5月23日,，國務院召開常務會議,，決定實施33項針對性強、有力有效的區(qū)間調(diào)控舉措,，穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤,，從財政、金融,、投資,、消費、產(chǎn)業(yè)鏈,、能源,、就業(yè)和房地產(chǎn)等8個方面進行大力度調(diào)節(jié)。

對此,，植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平等人展開深度點評。

財政政策加碼全力支持小微企業(yè)和保就業(yè)

擴大全年退稅總額是重要看點之一,。會議指出,，全年退減稅總量在年初預算的2.5萬億元基礎上再增加1400億元，主要用于留抵退稅,，這是當前疫情沖擊下加大政策支持力度的一項重要舉措,。

留抵退稅的支持行業(yè)范圍與支持額度同步增加，6月30日前完成小微企業(yè)增量與存量留抵退稅,，由原來的小微企業(yè)擴圍至符合條件的中型企業(yè),，在制造業(yè)、科研和技術服務,、生態(tài)環(huán)保,、電力燃氣、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的基礎上可能進一步擴展至零售,、餐飲,、旅游等受疫情影響嚴重行業(yè),，更大力度的減稅降費將進一步提振穩(wěn)增長信心，支持企業(yè)紓困,。

延長緩繳社保費時間和擴展緩繳行業(yè)范圍,，使更多行業(yè)小微企業(yè)更長時間受惠。會議提出,，緩繳社保費用政策由原來的6月繼續(xù)延長至年底,，免收滯納金，主要涉及到中小微企業(yè),、個體工商戶和餐飲,、零售、旅游,、公路水路鐵路運輸,、民航等5個特困行業(yè)的養(yǎng)老、失業(yè),、工傷三項保險費,；同時還將社保費緩繳政策擴圍至其他特困行業(yè)，可能還會擴圍至制造業(yè),、房地產(chǎn)業(yè),、酒店服務業(yè)、文化娛樂業(yè),，預計今年緩繳3200億元,。

新增1萬億元以上國家融資擔保基金再擔保合作業(yè)務,，有助于更大力度地推動金融支持實體經(jīng)濟,。會議要求擴大再擔保規(guī)模，將有力配合貨幣政策在中小微企業(yè),、個體工商戶和特困行業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的金融支持,，由國家提供再擔保，緩解相關企業(yè)因抵押資產(chǎn)質(zhì)量不滿足貸款條件,、還款來源單一,、經(jīng)營難度加大等帶來的融資難題。通過擴大融資擔?；鹪贀?，還將可能進一步推動金融機構加大基建、制造業(yè)等國民經(jīng)濟發(fā)展重點領域的信貸投放力度,。

加快專項債使用進度,，支持范圍擴展至新基建,。截至5月23日,，地方政府專項債發(fā)行已達到年初額度的一半，超過1.6萬億元,，專項債資金投資落地進程也在不斷加快,，要求在今年8月底前基本使用到位。

此次會議還提出專項債將支持新型基礎設施,，一方面可能是國家戰(zhàn)略導向支持,，5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等領域相關技術是未來重要的發(fā)展方向,，大多數(shù)尚處于研發(fā)階段，需要較大的資金投入,，專項債資金應予以支持,；另一方面是傳統(tǒng)基建項目的補充可能需要一段時間，年初專項債發(fā)行進度明顯加快,，儲備項目已大部分完成債券發(fā)行,，需要補充新基建項目，參與到穩(wěn)增長中來,。

金融政策多方位支持信貸恢復

普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍,。2022年1月1日起，央行將普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具轉(zhuǎn)換為普惠小微貸款支持工具,。此次會議提出額度與支持比例增加一倍,，此前的400億元額度將增至800億元，對金融機構延期貸款本金的激勵比例也由1%增至2%,，將有效推動小微企業(yè)貸款延期,。

2021年末，該工具帶動了2.17萬億元的信貸資金延期,。今年額度與激勵比例同時翻倍,，加上降準等多項貨幣政策支持金融機構加大對中小微企業(yè)的信貸投放，此次調(diào)整小微企業(yè)貸款的總體延期規(guī)模增長可能不止2倍,，有望實現(xiàn)超過5萬億元貸款延期,，能大幅度緩解疫情沖擊下企業(yè)的資金壓力,，實現(xiàn)有效紓困效果。

