▲廣發(fā)證券副總經(jīng)理,、投行業(yè)務(wù)管理委員會(huì)主任委員武繼福

近日，工業(yè)和信息化部,、中國人民銀行等五部門發(fā)布 《關(guān)于開展“一鏈一策一批”中小微企業(yè)融資促進(jìn)行動(dòng)的通知》,，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈特點(diǎn)，立足業(yè)務(wù)特長,，“一鏈一策”提供有針對(duì)性的多元化金融支持舉措,，持續(xù)提升中小微企業(yè)融資便利度和可得性，加大金融支持中小微企業(yè)專精特新發(fā)展力度。

證券時(shí)報(bào)就“證券行業(yè)如何助力中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”專訪了廣發(fā)證券副總經(jīng)理,、投行業(yè)務(wù)管理委員會(huì)主任委員武繼福,。武繼福指出，資本市場在資源配置,、風(fēng)險(xiǎn)緩釋,、政策傳導(dǎo)、預(yù)期管理等方面的重要功能,，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、中小微企業(yè)提供高效金融支持，促進(jìn)跨周期,、跨產(chǎn)業(yè),、跨群體分散風(fēng)險(xiǎn)。證券公司可發(fā)揮私募基金管理,、股權(quán)投資等業(yè)務(wù)優(yōu)勢,，圍繞國家政策導(dǎo)向進(jìn)行業(yè)務(wù)布局以支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；依托多層次資本市場,，為專精特新中小企業(yè)提供發(fā)展規(guī)劃和投融資等全方位的綜合金融服務(wù),。

證券時(shí)報(bào)記者：您認(rèn)為在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展方面，金融支持可以起到哪些作用,？

武繼福：實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力源泉,、國家強(qiáng)盛的重要基礎(chǔ)和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要支撐，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的命脈,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展離不開金融系統(tǒng)的傾力支持,。

資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的重要作用，在資源配置,、風(fēng)險(xiǎn)緩釋,、政策傳導(dǎo),、預(yù)期管理等方面的重要功能,，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、中小微企業(yè)提供高效金融支持,，促進(jìn)跨周期,、跨產(chǎn)業(yè)、跨群體分散風(fēng)險(xiǎn),，滿足人民日益增長的財(cái)富管理需求,。

證券行業(yè)作為資本市場的核心主體，是連接資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要橋梁,，在滿足社會(huì)直接融資需求,、支持企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面始終發(fā)揮積極作用。證券公司可以通過多種途徑滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)日益增長的資金需求，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),。

證券公司可發(fā)揮私募基金管理,、股權(quán)投資等業(yè)務(wù)優(yōu)勢，圍繞國家政策導(dǎo)向進(jìn)行業(yè)務(wù)布局以支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),；依托多層次資本市場,，為專精特新中小企業(yè)提供發(fā)展規(guī)劃和投融資等全方位的綜合金融服務(wù)；提供IPO,、再融資,、發(fā)行債券、并購重組等服務(wù),，引領(lǐng)新型工業(yè)化和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),；證券公司參控股的資管機(jī)構(gòu)通過主動(dòng)行使投票權(quán)、提案權(quán),，維護(hù)投資者權(quán)益,，促使上市公司完善治理結(jié)構(gòu)；踐行ESG發(fā)展理念,，發(fā)揮投資銀行專業(yè)優(yōu)勢,，支持符合條件的綠色企業(yè)上市、再融資和發(fā)債融資,，為綠色發(fā)展提供中長期資金供給,，持續(xù)完善綠色金融服務(wù)體系。

證券時(shí)報(bào)記者：有分析指出,，我國長期存在間接融資依賴過重的問題,，直接融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較低，資本市場沒有充分發(fā)揮資源有效配置與價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能,。您如何看待上述觀點(diǎn),？您認(rèn)為券商可采取哪些措施改善這一局面？

