周三,，A股市場延續(xù)震蕩尋底態(tài)勢,，半導(dǎo)體及新能源板塊集體下挫，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大,。截至收盤,，上證綜指報3198.84點,，上漲0.03%；深證成指報10932.65點,，下跌0.37%,；創(chuàng)業(yè)板指報2177.25點，下跌1.06%,。

量能繼續(xù)萎縮,，滬深兩市昨日成交7024億元，較前一日縮量超700億元,，創(chuàng)今年2月以來的最低水平,。北向資金連續(xù)兩個交易日大幅凈賣出，昨日單邊凈賣出49.32億元,，近兩個交易日累計凈賣出137億元,。

人工智能主線復(fù)蘇

作為今年上半年市場最強主線，人工智能概念昨日復(fù)蘇,，傳媒、教育等應(yīng)用方向漲勢突出,。申萬傳媒指數(shù)昨日上漲1.20%,，省廣集團、南方傳媒,、奧飛娛樂等多股漲停,，凡拓數(shù)創(chuàng)漲超10%。

消息面上,，當(dāng)?shù)貢r間7月18日,，微軟在全球合作伙伴大會上公布了面向商業(yè)客戶的Microsoft 365 Copilot價格——每個用戶每月30美元。資料顯示,，Microsoft 365 Copilot是微軟基于生成式人工智能推出的一項辦公輔助服務(wù),，能夠與使用者一起撰寫、編輯,、總結(jié)和創(chuàng)作,。

微軟此次定價大幅超出市場預(yù)期。此前市場根據(jù)企業(yè)用戶試用情況,，預(yù)計Microsoft 365 Copilot的定價大概為“每個用戶每年100美元”,，而此次“每個用戶每月30美元”的正式定價，換算為“每個用戶每年360美元”,，比預(yù)期高出了260%,。

國泰君安海外科技首席研究員秦和平表示，Microsoft 365等產(chǎn)品基于Copilot嵌入所帶來的優(yōu)勢,，將帶動滲透率和客單價進一步提升,。經(jīng)測算，若Microsoft 365商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)版客單價提升100美元,，商業(yè)用戶數(shù)增長至3.37億人,，Microsoft 365的營收將高達883.58億美元。

受此帶動,，美股微軟股價7月18日收漲3.98%,，每股報359.49美元，創(chuàng)歷史新高,，市值達到約2.7萬億美元,。

映射到A股市場，天風(fēng)證券認為,，Microsoft 365面向B端提價,，驗證了AI對辦公軟件產(chǎn)品力的顯著助力,，辦公軟件商業(yè)模式有望進一步擴張。國內(nèi)辦公軟件廠商有望迅速跟進,，產(chǎn)業(yè)趨勢有望進一步加強,。

消費零售板塊崛起

本周A股大消費主線呈現(xiàn)分化態(tài)勢，零售,、汽車板塊表現(xiàn)亮眼,，貴州茅臺等白酒股走勢則相對較弱。

作為本輪消費零售板塊的領(lǐng)漲龍頭,，中央商場昨日再度封住漲停,，近期已斬獲4連板。其他零售股也紛紛跟進,，人人樂昨日同樣漲停,，步步高、南寧百貨漲超4%,，國光連鎖,、大連友誼等漲超3%,。

消息面上,，7月18日，國家發(fā)展改革委透露,，將圍繞穩(wěn)定大宗消費,、促進汽車消費和電子產(chǎn)品消費、拓展農(nóng)村消費,、優(yōu)化消費環(huán)境等方面,，出臺一批務(wù)實管用的政策舉措并推動盡快落地見效。

7月19日,，工業(yè)和信息化部表示,，將把穩(wěn)增長放在更加突出位置，加快落實促進汽車和家居消費等政策,，加緊制定實施汽車,、電子、鋼鐵等十個重點行業(yè)穩(wěn)增長的工作方案,。工業(yè)和信息化部強調(diào),，下一步將多措并舉擴消費，探索建立品牌發(fā)現(xiàn)和價值評價機制,，分類培育制造品牌,、消費品牌、區(qū)域品牌,，分級打造消費名品方陣,，加快形成一批特色產(chǎn)業(yè)集群和優(yōu)質(zhì)區(qū)域品牌,。

開源證券表示，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),，今年1至6月我國社會消費品零售總額為227588億元,，同比增長8.2%。其中,，6月社會消費品零售總額為39951億元,，同比增長3.1%，社會消費整體呈現(xiàn)穩(wěn)健恢復(fù)態(tài)勢,。未來隨著城鄉(xiāng)居民收入增加,、促消費政策持續(xù)落實、新興消費培育壯大等,，消費潛力有望進一步釋放,，建議關(guān)注國內(nèi)消費復(fù)蘇主線下的高景氣賽道，如黃金珠寶,、醫(yī)美,、化妝品板塊等。

機構(gòu)：A股具備整體修復(fù)空間

本周市場整體表現(xiàn)不佳,，滬指跌破3200點關(guān)鍵點位后持續(xù)弱勢盤整,，量能大幅收縮，資金觀望情緒較為濃厚,。機構(gòu)認為,，從股權(quán)風(fēng)險溢價、行業(yè)擁擠度等客觀指標(biāo)分析來看,，當(dāng)前A股市場具備整體修復(fù)空間,。

興業(yè)證券策略首席分析師張啟堯表示，股權(quán)風(fēng)險溢價是衡量市場性價比的一個有效指標(biāo),。去年4月底和10月底,，股權(quán)風(fēng)險溢價兩次到達“3年滾動平均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差”的歷史極高水平，均有助于判斷當(dāng)時市場處于底部位置,。

“而在經(jīng)歷今年5月以來的調(diào)整后,，當(dāng)前上證綜指股權(quán)風(fēng)險溢價已逼近‘3年滾動平均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差’的相對較高水平，顯示權(quán)益資產(chǎn)已具備較高性價比,?！睆垎蛘f。

張啟堯表示,，目前市場大多數(shù)板塊,、細分方向交易擁擠度處于歷史中等乃至偏低水平，隨著外部因素沖擊進一步緩和，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強,，未來一個階段市場仍將處于風(fēng)險偏好提升,、賺錢效應(yīng)擴散的修復(fù)窗口。

配置方面,，張啟堯判斷,，數(shù)字經(jīng)濟主線在經(jīng)歷年初以來的系統(tǒng)性上漲后，后續(xù)景氣度或?qū)⒊蔀楦匾木€索,，半導(dǎo)體板塊有望成為數(shù)字經(jīng)濟新一輪行情的領(lǐng)軍者,。下半年隨著海內(nèi)外經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，半導(dǎo)體景氣周期有望觸底反轉(zhuǎn),；同時,，科技創(chuàng)新周期、國產(chǎn)化周期也將為半導(dǎo)體行業(yè)帶來新增長極,。此外,，后市還可以關(guān)注半年報景氣向好、前期漲幅居后,、交易擁擠度處于低位的板塊,，如軍工、創(chuàng)新藥,、交通運輸?shù)取?/p>

原文轉(zhuǎn)自：上海證券報