AI大模型時代,，AI PC作為承載大語言模型的核心終端,，正掀開智能設備發(fā)展的新紀元。全球各大廠商也正積極發(fā)力以AI PC為核心的產(chǎn)品革新和升級，而AI在PC設備上的普及也將有望引領新一輪PC換機浪潮,，推動行業(yè)景氣度上行,，AI PC也因此成為市場中確定性投資主線之一。

目前,，各大券商投行紛紛聚焦AI PC,，熱議AI PC投資邏輯與機遇，具備領先優(yōu)勢的廠商也成為券商關注的重點,。民生證券認為,，PC新一輪大周期起點已來，AI帶來了巨大的投資機遇,，以聯(lián)想集團為代表的廠商,，將在AI新生態(tài)中占有核心的位置，有望引領這波浪潮,。

圍繞AI PC主線,，重點聚焦哪些機遇？AI PC是否具備長遠成長潛力,？哪些公司將受益迎來價值重估,？

AI PC重塑產(chǎn)業(yè)格局

當前,，AI大模型賽道競爭愈演愈烈,，正在駛?cè)肼涞厣钏畢^(qū)，以PC為代表的終端設備基于自身特質(zhì)成為承載AI大模型應用的關鍵突破口,，業(yè)界普遍認為,，AI PC將成為打開大模型時代的第一終端設備。

相比其他終端,，PC在算力,、存力、交互和應用場景方面優(yōu)勢明顯,，將AI大模型內(nèi)嵌于PC中,，將推動人機交互再上新臺階，AI PC也因此成為釋放AI力量的最佳“媒介”,。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局來看,，AI與PC的結合，將革新整個PC產(chǎn)業(yè)生態(tài),。通常而言,，歷史上每一輪技術周期的演進都會帶來產(chǎn)業(yè)格局的重塑，站在以AI為代表的技術周期中,，AI PC無疑將給PC行業(yè)帶來巨大的革命性影響,。根據(jù)《AI PC產(chǎn)業(yè)（中國）白皮書》（下稱《白皮書》）,，在AI PC浪潮中，終端廠商將重回產(chǎn)業(yè)生態(tài)中心,，帶領整個行業(yè)不斷創(chuàng)新升級,。

在新的AI PC生態(tài)中，用戶,、終端廠商,、模型提供商、AI原生應用提供商和算力提供商將形成多層開放的繁榮生態(tài),。在新生態(tài)中,，AI PC作為個人助手，將凸顯用戶的重要性,，從而推動“個人智能體”釋放更大價值,。根據(jù)《白皮書》，“個人智能體”將代替操作系統(tǒng)作為用戶通向AI功能的集成化入口,，也即用戶的任務指令,、請求與反饋都通過個人智能體集中。

基于“個人智能體”的基礎作用,，AI PC生態(tài)將由人的意圖驅(qū)動，用戶的需求將是推動整個生態(tài)發(fā)展的關鍵要素,，模型,、應用、算力等廠商都需要圍繞 AI PC形態(tài)下新的以人為本的需求做出改變,。這個過程中,，終端廠商是新一代個人智能體及AI入口的創(chuàng)造者和用戶體驗維護者、用戶本地化數(shù)據(jù)及隱私安全的守護者,、開放的AI應用生態(tài)標準制定者和推廣者,，由此終端廠商將從產(chǎn)品提供者進階為生態(tài)組織者而實現(xiàn)價值重構。而AI PC整體生態(tài)也將以人為本,、終端主導,、AI原生。

目前,，整個AI PC生態(tài)鏈上的廠商正加速推進AI PC落地,，比如在軟件方面，微軟Copilot等AI應用覆蓋Office辦公軟件,，可以為 AI PC 內(nèi)容端創(chuàng)造環(huán)境,；在硬件領域，英特爾,、超威,、英偉達等廠商則正加速推進AI PC處理器等相關算力產(chǎn)品,。聯(lián)想集團作為整機終端廠商，積極推進AI PC進展,，并與前述廠商保持深厚的戰(zhàn)略合作伙伴關系,，民生證券預測，在生態(tài)伙伴的協(xié)同能力下,，聯(lián)想集團有望引領AI PC浪潮。

