周三,，曾被譽(yù)為“元宇宙第一股”Roblox周二公布的收益低于分析師預(yù)期,，該公司股價(jià)一度暴跌23%，最后收跌22%,。盡管Roblox Q2營收以及虧損狀況均遜于分析師預(yù)期,；然而，從增速來看,，該公司營收以及用戶相關(guān)指標(biāo)仍強(qiáng)勁增長,，用戶指標(biāo)增速更是達(dá)到20%左右。而且,，在該公司擴(kuò)大運(yùn)營杠桿的情況下,，此次股價(jià)的暴跌可能為投資者帶來了入場的機(jī)會。

Roblox Q2營收同比增長15%至6.81億美元,，但不及分析師預(yù)期的7.78億美元;基本及攤薄后每股虧損均為0.46美元,，不及分析師預(yù)期的每股虧損0.44美元，上年同期每股虧損0.30美元,。Roblox凈預(yù)訂量與調(diào)整后盈利同樣不及預(yù)期;Q2凈預(yù)訂量為7.81億美元,，分析師預(yù)期為7.85億美元;調(diào)整后EBITDA為3800萬美元，分析師預(yù)期為4600萬美元,。

用戶數(shù)與參與度強(qiáng)勁增長

該公司的同名游戲“Roblox”是2022年全球收入最高的五大手機(jī)游戲之一,。《Roblox》手機(jī)游戲顯示,，玩家在2022年的支出為8.6186億美元,。Roblox與其他在線游戲平臺的不同之處在于，它允許用戶創(chuàng)建自己的游戲,。開發(fā)者可以從游戲產(chǎn)生的收益中獲得30%的分成,，比如虛擬服裝和虛擬形象的銷售。

Roblox此前的主要受眾仍然是青少年兒童,，但公司一直在努力擴(kuò)大所有年齡段用戶的使用率,。去年6月，Roblox宣布,，符合條件的創(chuàng)作者可以為年齡在17歲及以上的用戶制作包含成熟內(nèi)容(如某些形式的暴力,、浪漫主題和適度粗俗幽默)的體驗(yàn)。

去年,，元宇宙被市場瘋狂熱炒,，而作為虛擬視頻游戲制作商龍頭的Roblox自然被推上了風(fēng)口。元宇宙被認(rèn)為是下一代互聯(lián)網(wǎng),。技術(shù)專家將虛擬世界描述為一個(gè)持久的,、共享的3D虛擬環(huán)境。在那里,，人們聚在一起進(jìn)行各種活動,，從玩游戲到做生意。它結(jié)合了虛擬現(xiàn)實(shí)和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等技術(shù),。

Facebook母公司Meta(META.US)首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格將虛擬世界描述為“一個(gè)具體化的互聯(lián)網(wǎng),，你置身其中，而不僅僅是看著它?！盧oblox負(fù)責(zé)品牌合作的副總裁Christina Wootton表示:“虛擬世界比游戲更大,。我們正在引領(lǐng)這種人類共同體驗(yàn)的新范疇。這是一個(gè)沉浸式的地方,，人們可以來這里相互聯(lián)系,，分享虛擬體驗(yàn)。他們可以一起做事,，比如工作,、學(xué)習(xí)、玩耍,、購物和體驗(yàn)娛樂,。”

在新冠肺炎疫情之后,，手機(jī)游戲平臺已經(jīng)恢復(fù)增長模式,，但市場現(xiàn)在過于擔(dān)心未來的投資增加。Roblox的股票是當(dāng)前股市反彈中值得關(guān)注的元宇宙股票之一,，因?yàn)樵摴驹谛屡d的虛擬世界投資主題中具有潛力,。

在過去的幾年里,，Roblox在關(guān)鍵用戶總數(shù)和參與度方面保持了強(qiáng)勁的增長，但由于新冠肺炎期間的大幅支出,，收入和預(yù)訂量都出現(xiàn)了下滑?，F(xiàn)在，該公司各項(xiàng)用戶數(shù)據(jù)的增長率又回到了20%,。Q2預(yù)訂量為7.807億美元,，同比增長22%。 平均日活躍用戶(DAU)為6550萬,，同比增長25%,。平均每月獨(dú)立付費(fèi)用戶為1350萬，同比增長19%,。用戶參與時(shí)間為140億小時(shí),，同比增長24%。

從本質(zhì)上講,，《Roblox》目前在關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)和用戶粘性方面的增長率超過20%,。用戶參與時(shí)間實(shí)際上增加了24%，這是一個(gè)非常積極的信號,，表明該游戲平臺繼續(xù)吸引用戶在該平臺上玩游戲,。

用戶預(yù)訂收入增長,，運(yùn)營杠桿未來有望擴(kuò)大利潤

該公司股價(jià)暴跌的主要原因是，為了推動2024年及以后的增長,，該公司在該平臺上投入了大量資金,。Roblox報(bào)告稱，本季度運(yùn)營凈現(xiàn)金降至僅2800萬美元,，但略高于上季度的2700萬美元,。

該公司在去年雇傭了大量員工，通過AR/VR頭盔,、AI內(nèi)容創(chuàng)作和訂閱以及其他平臺計(jì)劃向元宇宙進(jìn)軍,。Roblox目前擁有約2400名員工，同比增長500人,，人事費(fèi)用占預(yù)訂收入的26%,。這一比例高于上一季度的22%。

在23年第二季度的致股東信中,，該公司加強(qiáng)了未來產(chǎn)生經(jīng)營杠桿的計(jì)劃：隨著預(yù)訂量的恢復(fù)增長超過20%,，我們分享了在薪酬成本、基礎(chǔ)設(shè)施和信任與安全方面產(chǎn)生運(yùn)營杠桿的目標(biāo),。具體來說,，我們指出，我們預(yù)計(jì)從2023年下半年開始到2025年底,，預(yù)訂量的增長率將超過基礎(chǔ)設(shè)施和信任與安全成本的增長率,。我們還預(yù)計(jì)從2024年第一季度開始，整個(gè)2024年和2025年,，預(yù)訂量的增長率將超過薪酬成本的增長率,，從而產(chǎn)生運(yùn)營杠桿。

Roblox在2023年宣布了這一計(jì)劃,，從而在2024年和2025年實(shí)現(xiàn)運(yùn)營杠桿,。BTIG預(yù)測2024年的預(yù)訂量將達(dá)到43億美元。即使只有15%的預(yù)訂量增長,，也會帶來6億美元的年增長率,，這使得Roblox在2023年很容易消化更高的費(fèi)用。

因此,，當(dāng)遠(yuǎn)期市售率(EV/S)倍數(shù)跌至5倍時(shí),，該股票變得具有吸引力。Roblox擁有約20億美元的凈現(xiàn)金,，可以輕松承擔(dān)這些短期投資,。

結(jié)論

大規(guī)模拋售將支持對該股票的看漲估值，但市場可能會要求Roblox證明未來幾個(gè)季度將出現(xiàn)經(jīng)營杠桿，然后再購買該公司的股票,。從中得到的關(guān)鍵結(jié)論是,，在報(bào)告增長用戶相關(guān)指標(biāo)增幅超過20%、股價(jià)因支出增加而下跌20%之后,，Roblox現(xiàn)在的吸引力要大得多,。該游戲平臺在元宇宙和AI領(lǐng)域擁有巨大的發(fā)展機(jī)遇。隨著遠(yuǎn)期市售率倍數(shù)降至5倍,，該股票很有吸引力,，但仍需耐心等待買入該股票。