本報（chinatimes.net.cn）記者盧曉 見習(xí)記者 石飛月 北京報道

持續(xù)多年的AI資本熱,，終究還是迎來退潮的一天,。近日,，多家AI公司遭資本減持甚至清倉,，包括格靈深瞳,、云從科技和商湯科技在內(nèi)的AI企業(yè)都沒逃過這樣的命運,。在業(yè)內(nèi)人士看來,，從早期投入到上市，投資機構(gòu)已經(jīng)賺了不少,，眼見著未來盈利前景堪憂,，見好就收也比較符合它們的調(diào)性。

回收后的資本,，自然要尋找下一個投資目標,。當(dāng)前，AI領(lǐng)域最熱的話題無非就是大模型,，二級市場已經(jīng)率先做出反應(yīng),，一些創(chuàng)業(yè)公司也逐漸拿到越來越多的投資。不過,，能否留住投資資本,，更關(guān)鍵的是企業(yè)的商業(yè)化能力和造血能力，如果只是一時故事講得好,，資本也只會短暫地停留一下,。

減持浪潮來襲

本月，格靈深瞳先后三次發(fā)布股東減持公告,，其股東真格基金I,、現(xiàn)代汽車和現(xiàn)代摩比斯，以及紅杉資本紛紛減持該公司股份,，而這幾大股東早前都是持股5%以上的股東（現(xiàn)代汽車和現(xiàn)代摩比斯存一致行動人）,。

今年以來，格靈深瞳已經(jīng)發(fā)布了13個減持公告,，而紅杉資本早在2月就通過集中競價的方式減持其持有的一部分格靈深瞳股份。

《華夏時報》記者就股東頻繁減持股份的原因采訪了格靈深瞳相關(guān)負責(zé)人,，對方解釋道,，發(fā)布減持公告的股東主要在公司成立初期投資,，目前已經(jīng)有10年左右，作為基金股東需要解決其基金到期及LP的贖回需求,，屬于資本市場正常操作,。

至于影響，“對股價不會形成較大的沖擊,。主要的大宗交易受讓方為專業(yè)投資機構(gòu),，且在受讓后6個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份,，說明對公司長期看好,。股東結(jié)構(gòu)的調(diào)整或?qū)⒂欣诠具M一步開拓國企和政府客戶?！鄙鲜鲐撠?zé)人說,。

格靈深瞳并不是唯一被“放棄”的?！癆I四小龍”之一的商湯科技近日也發(fā)公告稱,，阿里巴巴全資子公司Taobao Holding Limited已有序出售所持有的商湯的所有B類股份。今年以來,，阿里巴巴多次減持商湯科技,，4月11日、6月5日,、6月15日發(fā)布的公告顯示,，分別減持4000萬股、7000萬股,、5000萬股,，在7月6日減持5.57億股后，阿里巴巴持股比例已降至3.15%,，不再是持股5%以上的大股東,，直至7月21日，阿里巴巴徹底清倉商湯科技,。

商湯科技方面稱,，商湯的業(yè)務(wù)、運營以及與合作伙伴的業(yè)務(wù)合作安排并未受到影響,?！白鳛閬喼拮畲蟮?span id="a6otyhj" class="wpcom_tag_link">人工智能軟件公司之一，商湯業(yè)務(wù)快速發(fā)展并擁有清晰的發(fā)展路徑,，我們對集團的長期價值及前景充滿信心,。”

而“AI四小龍”的另外一家上市公司云從科技，也未逃脫被減持的命運,。該公司今年發(fā)布兩次減持公告,，一次是因大宗交易減持、轉(zhuǎn)融通出借股份,，佳都科技的持股比例由6.63157%減少至4.99999%,，另一次是云逸眾謀通過大宗交易減持、轉(zhuǎn)融通出借股份,，不再是云從科技持股5%以上的股東,。

在順福資本創(chuàng)始人李明順看來，這波資本撤資基本可以概括為兩個原因,，一是投資機構(gòu)的資金募集周期到了正常撤離,，二是投資人已經(jīng)獲利，但又看不到進一步獲利的希望,，因此選擇撤資離開,。“一些AI公司的發(fā)展已經(jīng)到了高點,，未來一段時間可能都會處于平臺期,，沒有新的增長動力，利潤不高甚至還虧損,，投資人想要拿回回報很正常,。”

“AI行業(yè)的市場競爭目前已經(jīng)從技術(shù)競賽變成商務(wù)和渠道的競賽,，技術(shù)競爭可能會先告一段落,，未來更多是在應(yīng)用場景方面競爭，這波AI大模型爆火和開源在逐漸解決生產(chǎn)力,，帶來一個巨大的產(chǎn)能變革,，所以有的投資公司需要重新開始評估?！?李明順說,。