AI PC生態(tài)投資機遇

在PC領域,，影響行業(yè)景氣度的關鍵因素之一就是技術創(chuàng)新周期，一般而言,，技術創(chuàng)新周期往往能夠催化更大級別的行情,。在AI大模型風口盛行的當下,，AI PC將是一個不容忽視的方向?；谛碌腁I產(chǎn)業(yè)生態(tài),，AI PC的投資邏輯主要圍繞終端,、硬件和AI應用展開。民生證券認為,，AI PC作為引領AI的終端設備,，將帶動整機及相關軟硬件供應鏈的投資機會,。

在硬件方面,，AI硬件提升將是必然趨勢,，尤其是基于算力和存力的處理器和存儲尤為重要,。以算力來說,，相較而言，算力產(chǎn)品效能對AI PC的購買與使用成本都有著決定性的作用,，因此提供高效能的普惠性智能算力將是算力廠商的優(yōu)先發(fā)展方向,。而基于AI PC本地模型推理需求,，以CPU+NPU+GPU的異構式算力，將是為本地提供普惠智能算力最為成熟的方案之一,。

值得關注的是,，在算力領域，聯(lián)想集團潛力不容忽視,，其作為全球最全算力基礎設施服務提供商,，以普適及智能的“普慧”算力為戰(zhàn)略方向,，依托聯(lián)想問天、聯(lián)想ThinkSystem兩大AI服務器品牌以及高性能計算等產(chǎn)品和服務,，能夠提供包括異構算力調(diào)度平臺及多樣算力基礎設施。安信證券稱,，聯(lián)想集團將在AI的發(fā)展浪潮在服務器業(yè)務領域表現(xiàn)強勁勢能,。

在軟件方面,，PC品牌商進行本地化模型的開發(fā)，將成為關鍵點。由于云端大模型運行成本較高,，數(shù)據(jù)安全性及隱私問題難以保證，同時難以滿足用戶個性化的需求,，因此在PC端將模型本地化，是打造個人AI助手的關鍵,。

聯(lián)想集團作為AI PC產(chǎn)品的推動者，正基于人工智能壓縮技術和以及“AI Twin” 部署于端側(cè)的本地化模型,，其可以在離線狀態(tài)下使用,，運算速度與生成質(zhì)量與云端模型相當,，且可以根據(jù)用戶偏好生成個性化的回答,。這也意味著,，AI PC的軟件，將不只是Open Al等大模型廠商的參與,，聯(lián)想集團等PC品牌廠商將通過在AI PC中嵌入自己打造的模型產(chǎn)品，從硬件到驅(qū)動再到軟件全方位進行適配,，將釋放出最優(yōu)異的AI性能。

AI PC加固業(yè)務護城河

AI對PC行業(yè)的變革深入且影響深遠,，其不僅在供給端革新產(chǎn)業(yè)生態(tài)，在需求端豐富用戶體驗,，更重要的是,，AI PC從供需兩端提振了PC行業(yè)市場價值,。首先從“量”的角度來看，AI PC的滲透率將不斷提升,，市場空間廣闊。

根據(jù)Canalys預測,，兼容AI的個人電腦有望從2025年開始快速普及,，滲透率約為37%，預計2027年兼容AI個人電腦約占所有個人電腦出貨量的60%,，屆時AI PC將成為主流,。群智咨詢則預測,，2024年將是AI PC規(guī)模性出貨的元年，預計2024年全球AI PC整機出貨量將達到約1300萬臺,，2025年至2026年，AI PC整機出貨量將繼續(xù)保持兩位數(shù)以上的年增長率,，并在2027年成為主流化的PC產(chǎn)品類型,，這意味著未來五年內(nèi)全球PC產(chǎn)業(yè)將穩(wěn)步邁入AI時代,。

從“價”的角度而言，AI PC有望為終端廠商和應用生態(tài)合作伙伴提供價值增量,。根據(jù)西南證券研報,，AI PC對PC生態(tài)的“價”的影響將是全方位的，一方面,，AI PC整機的價格將呈“初期高定價,，中后期價格下探”的趨勢，西南證券預測AI PC的定價有望達到傳統(tǒng)PC價格的2-3倍,。但隨著后期同質(zhì)化產(chǎn)品的競爭,、以及中低端機型的逐步滲透，價格將呈現(xiàn)下降趨勢,。

