近日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《2024年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》,，在回顧今年以來(lái)政策成效,、全面分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的基礎(chǔ)上，闡釋了下階段政策取向及重點(diǎn),，釋放了積極信號(hào),。并圍繞市場(chǎng)關(guān)注的金融支持力度、“錢(qián)去哪,、錢(qián)在哪”,、手工補(bǔ)息等問(wèn)題，回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切,。提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效一季度貨幣政策報(bào)告在專(zhuān)欄中著重分析了信貸增長(zhǎng)與高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系,，強(qiáng)調(diào)“我國(guó)信貸總量已從過(guò)去兩位數(shù)以上的較高增速放緩至個(gè)位數(shù)，但這不意味著金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度減弱”,。當(dāng)前我國(guó)信貸存量規(guī)模已經(jīng)較高,，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效也需要進(jìn)一步提升,。一季度以來(lái),，央行更加注重引導(dǎo)信貸均衡投放。在1月24日召開(kāi)的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上,，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示,，“經(jīng)濟(jì)回升向好需要穩(wěn)定、持續(xù)的信貸支持”,，并強(qiáng)調(diào)“央行將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把握好節(jié)奏,，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，預(yù)計(jì)全年信貸投放節(jié)奏將會(huì)更加均衡”,。從一季度金融數(shù)據(jù)看,，金融總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，信貸節(jié)奏更加平穩(wěn)。按照歷史規(guī)律,，每年的4月份,、7月份、10月份通常是貸款“小月”,，但從銀行反映的情況看,，今年4月信貸投放平穩(wěn)，呈現(xiàn)“小月不小”特征,。今年以來(lái),，各項(xiàng)金融總量指標(biāo)仍保持較高增速，這些數(shù)據(jù)表明,，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度并不小,。招聯(lián)首席研究員董希淼表示，從歷史同期看,，今年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量仍處于較高水平,，且增速也與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)基本匹配，再考慮去年的高基數(shù),，實(shí)際上是不低的,。今年一季度貸款增量與以往正常年份比也比較高。一季度貨幣政策報(bào)告也強(qiáng)調(diào),，“疫情三年,，為著力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，金融又加大了逆周期調(diào)節(jié)力度,，存量貨幣信貸已經(jīng)不低,，并將持續(xù)發(fā)揮作用?！彪S著疫情影響逐步消退,，貨幣信貸增速向常態(tài)化水平回歸是合理的。金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效更加重要,。此前多位業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示,，在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型過(guò)程中觀察金融指標(biāo)，不僅要看量,，更重要的是看質(zhì),。今年以來(lái)，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人多次強(qiáng)調(diào)要盤(pán)活金融資源存量,，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，提高資金使用效率。一季度貨幣政策報(bào)告明確指出,，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí),，信貸需求較前些年會(huì)出現(xiàn)“換擋”,，信貸結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化升級(jí)，即使信貸增長(zhǎng)比過(guò)去低一些,，也足夠支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng),。