元宇宙的組成要素概括為“一個(gè)中心,、兩類技術(shù),、三種要素”,，即“一個(gè)中心”是以人（用戶）為中心、“兩類技術(shù)”分別是支撐元宇宙的軟件和硬件的技術(shù),、“兩類技術(shù)”分別是支撐元宇宙的軟件和硬件的技術(shù),。

本文作者系盤古智庫學(xué)術(shù)委員,，中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長,、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張明以及陳胤默,、路先鋒、王喆,。文章來源于 《學(xué)術(shù)研究》2023年第8期,，“張明宏觀金融研究”微信公眾號(hào)。

本文大約14000字,，讀完約30分鐘,。

摘 要

元宇宙是以技術(shù)集合為基礎(chǔ),，以虛擬世界構(gòu)建為核心,，不局限于技術(shù)層面，而是上升到未來社會(huì)和文明形態(tài)的設(shè)想,。元宇宙的組成包括“一個(gè)中心、兩類技術(shù),、三種要素”,。當(dāng)前，元宇宙的應(yīng)用熱點(diǎn)領(lǐng)域涵蓋元宇宙游戲,、去中心化金融,、虛擬數(shù)字人和虛擬空間?；诖?，元宇宙對產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)和金融領(lǐng)域產(chǎn)生了積極影響,。但是,，元宇宙可能在技術(shù),、應(yīng)用和制度層面給經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展帶來負(fù)面沖擊。政府和有關(guān)部門在推廣元宇宙過程中需在技術(shù),、應(yīng)用和制度層面加大監(jiān)管和政策力度,，有序規(guī)范和引導(dǎo)元宇宙發(fā)展。

正 文

元宇宙是以多重技術(shù)集合為基礎(chǔ),，以虛擬世界的構(gòu)建為核心,，不局限于技術(shù)層面，而上升到未來社會(huì)和文明形態(tài)的設(shè)想,。元宇宙的概念最早出現(xiàn)在尼爾·斯蒂芬森于1992年出版的科幻小說《雪崩》（Snow Cash）中,。近年來，元宇宙作為一種新興數(shù)字技術(shù)集合和應(yīng)用模式,，其存在的意義,，對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)金融行業(yè)的沖擊及其可能帶來的影響存在重大不確定性。學(xué)界,、業(yè)界和政界對此眾說紛紜,，并未形成統(tǒng)一共識(shí)。筆者認(rèn)為,，就元宇宙存在三個(gè)重大問題亟需厘清：一是元宇宙的概念界定及其運(yùn)營模式如何,？二是元宇宙對經(jīng)濟(jì)金融的積極影響何在？三是元宇宙對經(jīng)濟(jì)金融可能帶來哪些負(fù)面影響,？回答如上三個(gè)問題有助于厘清元宇宙的本質(zhì)屬性和相關(guān)影響,，認(rèn)清元宇宙的風(fēng)險(xiǎn)屬性，以更好地把握元宇宙未來發(fā)展方向,。

本文結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分界定元宇宙的定義與內(nèi)涵,，第二部分介紹元宇宙的發(fā)展現(xiàn)狀；第三部分梳理元宇宙對經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的積極影響,；第四部分總結(jié)元宇宙在技術(shù),、應(yīng)用和制度層面可能存在的問題；第五部分為結(jié)論,。

一,、元宇宙的概念特征

本部分首先梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)對元宇宙的概念界定；其后介紹元宇宙的組成要素,。厘清元宇宙的概念及組成要素是認(rèn)識(shí)元宇宙的重要基礎(chǔ),。

（一）元宇宙概念界定

元宇宙的概念最早出現(xiàn)在尼爾·斯蒂芬森于1992年出版的科幻小說《雪崩》（Snow Cash）中。在文中作者描繪了一個(gè)通過戴上耳機(jī),、目鏡并連接終端,，以虛擬分身進(jìn)入的線上虛擬世界。這一世界平行于現(xiàn)實(shí)世界,，人們能夠在其中展開工作生活,。在更早的時(shí)間,，弗諾·文奇在科幻小說《真名實(shí)姓》（True Names）中，也描繪了通過腦機(jī)接口進(jìn)入的具有真實(shí)感官體驗(yàn)的虛擬世界,，被認(rèn)為是元宇宙的思想源頭,。

此后，元宇宙的設(shè)想越來越多地出現(xiàn)在科幻影視文學(xué)中,，例如《黑客帝國》,、《異次元駭客》、《頭號(hào)玩家》等,。與此同時(shí),，元宇宙主要在游戲領(lǐng)域得到發(fā)展，如1990年代出現(xiàn)的《Web World》,、《Active World》構(gòu)建了開放式社交的虛擬世界,。21世紀(jì)以來，《第二人生》,、《我的世界》,、《第九城市》等多人在線開放式游戲得到快速發(fā)展。然而,，早期元宇宙更多地存在于文學(xué),、影視和游戲中，這一概念和模式并不清晰,，沒有引起現(xiàn)實(shí)的關(guān)注,。2021年，元宇宙概念火爆,，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)和資本領(lǐng)域,。

元宇宙，英文為Metaverse,，也被翻譯為“元界”,、“超元域”、“虛空間”,、“超感空間”等,。從字面意思來看，“Meta”源自希臘詞根,，具有“元、超越”之意,，“verse”取自“universe”（宇宙）,，Metaverse可以理解為“超越物理世界的宇宙”。根據(jù)維基百科,，元宇宙是一個(gè)基于社交鏈接的持久化和去中心化的在線3D虛擬環(huán)境,。元宇宙的概念隨著時(shí)間和技術(shù)進(jìn)步不斷發(fā)展,，目前學(xué)術(shù)、產(chǎn)業(yè)等有關(guān)各界都嘗試對其界定（見表1）,。風(fēng)險(xiǎn)投資家馬修·鮑爾（Matthew Ball）長期研究元宇宙,，將其定義為“一個(gè)由實(shí)時(shí)渲染的三維虛擬世界組成的大規(guī)模、可互操作的網(wǎng)絡(luò),，可由有效的,、無限數(shù)量的用戶同步和持續(xù)地體驗(yàn)，具有個(gè)人存在感,，并具有數(shù)據(jù)連續(xù)性”,。微軟董事長納德拉認(rèn)為元宇宙“跨越了物理和數(shù)字世界，將人,、物,、場在商業(yè)和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)中融于一處”。我國中央紀(jì)律檢查委員會(huì)（以下簡稱中央紀(jì)委）在《元宇宙如何改寫人類社會(huì)生活》的文章中將元宇宙定義為“基于互聯(lián)網(wǎng)而生,、與現(xiàn)實(shí)世界相互打通,、平行存在的虛擬世界，是一個(gè)可以映射現(xiàn)實(shí)世界,、又獨(dú)立于現(xiàn)實(shí)世界的虛擬空間”,。