文淵智庫創(chuàng)始人王超則認為，第一波爆火的AI公司多是研究計算機視覺方向,，包括“AI四小龍”,，但現(xiàn)在看來，AI已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向大語言模型,，一些資本選擇從計算機視覺方向退出,，將資金投入AIGC大模型領(lǐng)域也是正常的。

下個投資方向

AI作為新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的重要驅(qū)動力量,，在過去十幾年間成為資本最為青睞的領(lǐng)域之一,。

據(jù)CB Insights數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，自2011年以來，全球AI領(lǐng)域共獲得約1.18萬億美元的投資,，其中2019年更是創(chuàng)下了歷史新高,。清科集團私募通數(shù)據(jù)顯示，2010年到2017年5月,，中國AI領(lǐng)域共發(fā)生2218起投資事件，涉及投資金額達668.42億元,。

經(jīng)過多輪融資和上市,，早期投資AI公司的機構(gòu)們已經(jīng)賺了不少，如果股價能夠平穩(wěn)上漲,，投資機構(gòu)必然還會大賺一筆,。

然而，《華夏時報》記者發(fā)現(xiàn),，上市這波AI公司的股價表現(xiàn)并不驚艷,，多家企業(yè)目前的股價甚至達不到當(dāng)初的發(fā)行價，比如云天勵飛和格靈深瞳,，再加上普遍陷于虧損,，日后股價的走勢恐怕也并不樂觀。

值得一提的是,，眾多在虧損泥潭掙扎的AI企業(yè)中,，格靈深瞳成為率先盈利的那一家。2020年-2021年,，格靈深瞳分別虧損7786.92萬元和6841.77萬元,，2022年歸母凈利潤達到3261.49萬元，實現(xiàn)扭虧為盈,。

但盈利仍然沒能阻止股東的撤出,。對此，李明順認為,，盈利情況如何還要看利潤率,，即使盈利當(dāng)前也是小范圍盈利，沒有那么高的毛利和溢價能力,，更多是因為控制成本,、控制不必要的研發(fā)投入才帶來盈利，這種盈利從某種意義上來說是不可持續(xù)的,，增長空間有限,，在這種情況下，投資人見好就收也是一種合理的安排,。

王超也表示,，即便已經(jīng)實現(xiàn)盈利，盈利之前這些投資機構(gòu)已經(jīng)得利了，而長久的發(fā)展是一個緩慢的過程,，不符合這些資本的投入要素,，以及它們以小博大的精神，所以現(xiàn)在退出尋找更好的標的也是正常選擇,。

就像清華大學(xué)公共管理學(xué)教授梁正的說法,，巨頭們可能不愿意做獲利前景太遠的事情，很少有人像微軟一樣,，會押注一家“非盈利”的小公司,。

那么，資金回收后,，下一個投資方向是什么呢,？

“現(xiàn)在大模型是一個重要的投資方向，一些初創(chuàng)公司需要新的投資,，現(xiàn)在投資它們的效率更高,。”王超說,。

大模型的熱度最先體現(xiàn)在二級市場,。AIGC板塊指數(shù)從2022年底的886漲到了現(xiàn)在的1382（截至7月26日收盤），中間最高時一度漲到1650,。受益最直接的當(dāng)屬AI公司,，云從科技從年初的10.91元/股最高漲到4月的44.14元/股；科大訊飛從32.8元/股最高漲到6月的81.9元/股,。

不過,，今年4月-6月期間，AI行情分化,，并多次出現(xiàn)整體下挫的現(xiàn)象,。云從科技的股價從今年4月最高點時的44.14元/股跌到16.83元/股（截至7月26日收盤）；科大訊飛從6月最高的81.9元/股跌到62.72元/股,。

李明順指出,，現(xiàn)在AI行業(yè)二級市場的變化和業(yè)務(wù)的發(fā)展往往有一個時間差，經(jīng)常是業(yè)務(wù)還沒起來,，二級市場已經(jīng)有了反應(yīng),，有些公司愛去講一些故事，可能會讓投資人比較感興趣,，但消化一段時間后會見好就收,。

投資方面，初創(chuàng)型公司更受青睞,。天眼查App顯示,，近日,，搜狗公司創(chuàng)始人王小川創(chuàng)立的百川智能發(fā)生工商變更，不僅新增多位股東,，注冊資本也由500萬元增至約647.67萬元,。

李明順對《華夏時報》記者表示，投資人或投資機構(gòu)對于AI公司的投資,，更加看重這家公司的技術(shù)結(jié)合和場景應(yīng)用,，能不能讓其成為一家值得在資本市場推的公司，現(xiàn)在看來很多公司做不到這一點,，大多數(shù)公司現(xiàn)在的收入達不到投資者想要的規(guī)模,。“比較有耐心的投資人愿意拉長投資戰(zhàn)線,，但這個項目需要有造血能力，投資人才會看好,?！?/p>

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