商業(yè)匯票承兌期限由1年縮短至6個月,。商業(yè)匯票業(yè)務是企業(yè)緩解短期流動性壓力的重要工具,，此次縮短期限至半年，一方面將加快現(xiàn)有未貼現(xiàn)商業(yè)匯票的周轉(zhuǎn)速度,，加快資金的使用效率,，緩解當前企業(yè)的流動性壓力。年初政府工作報告也曾提出要加大拖欠中小企業(yè)賬款清理力度,，要規(guī)范商業(yè)承兌匯票使用,。

此次《會議》提出縮短期限，可以加快商業(yè)匯票承兌,，較大力度支持清償拖欠款項,，加快企業(yè)上下游及相關產(chǎn)業(yè)鏈間的資金流動。另一方面將有效推動商業(yè)匯票相關融資規(guī)模擴張,。2021年全年累計承兌票據(jù)金額約9萬億元,，貼現(xiàn)金額約15萬億元，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票超過3萬億元,。較低的商業(yè)匯票承兌期限可以降低開具匯票的相關風險,，能較大規(guī)模地推動商業(yè)匯票業(yè)務發(fā)展，為企業(yè)提供更具便利性的融資渠道,。

支持中小微企業(yè)與居民貸款延期,，支持平臺經(jīng)濟境內(nèi)外上市融資。當前疫情沖擊下,，小微企業(yè)和個體工商戶,、交通運輸從業(yè)人員等的收入下降明顯，還貸壓力較大,，此次延期可以有效緩解其較大的還款壓力,。金融政策還將推進平臺企業(yè)合法合規(guī)境內(nèi)外上市。平臺經(jīng)濟是提高全社會資源配置效率,、貫通國民經(jīng)濟循環(huán)的重要推動力量,，是穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的重要載體,，今年政治局會議也曾提出要支持平臺經(jīng)濟發(fā)展,。此次國常會支持平臺企業(yè)上市融資是一項重要的積極信號，推動平臺經(jīng)濟發(fā)展,，可以有效緩解就業(yè)與穩(wěn)增長壓力,。

加快基建擴大有效投資

會議提出要擴大有效投資，明確專項債的使用期限和范圍,，引導銀行提供規(guī)模性長期貸款,，優(yōu)化項目審批。

基建投資仍是當前穩(wěn)增長的“壓艙石”,。明確專項債的使用時間和范圍,，既能夠推動基建投資保持平穩(wěn)較快增長，又能增強專項債投資效益,，進一步提升投資有效性,。項目審批優(yōu)化有利于項目始終保持充沛狀態(tài)，緩解資金無法匹配到項目的窘境,。融資得到充足保障之下,，能調(diào)動更多社會資本的參與積極性，拉動投資保持較快增長,。

此外,，會議提出要新開工一大批項目，包括“十四五”規(guī)劃之外的項目,，表明基建建設適度超前將成為“十四五”期間的常態(tài),，基建投資將會成為十四五期間拉動經(jīng)濟的重要抓手。會議把新基建作為投資重點,，未來將形成對傳統(tǒng)基建替代,，符合我國經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略發(fā)展目標。

兩大舉措促消費恢復

會議通過放寬限購,、階段性減征部分購置稅來促進汽車消費,，且通過支持剛性和改善性住房需求來支持房地產(chǎn)消費，兩方面促消費,，釋放出較多信號,。

一是表明在疫情沖擊下，服務性消費恢復時間相對較長,。二是隨著疫情逐步得到控制,，居民對于小件可選消費商品的需求可能會得到較快恢復，政策層面可順勢而為,。三是大件可選消費商品需要政策重點引導,。由于汽車和房地產(chǎn)在我國消費中占比較高，且涉及面較廣,，對于消費的恢復起到較大作用,，因此促進汽車和房地產(chǎn)消費能夠較為有效地帶動整體消費的快速復蘇。同時房地產(chǎn)消費的回暖也能帶動房地產(chǎn)投資的改善,。