3月末，金融機(jī)構(gòu)高技術(shù)制造業(yè)貸款,、普惠小微貸款,、涉農(nóng)貸款和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貸款同比增速分別為27.3%、20.3%,、13.5%和10.7%,，均明顯高于9.6%的全部貸款增速。同時(shí),，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控加強(qiáng),，加之一些與傳統(tǒng)發(fā)展模式關(guān)聯(lián)度較高的低效企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降,，這些領(lǐng)域的貸款增速有所放緩?？偟目?，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持體現(xiàn)了有增有減，盤(pán)活出來(lái)的資源更多地投入了應(yīng)該支持的領(lǐng)域,，有利于加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展,。回應(yīng)“錢(qián)去哪,、錢(qián)在哪”問(wèn)題4月末,，廣義貨幣(M_2)余額301.19萬(wàn)億元，已經(jīng)超過(guò)300萬(wàn)億元,，存貸款規(guī)模也十分龐大,，而且還在較快增長(zhǎng)。但同時(shí),，我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需不足,，通脹水平保持低位，市場(chǎng)有疑問(wèn)：這些錢(qián)去哪兒了,？是否有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì),，有沒(méi)有空轉(zhuǎn)？對(duì)此,，央行在一季度貨幣政策報(bào)告中以專(zhuān)欄形式通過(guò)分析銀行存貸款流向,，用詳實(shí)的數(shù)據(jù)解答了“錢(qián)去哪、錢(qián)在哪”的問(wèn)題,。所謂的“錢(qián)”,，實(shí)際上也就是貨幣,。根據(jù)我國(guó)的定義，貨幣供應(yīng)量是全社會(huì)的貨幣存量,，是某一時(shí)點(diǎn)承擔(dān)流通和支付手段的金融工具總和,。目前我國(guó)的貨幣分為M_0、M_1,、M_2三個(gè)層次,。M_0，即我們常說(shuō)的“現(xiàn)金”,，最活躍,，流動(dòng)性也最高；M_1,，是M_0加上流動(dòng)性稍弱一點(diǎn)的單位活期存款,；M_2，是M_1加上流動(dòng)性更弱一些的單位定期存款,、居民存款等,。通過(guò)銀行負(fù)債端的存款統(tǒng)計(jì)可以體現(xiàn)出“錢(qián)在哪”,。由于M_2可以通過(guò)貸款等渠道派生,，也可以通過(guò)銀行資產(chǎn)端分析“錢(qián)去哪”。央行可以適度引導(dǎo)“錢(qián)去哪”,，但主要還得靠經(jīng)濟(jì)主體的自身需求,。據(jù)一季度貨幣政策報(bào)告分析,，過(guò)去我國(guó)貸款主要投向了企業(yè)，并以基建,、房地產(chǎn),、制造業(yè)等重資產(chǎn)領(lǐng)域?yàn)橹鳎虚L(zhǎng)期貸款居多,。近些年,，央行已在主動(dòng)引導(dǎo)資金投向，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快,，信貸結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化,。但總體上看，由于有效消費(fèi)需求不足,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給端和投資領(lǐng)域得到的融資更多,，這也在一定程度上解釋了為什么在全球高通脹背景下，我國(guó)通脹仍保持低位,。一季度貨幣政策報(bào)告表示,，只要銀行還在資產(chǎn)擴(kuò)張，錢(qián)一經(jīng)創(chuàng)造就不會(huì)減少,，只是在企業(yè),、居民,、政府等部門(mén)間循環(huán)轉(zhuǎn)移。分部門(mén)看,，由于居民消費(fèi)還在恢復(fù),，目前主要淤積在居民手中。同時(shí),，由于疫情沖擊,、風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，企業(yè)和居民資產(chǎn)擺布上也更傾向于收益更穩(wěn)定的存款尤其是定期存款,，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的“活錢(qián)”變少,、循環(huán)不暢，這也解釋了為什么會(huì)有老百姓和企業(yè)微觀感受上都缺錢(qián),，而金融體系貨幣總量還在增加的矛盾,。“貨幣存量已經(jīng)不少,，關(guān)鍵是要盤(pán)活存量,、暢通循環(huán)?！惫獯筱y行宏觀市場(chǎng)部研究員周茂華表示，未來(lái)宏觀政策的重心要從過(guò)去的增加供給更多轉(zhuǎn)向提升消費(fèi)需求,、促進(jìn)供需平衡,，央行能調(diào)節(jié)好“貨幣供應(yīng)總閘門(mén)”，但對(duì)于存貸款等資金流向,，主要取決于不同類(lèi)型借款人的需求,，需要財(cái)政等政策發(fā)揮合力。我國(guó)直接融資和債券市場(chǎng)正快速發(fā)展,，這些投融資活動(dòng)并未通過(guò)傳統(tǒng)的銀行存貸款實(shí)現(xiàn),；居民買(mǎi)柜臺(tái)債更加便利，存貸款和貨幣需求也會(huì)下降,。