來源：金融時報

“2023年10月以來,，人民幣貸款新增19.02萬億元,，社會融資規(guī)模新增31.9萬億元,；滬深北交易所共有118家企業(yè)發(fā)行上市，融資808億元,；企業(yè)和政府債券新增融資12.4萬億元……”2024年11月,，在十四屆全國人大常委會第十二次會議上，中國人民銀行行長潘功勝受國務(wù)院委托作關(guān)于金融工作情況的報告中披露了前述數(shù)據(jù),。

業(yè)內(nèi)專家對《金融時報》記者表示,，這顯示出融資總量合理充裕。整體來看,，金融支持總量穩(wěn),、結(jié)構(gòu)優(yōu)，對實體經(jīng)濟(jì)的支持也更穩(wěn),、更實,。總量穩(wěn)定增長 結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化

綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息等傳統(tǒng)總量工具和買賣國債、買斷式逆回購等新設(shè)工具,，保持流動性合理充裕,；優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),；創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,，重點支持科技創(chuàng)新和資本市場；降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例,，促進(jìn)房地產(chǎn)市場回穩(wěn)……過去一年以來,，人民銀行注重實施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長,，支持經(jīng)濟(jì)和物價水平運(yùn)行在合理區(qū)間,，為經(jīng)濟(jì)回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境,。

其中，“五篇大文章”指向經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域,，事關(guān)國家重大戰(zhàn)略部署的實施和國民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展的未來,，得到了更多金融資源的支持。

潘功勝在本次報告中披露的數(shù)據(jù)和列舉的諸多政策正是有力證明,?？萍冀鹑诜矫妫?023年10月以來,，新上市企業(yè)中戰(zhàn)略新興行業(yè)企業(yè)占比92%,，科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行5650億元，科創(chuàng)票據(jù)發(fā)行5258億元,；綠色金融方面,，出臺強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展、美麗中國建設(shè)相關(guān)政策文件,，延續(xù)實施碳減排支持工具,，2023年10月以來累計發(fā)行綠色債券6254億元；普惠金融方面,，落實落細(xì)金融支持民營經(jīng)濟(jì)舉措,，對普惠小微貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)放寬到單戶授信2000萬元，統(tǒng)籌融資信用服務(wù)平臺建設(shè),，深入推進(jìn)“信易貸”工作,；養(yǎng)老金融方面，有序推進(jìn)特定養(yǎng)老儲蓄,、養(yǎng)老理財,、商業(yè)養(yǎng)老金等業(yè)務(wù)試點發(fā)展，延長普惠養(yǎng)老專項再貸款政策實施期限,；數(shù)字金融方面，加快推動金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化,、智能化轉(zhuǎn)型,，穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字人民幣研發(fā)和應(yīng)用……

“近年來，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級,，信貸結(jié)構(gòu)也相應(yīng)增減調(diào)整,。房地產(chǎn)、地方融資平臺等傳統(tǒng)領(lǐng)域信貸需求整體收縮,，綠色發(fā)展,、科技創(chuàng)新等新動能加快形成，雖然短期內(nèi)難以補(bǔ)足信貸增長的缺口,，但也在加快補(bǔ)上,?！庇袡C(jī)構(gòu)人士對《金融時報》記者表示。

一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)發(fā)力五篇大文章的受益者,。前不久,，在世界制造業(yè)大會上，蕪湖聯(lián)合飛機(jī)科技有限公司攜帶TD550共軸無人直升機(jī)等產(chǎn)品亮相,。據(jù)該公司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,，得益于金融資金的有力支持，“無人機(jī)基地及配套設(shè)施建設(shè)”項目現(xiàn)已順利完成30%的建設(shè)進(jìn)度,，并陸續(xù)投入使用,。珠海某醫(yī)療器械公司在科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款等政策支持下，迅速升級了3000萬元產(chǎn)值廠房,，并引入新設(shè)備以解決產(chǎn)能受限問題,，為后續(xù)銷售端開拓市場、增強(qiáng)市場競爭力奠定良好基礎(chǔ),。

上述案例絕非孤例,，重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)貸款增長是做好金融五篇大文章的縮影。根據(jù)《金融時報》記者從央行了解到的數(shù)據(jù),，截至10月末,，科技型中小企業(yè)貸款余額3.17萬億元，同比增長21%,；“專精特新”企業(yè)貸款余額為4.23萬億元,，同比增長13.6%。此外,，普惠小微貸款余額為33萬億元左右,，同比增長15%。以上貸款增速均高于同期各項貸款增速,。“資金空轉(zhuǎn)”等治理不斷規(guī)范 “擠水分”后金融支持更實

尤為難能可貴的是,，前述成績是有效融資需求偏弱、金融數(shù)據(jù)“擠水分”以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等多重挑戰(zhàn)因素下實現(xiàn)的,。

“應(yīng)該看到,，當(dāng)前我國的社會融資規(guī)模、M2余額已分別突破390萬億元,、300萬億元,，人民幣貸款余額也超過了250萬億元，存量金融資源都處于高位,，要保持新增量高速增長難度越來越大,。”有業(yè)內(nèi)人士表示,，尤其是在有效需求不足的背景下,，繼續(xù)要求作為社會融資規(guī)模主要組成部分的貸款總量高速增長并不現(xiàn)實,，一味求量反而可能加劇資金空轉(zhuǎn)等各種虛增問題。規(guī)模情結(jié)影響下,，企業(yè)行為出現(xiàn)變異,、脫離主業(yè)搞金融的情況較為突出。