元宇宙與第三代互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展具有緊密關(guān)系。目前,，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)歷了第一代電腦互聯(lián)網(wǎng)和第二代移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng),，正在向第三代互聯(lián)網(wǎng)（Web3.0）升級(jí)迭代?；ヂ?lián)網(wǎng)Web3.0階段是以人為中心的網(wǎng)絡(luò),，具有萬物互聯(lián)網(wǎng)、高度智能,、高度交互的特征,。馬修·鮑爾（Matthew Ball）認(rèn)為元宇宙是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的準(zhǔn)繼任狀態(tài)，不會(huì)從根本上取代互聯(lián)網(wǎng),，而是在其基礎(chǔ)上不斷地對其進(jìn)行改造,。聶輝華和李靖認(rèn)為元宇宙就是第三代互聯(lián)網(wǎng)，與現(xiàn)實(shí)世界平行并能與現(xiàn)實(shí)世界互動(dòng),。方凌智和沈煌南則強(qiáng)調(diào)元宇宙是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的終極階段,，是社會(huì)信息化、虛擬化的必然趨勢,，代表了未來全新的社會(huì)形態(tài),。然而，王文喜等則認(rèn)為元宇宙是互聯(lián)網(wǎng)之上的應(yīng)用，不能將二者簡單等同起來,。

筆者對不同研究者的描述進(jìn)行總結(jié),，發(fā)現(xiàn)元宇宙的內(nèi)涵至少具備以下三方面的特征。

第一,，元宇宙以多重技術(shù)集合為基礎(chǔ),。技術(shù)是元宇宙實(shí)現(xiàn)的重要驅(qū)動(dòng)因素。喻國明認(rèn)為,，元宇宙是將區(qū)塊鏈技術(shù)、交互技術(shù),、電子游戲技術(shù),、人工智能技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)及運(yùn)算技術(shù)等一系列數(shù)字技術(shù)相結(jié)合的產(chǎn)物,。Lee列舉了驅(qū)動(dòng)元宇宙發(fā)展的重要技術(shù),，包括擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)、人機(jī)交互,、人工智能,、區(qū)塊鏈,、計(jì)算機(jī)視覺、物聯(lián)網(wǎng)和機(jī)器人技術(shù),、邊緣和云計(jì)算以及未來移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)。其中,，中央紀(jì)委有關(guān)于元宇宙的文章中指出,，擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)技術(shù)、數(shù)字孿生技術(shù)以及區(qū)塊鏈技術(shù)是元宇宙的三大核心技術(shù),。方凌智和沈煌南也將人工智能,、交互技術(shù)、云計(jì)算和邊緣計(jì)算視為支撐性技術(shù),。

第二,，元宇宙以虛擬世界的構(gòu)建為核心。在元宇宙中，用戶與互聯(lián)網(wǎng)交互將從二維上升為三維,，身臨其境的沉浸體驗(yàn)是重要特征,，這也被稱為具身沉浸性或沉浸式現(xiàn)實(shí)主義。此外,，元宇宙還具有廣泛,、普遍的可得性、可訪問性,、可擴(kuò)展性,、實(shí)時(shí)互動(dòng)性、超時(shí)空性等特征,。

更重要的是,，元宇宙與現(xiàn)實(shí)世界相交融，二者的關(guān)系是各界討論的焦點(diǎn),。一方面,，現(xiàn)實(shí)世界是元宇宙的重要依托，元宇宙與現(xiàn)實(shí)世界相連,，是現(xiàn)實(shí)世界的映射和主觀反映,。另一方面，元宇宙又能自由創(chuàng)造實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)實(shí)世界的超越,，甚至能夠反作用于現(xiàn)實(shí)世界,。沈陽和向安玲指出元宇宙不是與現(xiàn)實(shí)平行，也不能完全替代現(xiàn)實(shí)世界,，應(yīng)當(dāng)“以虛補(bǔ)實(shí)”,，反哺現(xiàn)實(shí)社會(huì)的生產(chǎn)力提升及生產(chǎn)關(guān)系的革新。

第三,，元宇宙不局限于技術(shù)層面,，而上升到未來社會(huì)和文明形態(tài)的設(shè)想。Duan等指出元宇宙建立在Z世代社會(huì)價(jià)值觀的基礎(chǔ)上,，即認(rèn)為線上和線下的自我無差異。元宇宙不僅局限于技術(shù)維度,，而是對未來社會(huì)乃至文明形態(tài)的設(shè)想,，具有社會(huì)性和文明性特征。對于元宇宙的討論,，關(guān)乎人類與技術(shù)共處,、與機(jī)器共生、與代碼共事等深刻議題,。

（二）元宇宙的組成要素

馬修·鮑爾（Matthew Ball）總結(jié)了元宇宙的八大要素：擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)硬件,、超高速網(wǎng)絡(luò),、強(qiáng)大算力、大型虛擬平臺(tái),、信息共享工具和標(biāo)準(zhǔn),、支付手段、內(nèi)容和服務(wù),、用戶,。Park和Kim則將元宇宙的結(jié)構(gòu)分為硬件,、軟件和內(nèi)容三種組成和用戶交互,、實(shí)現(xiàn)和應(yīng)用三種路徑。基于已有研究,，筆者將元宇宙的組成要素概括為“一個(gè)中心,、兩類技術(shù)、三種要素”,。

第一,，“一個(gè)中心”是以人（用戶）為中心。無論是元宇宙還是互聯(lián)網(wǎng)Web 3.0都是以人為中心,。在元宇宙中，用戶不僅是數(shù)字內(nèi)容的創(chuàng)造者和供給方,，也是數(shù)字商品和服務(wù)的消費(fèi)者,。一方面，現(xiàn)實(shí)世界的用戶通過數(shù)字孿生等技術(shù)實(shí)現(xiàn)元宇宙中的虛擬身份化身,。另一方面,，用戶通過軟硬件技術(shù)支持進(jìn)行人機(jī)交互，從而實(shí)現(xiàn)在元宇宙中的內(nèi)容生產(chǎn),、消費(fèi)等活動(dòng),，形成元宇宙的數(shù)字經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、政治系統(tǒng)以及新的社會(huì)關(guān)系,。此外,，對用戶行為的觀察和分析影響平臺(tái)和企業(yè)的決策。

