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中國(guó)基金報(bào)記者張玲

隨著新“國(guó)九條”鼓勵(lì)銀行理財(cái)資金進(jìn)入資本市場(chǎng),、提升權(quán)益投資規(guī)模,。理財(cái)子公司在含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的布局上也明顯提速,。數(shù)據(jù)顯示,，僅4月發(fā)行的混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量,，便已創(chuàng)下2023年下半年以來(lái)單月新高,。

多位業(yè)內(nèi)人士表示,，受債券收益走低,、權(quán)益資產(chǎn)性?xún)r(jià)比較高,、理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)等多重因素影響,，銀行理財(cái)布局含權(quán)類(lèi)產(chǎn)品速度加快,。盡管在權(quán)益投資上，銀行理財(cái)仍存在一定短板,，但在政策推動(dòng)下,，隨著各家公司持續(xù)改進(jìn)布局策略，未來(lái)理財(cái)公司在權(quán)益投資上仍大有可為,。

理財(cái)子持續(xù)布局

4月發(fā)行創(chuàng)新高

今年以來(lái),，銀行理財(cái)子公司布局混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)等含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品步伐明顯加快,。包括招銀理財(cái),、民生理財(cái)、興銀理財(cái),、中銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司相繼成功發(fā)行多款含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品,。

從混合類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行情況來(lái)看，中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，按募集起始日期統(tǒng)計(jì),，截至4月25日，年內(nèi)銀行理財(cái)子公司共發(fā)行了53只混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品,。其中,，募集期在4月的產(chǎn)品達(dá)19只，數(shù)量創(chuàng)下2023年下半年以來(lái)單月新高,。

另一方面，在發(fā)行市場(chǎng)上,，不少含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品備受資金青睞,。如招銀理財(cái)在4月17日成立了一款含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品“招智價(jià)值精選一年持有混合類(lèi)理財(cái)計(jì)劃”,，募集規(guī)模突破20億元；該公司于今年2月發(fā)行的另一只R3風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品——“招智睿和穩(wěn)?。ò灿瘍?yōu)選）封閉6號(hào)混合類(lèi)理財(cái)計(jì)劃”,，首發(fā)也獲得13.54億元的較高規(guī)模,。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,，4月以來(lái)，含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品收益均出現(xiàn)回暖,。根據(jù)招商證券數(shù)據(jù),，截至4月15日，理財(cái)公司存續(xù)的混合類(lèi),、權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品年初至今平均收益率分別為0.88%,、1.1%，較3月末分別回升約0.3個(gè),、1.5個(gè)百分點(diǎn),。

對(duì)于銀行理財(cái)公司年內(nèi)持續(xù)布局含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，睿智新虹理財(cái)研究院認(rèn)為主要有三點(diǎn)原因,。

一是債券收益率持續(xù)低點(diǎn)徘徊,，新發(fā)產(chǎn)品如果繼續(xù)大量配置債券，預(yù)期收益率將較低,；同時(shí)如果債券收益率轉(zhuǎn)頭向上,，存量債券的凈值將面臨較大的下降風(fēng)險(xiǎn)。

二是無(wú)論從估值還是政策面來(lái)說(shuō),，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)下跌的幅度和概率都較小,，性?xún)r(jià)比相對(duì)較高。

三是4月以來(lái)銀行理財(cái)規(guī)模明顯增長(zhǎng),。中信證券數(shù)據(jù)顯示,，截至4月19日，理財(cái)整體規(guī)模達(dá)28.97萬(wàn)億元,，較2023年末增加2.17萬(wàn)億元,，其中4月銀行理財(cái)新增規(guī)模接近2萬(wàn)億元。

“在理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)火爆的背景下,，部分機(jī)構(gòu)可能會(huì)借機(jī)銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高一點(diǎn)的產(chǎn)品,。”睿智新虹理財(cái)研究院表示,。

“銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金投向一般會(huì)以固收類(lèi)為主,，但也配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)?！?strong>中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬表示,，目前我國(guó)股市估值處于低點(diǎn),，各界對(duì)股市后續(xù)發(fā)展判斷較為樂(lè)觀，這在一定程度上吸引了銀行理財(cái)產(chǎn)品投向權(quán)益類(lèi)資產(chǎn),。

權(quán)益類(lèi)投資仍有短板

未來(lái)發(fā)展前景可期

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,，在資管新規(guī)發(fā)布之后，銀行理財(cái)產(chǎn)品便可進(jìn)入資本市場(chǎng),，而在2020年至2021年間,，理財(cái)公司也曾積極布局混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，含權(quán)類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)火熱,，但在2022年后,，受市場(chǎng)震蕩等因素影響，發(fā)行數(shù)量持續(xù)下降,。

