近日,，中國人民銀行發(fā)布了《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》,，在回顧今年以來政策成效,、全面分析當前經(jīng)濟金融形勢的基礎上，闡釋了下階段政策取向及重點,，釋放了積極信號。并圍繞市場關注的金融支持力度,、“錢去哪,、錢在哪”、手工補息等問題,，回應了市場關切,。提升支持實體經(jīng)濟質(zhì)效一季度貨幣政策報告在專欄中著重分析了信貸增長與高質(zhì)量發(fā)展的關系，強調(diào)“我國信貸總量已從過去兩位數(shù)以上的較高增速放緩至個位數(shù),，但這不意味著金融支持實體經(jīng)濟力度減弱”,。當前我國信貸存量規(guī)模已經(jīng)較高，隨著經(jīng)濟結構調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級加快推進,，金融支持實體經(jīng)濟的質(zhì)效也需要進一步提升,。一季度以來，央行更加注重引導信貸均衡投放,。在1月24日召開的國新辦新聞發(fā)布會上,，中國人民銀行行長潘功勝表示，“經(jīng)濟回升向好需要穩(wěn)定,、持續(xù)的信貸支持”,，并強調(diào)“央行將引導金融機構把握好節(jié)奏，穩(wěn)固支持實體經(jīng)濟力度,，預計全年信貸投放節(jié)奏將會更加均衡”,。從一季度金融數(shù)據(jù)看，金融總量穩(wěn)定增長,，信貸節(jié)奏更加平穩(wěn),。按照歷史規(guī)律，每年的4月份,、7月份,、10月份通常是貸款“小月”,，但從銀行反映的情況看，今年4月信貸投放平穩(wěn),，呈現(xiàn)“小月不小”特征,。今年以來，各項金融總量指標仍保持較高增速,，這些數(shù)據(jù)表明,，金融對實體經(jīng)濟的支持力度并不小。招聯(lián)首席研究員董希淼表示,，從歷史同期看,，今年一季度社會融資規(guī)模增量仍處于較高水平，且增速也與經(jīng)濟增長和價格水平預期目標基本匹配,，再考慮去年的高基數(shù),，實際上是不低的。今年一季度貸款增量與以往正常年份比也比較高,。一季度貨幣政策報告也強調(diào),，“疫情三年，為著力穩(wěn)住經(jīng)濟大盤,，金融又加大了逆周期調(diào)節(jié)力度,，存量貨幣信貸已經(jīng)不低，并將持續(xù)發(fā)揮作用,?！彪S著疫情影響逐步消退，貨幣信貸增速向常態(tài)化水平回歸是合理的,。金融支持實體經(jīng)濟的質(zhì)效更加重要,。此前多位業(yè)內(nèi)專家表示，在經(jīng)濟高質(zhì)量轉(zhuǎn)型過程中觀察金融指標,，不僅要看量,，更重要的是看質(zhì)。今年以來,，央行有關負責人多次強調(diào)要盤活金融資源存量,，優(yōu)化信貸結構，提高資金使用效率,。一季度貨幣政策報告明確指出,，隨著我國經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型升級，信貸需求較前些年會出現(xiàn)“換擋”,，信貸結構也在優(yōu)化升級,，即使信貸增長比過去低一些，也足夠支持經(jīng)濟平穩(wěn)增長,。3月末,，金融機構高技術制造業(yè)貸款,、普惠小微貸款、涉農(nóng)貸款和民營經(jīng)濟貸款同比增速分別為27.3%,、20.3%,、13.5%和10.7%，均明顯高于9.6%的全部貸款增速,。同時,，隨著房地產(chǎn)市場供求關系發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，地方債務風險防控加強,，加之一些與傳統(tǒng)發(fā)展模式關聯(lián)度較高的低效企業(yè)市場競爭力下降,，這些領域的貸款增速有所放緩?？偟目?，金融對實體經(jīng)濟的支持體現(xiàn)了有增有減，盤活出來的資源更多地投入了應該支持的領域,，有利于加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展,。回應“錢去哪,、錢在哪”問題4月末,，廣義貨幣(M_2)余額301.19萬億元,，已經(jīng)超過300萬億元,，存貸款規(guī)模也十分龐大，而且還在較快增長,。但同時,，我國經(jīng)濟內(nèi)需不足，通脹水平保持低位,，市場有疑問：這些錢去哪兒了,？是否有效支持了實體經(jīng)濟，有沒有空轉(zhuǎn),？對此,，央行在一季度貨幣政策報告中以專欄形式通過分析銀行存貸款流向，用詳實的數(shù)據(jù)解答了“錢去哪,、錢在哪”的問題,。所謂的“錢”，實際上也就是貨幣,。根據(jù)我國的定義,，貨幣供應量是全社會的貨幣存量，是某一時點承擔流通和支付手段的金融工具總和,。目前我國的貨幣分為M_0,、M_1,、M_2三個層次。M_0,，即我們常說的“現(xiàn)金”,，最活躍，流動性也最高,；M_1,，是M_0加上流動性稍弱一點的單位活期存款；M_2,，是M_1加上流動性更弱一些的單位定期存款,、居民存款等。通過銀行負債端的存款統(tǒng)計可以體現(xiàn)出“錢在哪”,。由于M_2可以通過貸款等渠道派生,，也可以通過銀行資產(chǎn)端分析“錢去哪”。