近期以人工智能（AI）為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊行情如火如荼，隨著行情熱度持續(xù)高漲,，部分私募機(jī)構(gòu)不斷減持新能源,、大消費(fèi)等老賽道倉(cāng)位,，轉(zhuǎn)而買(mǎi)入AI板塊,。多家對(duì)AI板塊較早進(jìn)行布局的私募機(jī)構(gòu)表示,，不少資金從旁觀到入場(chǎng),，從老賽道到新賽道的資金遷移一直在持續(xù),。從中期維度來(lái)看,，AI板塊的投資人氣易漲難跌,。

機(jī)構(gòu)調(diào)整投資組合

“最近我們重新調(diào)整了投資組合，逢回調(diào)買(mǎi)入了不少AI板塊的龍頭股,；同時(shí)對(duì)新能源,、白酒板塊做了集中減持?！鄙虾Ｄ趁耖g背景的中型股票私募投資總監(jiān)向中國(guó)證券報(bào)記者介紹,，今年年初該機(jī)構(gòu)在半導(dǎo)體,、信創(chuàng)相關(guān)賽道有較多布局，但持倉(cāng)相對(duì)分散,，近期隨著行情的發(fā)展,，重點(diǎn)在TMT、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)方向堅(jiān)定進(jìn)行優(yōu)化聚焦,，相關(guān)標(biāo)的6月以來(lái)的收益率以及對(duì)產(chǎn)品凈值的貢獻(xiàn)度明顯提升,。此外，該私募人士還透露,，部分大消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不盡如人意,，這也是其所在機(jī)構(gòu)不再重點(diǎn)堅(jiān)守消費(fèi)股的一大關(guān)鍵原因。

作為一家較早介入AI板塊的股票私募,，暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝進(jìn)一步表示,，本輪AI新賽道的火熱，主要源自于AI技術(shù)的大變革以及現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用的落地,，更多是內(nèi)因?qū)?，?span id="a6otyhj" class="wpcom_keyword_link">人工智能賽道廣闊的前景吸引到了資金青睞,；新能源等老賽道的轉(zhuǎn)弱，在很大程度上并非AI走強(qiáng)所引發(fā),。另外,，私募等市場(chǎng)資金會(huì)逐步向有收益以及具備高收益潛力的區(qū)域遷移?？傮w而言,，近期各路資金確實(shí)存在減持老賽道、加倉(cāng)新賽道的現(xiàn)象,，不過(guò)兩者之間可能是并列關(guān)系,，而不是因果關(guān)系,。

欽沐資產(chǎn)研究總監(jiān)王傲野則認(rèn)為，目前傳統(tǒng)老賽道和AI新賽道存在明顯的蹺蹺板效應(yīng),，其中的原因應(yīng)主要?dú)w結(jié)為,，在存量博弈的市場(chǎng)環(huán)境下，結(jié)構(gòu)性行情更為明顯,。當(dāng)前不僅在私募機(jī)構(gòu)方面,，各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)可能都在演繹“減持老賽道，加倉(cāng)新賽道”的動(dòng)態(tài)調(diào)整,。后續(xù)A股市場(chǎng)不同板塊的表現(xiàn)能否更為均衡,，可能取決于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否超預(yù)期發(fā)展。

后市空間有分歧

值得注意的是,，從認(rèn)知偏差“糾偏”是否已經(jīng)足夠充分的角度來(lái)看,，目前受訪私募的判斷，仍有一定分歧,。

前述民間背景中型私募投資總監(jiān)稱,，本輪AI板塊最大的觸發(fā)點(diǎn)在于新一輪科技浪潮，相關(guān)個(gè)股的估值高低維度,，短期不能證實(shí),，同樣也不能證偽。因此,，當(dāng)前不少機(jī)構(gòu)對(duì)于AI板塊帶量上行的空間仍然預(yù)期不足,。對(duì)比2015年上半年創(chuàng)業(yè)板TMT板塊的火熱程度來(lái)看，目前AI主題行情在持倉(cāng)結(jié)構(gòu),、交易擁擠度兩大方面,，仍然有進(jìn)一步上升的空間。