周茂華還提到,，隨著直接融資發(fā)展，未來(lái)M_2增速將放緩,，但這并不是金融支持力度減弱,，反而是融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化、金融質(zhì)效提升的體現(xiàn),，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的滿(mǎn)足也是件好事,。治理“手工補(bǔ)息”資金空轉(zhuǎn)對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的“手工補(bǔ)息”問(wèn)題，一季度貨幣政策報(bào)告指出,，4月份市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布《關(guān)于禁止通過(guò)手工補(bǔ)息高息攬儲(chǔ)維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的倡議》,，明確要求銀行不得以任何形式向客戶(hù)承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補(bǔ)息,，維護(hù)市場(chǎng)合理競(jìng)爭(zhēng)秩序，強(qiáng)化存款利率調(diào)整效果,，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本,。記者注意到，近期“手工補(bǔ)息”和“資金空轉(zhuǎn)”治理已出臺(tái)不少措施,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,，“手工補(bǔ)息”本是銀行用于勘誤的工具，異化為高息攬儲(chǔ)的手段后,，被銀行用來(lái)給大企業(yè)客戶(hù)違規(guī)補(bǔ)貼存款利息,，大企業(yè)客戶(hù)存款利率“明降暗升”。隨著“手工補(bǔ)息”問(wèn)題逐步規(guī)范,，銀行此前調(diào)降存款利率的效果將進(jìn)一步釋放,，利差收窄壓力也會(huì)減輕，有助于提升銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的能力,。針對(duì)“資金空轉(zhuǎn)”問(wèn)題,，今年以來(lái)，央行已在多個(gè)場(chǎng)合公開(kāi)表示要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸均衡投放,，適當(dāng)平抑“開(kāi)門(mén)紅”過(guò)度沖高,。一季度，銀行貸款投放節(jié)奏向歷史平均水平回歸,，為后三個(gè)季度貸款投放留有后勁,，抑制資金沉淀空轉(zhuǎn)。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)宣昌能曾在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示,，目前防范“資金空轉(zhuǎn)”效果已有所顯現(xiàn),，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)際支撐力度將會(huì)更大?！皵D掉‘水分’后的信貸數(shù)據(jù)更能反映出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持,。”董希淼表示,，隨著“資金空轉(zhuǎn)”問(wèn)題的緩解,，未來(lái)貨幣信貸增速可能會(huì)適當(dāng)放緩，但這是合理的,?！翱偟目矗瑹o(wú)論是禁止‘手工補(bǔ)息’還是規(guī)范企業(yè)‘低貸高存’空轉(zhuǎn)套利,，都是監(jiān)管部門(mén)對(duì)當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式和思維慣性的糾偏,，不僅能矯正部分金融機(jī)構(gòu)盲目規(guī)模擴(kuò)張、不合理競(jìng)爭(zhēng)行為,，也能督促企業(yè)更加聚焦主業(yè),?！倍ｍ嫡J(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，還會(huì)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)差異化經(jīng)營(yíng),、創(chuàng)新金融產(chǎn)品，將金融資源投放到更有活力,、增長(zhǎng)前景更好的新動(dòng)能領(lǐng)域,，提升金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)能力和服務(wù)質(zhì)效。一季度貨幣政策報(bào)告指出,，隨著信貸結(jié)構(gòu)有增有減,，盤(pán)活被低效占用的金融資源，減少“資金空轉(zhuǎn)”沉淀,，真正需要資金的高效企業(yè)反而會(huì)獲得更多融資,，從而提高資金使用效率和金融支持質(zhì)效。董希淼也表示,，接下來(lái),，信貸投向有望進(jìn)一步優(yōu)化，有真實(shí)合理融資需求,、符合高質(zhì)量發(fā)展方向的市場(chǎng)主體,，將得到更加便利、優(yōu)惠的貸款支持,，金融資源配置效率也將顯著提升,。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 陳果靜）來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)