——專訪中國政法大學教授,、原資本金融研究院院長劉紀鵬· 如何加快落實新“國九條” ·編者按自2024年4月國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》以來,，資本市場開啟了更為深層次的改革，“1+N”政策體系也在加速落地。中國證監(jiān)會主席吳清稱：“強大的資本市場是現(xiàn)代經(jīng)濟的標配,。”本期資本市場就嚴把發(fā)行上市準入關,、加快退市進程,、現(xiàn)金分紅變化等進行深度剖析，并探討了股票發(fā)行注冊制改革和獨立董事制度改革。專家表示,，未來兩年,，將有相當一批公司經(jīng)不起強力監(jiān)管而選擇退出，而后續(xù)的IPO可以在嚴格監(jiān)管下把握好節(jié)奏,?！鲋袊?jīng)濟時報記者劉慧自2024年4月《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）發(fā)布后，資本市場開啟了更深層次改革,，“1+N”政策體系加速落地,。就新“國九條”提出的嚴把發(fā)行上市準入關、提高上市公司質(zhì)量等要求,，中國經(jīng)濟時報記者近日專訪了中國政法大學教授,、原資本金融研究院院長劉紀鵬。毋庸置疑,，從源頭上提高上市公司質(zhì)量,，將推動資本市場健康發(fā)展?！　　☆檰柣?qū)＜椅瘑T會應參與股票發(fā)行注冊制　　中國經(jīng)濟時報：中國證監(jiān)會今年發(fā)布了4個配套政策文件,，還修改了《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，后續(xù)還將研究制定促進資本市場長遠發(fā)展的改革舉措,。你對把好上市準入關以及股票發(fā)行注冊制有哪些建議,？　　　　劉紀鵬：新“國九條”強調(diào)系統(tǒng)性，強調(diào)“1+N”的政策體系,，其中上市環(huán)節(jié)是關鍵,，核心是處理好資本市場全面注冊制改革的發(fā)展方向和保證IPO上市公司質(zhì)量的關系問題。2019年,，首批科創(chuàng)板公司上市交易,；2020年，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地,；2021年,，北京證券交易所開市并同步試點注冊制；2023年2月,，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動,。　　　　在實行注冊制后,，企業(yè)上市步伐加快,，從2018年至今，上市了1900多家公司,。新“國九條”出臺后,，還要進一步完善注冊制,。此前我和中國證監(jiān)會相關人士溝通科創(chuàng)板第五套上市標準時談到，一些高科技公司無利潤,、無營收,，但如果不讓這些公司上市，其可能就會到其他國家和地區(qū)上市,。在這種情況下,，處理好注冊制和高科技公司的上市問題，就需要進一步完善高科技公司上市的制度,。因此，可以考慮給其一個特別的符號,，提示投資人這類公司存在一定的風險,，但屬于高科技公司，符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向,，如果公司發(fā)展順利就會獲得高收益,，畢竟有些投資人愿意投資這類公司?！　　　×硗?，注冊制還要有專業(yè)的顧問或?qū)＜椅瘑T會，來組建發(fā)行審核中心或發(fā)行審核委員會,，可由不超過50位專家組成,。一家企業(yè)過會要有至少5位專家或顧問參會并向企業(yè)提出問題，所提問題和企業(yè)答復要全部發(fā)布在網(wǎng)絡上,，滿足公眾的知情權,。如果公司的回答不理想，那就需要重新準備,。如果通過了專家的提問,，又有券商承銷，那公司就能上市,?！　　　