來源：媒體滾動(dòng)

　　來源：中國經(jīng)營報(bào)

　　本報(bào)記者 郭婧婷 北京報(bào)道

　　近期，銀行的大額存單利率降至“2”字頭,，存款利率邁入了“1”時(shí)代,。資管新規(guī)打破剛兌之后，上市公司正悄然加倉券商理財(cái)產(chǎn)品,。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日,，年內(nèi)上市公司認(rèn)購理財(cái)整體規(guī)模5541億元,，較去年同期8691億元下滑超36%。開年以來,，上市公司共持有理財(cái)產(chǎn)品8753只,，相較去年認(rèn)購的12648只,，下滑30%。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》記者注意到,，在上市公司理財(cái)熱度下降之后,，原本配置占比超六成的結(jié)構(gòu)性存款認(rèn)購金額下滑38%，券商理財(cái)占整體理財(cái)?shù)囊?guī)模不降反升,，購買收益憑證等券商理財(cái)產(chǎn)品成為新風(fēng)向,。

　　記者查詢Wind數(shù)據(jù)了解到，開年以來,，截至8月29日,，上市公司認(rèn)購券商理財(cái)規(guī)模354億元，較去年同期的317億元增長12%,，同時(shí)上市公司認(rèn)購中,，券商理財(cái)占整體理財(cái)?shù)囊?guī)模比重較去年的3.6%提升至6.3%。截至目前,，結(jié)構(gòu)性存款認(rèn)購金額3591億元,，相比去年下滑38.5%。

　　“很多機(jī)構(gòu)客戶和個(gè)人客戶今年從銀行理財(cái)轉(zhuǎn)過來,，買這類產(chǎn)品比較多,，這類產(chǎn)品品種也比較豐富?！蹦愁^部證券公司理財(cái)經(jīng)理向記者描述今年的變化,。

　　“上市公司購買券商收益憑證作為理財(cái)方式之一，例如,，某些大型券商已經(jīng)成為不少上市公司青睞的收益憑證產(chǎn)品發(fā)行方,。此外，券商收益憑證由于其保本特性,，在資管新規(guī)之后,，成為低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的替代品，吸引了大量投資者的關(guān)注和購買,，經(jīng)常出現(xiàn)一發(fā)行就秒光的情況,。”黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文在接受記者采訪時(shí)表示,。

　　認(rèn)購金額同比增長近135%

　　據(jù)了解,，上市公司購買的理財(cái)產(chǎn)品包括結(jié)構(gòu)性存款、定期存款,、銀行理財(cái)產(chǎn)品,、券商理財(cái)產(chǎn)品、投資公司理財(cái)產(chǎn)品、信托等,。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至8月29日，上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品中,，結(jié)構(gòu)性存款認(rèn)購金額達(dá)到3646億元,，占理財(cái)總額的64%。而去年同期,，結(jié)構(gòu)性存款認(rèn)購金額為5851億元,，占當(dāng)年理財(cái)認(rèn)購總額的67%。結(jié)構(gòu)性理財(cái)總額下滑38%,。

　　受訪人士告訴記者,，結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程技術(shù)、將存款,、零息債券等固定收益產(chǎn)品與金融衍生品（如遠(yuǎn)期,、期權(quán),、掉期等）組合在一起而形成的一種新型金融產(chǎn)品,。結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率通常取決于掛鉤資產(chǎn)（掛鉤標(biāo)的）的表現(xiàn)。根據(jù)掛鉤資產(chǎn)的屬性,，結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品大致可以細(xì)分為外匯掛鉤類,、指數(shù)掛鉤類、股票掛鉤類和商品掛鉤類等,。

　　以聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH）為例,，其購買了92.5億元理財(cái)產(chǎn)品，都為結(jié)構(gòu)性存款,，產(chǎn)品期限最長6個(gè)月,，最短25天，收益率在1.3%~4.3%區(qū)間,。

　　開年以來,，A股認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品總額最高的上市公司是海信家電（000921.SZ），自有資金認(rèn)購147.7億元理財(cái)產(chǎn)品,。配置比重方面,，用21.63%資金購買銀行理財(cái)，36%資金用于購買投資公司理財(cái),，其余42%用于購買信托,。認(rèn)購金額排在第二的中瓷電子（003031.SZ），配置就相對單一,，其資金的98%用于購買結(jié)構(gòu)性存款,，認(rèn)購金額達(dá)到113.9億元。

　　去年同期，A股認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品之最來自億緯鋰能（300014.SZ）,，其認(rèn)購139只理財(cái)產(chǎn)品,，合計(jì)總額152億元。資金來源有自籌資金,，也有自有資金,。