武繼福：我國間接融資長期居于主導(dǎo)地位,，商業(yè)銀行是為企業(yè)提供間接融資的主要機(jī)構(gòu),，近年來我國資本市場發(fā)展迅速，直接融資比重不斷提高,。近年來,，受益于注冊(cè)制改革推進(jìn)，新增社會(huì)融資中直接融資占比大幅增長,，在社會(huì)融資存量中的占比也穩(wěn)步提升,。根據(jù)央行公布的社會(huì)融資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測算，2022年我國實(shí)現(xiàn)直接融資增量10.35萬億元,，占當(dāng)年新增社融的32.33%,，較2017年占比提升約5.26個(gè)百分點(diǎn)；截至2022年末，中國直接融資存量規(guī)模101.84萬億元,，約占社融余額的29.6%,，較2017年占比提升約3.53個(gè)百分點(diǎn)。

為進(jìn)一步提高直接融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的效率,，證券公司應(yīng)發(fā)揮自身的專業(yè)優(yōu)勢持續(xù)提升服務(wù)能力,，對(duì)內(nèi)整合各業(yè)務(wù)線資源，對(duì)外加強(qiáng)與銀行,、基金,、保險(xiǎn)等外部機(jī)構(gòu)的合作，加強(qiáng)金融科技建設(shè),，圍繞風(fēng)險(xiǎn)投資,、股權(quán)及債權(quán)融資、財(cái)務(wù)顧問等綜合金融服務(wù)發(fā)力,，為實(shí)體企業(yè)提供發(fā)展規(guī)劃,、規(guī)范運(yùn)作輔導(dǎo)、投融資,、并購重組,、股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)等全方位的綜合金融服務(wù)，陪伴企業(yè)全生命周期成長,。

此外,，證券公司可通過提高產(chǎn)業(yè)研究、價(jià)值發(fā)掘和定價(jià)能力,，發(fā)現(xiàn)和服務(wù)代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展方向的企業(yè),，引導(dǎo)金融資源流向“卡脖子”技術(shù)短板、綠色經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),，提升資本市場資源配置功能的有效性,。

證券時(shí)報(bào)記者：證券行業(yè)在滿足企業(yè)直接融資方面發(fā)揮著重要作用,，在賦能中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展過程中曾遇到哪些痛點(diǎn),？

武繼福：中小企業(yè)往往存在規(guī)模較小、競爭力不強(qiáng),、內(nèi)部控制制度不規(guī)范,、公司治理不完善、財(cái)務(wù)信息不透明等問題,，直接融資對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和商業(yè)信用要求的門檻較高，大多數(shù)的中小民營企業(yè)很難達(dá)到,；作為創(chuàng)新型中小企業(yè)直接融資的主陣地之一,，北交所探索出了一條資本市場服務(wù)中小企業(yè)的普惠金融之路，但當(dāng)前仍存在規(guī)模尚未形成、差異化程度不高,、流動(dòng)性不足等問題,；中小企業(yè)債券融資規(guī)模有限，債券違約風(fēng)險(xiǎn)潛藏,，導(dǎo)致債券融資發(fā)揮作用受限,。

從投資端來看，中小企業(yè)融資周期長,、風(fēng)險(xiǎn)高,、投入大，需要大量長期資本的投入,，而長期資金占比問題仍然突出,。以創(chuàng)業(yè)投資為例，從最初介入初創(chuàng)企業(yè)到實(shí)現(xiàn)退出需要5-7年,，但養(yǎng)老金,、捐贈(zèng)基金、保險(xiǎn)出資金額占比較低,，創(chuàng)投行業(yè)長期資本的投入規(guī)模尚不足以支撐我國中小企業(yè)發(fā)展需要,。此外，適合中小企業(yè)的估值體系尚未形成,，導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)及投資者時(shí)常陷入對(duì)估值無法達(dá)成共識(shí),、甚至無標(biāo)的可投的尷尬境地。

證券時(shí)報(bào)記者：中小企業(yè)體量大,，覆蓋產(chǎn)業(yè)廣泛,，對(duì)于不同類型企業(yè)的差異化資金需求，廣發(fā)證券是如何滿足的,？下一步有何打算,？