第二,，“兩類技術(shù)”分別是支撐元宇宙的軟件和硬件的技術(shù),。一方面,，硬件支持主要有三種：一是消費(fèi)端用于連接進(jìn)入元宇宙的接口和設(shè)備。其核心技術(shù)包括虛擬現(xiàn)實(shí)（Virtual Reality,，VR）,、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（Augmented Reality，AR）,、混合現(xiàn)實(shí)（Mixed Reality,，MR）在內(nèi)的擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)技術(shù)（Extended Reality，XR）,。此外,，腦機(jī)接口技術(shù)也是重要的潛在接入渠道。二是企業(yè)側(cè)用于交互或開發(fā)元宇宙的硬件設(shè)備,。物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使得萬物互聯(lián)成為可能,，元宇宙與現(xiàn)實(shí)世界的融合需要工業(yè)相機(jī)、投影和跟蹤系統(tǒng)以及掃描傳感器等硬件（Matthew ball,，2021）,。三是底層用于支持網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行的硬件和基礎(chǔ)設(shè)施。支持元宇宙需要有強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)和算力支持,，這些依賴于5G乃至6G通信網(wǎng)絡(luò),、GPU芯片、顯示硬件,、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)設(shè)備等硬件,。另一方面，軟件支持,。在對元宇宙世界的構(gòu)建過程中,，從聲音、運(yùn)動(dòng),、物體的識(shí)別,，到對象和場景的生成均需要大量先進(jìn)的軟件支持。例如,，在游戲產(chǎn)業(yè)中,，沉浸式視覺體驗(yàn)需要大容量的視覺數(shù)據(jù)處理和對模糊物體的生成識(shí)別，動(dòng)畫特效,、界面設(shè)計(jì)以及3D引擎等高精度軟件能夠提供有效支持,。又如，元宇宙發(fā)展需要機(jī)器學(xué)習(xí),、自然語言處理,、仿生技術(shù)等人工智能技術(shù)及相關(guān)軟件支持。隨著元宇宙在各領(lǐng)域的延伸,，教育,、辦公,、社交等方面的專業(yè)應(yīng)用軟件需要也隨之產(chǎn)生，元宇宙中大量的數(shù)字資產(chǎn)形成和數(shù)字貨幣交易也需要區(qū)塊鏈和平臺(tái)等軟件支持,。

第三,，“三個(gè)要素”分別為內(nèi)容、平臺(tái)和交易,。一是內(nèi)容方面,，數(shù)字內(nèi)容是實(shí)現(xiàn)和充盈元宇宙的重要部分，是沒有被平臺(tái)所完全涵蓋的虛擬商品和服務(wù),。其范圍包括游戲,、音樂、娛樂等廣泛領(lǐng)域,。數(shù)字內(nèi)容的供給方包括平臺(tái),、企業(yè)和用戶。根據(jù)數(shù)字內(nèi)容構(gòu)建過程的不同,，可以分為完全由平臺(tái)主導(dǎo)的“專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容”模式（Professional Generated Content，PGC）,、平臺(tái)和用戶共同參與的“專業(yè)用戶生產(chǎn)內(nèi)容” 模式（Professional User Generated Content,，PUGC），以及完全由用戶主導(dǎo)的“用戶生產(chǎn)內(nèi)容”模式（User Generated Content,，UGC）,。以游戲產(chǎn)業(yè)為例，不同的模式是在完整性和故事性,，以及開放度和自由度之間進(jìn)行權(quán)衡,。多人在線沙盒游戲創(chuàng)作平臺(tái)Roblox（羅布樂思）為典型的UGC模式，平臺(tái)提供了基本的操作系統(tǒng)和市場,，由用戶進(jìn)行游戲創(chuàng)作和交易,。在元宇宙中，UGC模式是當(dāng)前的流行模式,，能夠降低供給方成本,、并最大限度地對創(chuàng)作者進(jìn)行激勵(lì)，體現(xiàn)了共享,、共治的理念,。

二是平臺(tái)方面，在元宇宙中,，大型科技公司承擔(dān)著開發(fā)并運(yùn)營虛擬平臺(tái),，搭建虛擬世界基本框架和場景的工作。虛擬平臺(tái)能夠?yàn)橛脩艉推髽I(yè)創(chuàng)造學(xué)習(xí),、工作,、交易,、社交和娛樂等多種體驗(yàn)的環(huán)境，將形成由開發(fā)人員和內(nèi)容創(chuàng)造者共同組成的大型生態(tài)系統(tǒng),。另外,，元宇宙的運(yùn)行系統(tǒng)還需要較為統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，例如協(xié)議,、格式,、引擎，從而保證系統(tǒng)的生成,、修改和更新等具有互操作性,。這也需要虛擬平臺(tái)及有關(guān)大型公司充當(dāng)部分的規(guī)則制定者?？梢哉f,，虛擬平臺(tái)是元宇宙的重要組織形式，一定程度上發(fā)揮著類政府的作用,。

三是交易方面,，以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)是元宇宙得以順暢運(yùn)行的重要一環(huán)。首先,，數(shù)字資產(chǎn)是元宇宙時(shí)代所設(shè)想的資產(chǎn)虛擬化形式,。根據(jù)Toygar等所描述的，數(shù)字資產(chǎn)是擁有二進(jìn)制形式的數(shù)字所有權(quán),，其產(chǎn)生并存儲(chǔ)于電腦,、智能手機(jī)、數(shù)字媒體或云端,。近兩年來興起的非同質(zhì)化代幣（Non-Fungible Token,，NFT）能夠標(biāo)識(shí)數(shù)字資產(chǎn)，從而有效解決數(shù)字資產(chǎn)的確權(quán)和存儲(chǔ)等問題,，目前的形態(tài)以圖片,、音頻等數(shù)字藏品為主。其次,，衍生于現(xiàn)實(shí)世界或在虛擬世界提供的數(shù)字內(nèi)容和服務(wù),，其交易離不開智能合約技術(shù)的支持。元宇宙中目前智能合約技術(shù)通過設(shè)定自動(dòng)執(zhí)行合約的條件,，有助于保證虛擬交易真實(shí)性,、安全性、可追溯性等,，在虛擬世界的商業(yè)零售,、房地產(chǎn)、金融等諸多領(lǐng)域存在廣泛應(yīng)用空間,。最后,，數(shù)字貨幣是元宇宙經(jīng)濟(jì)和金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)的核心,。數(shù)字產(chǎn)品和服務(wù)的交易離不開去中心化的數(shù)字貨幣。在虛擬世界中,，同樣面臨私人數(shù)字貨幣以及央行數(shù)字貨幣的激烈競爭,。

