本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者盧曉 見(jiàn)習(xí)記者 石飛月 北京報(bào)道

持續(xù)多年的AI資本熱，終究還是迎來(lái)退潮的一天,。近日，多家AI公司遭資本減持甚至清倉(cāng),，包括格靈深瞳,、云從科技和商湯科技在內(nèi)的AI企業(yè)都沒(méi)逃過(guò)這樣的命運(yùn),。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，從早期投入到上市,，投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)賺了不少，眼見(jiàn)著未來(lái)盈利前景堪憂,，見(jiàn)好就收也比較符合它們的調(diào)性,。

回收后的資本，自然要尋找下一個(gè)投資目標(biāo),。當(dāng)前,，AI領(lǐng)域最熱的話題無(wú)非就是大模型，二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)率先做出反應(yīng),，一些創(chuàng)業(yè)公司也逐漸拿到越來(lái)越多的投資,。不過(guò)，能否留住投資資本,，更關(guān)鍵的是企業(yè)的商業(yè)化能力和造血能力,，如果只是一時(shí)故事講得好,，資本也只會(huì)短暫地停留一下,。

減持浪潮來(lái)襲

本月，格靈深瞳先后三次發(fā)布股東減持公告,，其股東真格基金I,、現(xiàn)代汽車和現(xiàn)代摩比斯，以及紅杉資本紛紛減持該公司股份,，而這幾大股東早前都是持股5%以上的股東（現(xiàn)代汽車和現(xiàn)代摩比斯存一致行動(dòng)人）,。

今年以來(lái)，格靈深瞳已經(jīng)發(fā)布了13個(gè)減持公告,，而紅杉資本早在2月就通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式減持其持有的一部分格靈深瞳股份,。

《華夏時(shí)報(bào)》記者就股東頻繁減持股份的原因采訪了格靈深瞳相關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方解釋道,，發(fā)布減持公告的股東主要在公司成立初期投資,，目前已經(jīng)有10年左右，作為基金股東需要解決其基金到期及LP的贖回需求，屬于資本市場(chǎng)正常操作,。

至于影響,，“對(duì)股價(jià)不會(huì)形成較大的沖擊。主要的大宗交易受讓方為專業(yè)投資機(jī)構(gòu),，且在受讓后6個(gè)月內(nèi),，不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份，說(shuō)明對(duì)公司長(zhǎng)期看好,。股東結(jié)構(gòu)的調(diào)整或?qū)⒂欣诠具M(jìn)一步開(kāi)拓國(guó)企和政府客戶,。”上述負(fù)責(zé)人說(shuō),。

格靈深瞳并不是唯一被“放棄”的,。“AI四小龍”之一的商湯科技近日也發(fā)公告稱,，阿里巴巴全資子公司Taobao Holding Limited已有序出售所持有的商湯的所有B類股份,。今年以來(lái)，阿里巴巴多次減持商湯科技,，4月11日,、6月5日、6月15日發(fā)布的公告顯示,，分別減持4000萬(wàn)股,、7000萬(wàn)股、5000萬(wàn)股,，在7月6日減持5.57億股后,，阿里巴巴持股比例已降至3.15%，不再是持股5%以上的大股東,，直至7月21日,，阿里巴巴徹底清倉(cāng)商湯科技。

商湯科技方面稱,，商湯的業(yè)務(wù),、運(yùn)營(yíng)以及與合作伙伴的業(yè)務(wù)合作安排并未受到影響?！白鳛閬喼拮畲蟮?span id="a6otyhj" class="wpcom_tag_link">人工智能軟件公司之一,，商湯業(yè)務(wù)快速發(fā)展并擁有清晰的發(fā)展路徑，我們對(duì)集團(tuán)的長(zhǎng)期價(jià)值及前景充滿信心,?！?/p>

而“AI四小龍”的另外一家上市公司云從科技，也未逃脫被減持的命運(yùn),。該公司今年發(fā)布兩次減持公告,，一次是因大宗交易減持,、轉(zhuǎn)融通出借股份，佳都科技的持股比例由6.63157%減少至4.99999%,，另一次是云逸眾謀通過(guò)大宗交易減持,、轉(zhuǎn)融通出借股份，不再是云從科技持股5%以上的股東,。

在順福資本創(chuàng)始人李明順看來(lái),，這波資本撤資基本可以概括為兩個(gè)原因，一是投資機(jī)構(gòu)的資金募集周期到了正常撤離,，二是投資人已經(jīng)獲利,，但又看不到進(jìn)一步獲利的希望，因此選擇撤資離開(kāi),?！耙恍〢I公司的發(fā)展已經(jīng)到了高點(diǎn)，未來(lái)一段時(shí)間可能都會(huì)處于平臺(tái)期,，沒(méi)有新的增長(zhǎng)動(dòng)力,，利潤(rùn)不高甚至還虧損，投資人想要拿回回報(bào)很正常,?！?/p>

“AI行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)目前已經(jīng)從技術(shù)競(jìng)賽變成商務(wù)和渠道的競(jìng)賽，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)先告一段落,，未來(lái)更多是在應(yīng)用場(chǎng)景方面競(jìng)爭(zhēng),，這波AI大模型爆火和開(kāi)源在逐漸解決生產(chǎn)力，帶來(lái)一個(gè)巨大的產(chǎn)能變革,，所以有的投資公司需要重新開(kāi)始評(píng)估,。” 李明順說(shuō),。

