來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道

　　在美股財(cái)報(bào)季臨近尾聲之際,，“AI弄潮兒”英偉達(dá)將上演壓軸大戲。

　　北京時(shí)間2月22日,，英偉達(dá)將公布2024財(cái)年第四財(cái)季的業(yè)績(jī)報(bào)告,，華爾街目前預(yù)計(jì)英偉達(dá)第四財(cái)季營(yíng)收超過(guò)200億美元，是上年同期60.5億美元的三倍多,。2024財(cái)年第四財(cái)季每股收益有望升至4.59美元,，對(duì)比來(lái)看，2023財(cái)年第四財(cái)季每股收益還僅為0.88美元,。

　　英偉達(dá)財(cái)報(bào)最終會(huì)否超預(yù)期尚不可知,，但需要警惕的是，財(cái)報(bào)對(duì)英偉達(dá)股價(jià)的影響力已經(jīng)減弱,。2023年2月23日,，英偉達(dá)在公布業(yè)績(jī)后暴漲了14%，去年5月25日業(yè)績(jī)公布后股價(jià)再漲24%,。但在后續(xù)兩次財(cái)報(bào)之后,，英偉達(dá)股價(jià)分別微漲0.1%和下跌2.4%，市場(chǎng)已經(jīng)在很大程度上消化英偉達(dá)業(yè)績(jī)的利好,。

　　過(guò)去一年美股漲勢(shì)在很大程度上由AI熱潮推動(dòng),，在持續(xù)大漲過(guò)后,，市場(chǎng)也開(kāi)始擔(dān)憂英偉達(dá)的潛在回調(diào)可能會(huì)扭轉(zhuǎn)標(biāo)普500指數(shù)今年以來(lái)的漲勢(shì)，前路是繼續(xù)高歌猛進(jìn)還是按下“暫停鍵”,？

　　英偉達(dá)財(cái)報(bào)左右市場(chǎng)情緒

　　2023年英偉達(dá)以239.02%的年度漲幅傲視群雄,，2024年（截至2月16日）再度大漲46.63%。上周英偉達(dá)股價(jià)再創(chuàng)歷史新高,，市值達(dá)到1.8萬(wàn)億美元,，超越了谷歌和亞馬遜，成為全球市值第四高的公司,，僅次于微軟,、蘋(píng)果和沙特阿美。

　　作為影響市場(chǎng)情緒的關(guān)鍵因素,，本周英偉達(dá)財(cái)報(bào)備受矚目,。方德研究中心首席海外市場(chǎng)分析師傅英杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，英偉達(dá)這次財(cái)報(bào)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已吊足市場(chǎng)的胃口,，F(xiàn)actSet調(diào)查的分析師預(yù)計(jì)英偉達(dá)季度營(yíng)收達(dá)203.7億美元,，增長(zhǎng)237%，如此高的預(yù)期門(mén)檻意味著市場(chǎng)很有可能提前搶跑,。根據(jù)過(guò)去三次財(cái)報(bào)行情的表現(xiàn)來(lái)看,，均出現(xiàn)明顯的沖高回落，所以本次財(cái)報(bào)也需要注意“賣(mài)事實(shí)”的風(fēng)險(xiǎn),。但就算真的出現(xiàn)調(diào)整也只是短期的均值回歸，并不影響未來(lái)英偉達(dá)明確的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)市值上升的大趨勢(shì),。

　　美股漲勢(shì)在很大程度上由AI熱潮推動(dòng),，這當(dāng)中是否存在泡沫？渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱,，從微觀來(lái)看,，美股2023年迄今的漲勢(shì)確實(shí)由AI熱潮推動(dòng)，但是從更宏觀的角度,，也極大受到了降息預(yù)期以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有韌性的影響,。AI確實(shí)在當(dāng)下受到熱捧，但不同于之前美股科技泡沫時(shí)期,，目前的科技公司估值仍然在相對(duì)合理水平,。

　　嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，英偉達(dá)在美股七巨頭中最后一個(gè)公布業(yè)績(jī),，本周英偉達(dá)財(cái)報(bào)將決定市場(chǎng)對(duì)AI和科技股的瘋狂能否延續(xù)下去,。在AI芯片強(qiáng)勁需求的推動(dòng)下，本次業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)不會(huì)太令人意外,，但是否能超出市場(chǎng)預(yù)期,、支撐高估值值得關(guān)注,，業(yè)績(jī)指引也將影響投資者情緒。