ΡＫ]人和承銷商則要嚴刑峻法，為企業(yè)承銷就要至少保薦10年至20年,，一旦出現(xiàn)問題,，保薦人要負相關責任。而在退市環(huán)節(jié)一定要緊緊抓住“害群之馬”,，如果大股東或中介機構造假,，一經(jīng)查實要對其進行處罰，對重大造假行為要重罰,，同時還要把行政處罰和刑事處罰結合起來,。此外,，證監(jiān)會是否可以成立中小投資者保護基金，作為對退市企業(yè)投資者的保護基金,。　　理想狀態(tài)下上市公司不要超過5000家　　中國經(jīng)濟時報：有分析稱,，A股上市公司數(shù)量已超5300家，應該加快退市步伐,，對此你怎么看,？　　　　劉紀鵬：當前上市公司確實有點多，尤其是在注冊制背景下,，公司發(fā)展良莠不齊,。美國有三個股票市場，200多年的時間一共大概有5700家上市公司,。我國資本市場發(fā)展了34年,，卻有5300多家上市公司。確保上市公司質(zhì)量,，必須要從公司上市,、事中監(jiān)管、退市等方面進行一系列的考量,?！　　　≡谧灾票尘跋拢瑢τ谄髽I(yè)退市,，該果斷的時候必須果斷,，但要分清楚退市的起因，比如財務造假或公司發(fā)展得不理想等情況,。如果是正常的經(jīng)營虧損,，投資者就得接受和承擔；如果是大股東造假后套現(xiàn),，那就要把行政處罰和刑事處罰結合起來,。　　　　新“國九條”的推出,，將進一步嚴格上市“入口關”,，適當放慢公司的上市節(jié)奏，不會耽誤公司未來的長遠發(fā)展,。預計未來兩年會有相當一部分公司退出,。以中國現(xiàn)在的發(fā)展規(guī)模，在未來理想狀態(tài)下,，上市公司數(shù)量最好不要突破5000家,。一些上市公司在“長牙帶刺”的強力監(jiān)管下會選擇退出。但后續(xù)的IPO也可以在嚴格監(jiān)管下,，把握好節(jié)奏逐步開通,?！　—毩⒍乱斪C監(jiān)會的“眼睛”　　中國經(jīng)濟時報：新“國九條”分階段提出了未來5年、2035年和本世紀中葉資本市場發(fā)展目標,，從投資者保護,、提升上市公司質(zhì)量等方面，勾畫了資本市場高質(zhì)量發(fā)展的藍圖,。對于提高上市公司質(zhì)量,，你認為目前要做哪些事？　　　　劉紀鵬：關于提高上市公司質(zhì)量問題,，目前重要的是完善獨立董事制度,，要讓12000名獨立董事成為證監(jiān)會的“眼睛”。但現(xiàn)在的獨立董事都是大股東通過董事會聘請的,，而獨立董事的使命又是去制約大股東的,，這就在現(xiàn)實操作中出現(xiàn)了一定的問題?！　　　⊥瑫r，還要完善上市公司“執(zhí)行董事管運營,、獨立董事管監(jiān)督”的體制,，獨立董事的產(chǎn)生制度、激勵懲罰制度和人員選拔制度非常關鍵,，建議把對獨立董事的培訓考核從證券交易所轉(zhuǎn)移到上市公司協(xié)會來,，打造獨立董事人才庫。每家上市公司上市前的獨立董事選派,，可由上市公司董事會和獨立董事工作委員會向獨董人才庫申請解決,，其目的就是要讓中國的獨立董事，逐步地從現(xiàn)在的兼職獨立董事發(fā)展成為職業(yè)的獨立董事,?！　　　—毩⒍驴荚囘€可以交給上市公司協(xié)會等組織，由協(xié)會制定獨立董事的薪酬標準,。還可以培養(yǎng)一批職業(yè)的獨立董事,，并讓這些人在人社部申請相應的職稱。上市公司是中國經(jīng)濟的脊梁,，花時間和精力去培育一兩萬名職業(yè)獨立董事是值得的,。此外，還要借鑒國際經(jīng)驗,，尊重中國國情,，持續(xù)完善并創(chuàng)新獨立董事制度。總 監(jiān) 制丨王 輝 車海剛監(jiān) 制丨李丕光 王彧 劉衛(wèi)民主 編丨毛晶慧 編 輯丨曹 陽