丹羿投資基金經(jīng)理朱亮則強(qiáng)調(diào),，本輪AI技術(shù)革命的模型和硬件,，主導(dǎo)力量多數(shù)在海外，國(guó)內(nèi)上市公司目前在產(chǎn)業(yè),、應(yīng)用場(chǎng)景等方面能夠短期落地的研發(fā)還相對(duì)較少,。整體而言，上半年AI板塊整體股價(jià)水平的持續(xù)上行,，可能已經(jīng)充分反映了市場(chǎng)各方的相關(guān)預(yù)期,，后期行情的發(fā)展也可能轉(zhuǎn)為寬幅震蕩。此外,，朱亮還表示，6月以來(lái),，在英偉達(dá)一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期,、超級(jí)計(jì)算機(jī)發(fā)布的催化下,，市場(chǎng)焦點(diǎn)重回算力板塊，基本上是按照之前的節(jié)奏又進(jìn)行了一輪炒作,，例如AI芯片,、光模塊、服務(wù)器,、PCB龍頭股在6月以來(lái)的上漲中率先走高,。朱亮稱，從目前看,，算力細(xì)分賽道核心個(gè)股的股價(jià),，可能已經(jīng)充分反映了明年AI芯片、光模塊,、AI服務(wù)器相關(guān)出貨量的樂(lè)觀預(yù)期,。

王傲野進(jìn)一步表示，該機(jī)構(gòu)此前對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題進(jìn)行重點(diǎn)布局時(shí)的主要理由就是當(dāng)前的本輪人工智能革命,。隨著行情的不斷演繹,，特別是ChatGPT4.0、微軟Copilot等革命性產(chǎn)品的出現(xiàn),，部分公募機(jī)構(gòu)在認(rèn)知偏差上已經(jīng)進(jìn)行了“糾偏”,；但就全市場(chǎng)而言，糾偏是否已經(jīng)足夠充分,，可能仍需繼續(xù)觀察,。

堅(jiān)定長(zhǎng)線看多

盡管私募業(yè)內(nèi)對(duì)于AI板塊的中期上行空間仍有分歧，但與此同時(shí),，長(zhǎng)線看多已經(jīng)成為私募機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn),。

寶曉輝表示，從產(chǎn)業(yè)基本面角度來(lái)看,，國(guó)內(nèi)AI,、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還處于相對(duì)初級(jí)的階段；隨著新一輪AI技術(shù)的跨越發(fā)展以及現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用的推廣和普及,，相關(guān)產(chǎn)業(yè)無(wú)疑具備長(zhǎng)期巨大的成長(zhǎng)潛力,。

在目前行情發(fā)展階段的定性上，王傲野認(rèn)為,，本輪A股的AI主題行情大致只是演繹到中段,。特別是，國(guó)內(nèi)外算力,、大模型,、應(yīng)用的發(fā)展階段仍然處于早期，人工智能的廣泛應(yīng)用時(shí)代還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到來(lái),。

勤辰資產(chǎn)進(jìn)一步表示,，從遠(yuǎn)期來(lái)看,，以ChatGPT為代表的人工智能是人類(lèi)歷史上里程碑式的科技革命，今年可能也是人工智能的“iPhone時(shí)刻”,。該機(jī)構(gòu)對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)將保持高度關(guān)注,，不斷感受產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在變化。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，在新時(shí)代開(kāi)啟之時(shí),，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)也未必笑到最后。以AI為代表的輕資產(chǎn)應(yīng)用的顛覆與創(chuàng)新,，未來(lái)將超乎想象,。在此背景下，現(xiàn)階段A股的機(jī)會(huì)可能會(huì)更多集中于算力產(chǎn)業(yè)鏈等硬件領(lǐng)域和垂直領(lǐng)域的軟件應(yīng)用,，但投資者也應(yīng)關(guān)注到大模型技術(shù)壁壘被市場(chǎng)低估等因素,。

原文轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)