　　記者采訪發(fā)現(xiàn)，近兩年,，在理財(cái)熱“退燒”之后,，上市公司購買結(jié)構(gòu)性存款的比例出現(xiàn)下滑，以收益憑證為代表的證券公司理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購金額在上升,。

　　陳興文向記者表示,，近年來，券商收益憑證的市場表現(xiàn)良好,，發(fā)行規(guī)模在2020年首次突破萬億,，且在上市公司投資理財(cái)中受歡迎程度上升，截至2024年7月末,，上市公司購買券商收益憑證產(chǎn)品的金額合計(jì)為162億元,，同比增長約134.78%。

　　204家上市公司加倉券商收益憑證

　　記者采訪了解到,，收益憑證是指證券公司發(fā)行,，以私募方式向合格投資者發(fā)售的投資工具，約定本金和收益的償付與特定標(biāo)的相關(guān)聯(lián)的有價(jià)證券,。收益憑證通常與特定標(biāo)的相關(guān)聯(lián),，包括指數(shù)、期貨,、利率,、匯率、金融衍生品及基礎(chǔ)商品等,。實(shí)際上,，除了上市公司熱衷的保本型浮動(dòng)收益憑證外，按照底層資產(chǎn)的投向不同,，券商收益憑證還包括固定收益憑證以及非本金保障型浮動(dòng)收益憑證兩類,。固定的收益憑證在產(chǎn)品發(fā)行時(shí)確定好收益，與市場波動(dòng)無關(guān),。浮動(dòng)的收益憑證一般會(huì)與特定標(biāo)的掛鉤,，“過往掛鉤黃金有拿到8%以上收益?！笔茉L人士表示,。

　　“固定收益型收益憑證提供固定的年化收益率，類似于銀行理財(cái)產(chǎn)品，而浮動(dòng)收益型收益憑證的收益則與掛鉤的特定標(biāo)的（如指數(shù),、匯率,、期貨等）的表現(xiàn)相關(guān)，具有不確定性,?！笔茉L人士告訴記者。

　　談及券商收益憑證與其他理財(cái)產(chǎn)品（如銀行理財(cái),、信托產(chǎn)品等）的區(qū)別,，受訪私募理財(cái)顧問告訴記者，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)從低到高排序?yàn)槿?、銀行理財(cái),、信托產(chǎn)品，對應(yīng)到收益從低到高排序?yàn)椋喝?、銀行理財(cái),、信托產(chǎn)品。

　　上述私募理財(cái)經(jīng)理告訴記者,，券商收益憑證在資管新規(guī)后,，因?yàn)槠浔１咎匦裕蔀槔碡?cái)產(chǎn)品的替代品,，市場需求上升,。

　　受訪券商理財(cái)經(jīng)理告訴記者,，除存款,、保險(xiǎn)外，券商收益憑證是市面上唯一的保本理財(cái)產(chǎn)品,。收益憑證收益率一般都會(huì)比銀行存款高,，收益情況可以PK大額存單。

　　記者查詢發(fā)現(xiàn),，自今年以來,，從上市公司認(rèn)購產(chǎn)品明細(xì)看，保本浮動(dòng)型收益憑證備受企業(yè)青睞,。

　　記者查詢Wind數(shù)據(jù)了解到,，有47家上市公司認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品全部為證券公司理財(cái)產(chǎn)品。比如奧特維（688516.SH）,、南方精工（002553.SZ）,、藍(lán)盾光電（300862.SZ）、日月明（300906.SZ）,，購買的理財(cái)產(chǎn)品全部來自證券公司,。另一組數(shù)據(jù)顯示，71家上市公司認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品中，證券公司理財(cái)產(chǎn)品占比超過六成,。

　　從認(rèn)購金額來看,，認(rèn)購金額排名第一的是世運(yùn)電路（603920.SH），自今年以來,，斥資17.5億元購買券商理財(cái)產(chǎn)品,。記者查詢發(fā)現(xiàn)，其購買的31份理財(cái)產(chǎn)品中,，30份為券商收益憑證,，一份為結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品。每份產(chǎn)品的認(rèn)購金額從1000萬元至1.2億元不等,。產(chǎn)品發(fā)行有中信證券,、銀河證券和廣發(fā)證券。產(chǎn)品期限最短28天,，最長270天,。對于大家關(guān)注的收益率，記者查詢獲悉,，產(chǎn)品預(yù)計(jì)最低收益率1.5%,，預(yù)計(jì)最高可達(dá)12.6%。