打通堵點卡點,，穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈

會議提出要穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，盡快打通當前物流運輸中的堵點和卡點,，保障貨運通暢是關鍵,。隨著各地復工復產(chǎn)的有序推進,，人員返崗受限和跨區(qū)域物流受阻等造成的物流運輸不暢對重點地區(qū)和重點領域產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的穩(wěn)定恢復運行造成了一定沖擊。

鑒于此,，一是對相關人員給予特殊疫情補貼,，妥善安排閉環(huán)運營中的食宿問題和家屬的物資保障問題，解除后顧之憂,。二是開通保供保產(chǎn)綠色通道,，設立全國物流聯(lián)通機制，通過行政手段取消來自疫情中低風險地區(qū)通行限制,，放寬中高風險地區(qū)的通行限制,。對于涉及到供應鏈保障的物流車輛，可在對司機做好嚴格的核酸和抗原檢測的條件下直接放行,，完成運輸任務后再進行集中隔離管理,。高速收費站對保供車輛給予免費通行，加油費用可給予優(yōu)惠,。三是可考慮在重點生產(chǎn)地區(qū)超前布局建設一批集倉儲,、分揀、加工,、包裝等功能于一體的城郊大型倉儲基地,，確保應急狀況下及時就近調(diào)運生活和生產(chǎn)等重要物資。

從戰(zhàn)略出發(fā)推進能源安全建設

會議提出,，要保能源安全,，再開工一批水電煤電等能源項目。今年以來,，新冠疫情和俄烏沖突導致風險挑戰(zhàn)增多,，能源供應形勢依然緊張。確保能源安全是重大戰(zhàn)略性根本問題,，對于我國維持生產(chǎn)生活安全和經(jīng)濟保持穩(wěn)定發(fā)展都非常重要,。再開工一批能源項目，既有利于水電等綠色清潔能源的發(fā)展,，符合我國長遠發(fā)展利益,，也有利于煤電等傳統(tǒng)能源的穩(wěn)定生產(chǎn)。同時,，這些項目也都是國家“十四五”規(guī)劃中的重大工程和各地能源規(guī)劃內(nèi)的重大項目,，“適度超前”開工建設對于基建投資也有推動作用。

多管齊下穩(wěn)就業(yè)

近期,，針對我國失業(yè)率有所上升,，青年失業(yè)率居高不下，國常會多次強調(diào)穩(wěn)就業(yè)重要性,。國際形勢惡化和國內(nèi)疫情沖擊下,，我國經(jīng)濟下行壓力較大,，外貿(mào)企業(yè)、小微企業(yè)和個體工商戶經(jīng)營困難,，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率連續(xù)多月上升,，青年群體就業(yè)形勢嚴峻，有必要出臺大力度的穩(wěn)就業(yè)措施,。

會議推出多項具體舉措，力圖將“就業(yè)優(yōu)先”戰(zhàn)略落到實處,。一是保市場主體,，通過利用財政工具為企業(yè)“減負”、利用金融工具為企業(yè)“輸血”,，擴大退稅保費留工培訓補助,、擴崗補助等政策的覆蓋范圍，增加政策補助力度,，緩解中小微企業(yè)的成本壓力,；擴容小微貸款工具，支持銀行對部分貸款年內(nèi)延期還本付息,，暢通企業(yè)融資渠道,，穩(wěn)住企業(yè)現(xiàn)金流，增強企業(yè)生存能力,。二是針對重點行業(yè)和重點人群精準施策,，針對應屆生就業(yè)難的問題，加大中小微企業(yè)吸納高校畢業(yè)生的擴崗補助,；針對農(nóng)民工群體,，新開工一批基礎設施建設項目，并提出加大以工代賑力度,。三是推動企業(yè)有序復工復產(chǎn),，優(yōu)化復工達產(chǎn)政策,，有序推進運輸行業(yè)復工,。下半年，隨著全國各地疫情逐步得到控制,，在一系列穩(wěn)市場主體,、保重點群體就業(yè),、推動企業(yè)有序復工復產(chǎn)的措施之下，我國就業(yè)情況可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn),。