二、元宇宙的發(fā)展現(xiàn)狀

2021年被稱為元宇宙的元年,，兩大事件推動(dòng)元宇宙從過去僅出現(xiàn)于文學(xué)影視以及游戲中的概念開始進(jìn)入資本和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,。第一個(gè)事件：2021年3月，美國公司Roblox在紐交所上市（股票代碼：RBLX.N）,，在其招股說明書中首次提到元宇宙概念,，上市當(dāng)日股價(jià)大漲54%。第二個(gè)事件：2021年10月,，F(xiàn)aceBook更名為Meta,，提出未來將致力于元宇宙。2021年末其旗下產(chǎn)品VR頭盔Oculus Quest2銷量已經(jīng)超過1000萬臺(tái),。元宇宙受到投資者的熱烈追捧和社會(huì)各界的廣泛關(guān)注,。微軟、蘋果,、英偉達(dá),、騰訊、字節(jié)跳動(dòng),、百度、網(wǎng)易等大型科技公司相繼跟進(jìn),，加大了在元宇宙領(lǐng)域的投資和布局,。

目前，元宇宙的主要進(jìn)展和關(guān)注熱點(diǎn)突出表現(xiàn)以下三個(gè)領(lǐng)域：第一,，元宇宙游戲,。元宇宙在游戲領(lǐng)域具有廣闊發(fā)展前景。根據(jù)Newzoo的研究報(bào)告,，2021年全球游戲玩家數(shù)量超過30億人,，游戲總收入達(dá)到1803億元，其中移動(dòng)游戲占據(jù)一半的市場份額,。相比于傳統(tǒng)游戲,，元宇宙游戲在視聽效果、虛擬空間,、內(nèi)容生產(chǎn),、經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、社交平臺(tái)等方面進(jìn)行新的探索,，能夠給予用戶更加沉浸式的游戲體驗(yàn),。例如,，Roblox自上線以來持續(xù)火熱，特別在海外青少年群體中廣泛流行,，2022年平臺(tái)日活躍用戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到6500萬,。元宇宙游戲公司Epic Games基于虛擬引擎開發(fā)的游戲Fortnite（堡壘之夜）也曾是現(xiàn)象級(jí)游戲，2020年在游戲內(nèi)舉行的虛擬演唱會(huì)吸引1000多萬玩家在線觀看,。此外,，游戲與金融的結(jié)合是元宇宙游戲的新興發(fā)展方向。玩家可以通過游戲而獲得加密貨幣形式的收入或獲得NFT等數(shù)字資產(chǎn),，這被稱為“P2E”（Play-to-Earn）模式,。例如，2021年8月,，以太坊區(qū)塊鏈上的數(shù)字寵物游戲Axie Infinity聯(lián)通NFT領(lǐng)域,，引起社會(huì)關(guān)注。在游戲中,，玩家利用數(shù)字貨幣購買“Axie”寵物作為數(shù)字資產(chǎn),，通過日常任務(wù)和寵物戰(zhàn)斗獲得代幣收入Smooth Love Potion（SLP），并可以將其轉(zhuǎn)移至其他加密資產(chǎn)或兌換為法定貨幣,。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì),，Axie Infinity在菲律賓等發(fā)展中國家成了居民就業(yè)的新興渠道。

第二,，去中心化金融（Decentralized Finance,，DeFi）。2021年開始去中心化金融（DeFi）快速興起,。DeFi運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)提供金融服務(wù),，應(yīng)用場景包括支付結(jié)算、數(shù)字資產(chǎn)交易,、投融資,、征信、財(cái)務(wù)管理等各個(gè)領(lǐng)域,。其中以NFT最為突出,。根據(jù)GoinGecko數(shù)據(jù)，2021年上半年全球NFT資產(chǎn)總市值飆升至127.25億美元,，而在2020年市場市值僅為3.17億美元,。數(shù)字藏品是NFT主要成交的資產(chǎn)類型。例如,，Larva Labs公司的NFT虛擬頭像CryptoPunks和Meebits受到追捧,，藏品曾登上佳士得、蘇富比等拍賣行。此外,，BoredApe Yacht Club（BAYC）的無聊猿虛擬形象也異軍突起,，公司隨后推出代幣ApeCoin。截至2022年4月初,，以上三個(gè)NFT項(xiàng)目的銷售額共計(jì)80億美元左右,。

第三，虛擬數(shù)字人和虛擬空間,。以人工智能為核心的虛擬數(shù)字人和在線會(huì)議等虛擬空間平臺(tái)在近兩年也備受關(guān)注,，許多大型科技公司紛紛入局。虛擬數(shù)字人是人在元宇宙的數(shù)字化身,，通過動(dòng)作捕捉,、語音合成、計(jì)算機(jī)圖形學(xué)等技術(shù)能夠較真實(shí)地還原人類形象,，是會(huì)議,、辦公、娛樂等在線活動(dòng)的主要參與者,。具有代表性的虛擬形象包括NVIDIA首席執(zhí)行官黃仁勛的虛擬人,、清華虛擬女學(xué)霸華智冰、抖音美妝達(dá)人柳夜熙以及虛擬偶像洛天依,、A-SOUL等,。據(jù)量子位估計(jì)，我國虛擬數(shù)字人市場規(guī)模在2030年將超過2700億元,。在虛擬空間方面,，2021年NVIDIA推出Omniverse實(shí)時(shí)仿真與寫作平臺(tái)用于構(gòu)建3D虛擬世界。Epic Games公司開發(fā)的虛擬引擎能夠創(chuàng)造音樂會(huì),、演唱會(huì)等線上活動(dòng)所需的虛擬空間,。Meta于2021年8月推出Horizon Workrooms虛擬辦公模式；微軟發(fā)布Microsoft Mesh混合現(xiàn)實(shí)協(xié)作平臺(tái)用于構(gòu)建虛擬會(huì)議,、辦公和社交等場景。百度推出首個(gè)元宇宙虛擬空間產(chǎn)品“希壤”,，網(wǎng)易也推出虛擬平臺(tái)“瑤臺(tái)”,，提供高精度復(fù)刻現(xiàn)實(shí)的會(huì)議等線上活動(dòng)場景。