武繼福：對(duì)于尚處在發(fā)展階段早期的企業(yè)，廣發(fā)證券運(yùn)用自有資金和管理的私募股權(quán)投資基金參與企業(yè)的A輪融資,，投后積極促進(jìn)企業(yè)技術(shù)革新,，參與企業(yè)發(fā)展決策，根據(jù)企業(yè)發(fā)展需求對(duì)接產(chǎn)業(yè)資源,，提供精準(zhǔn)鏈接多層次資本市場的投資銀行服務(wù),。

企業(yè)步入高速增長期后，繼續(xù)投資于企業(yè)各輪次私募股權(quán)融資,，并撮合其他投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行跟投,。同時(shí)，通過幫助投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債,，助力投資機(jī)構(gòu)投小,、投早,、投科技，帶動(dòng)有效增量投資,，緩解中小企業(yè)的用資壓力,。

對(duì)于擬上市公司和上市公司，廣發(fā)證券以投行業(yè)務(wù)為源頭,，提供IPO,、再融資、發(fā)行債券,、并購重組等服務(wù),，并通過與投資管理、研究及財(cái)富管理業(yè)務(wù)等有機(jī)整合,，為企業(yè)客戶及其股東提供投融資,、風(fēng)險(xiǎn)管理、行業(yè)研究及股權(quán)激勵(lì)等綜合服務(wù),。

下一步,，廣發(fā)證券將堅(jiān)持服務(wù)國家大局及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通過以下五大方面為實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長提供高水平,、全方位,、多層次的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。

證券時(shí)報(bào)記者：為更好促進(jìn)券商助力中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，您認(rèn)為政策層面還可以給予哪些支持,？

武繼福：一是鼓勵(lì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融,，提升中小微企業(yè)自身信用水平。產(chǎn)業(yè)數(shù)字金融本質(zhì)是物聯(lián)網(wǎng),、區(qū)塊鏈等智慧科技技術(shù)和產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)的有機(jī)結(jié)合。智慧科技解決了信息不對(duì)稱的問題,，使產(chǎn)業(yè)鏈情況透明化,，企業(yè)底層資產(chǎn)可視化，潛在風(fēng)險(xiǎn)可控化,，幫助金融機(jī)構(gòu)降低過去因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)成本,，在風(fēng)險(xiǎn)成本降低、風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上,，降低了產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)的成本和門檻,。

二是完善中小企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)制，改善中小企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)過高的問題,。首先,，需要完善目前的政府擔(dān)保機(jī)制，通過政策性工具如稅收減免,、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)仁侄伟l(fā)揮政府對(duì)中小企業(yè)扶持作用,，同時(shí)還需要盡快建立省級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)擔(dān)保的全面性,。其次,，重視商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)在擔(dān)保體系中發(fā)揮的重要作用，盡快完善相關(guān)法律法規(guī),，并設(shè)立專門的部門或機(jī)構(gòu)對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管,，保證其合法性和職業(yè)性。最后,，多樣化擔(dān)保模式,，如聯(lián)保聯(lián)貸等，可以在審核過程中加強(qiáng)力度,，同時(shí)增強(qiáng)懲罰機(jī)制,。

三是促進(jìn)長期資金流向中小企業(yè)，適當(dāng)放寬長期資金入市比例,，優(yōu)化長期資金考核機(jī)制,，拉長考核周期，提供相應(yīng)稅收和費(fèi)率優(yōu)惠政策來鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)長期持股,；進(jìn)一步完善私募基金資金募集,、投資運(yùn)作,、信息披露等相關(guān)制度，大力發(fā)展S基金（二手份額轉(zhuǎn)讓基金）,，暢通私募股權(quán)和創(chuàng)投基金“募投管退”各環(huán)節(jié),；進(jìn)一步發(fā)揮國家中小企業(yè)發(fā)展基金、國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,、國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金等的“杠桿”作用,，帶動(dòng)社會(huì)資本擴(kuò)大直接融資規(guī)模,。