另?yè)?jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù),，截至4月21日，全市場(chǎng)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)達(dá)38232個(gè),。其中,，固收類(lèi)產(chǎn)品數(shù)占比達(dá)92%，混合類(lèi)產(chǎn)品占比僅有4.6%,；權(quán)益類(lèi),、商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品占比也相對(duì)較小。

對(duì)此,，婁飛鵬直言,，對(duì)銀行理財(cái)來(lái)說(shuō)，投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn),、發(fā)展混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品,，一方面需要提高自身的投研能力，加強(qiáng)對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)走勢(shì)及資產(chǎn)配置策略的研究,，另一方面也需要公司制定策略,，應(yīng)對(duì)理財(cái)類(lèi)客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的情況，即做好投資者教育,?！安贿^(guò)，這些也是目前銀行理財(cái)投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)面臨的困難,?！?

睿智新虹理財(cái)研究院表示，在資金端上,，目前銀行理財(cái)?shù)拇N(xiāo)渠道是商業(yè)銀行,。而在客戶(hù)的傳統(tǒng)認(rèn)知上，銀行理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)是固定收益類(lèi)產(chǎn)品,，導(dǎo)致銀行理財(cái)?shù)目蛻?hù)主要是低風(fēng)險(xiǎn)偏好,，加上銀行理財(cái)成立的這幾年權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,，因此募集權(quán)益類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)較為困難。

在資產(chǎn)管理端上,，睿智新虹理財(cái)研究院直言,，在體制和薪酬機(jī)制上，銀行理財(cái)很難在見(jiàn)效時(shí)間未知的情況下,，組建起一個(gè)專(zhuān)業(yè)的權(quán)益投資團(tuán)隊(duì),。

至于如何發(fā)力做好權(quán)益投資，該研究院認(rèn)為,，在資金端上,，需要呼吁放開(kāi)銀行理財(cái)產(chǎn)品在證券公司等渠道的代銷(xiāo)，不斷改善資金端的來(lái)源,，讓各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)同臺(tái)競(jìng)技?！霸谫Y產(chǎn)端上,，則是誰(shuí)有足夠的遠(yuǎn)見(jiàn)、誰(shuí)能進(jìn)行體制機(jī)制創(chuàng)新,，誰(shuí)就能在未來(lái)權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的時(shí)候有一席之地,。”

另一方面,，在政策的持續(xù)推動(dòng)下,，銀行理財(cái)子正積極布局權(quán)益投資，受訪(fǎng)人士也普遍認(rèn)為,，未來(lái)理財(cái)公司在權(quán)益投資方面仍有廣闊的發(fā)展前景,。

據(jù)一位國(guó)有大行理財(cái)子公司人士透露，他們?cè)缭谌ツ晗掳肽昃统闪⒘藱?quán)益直投團(tuán)隊(duì),，研究權(quán)益資產(chǎn)投資策略,。同時(shí)也很注重培養(yǎng)投研團(tuán)隊(duì)，不斷提高公司的權(quán)益投資能力建設(shè),。

中銀理財(cái)表示,，在新“國(guó)九條”引領(lǐng)下，公司將在多個(gè)方面采取措施,，不斷提升權(quán)益投資規(guī)模,。首先在產(chǎn)品布局上，公司會(huì)進(jìn)一步完善權(quán)益,、混合,、固收增強(qiáng)等產(chǎn)品線(xiàn)，同時(shí)豐富期限結(jié)構(gòu),、主題方向,。其次在資產(chǎn)配置上,，公司會(huì)積極挖掘權(quán)益市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，與固收資產(chǎn)形成合理配比,。最后在投資策略方面,，會(huì)積極跟蹤政策鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)、主題以及重點(diǎn)公司,，通過(guò)指數(shù),、基金、股票相結(jié)合的方式,，完善適合理財(cái)資金的權(quán)益投資方案,。

“新‘國(guó)九條’鼓勵(lì)銀行理財(cái)資金積極參與資本市場(chǎng)，提升權(quán)益投資規(guī)模,。這有助于豐富銀行理財(cái)資金投向,，也有助于銀行理財(cái)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，未來(lái)具有較大發(fā)展?jié)摿??！眾滹w鵬表示。

招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為,，在整體偏積極的宏觀政策促進(jìn)下,，銀行理財(cái)市場(chǎng)在2024年全年有望呈現(xiàn)以進(jìn)促穩(wěn)、穩(wěn)中求進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì),。從資產(chǎn)配置結(jié)果看,，在延續(xù)“28”定律（即80%的安全墊資產(chǎn)和20%的博收益資產(chǎn)）的前提下，預(yù)計(jì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn),、公募基金等占比將回升,。

編輯：艦長(zhǎng)

審核：許聞

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