來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

　　近日,，以英偉達(dá)為代表的“科技七姐妹”高位折戟,，開(kāi)啟AI退潮走勢(shì)，而國(guó)內(nèi)算力板塊亦走軟,，市場(chǎng)擔(dān)憂AI過(guò)度投資,，下半年AI概念股還有機(jī)會(huì)嗎？

　　算力股密集下跌

　　8月5日,，先進(jìn)封裝,、CPO、PCB概念和存儲(chǔ)芯片,、汽車芯片等涉及AI算力和芯片等半導(dǎo)體概念盤中下跌,，而游戲等AI應(yīng)用端則受到資金熱捧。

　　國(guó)內(nèi)算力板塊的疲軟似乎與美股“科技七姐妹”的下跌密切相關(guān),。截至8月2日收盤,，英偉達(dá)自6月20日高位下跌以來(lái)，累計(jì)下跌約20%,。此外,，亞馬遜、特斯拉,、微軟,、谷歌A連跌四周，亞馬遜,、英偉達(dá)上周的市值蒸發(fā)均約萬(wàn)億元,。

　　而國(guó)內(nèi)算力板塊的“登頂”時(shí)間較海外科技巨頭更早。以共封裝光學(xué)（CPO）概念為例,，該概念板塊在今年3月底觸頂后不斷走軟,，并在6月中下旬掀起第二波下行走勢(shì)。

　　來(lái)源：同花順

　　華爾街知名投資機(jī)構(gòu)Elliott Management近期向其投資者傳達(dá)了對(duì)當(dāng)前美國(guó)科技股的擔(dān)憂,，特別是對(duì)英偉達(dá)公司股價(jià)的快速上漲表示警惕。Elliott認(rèn)為,，市場(chǎng)對(duì)人工智能技術(shù)的炒作已經(jīng)超出了其實(shí)際應(yīng)用價(jià)值,，導(dǎo)致相關(guān)股票價(jià)格虛高。

　　同時(shí),，Elliott還指出,，盡管大型科技公司如微軟、Meta和亞馬遜在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施上投入了巨額資金，但這些公司也在自主研發(fā)芯片,，這可能影響它們對(duì)英偉達(dá)GPU的采購(gòu)需求,。

　　上海某公募基金人士稱，英偉達(dá)市值超越微軟躋身全球第一后,，對(duì)業(yè)績(jī)波動(dòng)的敏感性大幅提升,，開(kāi)啟回調(diào)。之后,，特斯拉,、谷歌、英特爾等公司的財(cái)報(bào)或業(yè)績(jī)指引不及市場(chǎng)預(yù)期,，引發(fā)美國(guó)科技股調(diào)整,。失業(yè)率等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更是引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，高估值的科技股受到大幅沖擊,。

　　該人士進(jìn)一步表示，英偉達(dá)的估值隱含了較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，這是由人工智能所處的技術(shù)生命周期決定的,，人工智能服務(wù)器處于加速滲透期,，估值提升，相對(duì)合理,。但是,，當(dāng)前英偉達(dá)因?yàn)楣?yīng)短缺毛利率較高，一旦供應(yīng)鏈制約緩解,，毛利率下降,，估值可能回落。2025年人工智能服務(wù)器也可能進(jìn)入減速滲透率,，開(kāi)始?xì)⒐乐?，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，明年英偉達(dá)股價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)很高,。不過(guò),，該人士認(rèn)為這并不屬于泡沫破裂，因?yàn)榕菽屏岩馕吨蓛r(jià)會(huì)下跌60%甚至更多,。

　　熱議AI后市投資策略

　　除了英偉達(dá)近期的大幅下跌引起市場(chǎng)關(guān)注外,，巴菲特對(duì)蘋果的大幅減持也給了投資者以警示。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月3日,，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公布最新業(yè)績(jī)顯示,，公司在第二季度將其持有的蘋果公司股份從第一季度的7.89億股大幅減至約4億股，降幅約49.3%,。

　　對(duì)于“股神”巴菲特罕見(jiàn)大手筆減持頭號(hào)重倉(cāng)股蘋果,，百億私募東方港灣董事長(zhǎng)但斌日前發(fā)文稱，東方港灣并沒(méi)有跟隨減持的想法,。目前公司的持倉(cāng)中,，蘋果公司市值占組合的10%。

　　但斌表示,，“巴菲特的減持行為一點(diǎn)也不意外,，但減持這么多，還是有點(diǎn)吃驚,?！睎|方港灣沒(méi)有跟隨減持的想法，主要是因?yàn)槿斯ぶ悄軙r(shí)代,，蘋果也是最受益的公司之一,。iPhone16、iPhone17手機(jī)發(fā)布后,，出現(xiàn)新的增長(zhǎng)級(jí)與增長(zhǎng)空間的概率,，還是比較大的。

　　神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇認(rèn)為,，科技股中的半導(dǎo)體和芯片公司,，上半年股價(jià)演繹得較為充分,，一些估值過(guò)高的標(biāo)的下半年大概率會(huì)調(diào)整。此外,，AI的應(yīng)用端在未來(lái)3-5年內(nèi),，也有望出現(xiàn)比較令人炫目的投資機(jī)會(huì)。

　　此外,，高盛曾在一份報(bào)告中提出AI交易的四階段框架：第一階段,，英偉達(dá)是最明顯的受益者；第二階段,，關(guān)注英偉達(dá)之外的AI基礎(chǔ)設(shè)施,，包括半導(dǎo)體企業(yè)、云服務(wù)提供商,、數(shù)據(jù)中心REITs,、硬件和設(shè)備公司、軟件安全股以及公用事業(yè)公司,；第三階段,，以軟件和IT服務(wù)為主的公司有望通過(guò)AI產(chǎn)生增量收入；第四階段,，關(guān)注廣泛采用AI提高生產(chǎn)率,、具有較大盈利增長(zhǎng)潛力的公司。

　　華東某私募基金人士稱,，目前來(lái)看,，在英偉達(dá)的帶動(dòng)下，第二階段的多數(shù)公司估值迎來(lái)了一輪上漲,，但盈利修正卻大相徑庭,。當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的是AI的硬件層和模型層，越來(lái)越多科技巨頭跑進(jìn)別人的“地盤”上搶食,。比如,，主導(dǎo)AI芯片市場(chǎng)的英偉達(dá)，正面臨從同行到客戶的集體圍攻,，特斯拉,、微軟、谷歌,、亞馬遜都在開(kāi)發(fā)自家的AI芯片,。

　　該人士認(rèn)為，人工智能應(yīng)用盈利還需要等待數(shù)年,，資金流入應(yīng)用端的邏輯不是人工智能,，而是車路云、穩(wěn)內(nèi)需促消費(fèi)。中期來(lái)看,，外部風(fēng)險(xiǎn)加大,，A股仍以防御為主，政策可能發(fā)力促進(jìn)服務(wù)消費(fèi),。

　　不過(guò)，上述上海公募基金人士表示,，AI受風(fēng)險(xiǎn)偏好影響較大,，存在殺估值的風(fēng)險(xiǎn)，而估值合理的個(gè)股依然存在中期投資價(jià)值,。中長(zhǎng)期來(lái)看,，AI投資正在逐步向應(yīng)用層轉(zhuǎn)變，醫(yī)療保健,、設(shè)備,、媒體、軟件云,、氣候,、教育、移動(dòng)和制造業(yè)等AI應(yīng)用的經(jīng)濟(jì)潛力高達(dá)50萬(wàn)億美元,。