回顧過去一年,，央行也一直在積極推進(jìn)治理“手工補(bǔ)息”和“資金空轉(zhuǎn)”等問題,。

有業(yè)內(nèi)人士給記者舉了幾個簡單的例子——整治手工補(bǔ)息后，有更多企業(yè)將閑置存款用于支付上下游企業(yè)貨款,，盤活存量資金,；此外，某大型企業(yè)在銀行的協(xié)定存款下降了40億元,，用于支付上下游企業(yè)貨款……

“這些例子顯示,，企業(yè)以存款償還貸款，會導(dǎo)致存款,、貸款同時減少,，反映到統(tǒng)計數(shù)據(jù)上，就表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模,、信貸等同步減少,。”該業(yè)內(nèi)人士解釋,，但除了企業(yè)減少了些利息收入,，銀行減少了些利息支出，實體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有受到實質(zhì)影響,。而且,，大型企業(yè)占用上下游中小企業(yè)資金來存入銀行的行為減少后，回收資金的中小企業(yè)不需要再找銀行貸款或償還了原有銀行貸款,，雖然存貸款等金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)相應(yīng)減少,，但整個鏈條所涉企業(yè)相互之間的客戶關(guān)系更為穩(wěn)固了，實際上更符合上下游企業(yè)的訴求,。

此外,，2024年一季度，國家統(tǒng)計局對金融業(yè)增加值的季度核算方式進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整,。核算方法優(yōu)化調(diào)整后,，沖高存貸款的壓力明顯減少,，過去虛增和不規(guī)范的存款在提取,、貸款在償還、票據(jù)在出售,，勢必帶來貨幣供應(yīng)量,、貸款總量的同步減少,，類似撇去水面的“浮沫”；但長期來看,，這也意味著貨幣信貸總量和金融業(yè)增加值數(shù)據(jù)的增長將更實,，資金循環(huán)周轉(zhuǎn)的效率將更高，有利于以金融的高質(zhì)量發(fā)展助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,。以“五篇大文章”為著力點 不斷優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)

從前文不難看出,，在貨幣政策特別是結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的引導(dǎo)下，金融資源正更多流向重大戰(zhàn)略,、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),。圍繞下一步工作，潘功勝提出,，以做好金融“五篇大文章”為著力點,，激勵引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

其中,，科技金融作為五篇大文章之首,，被視為重中之重。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬建議,，通過完善考核評價體系做好五篇大文章,，推動加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力?！耙行鋵嵑么胬m(xù)的各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,，推進(jìn)科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款使用進(jìn)程，加快形成覆蓋科技型企業(yè)全生命周期的多元化接力式金融服務(wù)體系,，助力科技強(qiáng)國建設(shè)和實現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng),。”他建議,。

此外,，本次報告中提到，要壯大耐心資本引導(dǎo)金融資本投早,、投小,、投長期、投硬科技,，滿足科技型企業(yè)不同生命周期階段的融資需求,。這也是近一段時間來外界所關(guān)注的。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長,、金融學(xué)講席教授田軒提出,，在“支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，助力培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”方面，要發(fā)揮耐心資本作用,。其中,，他特別提到，在充分尊重市場規(guī)律的前提下,，政府這只“有形的手”應(yīng)發(fā)揮重要作用,，引導(dǎo)各類資本摒棄“急功近利、快進(jìn)快出,、掙快錢”的浮躁心態(tài),，堅持做長期投資、戰(zhàn)略投資,、價值投資,、責(zé)任投資。

田軒還提到了考核機(jī)制的作用,。在其看來,，要改變以年度為單位的考核機(jī)制，根據(jù)投資全周期進(jìn)行績效評估,；避免單個項目考核,，而是實行項目“打包”考核，更好適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資高風(fēng)險,、高收益的特點,，更好激活政府引導(dǎo)基金參與創(chuàng)投的效能。

招聯(lián)首席研究員董希淼則對《金融時報》記者表示,，要完善和創(chuàng)新評價標(biāo)準(zhǔn)和評價方式,。如針對科技型企業(yè)輕資產(chǎn)等特點，探索以人才,、技術(shù),、業(yè)務(wù)模式和市場前景等作為評價要素，以商標(biāo)權(quán),、專利權(quán)作為質(zhì)押物,，加快引入外部增信措施，讓不符合傳統(tǒng)授信標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)輕松獲得融資,。

此外,，圍繞養(yǎng)老金融等領(lǐng)域，董希淼建議,，應(yīng)推動銀行,、證券、保險,、信托加強(qiáng)聯(lián)動,，探索構(gòu)建客戶養(yǎng)老金融“全景視圖”,，推出更多養(yǎng)老儲蓄、理財,、基金、保險等產(chǎn)品,，兼顧穩(wěn)健性和收益性,，加強(qiáng)投資者教育，推動個人養(yǎng)老金制度在全國范圍內(nèi)實施,。