　　迪阿股份（301177.SZ）和涪陵榨菜（002507.SZ）分別投入17.4億元和16.8億元位列上市公司認(rèn)購證券公司理財(cái)產(chǎn)品資金二,、三位,，記者查詢獲悉，其購買的券商理財(cái)產(chǎn)品同樣大多為券商收益憑證,，以及一些國債逆回購,。

　　“節(jié)節(jié)升利、安享信取系列都可以提前贖回,，正常持有到期收益率3個(gè)月1.86%,、6個(gè)月1.88%，比存款高得多,?！鼻笆鋈汤碡?cái)經(jīng)理向記者推薦多款產(chǎn)品，認(rèn)購金額5萬起,，“資金量大,，超過1000萬元可以定制產(chǎn)品”。

　　什么群體更偏好券商收益憑證,？據(jù)陳興文觀察,，在投資者類型方面，近年來,，風(fēng)險(xiǎn)中性或風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資者更傾向于購買券商收益憑證,，特別是那些尋求穩(wěn)健收益和本金保障的投資者,。上市公司也在投資收益憑證方面表現(xiàn)出較高的活躍度，使用閑置資金購買以獲取相對較高的收益,。券商收益憑證具有多種優(yōu)勢,，如安全性高、收益穩(wěn)健,、費(fèi)用低,、期限靈活、投資門檻相對較低等,，這些特點(diǎn)使其在理財(cái)產(chǎn)品市場中具有競爭力,。

　　央行提示資管產(chǎn)品利率風(fēng)險(xiǎn)

　　“市場表現(xiàn)受多種因素影響，包括存款利率的下降,、金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的增大以及上市公司對資金安全性和流動(dòng)性的重視等,。近年來，由于資管新規(guī)的實(shí)施,，傳統(tǒng)的保本理財(cái)產(chǎn)品逐漸退出市場,，而券商收益憑證憑借其保本的特性，成為投資者的新寵,?！标惻d文說。

　　陳興文指出,，與銀行理財(cái),、信托產(chǎn)品等相比，券商收益憑證作為證券公司的表內(nèi)負(fù)債,，具有較高的安全性,，且在資管新規(guī)實(shí)施后，銀行理財(cái)不再承諾保本,，而券商收益憑證依然可以提供保本選項(xiàng),，這使得其在理財(cái)市場上具有一定優(yōu)勢,。

　　受訪理財(cái)經(jīng)理也表示,，收益憑證是證券公司的一種債務(wù)融資工具，其背后是以發(fā)行方,，即整個(gè)證券公司信用作為支撐,，計(jì)入證券公司資產(chǎn)負(fù)債表，以證券公司的資產(chǎn)履行償還責(zé)任,。

　　“券商收益憑證包括固定收益憑證以及非本金保障型浮動(dòng)收益憑證兩類,。其中，前者類似銀行存款,，券商到期還本付息,；而年初因大面積敲入刷屏市場的雪球產(chǎn)品則系非本金保障型浮動(dòng)收益憑證的一種,。”談及理財(cái)風(fēng)險(xiǎn),，陳興文如是提醒,。

　　不過，記者關(guān)注到,，不少大額存單的預(yù)期收益率都比較高,。例如，安克創(chuàng)新（300866.SZ）在5月購買的興業(yè)銀行大額存單,，收益率為2.9%,，購買的廣發(fā)銀行大額存單，收益率達(dá)3.55%,。

　　近期,，央行發(fā)布的《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》）中數(shù)據(jù)顯示，7月末銀行理財(cái)平均年化收益率超過3%,，而當(dāng)前銀行3年定期存款掛牌利率不到2%,。

　　《報(bào)告》也提示了風(fēng)險(xiǎn)?！秷?bào)告》稱,，今年以來，部分資管產(chǎn)品尤其是債券型理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率明顯高于底層資產(chǎn),，主要是通過加杠桿實(shí)現(xiàn)的,，實(shí)際上存在較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。未來市場利率回升時(shí),，相關(guān)資管產(chǎn)品凈值回撤也會(huì)很大,。

　　陳興文認(rèn)為，雖然券商收益憑證通常被認(rèn)為是較為安全的投資產(chǎn)品,，但也存在一定的風(fēng)險(xiǎn),。例如，監(jiān)管部門此前曾發(fā)布通報(bào),，要求各證券公司加強(qiáng)對“雪球型自動(dòng)敲入敲出式券商收益憑證”的風(fēng)險(xiǎn)管理,，因?yàn)檫@類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具有高票息但非保本的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較高,，投資者需要具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,。