種模型并存的局面,。我們一直認(rèn)為擁有前沿模型是有必要的,，在構(gòu)建應(yīng)用程序時，大家總是希望使用現(xiàn)有最好的模型,，然后在此基礎(chǔ)上進行優(yōu)化,。

　　這其中還有時效性的問題，一開始采用某種成本結(jié)構(gòu)并不意味著會一成不變,，因為開發(fā)者會持續(xù)優(yōu)化成本,，降低延遲，并不斷引入不同的模型,。順便說一句，所有這些復(fù)雜性都需要由新的應(yīng)用商店來管理,。所以，我們大力投資Foundry項目（整合多個企業(yè)人工智能服務(wù)于一個系統(tǒng)的新平臺）,，因為從應(yīng)用開發(fā)者的角度來看,，他們既想跟上大量新模型不斷涌現(xiàn)的步伐，又希望能有一種長效機制,，讓自己的應(yīng)用從這些創(chuàng)新中獲益,，同時還不想承擔(dān)過高的開發(fā)成本、運維成本,，也就是人們常說的人工智能運維成本,。因此,，我們也在大力投資應(yīng)用服務(wù)器,，讓任何工作負(fù)載都能從各類不同的模型中受益，無論是開源的,，閉源的,，還是不同規(guī)模的模型。與此同時,，從運營的角度來看,，這樣做能讓操作更快捷、更輕松,。

　　美國銀行分析師Brad Sills：很高興看到Copilot的強勁表現(xiàn),。我想了解一下這種強勁表現(xiàn)體現(xiàn)在哪些方面。是部門級的購買嗎,，比如客戶從概念驗證階段進入到部門級交易,，甚至在企業(yè)內(nèi)達成多個部門級交易？管理層還提到了使用量趨勢有所上升,，我想知道一些常見的使用案例,，是什么讓你們有信心這些案例之后能轉(zhuǎn)化為營收？

　　薩提亞·納德拉：最初購買Copilot使用席位的,，大多是那些期望能快速提升生產(chǎn)力的部門,，比如金融行業(yè)的銷售團隊，或者供應(yīng)鏈部門,。在這些部門,，有大量的數(shù)據(jù)，例如SharePoint（微軟面向企業(yè)市場推出的集成化平臺）匯總的數(shù)據(jù),，人們希望能夠利用這些數(shù)據(jù),，或者將其與網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)結(jié)合起來,，產(chǎn)生有益的結(jié)果。但接下來的情況,，和我們在上一代提高生產(chǎn)力的工具上看到的很相似,，那就是人們會跨職能、跨角色進行協(xié)作,，比如,，我自己每天的習(xí)慣是，使用Chat功能,，通過其中的“工作標(biāo)簽”獲取結(jié)果,，然后立即用Pages與同事進行分享，我把這種工作方式稱為借助人工智能思考并與他人協(xié)作,。

　　這種模式要求我們將Copilot在企業(yè)內(nèi)更廣泛地推廣,，使其成為標(biāo)準(zhǔn)配置，而這正是我們目前所看到的趨勢,?？赡芤婚_始它只是在部門層面快速應(yīng)用，隨后協(xié)作產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)會促使它在整個企業(yè)中傳播開來,，企業(yè)可以按群組等方式來推廣,。所以，我們推出Copilot Chat功能及相關(guān)配套,，讓這一過程變得更加容易,，也讓企業(yè)客戶能更靈活地使用Copilot，使其應(yīng)用更加普遍,。

　　Piper Sandler分析師Brent Bracelin：我想再問一個關(guān)于企業(yè)訂購情況的問題。RPO環(huán)比增長了390億美元,，這是我們有史以來環(huán)比增幅最大的一次,，按固定匯率計算，訂購增長了75%,，這比我們過去十年所看到的增速高出一倍,，我知道這個指標(biāo)存在一定的波動性，但與積壓訂單量和預(yù)定量的增長勢頭相比,，感覺本季度出現(xiàn)了一些重大變化,。能請管理層談一談這種強勁增長的原因嗎？是普遍性增長,，還是有幾筆大交易帶動的,？

　　艾米·胡德：我們之前稍微提到過其中一個主要驅(qū)動因素，那就是OpenAI對Azure的營收貢獻承諾,，這顯然是一個重要組成部分,，大家也會看到OpenAI對于公司營收的貢獻持續(xù)擴大,，這不是一次性的行為，而是一種持續(xù)發(fā)展的關(guān)系,，隨著OpenAI的發(fā)展,，這種關(guān)系也會不斷深化。

　　至于你問到還有哪些因素促成了這一增長,，首先,，我們的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)非常出色，如你所言,，核心業(yè)務(wù)包括現(xiàn)有合同的續(xù)約,、合同附加條款的增加，以及像Copilot,、GitHub Copilot等產(chǎn)品的追加銷售,，我認(rèn)為這些都很重要。我們的E5訂單情況也很好,，在討論關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施和Copilot相關(guān)內(nèi)容時,，我有時會忘記提及E5訂單的良好勢頭，而本季度E5訂單表現(xiàn)出色,，我們對此感到很高興,。

　　最后一個因素是Azure的大額訂單，這些訂單的情況正如我們預(yù)期的那樣,，也印證了你所說的普遍性增長,。Azure的大額訂單有兩種形式：一是現(xiàn)有客戶在履行完之前的承諾后，又做出了更大的訂購承諾,，這對平臺來說是客戶忠誠度非常高的表現(xiàn),；二是新客戶做出的購買承諾，本季度我們也看到了這種情況,。大家看到這么大的增長數(shù)字,，就會猜測是不是某一個因素在起比較重要的作用。你說得沒錯,，確實有某個因素在起作用,，但很大程度上是各個業(yè)務(wù)板塊持續(xù)良好執(zhí)行的結(jié)果。（完）