對于未來的元宇宙設(shè)想,，中國信通院將元宇宙發(fā)展分為三階段：無沉浸期（2014年FaceBook收購Oculus前）,、初級(jí)沉浸期（2015-2018年誕生第一代VR產(chǎn)品）、部分沉浸期（2019年-2021年5G發(fā)展,、虛擬現(xiàn)實(shí)生態(tài)成型）,。根據(jù)預(yù)測，2026年世界將進(jìn)入完全沉浸期，以網(wǎng)聯(lián)云控和有機(jī)融合為特點(diǎn),。此外,，向安玲等將元宇宙的發(fā)展分為數(shù)字孿生,、虛擬原生和虛實(shí)相融三個(gè)階段。

從目前來看,，元宇宙仍然處于發(fā)展的早期階段,。由于缺乏廣泛應(yīng)用和推廣的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ),，2021年元宇宙更多地體現(xiàn)為概念和資本市場的火熱,。2022年來元宇宙概念已經(jīng)開始在投資市場降溫,。NFT市場交易明顯下滑,，許多區(qū)塊鏈游戲被認(rèn)為是“龐氏騙局”。2022年5月,，Axie Infinity的游戲代幣SLP從0.4191美元的歷史高點(diǎn)下跌了99%,，最低跌破0.005美元,。Roblox股價(jià)也從上市后的最高點(diǎn)148.7美元跌至2022年末的28.5美元,，與發(fā)行價(jià)相比已經(jīng)腰斬,。

盡管如此,，元宇宙作為未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度發(fā)展的重要趨勢已經(jīng)引起各國政府和國際機(jī)構(gòu)的關(guān)注。在日本,，日本金融廳與FXcoin,、CoinBest等虛擬貨幣平臺(tái)配合，將日本打造成為元宇宙發(fā)達(dá)國家作為其發(fā)展目標(biāo),，并進(jìn)行大規(guī)模的市場基礎(chǔ)設(shè)施的構(gòu)建,。在韓國，韓國政府更是明確推出了《元宇宙五年計(jì)劃》,，并宣布從2022年開始,，將分三個(gè)階段致力于打造元宇宙的行政服務(wù)生態(tài),。在中國,，中國政府亦是高度重視元宇宙發(fā)展,，各級(jí)政府部門積極進(jìn)行元宇宙相關(guān)產(chǎn)業(yè)的前瞻性布局。在國家層面,，2021年中央紀(jì)委國家監(jiān)委發(fā)布《元宇宙如何改寫人類社會(huì)生活》，明確元宇宙的定義、特征和未來應(yīng)用。2022年2月工信部也提出要培育進(jìn)軍元宇宙領(lǐng)域的創(chuàng)新型中小企業(yè),。在區(qū)域?qū)用?，截?022年已有上海、北京、浙江、河南等10個(gè)省份和直轄市以及深圳、廣州,、無錫、杭州等13個(gè)地級(jí)市通過政府工作報(bào)告,、行動(dòng)計(jì)劃、產(chǎn)業(yè)政策等政策文件支持元宇宙發(fā)展,。例如,，2021年末，上海市政府首次在地方“十四五”規(guī)劃中明確提出“加強(qiáng)元宇宙底層核心技術(shù)基礎(chǔ)能力的前瞻研發(fā),，推進(jìn)深化感知交互的新型終端研制和系統(tǒng)化的虛擬內(nèi)容建設(shè)”,，并于2022年7月發(fā)布《上海市培育“元宇宙”新賽道行動(dòng)方案（2022-2025年）》。

三,、元宇宙對經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的積極影響

元宇宙的快速發(fā)展預(yù)期會(huì)對經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域產(chǎn)生廣泛影響,，本部分以產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)和金融三個(gè)子領(lǐng)域?yàn)槔?，具體分析元宇宙可能給相關(guān)領(lǐng)域帶來的積極作用,。

（一）產(chǎn)業(yè)

1. 帶動(dòng)元宇宙自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展

元宇宙從概念走向現(xiàn)實(shí)，關(guān)鍵在于一系列技術(shù)的支撐,，并由此形成了相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈,。我們可以將元宇宙的相關(guān)產(chǎn)業(yè)分為三部分：底層架構(gòu)、后端基建和前端設(shè)備平臺(tái),。

首先,，底層架構(gòu)上，涉及區(qū)塊鏈,、人工智能,、非同質(zhì)化代幣（NFT）、數(shù)字貨幣等,。區(qū)塊鏈?zhǔn)欠菍ΨQ加密算法,、共識(shí)機(jī)制、分布式存儲(chǔ)和點(diǎn)對點(diǎn)傳輸技術(shù)組合而成的創(chuàng)新應(yīng)用,，具有去中心化,、不可篡改、集體維護(hù),、有限訪問和匿名性等特點(diǎn),，是元宇宙經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的基礎(chǔ)。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示,，2020年,，全球區(qū)塊鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模達(dá)到43.11億美元，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到145.33億美元,，年復(fù)合增長率為49.94%,。人工智能則通過機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)，成為大幅度提升元宇宙音視頻交互能力的工具,。我國人工智能產(chǎn)業(yè)龐大,，以AI芯片為例，2019年AI芯片市場規(guī)模僅有126億元,，但根據(jù)艾瑞咨詢測算，預(yù)計(jì)2025年可達(dá)1385億元,，年復(fù)合增長率可達(dá)49.11%,。

其次，后端基建上,，涉及虛擬數(shù)字人,、5G、邊緣云計(jì)算,、數(shù)據(jù)中心等,。虛擬數(shù)字人是根據(jù)計(jì)算機(jī)技術(shù)打造的具有人的外觀和行為，并能識(shí)別外界環(huán)境,、與人交流互動(dòng)的虛擬人物,，是元宇宙的參與者。頭豹研究院2020年基于影視,、直播,、游戲和金融領(lǐng)域所貢獻(xiàn)收入和虛擬數(shù)字人在各領(lǐng)域貢獻(xiàn)占比測算，虛擬數(shù)字人當(dāng)年的市場規(guī)模已經(jīng)超過2000億元,，2030年預(yù)計(jì)達(dá)到2700億元,。5G技術(shù)和邊緣云計(jì)算則分別在信息傳輸和算力上保障了元宇宙的低延時(shí)、高擬真體驗(yàn),。根據(jù)工信部等十部委規(guī)劃,，預(yù)計(jì)2023年我國5G個(gè)人用戶普及率目標(biāo)超過40%，用戶5.6億人,，5G網(wǎng)絡(luò)接入流量占比超50%,。邊緣云計(jì)算相對于中心云計(jì)算更靠近數(shù)據(jù)產(chǎn)生和使用位置，在網(wǎng)絡(luò)時(shí)延和傳輸成本上具有明顯優(yōu)勢。2022上半年,，中國邊緣云市場規(guī)?？傆?jì)30.7億元，同比增長達(dá)到50.8%,；其中,，邊緣公有云服務(wù)、邊緣專屬云服務(wù),、邊緣云解決方案市場規(guī)模分別達(dá)到17.1,、 4.4和9.2億元。

