周三，A股市場延續(xù)震蕩尋底態(tài)勢(shì)，半導(dǎo)體及新能源板塊集體下挫，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大,。截至收盤，上證綜指報(bào)3198.84點(diǎn),，上漲0.03%,；深證成指報(bào)10932.65點(diǎn)，下跌0.37%,；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2177.25點(diǎn),，下跌1.06%。

量能繼續(xù)萎縮,，滬深兩市昨日成交7024億元,，較前一日縮量超700億元，創(chuàng)今年2月以來的最低水平,。北向資金連續(xù)兩個(gè)交易日大幅凈賣出,，昨日單邊凈賣出49.32億元，近兩個(gè)交易日累計(jì)凈賣出137億元,。

人工智能主線復(fù)蘇

作為今年上半年市場最強(qiáng)主線,，人工智能概念昨日復(fù)蘇,，傳媒、教育等應(yīng)用方向漲勢(shì)突出。申萬傳媒指數(shù)昨日上漲1.20%，省廣集團(tuán),、南方傳媒,、奧飛娛樂等多股漲停，凡拓?cái)?shù)創(chuàng)漲超10%,。

消息面上，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月18日，微軟在全球合作伙伴大會(huì)上公布了面向商業(yè)客戶的Microsoft 365 Copilot價(jià)格——每個(gè)用戶每月30美元,。資料顯示，Microsoft 365 Copilot是微軟基于生成式人工智能推出的一項(xiàng)辦公輔助服務(wù),，能夠與使用者一起撰寫,、編輯,、總結(jié)和創(chuàng)作。

微軟此次定價(jià)大幅超出市場預(yù)期,。此前市場根據(jù)企業(yè)用戶試用情況,，預(yù)計(jì)Microsoft 365 Copilot的定價(jià)大概為“每個(gè)用戶每年100美元”，而此次“每個(gè)用戶每月30美元”的正式定價(jià),，換算為“每個(gè)用戶每年360美元”,，比預(yù)期高出了260%。

國泰君安海外科技首席研究員秦和平表示,，Microsoft 365等產(chǎn)品基于Copilot嵌入所帶來的優(yōu)勢(shì),，將帶動(dòng)滲透率和客單價(jià)進(jìn)一步提升。經(jīng)測(cè)算,，若Microsoft 365商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)版客單價(jià)提升100美元,，商業(yè)用戶數(shù)增長至3.37億人，Microsoft 365的營收將高達(dá)883.58億美元,。

受此帶動(dòng),，美股微軟股價(jià)7月18日收漲3.98%，每股報(bào)359.49美元,，創(chuàng)歷史新高,，市值達(dá)到約2.7萬億美元。

映射到A股市場,，天風(fēng)證券認(rèn)為,，Microsoft 365面向B端提價(jià)，驗(yàn)證了AI對(duì)辦公軟件產(chǎn)品力的顯著助力,，辦公軟件商業(yè)模式有望進(jìn)一步擴(kuò)張,。國內(nèi)辦公軟件廠商有望迅速跟進(jìn)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)有望進(jìn)一步加強(qiáng),。

消費(fèi)零售板塊崛起

本周A股大消費(fèi)主線呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì),，零售、汽車板塊表現(xiàn)亮眼,，貴州茅臺(tái)等白酒股走勢(shì)則相對(duì)較弱,。

作為本輪消費(fèi)零售板塊的領(lǐng)漲龍頭，中央商場昨日再度封住漲停,，近期已斬獲4連板,。其他零售股也紛紛跟進(jìn)，人人樂昨日同樣漲停,，步步高,、南寧百貨漲超4%，國光連鎖,、大連友誼等漲超3%,。

消息面上,，7月18日，國家發(fā)展改革委透露,，將圍繞穩(wěn)定大宗消費(fèi),、促進(jìn)汽車消費(fèi)和電子產(chǎn)品消費(fèi)、拓展農(nóng)村消費(fèi),、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等方面，出臺(tái)一批務(wù)實(shí)管用的政策舉措并推動(dòng)盡快落地見效,。

7月19日,，工業(yè)和信息化部表示，將把穩(wěn)增長放在更加突出位置,，加快落實(shí)促進(jìn)汽車和家居消費(fèi)等政策,，加緊制定實(shí)施汽車、電子,、鋼鐵等十個(gè)重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長的工作方案,。工業(yè)和信息化部強(qiáng)調(diào)，下一步將多措并舉擴(kuò)消費(fèi),，探索建立品牌發(fā)現(xiàn)和價(jià)值評(píng)價(jià)機(jī)制,，分類培育制造品牌、消費(fèi)品牌,、區(qū)域品牌,，分級(jí)打造消費(fèi)名品方陣，加快形成一批特色產(chǎn)業(yè)集群和優(yōu)質(zhì)區(qū)域品牌,。

開源證券表示,，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1至6月我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額為227588億元,，同比增長8.2%,。其中，6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為39951億元,，同比增長3.1%,，社會(huì)消費(fèi)整體呈現(xiàn)穩(wěn)健恢復(fù)態(tài)勢(shì)。未來隨著城鄉(xiāng)居民收入增加,、促消費(fèi)政策持續(xù)落實(shí),、新興消費(fèi)培育壯大等，消費(fèi)潛力有望進(jìn)一步釋放,，建議關(guān)注國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇主線下的高景氣賽道,，如黃金珠寶、醫(yī)美,、化妝品板塊等,。

機(jī)構(gòu)：A股具備整體修復(fù)空間

本周市場整體表現(xiàn)不佳,，滬指跌破3200點(diǎn)關(guān)鍵點(diǎn)位后持續(xù)弱勢(shì)盤整，量能大幅收縮,，資金觀望情緒較為濃厚,。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),、行業(yè)擁擠度等客觀指標(biāo)分析來看,，當(dāng)前A股市場具備整體修復(fù)空間。

興業(yè)證券策略首席分析師張啟堯表示,，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是衡量市場性價(jià)比的一個(gè)有效指標(biāo),。去年4月底和10月底，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)兩次到達(dá)“3年滾動(dòng)平均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差”的歷史極高水平,，均有助于判斷當(dāng)時(shí)市場處于底部位置,。

“而在經(jīng)歷今年5月以來的調(diào)整后，當(dāng)前上證綜指股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已逼近‘3年滾動(dòng)平均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差’的相對(duì)較高水平,，顯示權(quán)益資產(chǎn)已具備較高性價(jià)比,。”張啟堯說,。

張啟堯表示,，目前市場大多數(shù)板塊、細(xì)分方向交易擁擠度處于歷史中等乃至偏低水平,，隨著外部因素沖擊進(jìn)一步緩和,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，未來一個(gè)階段市場仍將處于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升,、賺錢效應(yīng)擴(kuò)散的修復(fù)窗口,。

配置方面，張啟堯判斷,，數(shù)字經(jīng)濟(jì)主線在經(jīng)歷年初以來的系統(tǒng)性上漲后,，后續(xù)景氣度或?qū)⒊蔀楦匾木€索，半導(dǎo)體板塊有望成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)新一輪行情的領(lǐng)軍者,。下半年隨著海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn),，半導(dǎo)體景氣周期有望觸底反轉(zhuǎn)；同時(shí),，科技創(chuàng)新周期,、國產(chǎn)化周期也將為半導(dǎo)體行業(yè)帶來新增長極。此外,，后市還可以關(guān)注半年報(bào)景氣向好,、前期漲幅居后、交易擁擠度處于低位的板塊，如軍工,、創(chuàng)新藥,、交通運(yùn)輸?shù)取?/p>

原文轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)