來源：新浪證券

　　出品：新浪財經(jīng)創(chuàng)投Plus

　　作者：shu

　　企業(yè)風(fēng)險投資（CVC,，Corporate Venture Capital）是指企業(yè)成立的獨(dú)立風(fēng)險投資部門或風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，使用自有的非金融資金投資母公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)或者產(chǎn)業(yè)鏈上下游的中小企業(yè),，以配合企業(yè)長期戰(zhàn)略發(fā)展和創(chuàng)新擴(kuò)張,。

　　隨著一級市場募資難度增加，退出通道收窄,，越來越多的初創(chuàng)企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向了資金雄厚,、資源豐富且頗有耐心的CVC機(jī)構(gòu)。而組建CVC機(jī)構(gòu)的企業(yè)也寄希望于沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游孵化,、培育更多同陣營公司,，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化協(xié)同，掌握更多的話語權(quán),。

　　據(jù)CB Insights最新研究顯示,，2022年全球CVC機(jī)構(gòu)的投資金額由2021年的1738億美元大幅下降43.10%，至989億美元,。其中,，單筆投資金額在1億美元以上的交易同比下滑87%，而投資金額更小,、階段更早期的交易則較2021年增長7%,，創(chuàng)下5年以來最高值。這意味著CVC機(jī)構(gòu)也開始“投早,、投小”,，將與一眾早期和VC機(jī)構(gòu)“近身赤膊”。

　　在中國一級市場上,，有哪些領(lǐng)域的CVC機(jī)構(gòu)尤為活躍,？這些機(jī)構(gòu)投資偏好如何,？通過對外投資實(shí)現(xiàn)了怎樣的戰(zhàn)略布局,？對于以上問題，創(chuàng)投Plus推出系列研究,，將圍繞募資和投資兩個方面盤點(diǎn)梳理我國重要的CVC玩家,。

　　據(jù)IT桔子發(fā)布的《2022年國貨美妝個護(hù)新消費(fèi)融資報告》顯示，美妝個護(hù)行業(yè)融資于2021年達(dá)到高峰后熱度下行,。2022年上半年融資事件總數(shù)同比下降約54.93%,，總金額同比減少53.11%，兩項(xiàng)指標(biāo)均縮水至疫情前水平,。

　　國家統(tǒng)計局發(fā)布的2022年社會消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)亦顯示,，全年中有9個月化妝品類零售額都呈現(xiàn)負(fù)增長，整體零售額較2021年下降4.5%,，是近年來降幅最大的一年,。步入存量競爭時代,，功效性護(hù)膚超越彩妝成為熱門賽道，頭部功效護(hù)膚品牌通過CVC投資押注醫(yī)療器械,、醫(yī)療美容和生物科技細(xì)分領(lǐng)域,。

　　作為后起之秀，貝泰妮2021年在資本市場上曾風(fēng)頭無兩,，市值一度達(dá)到1200億元高點(diǎn),，被譽(yù)為“藥妝茅臺”。

　　也是2021年,，貝泰妮在7個月內(nèi)先后設(shè)立了海南貝泰妮創(chuàng)業(yè)投資私募基金管理有限公司（下文簡稱：貝泰妮創(chuàng)業(yè)投資）,、海南貝泰妮私募基金管理有限公司（下文簡稱：貝泰妮私募基金）和海南貝泰妮投資有限公司（下文簡稱：貝泰妮投資）三個投資平臺。其中,，貝泰妮創(chuàng)業(yè)投資是與紅杉合資設(shè)立的專項(xiàng)基金,，貝泰妮持股占比75%。

　　從投資策略上來看,，貝泰妮明確劃分了針對處于早期階段項(xiàng)目的貝泰妮創(chuàng)業(yè)投資和位于中后期階段公司的貝泰妮私募基金,。2022年3月，公司還成立了廈門重樓私募基金管理有限公司,，由運(yùn)營主體云南貝泰妮生物科技集團(tuán)股份有限公司100%控股,，注冊資本3000萬元。值得注意的是,，該機(jī)構(gòu)已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記備案,，或有望獨(dú)立設(shè)立基金募資，發(fā)展為財務(wù)投資業(yè)務(wù),。

來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會

　　就投資偏好而言,，貝泰妮與大多功美妝個護(hù)CVC一樣，關(guān)注生物科技（原本自然）和彩妝（Funny Elves方里）細(xì)分領(lǐng)域,。較為特別的是,，2022年底貝泰妮入股了以數(shù)字人為媒介的元宇宙內(nèi)容供應(yīng)商幻次方工作室，意在利用虛擬技術(shù)強(qiáng)化內(nèi)容營銷,，更快觸達(dá)Z世代消費(fèi)者,。

　　2022年前三季度數(shù)據(jù)顯示，貝泰妮的總營收同比增長37.05%,，與2021年同期同指標(biāo)相比下降了近16個百分點(diǎn),。銷售費(fèi)用卻由2021前三季度的9.78億元，同比增長36.81%至13.38億元,。收入增速顯著放緩,，營銷費(fèi)用仍居高不下,，貝泰妮的市值縮水600億元,，遭第二大股東紅杉“狠心”減持。

　　或是為了穩(wěn)住紅杉,，貝泰妮近期發(fā)布公告稱將使用自有資金1億元,，首次以有限合伙人LP的身份返投杭州紅杉晟恒股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）,。

　　比對珀萊雅,、丸美股份、貝泰妮及投資活躍度較低的華熙生物,、上海家化的投資案例不難發(fā)現(xiàn),，美妝個護(hù)的CVC投資有以下共同特點(diǎn)：

　　1、基本都“復(fù)制”了外資美妝個護(hù)巨頭歐萊雅和資生堂在華的成功路徑,，即與專業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)VC合作,，成立專項(xiàng)基金或投資平臺,，積累足夠的投資經(jīng)驗(yàn)后再“獨(dú)立行走”。歐萊雅曾與凱輝基金,、高榕資本聯(lián)合設(shè)立基金,，資生堂則成攜手博裕投資投資，2022年這兩家外資企業(yè)都順利擁有了屬于自己的國內(nèi)股權(quán)投資機(jī)構(gòu),。

　　2,、布局集中在個護(hù),、美妝,、內(nèi)容營銷,、醫(yī)療器械/醫(yī)美,、生物科技、代工廠和零售渠道7大細(xì)分領(lǐng)域,。醫(yī)療美容器械和相關(guān)生物科技研發(fā)是當(dāng)下的主流風(fēng)潮，其本質(zhì)還是盡快豐富單品矩陣,，加固護(hù)城河。