▲廣發(fā)證券副總經(jīng)理、投行業(yè)務管理委員會主任委員武繼福

近日,，工業(yè)和信息化部、中國人民銀行等五部門發(fā)布 《關(guān)于開展“一鏈一策一批”中小微企業(yè)融資促進行動的通知》,，鼓勵金融機構(gòu)結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈特點,，立足業(yè)務特長，“一鏈一策”提供有針對性的多元化金融支持舉措,，持續(xù)提升中小微企業(yè)融資便利度和可得性,，加大金融支持中小微企業(yè)專精特新發(fā)展力度。

證券時報就“證券行業(yè)如何助力中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”專訪了廣發(fā)證券副總經(jīng)理,、投行業(yè)務管理委員會主任委員武繼福,。武繼福指出，資本市場在資源配置,、風險緩釋,、政策傳導、預期管理等方面的重要功能,，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、中小微企業(yè)提供高效金融支持,，促進跨周期,、跨產(chǎn)業(yè)、跨群體分散風險,。證券公司可發(fā)揮私募基金管理,、股權(quán)投資等業(yè)務優(yōu)勢，圍繞國家政策導向進行業(yè)務布局以支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),；依托多層次資本市場,，為專精特新中小企業(yè)提供發(fā)展規(guī)劃和投融資等全方位的綜合金融服務。

證券時報記者：您認為在推動實體經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展方面,，金融支持可以起到哪些作用,？

武繼福：實體經(jīng)濟是國民經(jīng)濟發(fā)展的動力源泉、國家強盛的重要基礎和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要支撐,，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心和實體經(jīng)濟的命脈,，實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展離不開金融系統(tǒng)的傾力支持,。

資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的重要作用，在資源配置,、風險緩釋,、政策傳導、預期管理等方面的重要功能,，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、中小微企業(yè)提供高效金融支持，促進跨周期,、跨產(chǎn)業(yè),、跨群體分散風險，滿足人民日益增長的財富管理需求,。

證券行業(yè)作為資本市場的核心主體,，是連接資本市場和實體經(jīng)濟的重要橋梁，在滿足社會直接融資需求,、支持企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面始終發(fā)揮積極作用,。證券公司可以通過多種途徑滿足實體經(jīng)濟日益增長的資金需求，引導實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,。

證券公司可發(fā)揮私募基金管理,、股權(quán)投資等業(yè)務優(yōu)勢，圍繞國家政策導向進行業(yè)務布局以支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),；依托多層次資本市場,，為專精特新中小企業(yè)提供發(fā)展規(guī)劃和投融資等全方位的綜合金融服務；提供IPO,、再融資,、發(fā)行債券、并購重組等服務,，引領新型工業(yè)化和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級,；證券公司參控股的資管機構(gòu)通過主動行使投票權(quán)、提案權(quán),，維護投資者權(quán)益,，促使上市公司完善治理結(jié)構(gòu)；踐行ESG發(fā)展理念,，發(fā)揮投資銀行專業(yè)優(yōu)勢,，支持符合條件的綠色企業(yè)上市、再融資和發(fā)債融資,，為綠色發(fā)展提供中長期資金供給,，持續(xù)完善綠色金融服務體系。

證券時報記者：有分析指出,，我國長期存在間接融資依賴過重的問題,，直接融資對實體經(jīng)濟的支持力度較低,，資本市場沒有充分發(fā)揮資源有效配置與價值發(fā)現(xiàn)功能。您如何看待上述觀點,？您認為券商可采取哪些措施改善這一局面,？

武繼福：我國間接融資長期居于主導地位，商業(yè)銀行是為企業(yè)提供間接融資的主要機構(gòu),，近年來我國資本市場發(fā)展迅速,，直接融資比重不斷提高。近年來,，受益于注冊制改革推進,，新增社會融資中直接融資占比大幅增長，在社會融資存量中的占比也穩(wěn)步提升,。根據(jù)央行公布的社會融資統(tǒng)計數(shù)據(jù)測算,，2022年我國實現(xiàn)直接融資增量10.35萬億元，占當年新增社融的32.33%,，較2017年占比提升約5.26個百分點,；截至2022年末，中國直接融資存量規(guī)模101.84萬億元,，約占社融余額的29.6%,，較2017年占比提升約3.53個百分點。

為進一步提高直接融資支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的效率,，證券公司應發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢持續(xù)提升服務能力,，對內(nèi)整合各業(yè)務線資源，對外加強與銀行,、基金,、保險等外部機構(gòu)的合作，加強金融科技建設,，圍繞風險投資,、股權(quán)及債權(quán)融資、財務顧問等綜合金融服務發(fā)力,，為實體企業(yè)提供發(fā)展規(guī)劃,、規(guī)范運作輔導,、投融資,、并購重組、股權(quán)激勵設計等全方位的綜合金融服務,，陪伴企業(yè)全生命周期成長,。

此外，證券公司可通過提高產(chǎn)業(yè)研究,、價值發(fā)掘和定價能力,，發(fā)現(xiàn)和服務代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展方向的企業(yè),，引導金融資源流向“卡脖子”技術(shù)短板、綠色經(jīng)濟等重點領域和薄弱環(huán)節(jié),，提升資本市場資源配置功能的有效性,。

證券時報記者：證券行業(yè)在滿足企業(yè)直接融資方面發(fā)揮著重要作用,，在賦能中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展過程中曾遇到哪些痛點,？