　　目前市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)態(tài)度不一,，有機(jī)構(gòu)繼續(xù)上調(diào)目標(biāo)價(jià),，也有悲觀者認(rèn)為過(guò)度樂(lè)觀情緒下英偉達(dá)股價(jià)恐將回調(diào)。上周Wedbush,、奧本海默和富國(guó)銀行相繼將英偉達(dá)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至800美元上方,，Loop Capital甚至給出了1200美元的預(yù)測(cè)。截至2月16日收盤(pán),，英偉達(dá)股價(jià)為726.130美元,。

　　美國(guó)銀行分析師Vivek Arya認(rèn)為，持續(xù)滿足市場(chǎng)高預(yù)期可能很難,，鑒于投資者先前“對(duì)人工智能盲目的追逐”,，他認(rèn)為英偉達(dá)股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布后出現(xiàn)“顯著但短暫的回調(diào)”并不令人驚訝，英偉達(dá)可能會(huì)大幅回調(diào)超10%,。

　　雖然這種下降可能會(huì)很明顯,，但也會(huì)很短暫。Arya表示,，英偉達(dá)3月中旬召開(kāi)的GPU技術(shù)大會(huì)預(yù)計(jì)會(huì)提供支撐,，在過(guò)去六次年度GTC活動(dòng)后的1天內(nèi)，英偉達(dá)股票平均上漲6%,，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲1%,。

　　Sora能否再添一把火？

　　近期Sora的爆火也成為英偉達(dá)的間接利好,。

　　2月15日,，OpenAI發(fā)布最新視頻生成模型Sora，能夠生成長(zhǎng)達(dá)一分鐘的分辨率為1920*1080的高質(zhì)量視頻,，在生成時(shí)長(zhǎng)和生成質(zhì)量上較其他現(xiàn)有模型和產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了明顯突破,。Sora實(shí)現(xiàn)了AI+視頻場(chǎng)景的效果突破，通過(guò)借助Transformer架構(gòu)展現(xiàn)了優(yōu)異的可拓展性,。

　　傅英杰對(duì)記者分析稱,，Sora發(fā)布的震撼性不亞于去年推出的ChatGPT，之前的文生視頻都是多個(gè)圖像疊加,，角度單一時(shí)間短,，這次1分鐘超長(zhǎng)時(shí)間加上多角度鏡頭實(shí)現(xiàn)了突破性的進(jìn)步，商業(yè)應(yīng)用上,，一分鐘也正好是短視頻適合觀看的入門(mén)長(zhǎng)度,，短視頻、3D,、游戲,、商業(yè)拍攝,、特效等內(nèi)容創(chuàng)作工作都有望被顛覆。

　　Sora的爆火有望繼續(xù)推動(dòng)AI熱潮,。在王昕杰看來(lái),，Sora的火爆相當(dāng)于語(yǔ)言類(lèi)模型的ChatGPT3.5，是AI視頻生成的重大突破,?？梢钥醋魇橇硪粋€(gè)AI領(lǐng)域的里程碑，再一次突破AIGC用AI驅(qū)動(dòng)內(nèi)容創(chuàng)作的上限,，這可以在一定程度繼續(xù)推動(dòng)AI熱潮,，Sora將在數(shù)據(jù)維度、算法和算例方面進(jìn)一步創(chuàng)新和迭代的基礎(chǔ)上持續(xù)發(fā)展,。

　　另一方面,，當(dāng)前的Sora模型也有弱點(diǎn)。OpenAI表示,，Sora可能難以準(zhǔn)確模擬復(fù)雜場(chǎng)景中的物理現(xiàn)象,，也可能無(wú)法理解具體的因果關(guān)系。例如,，一個(gè)人可能會(huì)咬一口餅干,，但咬過(guò)之后，餅干上可能就沒(méi)有咬痕了,。Sora還可能混淆提示的空間細(xì)節(jié),，例如混淆左和右，并可能難以準(zhǔn)確描述隨時(shí)間發(fā)生的事件,，例如跟隨特定的攝像機(jī)軌跡,。

