來源：中證報(bào)

　　“我們將更積極地參與到市場(chǎng)交易之中，進(jìn)一步堅(jiān)定信心,、積極應(yīng)對(duì),，更好助力市場(chǎng)價(jià)值回歸,，發(fā)揮好長期資金作為資本市場(chǎng)‘穩(wěn)定器’‘助推器’的作用,?！比吮ＹY產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人在一系列支持資本市場(chǎng)的舉措出臺(tái)后如是表態(tài),。

　　近日,，推動(dòng)險(xiǎn)資等中長期資金入市舉措加碼。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，一系列政策措施超出市場(chǎng)預(yù)期,，有效提振投資者信心，也為險(xiǎn)資等中長期資金健康發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐,，有助于險(xiǎn)資更積極地參與資本市場(chǎng)。目前險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)投資者的權(quán)益投資占比仍有較大提升空間,，建議建立健全長周期考核機(jī)制,、降低權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子等，打通險(xiǎn)資入市堵點(diǎn),，推動(dòng)險(xiǎn)資“長錢長投”,。

　　● 本報(bào)記者 陳露

　　市場(chǎng)預(yù)期改善

　　9月24日，“一行一局一會(huì)”有關(guān)負(fù)責(zé)人在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況,，并發(fā)布一系列重磅政策舉措,。在業(yè)內(nèi)人士看來，這些政策舉措力度大,、更綜合化,、注重解決中長期問題，超出市場(chǎng)預(yù)期,，有助于提振市場(chǎng)信心,、提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　接受中國證券報(bào)記者采訪的一位中小保險(xiǎn)資管公司投研負(fù)責(zé)人認(rèn)為,，與以往不同,，近日監(jiān)管部門推出的一系列政策舉措不是單單針對(duì)股市，而是涵蓋資本市場(chǎng)、貨幣政策,、房地產(chǎn)等方面的一攬子政策,，力度更大、更綜合,、層次更高,，有利于改善市場(chǎng)預(yù)期。

　　系列重磅政策舉措發(fā)布后,，市場(chǎng)迅速作出響應(yīng),。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月23日至9月27日這一周,，上證指數(shù)上漲12.81%,，創(chuàng)業(yè)板指上漲22.71%，深證成指上漲17.83%,。9月30日,，A股繼續(xù)放量大漲，全天成交額超過2.6萬億元,。投資者加快入市腳步,，不少券商營業(yè)部反映，開戶和咨詢的投資者明顯增多,，“十一”長假期間,，不少營業(yè)部加班為投資者辦理開戶等業(yè)務(wù)。

　　另一家中小保險(xiǎn)資管公司的權(quán)益投資負(fù)責(zé)人向記者表示：“此輪政策力度超出預(yù)期,，預(yù)計(jì)后續(xù)還會(huì)有更多增量政策推出,，市場(chǎng)對(duì)增量財(cái)政政策和房地產(chǎn)政策較為期待，我們會(huì)對(duì)政策和股市持續(xù)進(jìn)行觀察和研究,?！?/p>

　　在政策“組合拳”中，推動(dòng)險(xiǎn)資等中長期資金入市的內(nèi)容備受關(guān)注,。金融監(jiān)管總局人身保險(xiǎn)監(jiān)管司司長羅艷君9月27日在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示,，將繼續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管政策，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司完善內(nèi)部長周期考核機(jī)制,，加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的投資力度,，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,。中國證監(jiān)會(huì)9月26日晚間宣布，為大力引導(dǎo)中長期資金入市,，打通社保,、保險(xiǎn),、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，努力提振資本市場(chǎng),，近日,，經(jīng)中央金融委員會(huì)同意，中央金融辦,、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》,。

　　中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中長期資金投資運(yùn)作專業(yè)化程度高,、穩(wěn)定性強(qiáng),，有助于克服市場(chǎng)短期波動(dòng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用,。上述人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變的背景下，近期我國通過一系列精準(zhǔn)有效的政策措施,，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切,，切中影響資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的要害，顯著增強(qiáng)投資者信心,，也為險(xiǎn)資等長期資金的健康發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)支撐,。

　　權(quán)益投資積極性有望提升

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前險(xiǎn)資的權(quán)益投資占比還有較大提升空間,。近日有關(guān)部門提出的一系列政策舉措有助于提升險(xiǎn)資權(quán)益投資積極性,，未來或有更多增量險(xiǎn)資入市。

　　《指導(dǎo)意見》提出,，著力完善各類中長期資金入市配套政策制度,。“此舉對(duì)保險(xiǎn)類中長期資金意義重大,。”上述中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，優(yōu)化長期周期考核機(jī)制,，有助于緩解以險(xiǎn)資為核心的中長期資金長期投資目標(biāo)與短期考核周期不匹配的問題。受限于會(huì)計(jì)核算,、績效考核,、償付能力等方面要求，險(xiǎn)資在權(quán)益投資方面還面臨一定現(xiàn)實(shí)制約因素,，大部分保險(xiǎn)公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間,。

　　金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年6月末,，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額為30.87萬億元,，其中人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資股票和證券投資基金的余額合計(jì)3.78萬億元,，占比約12%。而監(jiān)管部門規(guī)定的權(quán)益投資最高上限為45%,。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，在低利率和資產(chǎn)荒背景下，提高權(quán)益投資比例是險(xiǎn)資增厚投資收益的重要方式,。上述保險(xiǎn)資管公司投研負(fù)責(zé)人認(rèn)為,，保險(xiǎn)資金負(fù)債端成本具有剛性，在利率下行趨勢(shì)下,，固收投資的收益越來越難以覆蓋負(fù)債端成本,，險(xiǎn)資需要通過其他方式增厚投資收益。隨著一系列政策措施陸續(xù)落地,，長期資金入市堵點(diǎn)逐漸打通,，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資會(huì)加大權(quán)益投資力度。該投研負(fù)責(zé)人表示,，公司會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況適當(dāng)進(jìn)行倉位調(diào)整,，尋找合適標(biāo)的，適當(dāng)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),。