最后,，前端設(shè)備上,，涉及VR、AR,、MR,、智能穿戴,、AI計(jì)算實(shí)體,、虛擬主機(jī)等。VR是依靠設(shè)備進(jìn)入虛擬世界,，AR則是將虛擬世界疊加在現(xiàn)實(shí)世界上，MR介于VR和AR之間,，可以實(shí)現(xiàn)虛擬物體與現(xiàn)實(shí)物體的實(shí)時(shí)交互,。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)和預(yù)測，2022年,，中國AR/VR頭顯出貨120.2萬臺(tái),，其中AR出貨9.9萬臺(tái)，VR出貨110.3萬臺(tái),，2026年中國AR/VR市場規(guī)模將超130億美元,。

2. 賦能其他行業(yè)

元宇宙不僅能帶來自身產(chǎn)業(yè)鏈的拓展和深化，其他行業(yè)還可以憑借元宇宙底層技術(shù),、后端基建和前端設(shè)備構(gòu)建的虛擬場景,，為傳統(tǒng)制造業(yè)、金融服務(wù)業(yè),、文化旅游業(yè)等眾多行業(yè)賦能,。下文將以傳統(tǒng)制造業(yè)為例，分析元宇宙在第二產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。

元宇宙可以深度賦能工業(yè)4.0,，推動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,，產(chǎn)品數(shù)字孿生體是其中的核心概念。產(chǎn)品數(shù)字孿生體是指產(chǎn)品物理實(shí)體在信息空間的全要素重建及數(shù)字化的映射,，并且在虛擬模型中反映物理實(shí)體的變化,。數(shù)字孿生體可以應(yīng)用到眾多制造業(yè)領(lǐng)域，如機(jī)床,、家電,、汽車、飛機(jī)制造等,。以汽車制造為例,，元宇宙可以從產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)、模擬測試,、量化生產(chǎn)和人員管理與培訓(xùn)四個(gè)維度提高企業(yè)生產(chǎn)效率,。

第一，設(shè)計(jì)研發(fā),。汽車制造企業(yè)可以借助數(shù)字孿生技術(shù),，建立汽車三維模型，以此來映射汽車在運(yùn)行過程中發(fā)動(dòng)機(jī)內(nèi)部各零部件,、線路,、接頭等方面的數(shù)字化情況，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對汽車狀態(tài)的判斷,。

第二,，模擬測試。現(xiàn)階段,，汽車制度企業(yè)對車輛的抗毀傷性能評估一般采用的是物理模型模擬毀傷方式進(jìn)行評估,。這種方式不僅費(fèi)用高昂，而且精度較低,。汽車制造企業(yè)采用數(shù)字孿生技術(shù),，能夠?qū)ζ嚥牧闲阅堋⒔Y(jié)構(gòu)變化,、零部件完整性及功能進(jìn)行精確仿真,，從而對車輛的抗毀傷狀態(tài)進(jìn)行精準(zhǔn)預(yù)測，并對其進(jìn)行可靠評估,。這有助于使全面而深入地反映車輛的毀傷情況和毀傷性,，同時(shí)還能降低汽車制造企業(yè)模擬測試成本。

第三,，量化生產(chǎn),。數(shù)字孿生可通過虛擬模型反映物理對象的變化對物理設(shè)備進(jìn)行監(jiān)測，該技術(shù)可應(yīng)用于工廠設(shè)備管理,，來了解實(shí)體設(shè)備的運(yùn)行方式,，并實(shí)時(shí)獲取汽車監(jiān)控系統(tǒng)的運(yùn)行數(shù)據(jù)，從而實(shí)現(xiàn)故障預(yù)判和及時(shí)維修,，同時(shí)可以實(shí)現(xiàn)設(shè)備的遠(yuǎn)程操控,。診斷即通過數(shù)字孿生可以尋找設(shè)備發(fā)生異常的根本原因，可以幫助企業(yè)預(yù)測潛在風(fēng)險(xiǎn),，合理規(guī)劃產(chǎn)品或用于設(shè)備的維護(hù),。

第四，人員管理與培訓(xùn),。一方面,，元宇宙可實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)端作業(yè)、虛擬實(shí)境,、模擬運(yùn)作等,，大幅降低人力、時(shí)間成本與資源浪費(fèi),。另一方面,，工人的培訓(xùn)可以在元宇宙中進(jìn)行，元宇宙的沉浸感可提供給員工相當(dāng)于現(xiàn)實(shí)世界的體驗(yàn),，進(jìn)一步提升其學(xué)習(xí)速度,，同時(shí)也能降低了培訓(xùn)對于設(shè)備的占用，節(jié)省成本,。

（二）消費(fèi)

1. 拓展消費(fèi)場景

元宇宙對消費(fèi)場景的影響可分為兩類：第一類是傳統(tǒng)的消費(fèi)場景移植到元宇宙中；第二類是基于元宇宙開創(chuàng)的全新消費(fèi)場景,。

在傳統(tǒng)的消費(fèi)場景移植到元宇宙方面,，眾多領(lǐng)域已取得進(jìn)展。2020年8月,，美國著名流行歌手Ariana Grande在吃雞游戲《堡壘之夜》中連續(xù)舉辦了5場演唱會(huì),。全球上千萬的玩家使用自己的游戲角色盛裝出席。2021年5月,，美國人Traci和Dave Gagnon在虛擬世界中舉行了盛大的婚禮,。2021年7月和10月，基于虛擬數(shù)字人創(chuàng)造的帶貨主播ViVi子涵和美妝達(dá)人“柳夜熙”走紅,。元宇宙消費(fèi)除了應(yīng)用在演唱會(huì),、婚禮和直播帶貨，還包括元宇宙KTV,、VR健身和VR旅游等眾多場景,。雖然目前流行的元宇宙消費(fèi)場景還無法做到與現(xiàn)實(shí)世界的一一對應(yīng),，但隨著元宇宙后端基建相關(guān)技術(shù)的不斷成熟,，兩者差距正在逐步縮小,。