文淵智庫(kù)創(chuàng)始人王超則認(rèn)為,，第一波爆火的AI公司多是研究計(jì)算機(jī)視覺(jué)方向，包括“AI四小龍”,，但現(xiàn)在看來(lái),，AI已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向大語(yǔ)言模型，一些資本選擇從計(jì)算機(jī)視覺(jué)方向退出,，將資金投入AIGC大模型領(lǐng)域也是正常的。

下個(gè)投資方向

AI作為新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的重要驅(qū)動(dòng)力量,，在過(guò)去十幾年間成為資本最為青睞的領(lǐng)域之一,。

據(jù)CB Insights數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2011年以來(lái),，全球AI領(lǐng)域共獲得約1.18萬(wàn)億美元的投資,，其中2019年更是創(chuàng)下了歷史新高。清科集團(tuán)私募通數(shù)據(jù)顯示，2010年到2017年5月,，中國(guó)AI領(lǐng)域共發(fā)生2218起投資事件,，涉及投資金額達(dá)668.42億元。

經(jīng)過(guò)多輪融資和上市,，早期投資AI公司的機(jī)構(gòu)們已經(jīng)賺了不少,，如果股價(jià)能夠平穩(wěn)上漲，投資機(jī)構(gòu)必然還會(huì)大賺一筆,。

然而,，《華夏時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，上市這波AI公司的股價(jià)表現(xiàn)并不驚艷,，多家企業(yè)目前的股價(jià)甚至達(dá)不到當(dāng)初的發(fā)行價(jià),，比如云天勵(lì)飛和格靈深瞳，再加上普遍陷于虧損,，日后股價(jià)的走勢(shì)恐怕也并不樂(lè)觀,。

值得一提的是，眾多在虧損泥潭掙扎的AI企業(yè)中,，格靈深瞳成為率先盈利的那一家,。2020年-2021年，格靈深瞳分別虧損7786.92萬(wàn)元和6841.77萬(wàn)元,，2022年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到3261.49萬(wàn)元,，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

但盈利仍然沒(méi)能阻止股東的撤出,。對(duì)此,，李明順認(rèn)為，盈利情況如何還要看利潤(rùn)率,，即使盈利當(dāng)前也是小范圍盈利,，沒(méi)有那么高的毛利和溢價(jià)能力，更多是因?yàn)榭刂瞥杀?、控制不必要的研發(fā)投入才帶來(lái)盈利,，這種盈利從某種意義上來(lái)說(shuō)是不可持續(xù)的，增長(zhǎng)空間有限,，在這種情況下,，投資人見(jiàn)好就收也是一種合理的安排。

王超也表示,，即便已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利,，盈利之前這些投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)得利了，而長(zhǎng)久的發(fā)展是一個(gè)緩慢的過(guò)程,，不符合這些資本的投入要素,，以及它們以小博大的精神,，所以現(xiàn)在退出尋找更好的標(biāo)的也是正常選擇。

就像清華大學(xué)公共管理學(xué)教授梁正的說(shuō)法,，巨頭們可能不愿意做獲利前景太遠(yuǎn)的事情,，很少有人像微軟一樣，會(huì)押注一家“非盈利”的小公司,。

那么,，資金回收后，下一個(gè)投資方向是什么呢,？

“現(xiàn)在大模型是一個(gè)重要的投資方向,，一些初創(chuàng)公司需要新的投資，現(xiàn)在投資它們的效率更高,?！蓖醭f(shuō)。

大模型的熱度最先體現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng),。AIGC板塊指數(shù)從2022年底的886漲到了現(xiàn)在的1382（截至7月26日收盤）,，中間最高時(shí)一度漲到1650。受益最直接的當(dāng)屬AI公司,，云從科技從年初的10.91元/股最高漲到4月的44.14元/股,；科大訊飛從32.8元/股最高漲到6月的81.9元/股。

不過(guò),，今年4月-6月期間,，AI行情分化，并多次出現(xiàn)整體下挫的現(xiàn)象,。云從科技的股價(jià)從今年4月最高點(diǎn)時(shí)的44.14元/股跌到16.83元/股（截至7月26日收盤）,；科大訊飛從6月最高的81.9元/股跌到62.72元/股。

李明順指出,，現(xiàn)在AI行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)的變化和業(yè)務(wù)的發(fā)展往往有一個(gè)時(shí)間差,，經(jīng)常是業(yè)務(wù)還沒(méi)起來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)有了反應(yīng),，有些公司愛(ài)去講一些故事,，可能會(huì)讓投資人比較感興趣，但消化一段時(shí)間后會(huì)見(jiàn)好就收,。

投資方面,，初創(chuàng)型公司更受青睞。天眼查App顯示,，近日,，搜狗公司創(chuàng)始人王小川創(chuàng)立的百川智能發(fā)生工商變更，不僅新增多位股東,，注冊(cè)資本也由500萬(wàn)元增至約647.67萬(wàn)元,。

李明順對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，投資人或投資機(jī)構(gòu)對(duì)于AI公司的投資,，更加看重這家公司的技術(shù)結(jié)合和場(chǎng)景應(yīng)用,，能不能讓其成為一家值得在資本市場(chǎng)推的公司，現(xiàn)在看來(lái)很多公司做不到這一點(diǎn),，大多數(shù)公司現(xiàn)在的收入達(dá)不到投資者想要的規(guī)模,。“比較有耐心的投資人愿意拉長(zhǎng)投資戰(zhàn)線,，但這個(gè)項(xiàng)目需要有造血能力,，投資人才會(huì)看好?！?/p>

責(zé)任編輯：黃興利 主編：寒豐