　　上述中小保險(xiǎn)資管公司權(quán)益投資負(fù)責(zé)人表示,，公司會(huì)積極尋找具有長期投資價(jià)值的股票，目前較為關(guān)注必選消費(fèi)板塊,。

　　近日,，有關(guān)部門密集出臺(tái)一系列新舉措，包括支持符合條件的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)立私募證券投資基金,，創(chuàng)設(shè)證券,、基金、保險(xiǎn)公司互換便利等,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這些舉措為險(xiǎn)資入市提供了新的投資渠道和機(jī)會(huì)。

　　多位保險(xiǎn)資管人士提到,，保險(xiǎn)公司實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后,，利潤波動(dòng)幅度加大，通過成立私募證券投資基金,，在會(huì)計(jì)核算上或采用長期股權(quán)投資計(jì)量,，能夠緩解二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司利潤的影響，已有中國人壽與新華人壽合作開展試點(diǎn),，后續(xù)其他大型保險(xiǎn)公司有望跟進(jìn),。

　　上述人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次創(chuàng)設(shè)的新的貨幣政策工具,，如證券,、基金,、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購增持專項(xiàng)再貸款等，為險(xiǎn)資等長期資金提供了更多的投資渠道和機(jī)會(huì),。

　　健全長周期考核機(jī)制

　　金融監(jiān)管部門已出臺(tái)多項(xiàng)政策,，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金“長錢長投”。業(yè)內(nèi)人士建議,，應(yīng)提升資本市場(chǎng)長期回報(bào)能力,、建立健全長周期考核機(jī)制、降低權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子等,，進(jìn)一步打通影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙,。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍認(rèn)為，推動(dòng)保險(xiǎn)公司在資本市場(chǎng)穩(wěn)健長期投資,，需要制度創(chuàng)新和深化改革,。提升資本市場(chǎng)長期回報(bào)能力是核心，而優(yōu)化考核機(jī)制,，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資能力建設(shè)是改革的重要抓手,。

　　多位保險(xiǎn)資管行業(yè)人士向記者表示，提高資本市場(chǎng)的賺錢效應(yīng),，為投資者提供穩(wěn)定回報(bào),，才能提高資金長期投資的積極性。建議加強(qiáng)資本市場(chǎng)制度建設(shè),，加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管,，提高上市公司質(zhì)量和公司治理水平，為包括險(xiǎn)資在內(nèi)的投資者創(chuàng)造良好的投資環(huán)境,。

　　考核機(jī)制也在一定程度上影響險(xiǎn)資等中長期資金的權(quán)益投資積極性,。記者調(diào)研了解到，一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已拉長考核期限,，但在實(shí)際操作中,，短期績效考核壓力仍存，與長期投資目標(biāo)之間的矛盾仍在,?！拔覀兘鼛啄瓴粩鄡?yōu)化考核機(jī)制，將三年滾動(dòng)收益率等長期指標(biāo)納入考核范圍,。”某中小保險(xiǎn)資管公司組合管理負(fù)責(zé)人告訴記者,，但是從行業(yè)整體情況來看,，短期考核占比仍較高，建議進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)公司長周期考核機(jī)制,，提高中長期考核指標(biāo)占比,，減少市場(chǎng)短期波動(dòng)對(duì)投資的影響,，促進(jìn)險(xiǎn)資長期投資。

　　《指導(dǎo)意見》提出,，建立健全商業(yè)保險(xiǎn)資金,、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機(jī)制，推動(dòng)樹立長期業(yè)績導(dǎo)向,。培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本,，打通影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制,，豐富商業(yè)保險(xiǎn)資金長期投資模式,，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，督促指導(dǎo)國有保險(xiǎn)公司優(yōu)化長周期考核機(jī)制,，促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做堅(jiān)定的價(jià)值投資者,，為資本市場(chǎng)提供穩(wěn)定的長期投資。

　　中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人建議,，從風(fēng)險(xiǎn)因子,、會(huì)計(jì)核算等方面進(jìn)一步打通影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙。一是優(yōu)化完善償付能力相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)因子,。當(dāng)前償二代二期規(guī)則中權(quán)益投資的最低資本計(jì)算系數(shù)仍然較高,，若能細(xì)分權(quán)益投資領(lǐng)域和持有期限，針對(duì)長期持有的標(biāo)的適度降低投資風(fēng)險(xiǎn)因子,，將進(jìn)一步提升保險(xiǎn)資金長期投資的配置意愿,。二是優(yōu)化完善保險(xiǎn)公司長期投資權(quán)益資產(chǎn)的會(huì)計(jì)記賬標(biāo)準(zhǔn)。新金融資產(chǎn)準(zhǔn)則下,，公允價(jià)值計(jì)量增大了保險(xiǎn)公司的利潤波動(dòng)幅度,，若能優(yōu)化保險(xiǎn)公司長期投資會(huì)計(jì)記賬標(biāo)準(zhǔn)，將進(jìn)一步鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司長期持有優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn),。

　　此外,，也有業(yè)內(nèi)人士建議，拓寬險(xiǎn)資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,。上述中小保險(xiǎn)資管公司投研負(fù)責(zé)人表示,，當(dāng)前險(xiǎn)資可運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具較少，應(yīng)讓險(xiǎn)資擁有更多應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的工具,，及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,，降低險(xiǎn)資投資收益的波動(dòng)性。