在基于元宇宙開創(chuàng)全新的消費(fèi)場景方面，消費(fèi)者可以在元宇宙開發(fā)一些現(xiàn)實(shí)中無法實(shí)現(xiàn)的消費(fèi)場景,。以房地產(chǎn)為例,，沙盒（The Sand-box）,、分布大陸（Decentraland）、加密體素（CryptoVoxels）和夢幻空間（Somnium Space）四大元宇宙平臺(tái)構(gòu)建了一個(gè)網(wǎng)絡(luò)虛擬空間,，使用者可以在該平臺(tái)上面購買虛擬土地,，建造和裝修房屋，開設(shè)店面,，也可買賣交易房地產(chǎn),，以虛擬化身在其中漫游。元宇宙中的地產(chǎn)因?yàn)楠?dú)特的設(shè)計(jì),、不同的地理位置,、滿足個(gè)性化需求而具有稀缺性和商業(yè)價(jià)值。

2.降低個(gè)體交易費(fèi)用

傳統(tǒng)的線下實(shí)體店消費(fèi)往往帶來較高的交易費(fèi)用,，如交通運(yùn)輸,、搜索商鋪、尋找商品等,，但實(shí)體店的優(yōu)勢在于消費(fèi)者可以獲得最真實(shí)的消費(fèi)體驗(yàn),。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起后，商品交易費(fèi)用已經(jīng)大幅降低,，消費(fèi)者只需要在互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)進(jìn)行檢索就可以迅速接觸到成百上千的消費(fèi)品,，而且價(jià)格公開，跨店優(yōu)惠等措施更是打破了店鋪之間的商品聯(lián)系,，進(jìn)一步挖掘了消費(fèi)潛力,。但是，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)一個(gè)重要的缺點(diǎn)是消費(fèi)的真實(shí)感不強(qiáng),。例如,，目前直播電商的購物形式雖然有主播的講解，消費(fèi)者卻不能試用試穿,。消費(fèi)者無法對產(chǎn)品進(jìn)行上手辨認(rèn),。這容易造成尺寸、產(chǎn)品介紹與消費(fèi)者預(yù)想不一致等問題,，也進(jìn)一步抬升了售后成本,。

元宇宙則可以較好地融合線下實(shí)體店消費(fèi)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)的優(yōu)勢。一方面,，通過數(shù)字孿生和虛擬數(shù)字人技術(shù),，元宇宙可以將現(xiàn)實(shí)中的直播間現(xiàn)場,、物品和人物在虛擬世界中重建，且保證虛擬世界中的事物與現(xiàn)實(shí)事物一致,。另一方面,，隨著傳感技術(shù)的進(jìn)步和智能穿戴的普及，消費(fèi)者可以像《頭號(hào)玩家》里的角色在元宇宙中購買一套傳感服,，從視覺,、觸覺、聽覺和味覺全方位接觸商品,，達(dá)到身臨其境的地步,。因此，元宇宙消費(fèi)既可以避免線下實(shí)體店購物產(chǎn)生的高交易費(fèi)用,，又可以彌補(bǔ)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)的真實(shí)感偏低的缺陷,，讓商品與消費(fèi)者的感知差進(jìn)一步降低，有效降低商品交易費(fèi)用,。

3.推動(dòng)市場一體化

我國14億人口中有4億以上為中等收入群體,，形成了世界上獨(dú)一無二的國內(nèi)大市場，擁有超大規(guī)模市場優(yōu)勢,。但我國市場卻存在“大而不強(qiáng)”,，表現(xiàn)在地區(qū)間存在較為嚴(yán)重的要素流動(dòng)障礙和市場分割。這背后的一個(gè)重要的原因是,，地方政府政績考核過于注重GDP增長,、公共預(yù)算收入等經(jīng)濟(jì)考核指標(biāo)。在這種考核體系之下,，地方政府自然更加愿意把各類要素聚集在當(dāng)?shù)卣诘膶俚刂?。戶籍制度的存在，則進(jìn)一步限制了各類要素的地區(qū)間流動(dòng),。

元宇宙的興起可以幫助我國整合市場資源,，推動(dòng)統(tǒng)一大市場的建設(shè)。如圖2,，未來的商品和要素市場可分為三部分：第一部分是商品和要素在元宇宙經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部閉環(huán)運(yùn)行,，這里稱為“線上市場”,。例如,，用戶在元宇宙投入勞動(dòng)力和設(shè)備，建設(shè)一座虛擬房屋,，出售并獲得數(shù)字貨幣,。第二部分是商品和要素流通跨越虛擬世界和現(xiàn)實(shí)世界，在此稱其為“跨界市場”,。例如,，用戶在元宇宙挑選和購買衣服,，由線下店鋪為用戶發(fā)貨，最后完成交易,。第三部分是線下完成所有交易過程,，這里稱為“線下市場”。在“線上市場”里,，商品和要素的流通可以突破地理限制,，打破市場分割，而“線下市場”則依然受到一系列制度性因素阻礙,。元宇宙的發(fā)展將推動(dòng)更多的商品和要素從“線下市場”轉(zhuǎn)移到“線上市場”,，繞過現(xiàn)實(shí)世界的制度性阻礙，進(jìn)而緩解我國市場分割的現(xiàn)狀,，推動(dòng)市場一體化,。

（三）金融

元宇宙對金融領(lǐng)域有兩方面的積極影響：一是以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)的去中心化金融給金融底層邏輯帶來的顛覆性改變，典型代表如數(shù)字貨幣,、數(shù)字資產(chǎn)等,。二是以數(shù)字孿生技術(shù)為基礎(chǔ)的虛實(shí)交互對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的賦能，如場景金融,、模擬風(fēng)險(xiǎn)管理等,。

1.去中心化金融

DeFi一般是指基于智能合約平臺(tái)構(gòu)建的加密數(shù)字資產(chǎn)、金融類智能合約,，是第二代區(qū)塊鏈技術(shù)（以太坊為主）在金融行業(yè)的典型應(yīng)用,。DeFi 的出現(xiàn)可以給金融領(lǐng)域帶來三方面的好處。一是提高交易效率,。雖然大部分傳統(tǒng)金融系統(tǒng)都是基于信任并依賴于中心化機(jī)構(gòu),，但DeFi用智能合約取代了其中一些信任要求。合約可以承擔(dān)托管人和中央對手方清算所（CCP）的角色,。例如,，如果兩方想要以代幣的形式交換數(shù)字資產(chǎn)，則不需要CCP的擔(dān)保,。交易執(zhí)行通過智能合約進(jìn)行原子化,，這意味著交易雙方在一個(gè)不可分割的交易中執(zhí)行，從而降低交易對手的信用風(fēng)險(xiǎn),。較低的信任要求還可能會(huì)帶來額外的好處,，如減少監(jiān)管壓力和減少對第三方審計(jì)的需求。此外,，代幣轉(zhuǎn)賬比傳統(tǒng)金融系統(tǒng)中的任何轉(zhuǎn)賬都要快得多,，使金融交易更加高效。二是增強(qiáng)透明度,。DeFi應(yīng)用程序上的所有交易都是公開可觀察的,，智能合約代碼可以在鏈上進(jìn)行分析,。DeFi應(yīng)用程序的透明度可能允許在違約事件出現(xiàn)之前對其進(jìn)行緩解，并有助于更快地了解它們的起源和出現(xiàn)時(shí)的潛在后果,。三是促進(jìn)創(chuàng)新,。DeFi使用公共區(qū)塊鏈，任何有互聯(lián)網(wǎng)連接的人都可以訪問,。去中心化金融平臺(tái)經(jīng)常被比作拼圖或樂高,，任何有興趣開發(fā)新的去中心化金融解決方案的人都可以獲取現(xiàn)有平臺(tái)的源代碼，并結(jié)合當(dāng)前應(yīng)用程序的一部分進(jìn)行創(chuàng)新,。