武繼福：中小企業(yè)往往存在規(guī)模較小、競爭力不強,、內(nèi)部控制制度不規(guī)范,、公司治理不完善、財務信息不透明等問題,，直接融資對企業(yè)的財務狀況和商業(yè)信用要求的門檻較高,，大多數(shù)的中小民營企業(yè)很難達到；作為創(chuàng)新型中小企業(yè)直接融資的主陣地之一,，北交所探索出了一條資本市場服務中小企業(yè)的普惠金融之路,，但當前仍存在規(guī)模尚未形成、差異化程度不高,、流動性不足等問題,；中小企業(yè)債券融資規(guī)模有限，債券違約風險潛藏,，導致債券融資發(fā)揮作用受限,。

從投資端來看，中小企業(yè)融資周期長,、風險高,、投入大，需要大量長期資本的投入,，而長期資金占比問題仍然突出,。以創(chuàng)業(yè)投資為例，從最初介入初創(chuàng)企業(yè)到實現(xiàn)退出需要5-7年,，但養(yǎng)老金,、捐贈基金、保險出資金額占比較低,，創(chuàng)投行業(yè)長期資本的投入規(guī)模尚不足以支撐我國中小企業(yè)發(fā)展需要,。此外，適合中小企業(yè)的估值體系尚未形成,，導致投資機構(gòu)及投資者時常陷入對估值無法達成共識,、甚至無標的可投的尷尬境地。

證券時報記者：中小企業(yè)體量大，覆蓋產(chǎn)業(yè)廣泛,，對于不同類型企業(yè)的差異化資金需求,，廣發(fā)證券是如何滿足的？下一步有何打算,？

武繼福：對于尚處在發(fā)展階段早期的企業(yè),，廣發(fā)證券運用自有資金和管理的私募股權(quán)投資基金參與企業(yè)的A輪融資，投后積極促進企業(yè)技術(shù)革新,，參與企業(yè)發(fā)展決策,，根據(jù)企業(yè)發(fā)展需求對接產(chǎn)業(yè)資源，提供精準鏈接多層次資本市場的投資銀行服務,。

企業(yè)步入高速增長期后,，繼續(xù)投資于企業(yè)各輪次私募股權(quán)融資，并撮合其他投資機構(gòu)進行跟投,。同時,，通過幫助投資機構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債，助力投資機構(gòu)投小,、投早,、投科技，帶動有效增量投資,，緩解中小企業(yè)的用資壓力,。

對于擬上市公司和上市公司，廣發(fā)證券以投行業(yè)務為源頭,，提供IPO,、再融資、發(fā)行債券,、并購重組等服務,，并通過與投資管理、研究及財富管理業(yè)務等有機整合,，為企業(yè)客戶及其股東提供投融資,、風險管理、行業(yè)研究及股權(quán)激勵等綜合服務,。

下一步,，廣發(fā)證券將堅持服務國家大局及實體經(jīng)濟，通過以下五大方面為實體經(jīng)濟成長提供高水平,、全方位,、多層次的優(yōu)質(zhì)金融服務。

證券時報記者：為更好促進券商助力中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，您認為政策層面還可以給予哪些支持,？

武繼福：一是鼓勵發(fā)展產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融,，提升中小微企業(yè)自身信用水平。產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融本質(zhì)是物聯(lián)網(wǎng),、區(qū)塊鏈等智慧科技技術(shù)和產(chǎn)業(yè)金融服務的有機結(jié)合。智慧科技解決了信息不對稱的問題,，使產(chǎn)業(yè)鏈情況透明化,，企業(yè)底層資產(chǎn)可視化，潛在風險可控化,，幫助金融機構(gòu)降低過去因信息不對稱而產(chǎn)生的風險成本,，在風險成本降低、風險可控的基礎上,，降低了產(chǎn)業(yè)金融服務的成本和門檻,。

二是完善中小企業(yè)的信用擔保機制，改善中小企業(yè)債券風險過高的問題,。首先,，需要完善目前的政府擔保機制，通過政策性工具如稅收減免,、風險補償?shù)仁侄伟l(fā)揮政府對中小企業(yè)扶持作用,，同時還需要盡快建立省級擔保機構(gòu),，增強擔保的全面性。其次,，重視商業(yè)性擔保機構(gòu)在擔保體系中發(fā)揮的重要作用,，盡快完善相關(guān)法律法規(guī)，并設立專門的部門或機構(gòu)對擔保機構(gòu)進行監(jiān)管,，保證其合法性和職業(yè)性,。最后,，多樣化擔保模式,，如聯(lián)保聯(lián)貸等，可以在審核過程中加強力度,，同時增強懲罰機制,。

三是促進長期資金流向中小企業(yè)，適當放寬長期資金入市比例,，優(yōu)化長期資金考核機制,，拉長考核周期，提供相應稅收和費率優(yōu)惠政策來鼓勵機構(gòu)長期持股,；進一步完善私募基金資金募集,、投資運作、信息披露等相關(guān)制度,，大力發(fā)展S基金（二手份額轉(zhuǎn)讓基金）,，暢通私募股權(quán)和創(chuàng)投基金“募投管退”各環(huán)節(jié)；進一步發(fā)揮國家中小企業(yè)發(fā)展基金,、國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金,、國家科技成果轉(zhuǎn)化引導基金等的“杠桿”作用，帶動社會資本擴大直接融資規(guī)模,。