央行可以適度引導“錢去哪”,，但主要還得靠經(jīng)濟主體的自身需求,。據(jù)一季度貨幣政策報告分析，過去我國貸款主要投向了企業(yè),，并以基建,、房地產(chǎn)、制造業(yè)等重資產(chǎn)領域為主,，中長期貸款居多,。近些年，央行已在主動引導資金投向,，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級加快,，信貸結構也在優(yōu)化。但總體上看,，由于有效消費需求不足,，實體經(jīng)濟供給端和投資領域得到的融資更多，這也在一定程度上解釋了為什么在全球高通脹背景下,，我國通脹仍保持低位,。一季度貨幣政策報告表示，只要銀行還在資產(chǎn)擴張,，錢一經(jīng)創(chuàng)造就不會減少,，只是在企業(yè)、居民,、政府等部門間循環(huán)轉(zhuǎn)移,。分部門看，由于居民消費還在恢復,，目前主要淤積在居民手中,。同時,，由于疫情沖擊、風險偏好下降,，企業(yè)和居民資產(chǎn)擺布上也更傾向于收益更穩(wěn)定的存款尤其是定期存款,，導致經(jīng)濟循環(huán)中的“活錢”變少、循環(huán)不暢,，這也解釋了為什么會有老百姓和企業(yè)微觀感受上都缺錢,，而金融體系貨幣總量還在增加的矛盾?！柏泿糯媪恳呀?jīng)不少,，關鍵是要盤活存量、暢通循環(huán),?！惫獯筱y行宏觀市場部研究員周茂華表示，未來宏觀政策的重心要從過去的增加供給更多轉(zhuǎn)向提升消費需求,、促進供需平衡,，央行能調(diào)節(jié)好“貨幣供應總閘門”，但對于存貸款等資金流向,，主要取決于不同類型借款人的需求,，需要財政等政策發(fā)揮合力。我國直接融資和債券市場正快速發(fā)展,，這些投融資活動并未通過傳統(tǒng)的銀行存貸款實現(xiàn),；居民買柜臺債更加便利，存貸款和貨幣需求也會下降,。周茂華還提到,，隨著直接融資發(fā)展,，未來M_2增速將放緩,，但這并不是金融支持力度減弱，反而是融資結構優(yōu)化,、金融質(zhì)效提升的體現(xiàn),，對實體經(jīng)濟融資需求的滿足也是件好事。治理“手工補息”資金空轉(zhuǎn)對于市場關注的“手工補息”問題,，一季度貨幣政策報告指出,，4月份市場利率定價自律機制發(fā)布《關于禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》，明確要求銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權上限的補息,，維護市場合理競爭秩序,，強化存款利率調(diào)整效果，穩(wěn)定銀行負債成本,。記者注意到,，近期“手工補息”和“資金空轉(zhuǎn)”治理已出臺不少措施,。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，“手工補息”本是銀行用于勘誤的工具,，異化為高息攬儲的手段后,，被銀行用來給大企業(yè)客戶違規(guī)補貼存款利息，大企業(yè)客戶存款利率“明降暗升”,。隨著“手工補息”問題逐步規(guī)范,，銀行此前調(diào)降存款利率的效果將進一步釋放，利差收窄壓力也會減輕,，有助于提升銀行支持實體經(jīng)濟和穩(wěn)健經(jīng)營的能力,。針對“資金空轉(zhuǎn)”問題，今年以來,，央行已在多個場合公開表示要引導金融機構加強信貸均衡投放,，適當平抑“開門紅”過度沖高。一季度,，銀行貸款投放節(jié)奏向歷史平均水平回歸,，為后三個季度貸款投放留有后勁，抑制資金沉淀空轉(zhuǎn),。中國人民銀行副行長宣昌能曾在國新辦新聞發(fā)布會上表示,，目前防范“資金空轉(zhuǎn)”效果已有所顯現(xiàn)，金融對經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的實際支撐力度將會更大,?！皵D掉‘水分’后的信貸數(shù)據(jù)更能反映出金融對實體經(jīng)濟的支持?！倍ｍ当硎?，隨著“資金空轉(zhuǎn)”問題的緩解，未來貨幣信貸增速可能會適當放緩,，但這是合理的,。“總的看,，無論是禁止‘手工補息’還是規(guī)范企業(yè)‘低貸高存’空轉(zhuǎn)套利,，都是監(jiān)管部門對當前金融機構和企業(yè)經(jīng)營模式和思維慣性的糾偏，不僅能矯正部分金融機構盲目規(guī)模擴張,、不合理競爭行為,，也能督促企業(yè)更加聚焦主業(yè)?！倍ｍ嫡J為,，長遠來看，還會鼓勵金融機構差異化經(jīng)營、創(chuàng)新金融產(chǎn)品,，將金融資源投放到更有活力,、增長前景更好的新動能領域，提升金融機構經(jīng)營能力和服務質(zhì)效,。一季度貨幣政策報告指出,，隨著信貸結構有增有減，盤活被低效占用的金融資源,，減少“資金空轉(zhuǎn)”沉淀,，真正需要資金的高效企業(yè)反而會獲得更多融資，從而提高資金使用效率和金融支持質(zhì)效,。董希淼也表示,，接下來，信貸投向有望進一步優(yōu)化,，有真實合理融資需求,、符合高質(zhì)量發(fā)展方向的市場主體，將得到更加便利,、優(yōu)惠的貸款支持,，金融資源配置效率也將顯著提升。（經(jīng)濟日報記者 陳果靜）來源：經(jīng)濟日報