　　但整體而言，OpenAI的Sora大模型仍可圈可點(diǎn),，通過(guò)文字生成的視頻畫(huà)面堪稱驚艷，同時(shí)也有望為“AI賣(mài)鏟人”英偉達(dá)的股價(jià)提供上行動(dòng)力,。

　　美股AI熱潮能否持續(xù),？

　　過(guò)去一年美股漲勢(shì)在很大程度上由AI熱潮推動(dòng)，美股集中度也節(jié)節(jié)走高,。德意志銀行數(shù)據(jù)顯示,，美股“七巨頭”微軟、蘋(píng)果,、英偉達(dá),、亞馬遜、Alphabet,、Meta和特斯拉股價(jià)整體暴漲,，市值已經(jīng)超越了除美國(guó)外任何一個(gè)國(guó)家的股票市場(chǎng),。

　　與此同時(shí)，這種集中度對(duì)美國(guó)以及全球市場(chǎng)都構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn),。德銀分析師Jim Reid警告稱,，美國(guó)股市的集中度已相當(dāng)于2000年和1929年的水平，而這兩個(gè)時(shí)期分別經(jīng)歷了“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”和“大股災(zāi)”,。

　　英國(guó)財(cái)富管理公司Evelyn Partners首席投資策略師Daniel Casali表示,，去年，標(biāo)普500指數(shù)其他493只成分股的整體表現(xiàn)明顯不如七巨頭,，今年美股的機(jī)會(huì)可能會(huì)擴(kuò)大到七巨頭以外的股票,，背后原因有二個(gè)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性以及企業(yè)利潤(rùn)率的提高。如果過(guò)于關(guān)注人工智能這一主題，投資者可能會(huì)錯(cuò)失一些投資機(jī)會(huì),。

　　在王昕杰看來(lái),，美國(guó)科技行業(yè)確實(shí)存在一些風(fēng)險(xiǎn)。首先,，市場(chǎng)情緒樂(lè)觀造成了美國(guó)科技股倉(cāng)位擁擠,。目前美國(guó)投資者協(xié)會(huì)看漲情緒達(dá)到2年來(lái)的高位，并且隨著多單的累積,，看跌期權(quán)的持倉(cāng)量在大幅上升,，如果市場(chǎng)下跌，可能會(huì)引起看跌期權(quán)的集中行權(quán),。另一方面,，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推后，但是并沒(méi)有反映到科技股的股價(jià)上，市場(chǎng)還在上行,，短期回撤的可能性在增加,，但這并沒(méi)有改變我們?cè)诟L(zhǎng)維度看好美股科技股的觀點(diǎn)，如果市場(chǎng)有回調(diào),，趁回調(diào)買(mǎi)入是更好的方式,。

　　AI熱潮目前仍難言存在巨大泡沫。王昕杰分析稱,，AI熱度背后是不斷創(chuàng)新的產(chǎn)品迭代推出,，使得投資人看到更多收入來(lái)源。如果這些科技產(chǎn)品能夠符合市場(chǎng)預(yù)期,，那么熱潮還將持續(xù),，美國(guó)科技行業(yè)和通訊服務(wù)行業(yè)是美股中值得關(guān)注的板塊。

　　在AI熱潮,、降息預(yù)期等因素推動(dòng)下,，目前華爾街對(duì)今年美股走勢(shì)整體持樂(lè)觀看法。高盛分析師David Kostin將標(biāo)普500指數(shù)今年年底的目標(biāo)點(diǎn)位從去年的5100點(diǎn)上升至5200點(diǎn),，企業(yè)利潤(rùn)預(yù)期的上調(diào)是此次修正的主要原因,。上周五標(biāo)普500指數(shù)收于5005.57點(diǎn)。

　　展望未來(lái),，推動(dòng)美股上漲的AI熱潮或仍有望持續(xù),。傅英杰對(duì)記者分析稱，Sora橫空出世,，大量相關(guān)公司未來(lái)會(huì)被資本市場(chǎng)賦予高期望,，過(guò)量的資金涌入行業(yè)會(huì)催生未來(lái)的明星公司，所以目前就在泡沫化的進(jìn)程中,，但這里泡沫化不是貶義詞,，而是所有革命性技術(shù)普及前的必經(jīng)之路。雖然泡沫的頂點(diǎn)是價(jià)值破滅,，但目前距離泡沫破滅點(diǎn)可能還早,，美股AI熱潮大概率能持續(xù)。

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