房地產(chǎn)寬松政策持續(xù)加碼

國常會明確,，在堅持“房住不炒”的基礎上，支持各地從當?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策,，支持剛性和改善性住房需求,，優(yōu)化商品房預售資金監(jiān)管,，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。這一表述與429政治局會議措辭一致,。房地產(chǎn)政策將在激活居民住房剛需的同時關注改善性需求,，爭取在較短的時間內(nèi)推動房地產(chǎn)市場回歸平穩(wěn)運行狀態(tài)。

預計下一個階段,，房地產(chǎn)市場寬松政策將進一步發(fā)力,，從需求和供給兩端，針對各地房地產(chǎn)市場差異化特征,，進一步推出有力度的政策舉措,，著力釋放市場購房需求，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展,。伴隨中央政策的調(diào)整,，地方房地產(chǎn)政策也將逐步轉(zhuǎn)為適度寬松。

在住房信貸方面,，商業(yè)銀行將進一步提供穩(wěn)定的信貸支持,，居民房貸利率仍有適度下調(diào)的空間。將有更多城市下調(diào)房貸首付比例,，包括重點二線城市和部分一線城市,。

監(jiān)管部門將創(chuàng)造相對寬松的金融環(huán)境，對資質(zhì)優(yōu)良的房企加大直接金融支持,，包括運用債券,、信托、REITs,、信用違約掉期（私募CDS）或信用風險緩釋憑證（CRMW）等工具,，引入不良資產(chǎn)管理公司，緩釋房企現(xiàn)金流和債務壓力,。部分重點城市將松動土拍規(guī)則,，取消或調(diào)整競高標準建設方案，盤活土地市場,。放松預售資金監(jiān)管標準,，在一定程度上減少房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金壓力，提高拿地和開工積極性,。

總的來看,，本次會議出臺政策包含范圍廣、力度大,，為穩(wěn)經(jīng)濟注入了一劑“強心劑”,，也為地方政府和各部門后續(xù)采取具體政策指明了方向。可以看到的是,，上述各項措施延續(xù)了以財政和金融政策為主的特點,，在年初制定財政貨幣政策靠前發(fā)力的基礎上進一步加碼。而各項措施的方向和目的是刺激內(nèi)需為主,。一季度,，消費對GDP的貢獻率高達69.4%，消費不振經(jīng)濟就難有增長之勢,。因此,，各項擴大和修復消費的舉措，對經(jīng)濟穩(wěn)增長發(fā)揮了核心作用,。這些措施的落腳點集中在保民生,、保就業(yè)、中小企業(yè)紓困,，由此保就業(yè)，只有居民就業(yè)穩(wěn)定,，才能帶來收入和消費增長,、內(nèi)需擴張，才是經(jīng)濟增長的根本動力,。中小企業(yè)是國家財富的重要創(chuàng)造者,，是提供就業(yè)的主渠道，對受疫情嚴重沖擊的中小微企業(yè)實施一攬子紓困幫扶政策,，是保主體和保民生的關鍵,。會議也要求，各地各部門抓緊出臺,、增強緊迫感,，進一步出臺采取針對性強的政策，狠抓落實,，有關部門也要對一攬子措施盡快逐項細化并公布實施,，國務院也將對地方落實穩(wěn)經(jīng)濟舉措進行督查。

展望下一個階段,，政策還會持續(xù)發(fā)力,，財政政策方面除加快落實已有政策外，還可能進一步加碼,，例如發(fā)行特別國債以刺激消費和支撐投資,；貨幣金融政策加大寬松力度配合財政政策發(fā)力，包括使用擴大融資擔?；鸱秶С中刨J,，必要時進一步下調(diào)存款準備金率、利率，更多運用結(jié)構性的工具,；房地產(chǎn)在堅持“房住不炒”的基礎上,，進一步支持各地從當?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展,。

(報告撰寫人員：連平,、馬泓、羅奐劼,、王運金,、常冉、董澄溪,、鄧志超)