另一方面,，就整個AI PC的軟硬件生態(tài)而言，AI PC對于傳統(tǒng)PC的市場價值將如同自動駕駛汽車對于傳統(tǒng)整車市場的價值一樣,，在硬件端和軟件端同時產(chǎn)生突破性創(chuàng)新和商業(yè)價值上的賦能,，尤其在軟件端,，隨著AI PC的迭代創(chuàng)新,，更高級別的AI軟件將層出不窮，助力AI應用市場實現(xiàn)增長,。而AI PC終端廠商及其應用生態(tài)合作伙伴有望通過提供除硬件之外的AI服務和解決方案獲得更多價值增量,。

當前，在庫存去化態(tài)勢中整個PC行業(yè)在需求復蘇中,，正步入一個新的上升周期。據(jù)IDC數(shù)據(jù),，全球2023年三季度PC出貨量環(huán)比增長10.71%,。IDC、Gartner等數(shù)據(jù)機構普遍預測，2024年全球PC出貨量將實現(xiàn)正增長,，增速在2%到5%之間,。

而AI PC將在行業(yè)上升周期中起到加速作用。現(xiàn)階段以PC為代表的消費電子業(yè)處于AI賦能的創(chuàng)新周期中,，后者最大的特征是供給創(chuàng)造需求,，AI PC作為創(chuàng)新產(chǎn)物將激活用戶消費潛力，推動新一輪PC換機潮,。

IDC稱，在個人消費市場,，AI PC 將縮短用戶換機周期,，加速換機潮的到來。IDC 預測2年內(nèi)置換PC的用戶占比將翻倍,，提升至20%甚至更高,。民生證券也指出,，當前的PC換機周期大概是五年，隨著換機周期的加速,，那么2020年的購買潮將在2024年至2025年迎來下一個高峰,。

聚焦2024年,，AI PC加持下的PC行業(yè)處在新一輪景氣拐點,，領先布局AI的龍頭廠商有望搶占更多PC市場份額,，或在行業(yè)中呈現(xiàn)“強者恒強”的局面,。根據(jù)IDC最新數(shù)據(jù),，今年第三季度聯(lián)想集團以23.5%的市場份額，穩(wěn)居全球第一,，目前其正加速AI PC的落地,，在整個行業(yè)中先發(fā)優(yōu)勢明顯。

近年以來,，聯(lián)想集團作為全球PC和中國PC的領導者,，以“端-邊-云-網(wǎng)-智”新IT技術框架為依托，基于AI惠及每個人的愿景（AI for All）,，沉淀了豐富的AI相關技術能力,，為其全面支撐大模型在終端部署奠定了堅實的基礎,。

如今，聯(lián)想集團已形成了以全面AI技術覆蓋全域AI應用的產(chǎn)品和服務,，如包括AI PC在內(nèi)的AI導向的終端,，AI服務器和存儲為重要組成的AI優(yōu)化的基礎設施,，以及AI賦能的方案,，至此形成了全景式AI業(yè)務生態(tài),。

基于業(yè)務全覆蓋的AI生態(tài)，聯(lián)想集團在發(fā)力AI PC方面已做好了最充分的準備,。而在新的AI PC生態(tài)下,，聯(lián)想集團將不止在整機領域起勢,，也將在AI應用軟件,、AI硬件方面以具競爭力的產(chǎn)品和服務,，夯實長期成長性,。基于此,，多家券商看好聯(lián)想集團后市,，太平洋證券持續(xù)看好聯(lián)想集團在AI PC亮點下，業(yè)務呈現(xiàn)的積極變化,。凱基亞洲聚焦2024年投資機會，認為聯(lián)想集團是行業(yè)景氣度回升受益的個股之一,，未來值得關注,。

總體來看，步入AI PC重塑PC格局的時代新紀元,，行業(yè)正迎來增量發(fā)展機遇期,。聯(lián)想集團將發(fā)揮自身技術與經(jīng)驗的長期沉淀優(yōu)勢，蓄力AI PC機會,，并在AI賦能創(chuàng)收的成長前景中,，有望收獲更大估值。

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原文轉(zhuǎn)自：信陽日報