目前,，DeFi的主要應(yīng)用包括數(shù)字貨幣、非同質(zhì)化代幣,、去中心化借貸,、去中心化交易所、去中心化自治組織,、聚合收益理財(cái)?shù)?。下面我們以?shù)字貨幣和非同質(zhì)化代幣為例詳細(xì)闡述DeFi對金融領(lǐng)域的革新。

（1）數(shù)字貨幣

如果說區(qū)塊鏈技術(shù)保障了元宇宙經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn),，那么數(shù)字貨幣則直接服務(wù)于元宇宙中的價(jià)值交換,。迄今為止，數(shù)字貨幣主要分為三類：第一類為以比特幣為代表的加密貨幣,；第二類為以USDT或UST為代表的穩(wěn)定幣,，根據(jù)支持機(jī)制不同它可以分為資產(chǎn)抵押穩(wěn)定幣和算法穩(wěn)定幣；第三類為以數(shù)字人民幣為代表的央行數(shù)字貨幣,。

這三類數(shù)字貨幣在元宇宙中將扮演何種角色呢,？比特幣由私人發(fā)行，無主權(quán)信用背書和發(fā)行儲(chǔ)備,，價(jià)格波動(dòng)較大,，本質(zhì)是一種投機(jī)資產(chǎn)，無法充當(dāng)商品交易的媒介,。相對而言,，穩(wěn)定幣和央行數(shù)字貨幣存在較大應(yīng)用空間。如圖3所示,，數(shù)字貨幣在安全,、效率和去中心化上存在三元悖論。資產(chǎn)抵押穩(wěn)定幣可以實(shí)現(xiàn)去中心化發(fā)行,，并通過超額抵押可以滿足安全要求,，但是會(huì)耗費(fèi)一定資本,，降低效率,。算法穩(wěn)定幣錨定機(jī)制完全通過算法和智能合約調(diào)整穩(wěn)定幣供應(yīng)量,，比資產(chǎn)抵押穩(wěn)定幣節(jié)省資本，但價(jià)值容易受到?jīng)_擊,，安全性降低,。央行數(shù)字貨幣具備主權(quán)信用,，安全性和效率皆可滿足,，但中心化發(fā)行機(jī)制可能在元宇宙中不被偏好。筆者分析認(rèn)為,，在元宇宙中,，各種形式的穩(wěn)定幣和央行數(shù)字貨幣以互補(bǔ)而非替代的形式并存，也不排除央行數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣出現(xiàn)一定程度和合作與結(jié)合,。

（2）數(shù)字資產(chǎn)

NFT與比特幣等經(jīng)典加密貨幣的固有特征不同,，NFT具有獨(dú)特性，不能同類交換,，使其適合以獨(dú)特的方式識(shí)別某物或某人,。NFT由以太坊的智能合約衍生而來，它的存在構(gòu)成了元宇宙的價(jià)值單元,。具體來說,，通過在智能合約上使用 NFT，創(chuàng)建者可以輕松地以視頻,、圖像,、藝術(shù)、活動(dòng)門票的形式證明數(shù)字資產(chǎn)的存在和所有權(quán),。此外,，創(chuàng)作者還可以在任何NFT市場或通過點(diǎn)對點(diǎn)交換每次成功交易時(shí)賺取版稅。完整的歷史可交易性,、深度流動(dòng)性和便捷的互操作性使 NFT 成為有前途的知識(shí)產(chǎn)權(quán)（Intellectual Property,，IP）保護(hù)解決方案。盡管從本質(zhì)上講,，NFT 代表的只是代碼,，但在考慮到其作為數(shù)字對象的相對稀缺性時(shí)，購買者的代碼具有歸屬價(jià)值,?；诖耍琋FT可以很好地確保這些IP相關(guān)產(chǎn)品的售價(jià),。NFT為元宇宙經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)提供了底層技術(shù)支持,。同時(shí)，元宇宙又為NFT提供了重要的應(yīng)用場景。目前NFT的應(yīng)用主要體現(xiàn)在數(shù)字藝術(shù)品,、數(shù)字收藏品,、游戲物品、虛擬土地,、體育游戲與體育收藏品等,。

2.對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的賦能

除了能通過DeFi對金融領(lǐng)域帶來顛覆性改變，元宇宙還能在場景金融和風(fēng)險(xiǎn)管理上賦能金融服務(wù)業(yè),。下面本文以在我國金融市場中占主導(dǎo)地位的銀行業(yè)為例,，闡述以元宇宙底層的數(shù)字孿生技術(shù)如何為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)提供助力。

（1）場景金融

場景金融通常是指在特定的時(shí)間和空間內(nèi)為客戶提供有利于互動(dòng),、交流的金融環(huán)境,。各家商業(yè)銀行推出的智慧網(wǎng)點(diǎn)、客戶經(jīng)理大堂服務(wù),、基于第三方機(jī)構(gòu)提供的開放銀行平臺(tái)等都屬于場景金融范圍,。例如，韓國Kookmin等銀行在元宇宙場景下開設(shè)分行,，允許客戶在虛擬金融小鎮(zhèn)中走動(dòng)并享受各類服務(wù),，而銀行員工則在“遠(yuǎn)程辦公”中心提供相關(guān)服務(wù)?？蛻羧绻馀R虛擬分行場景,，可以通過視頻方式和自然人客服進(jìn)行交流。國內(nèi)的百信銀行也在2021年12月推出了具有二次元形象的AI虛擬品牌官“AIYA（艾雅）”,。元宇宙作為與現(xiàn)實(shí)世界共生的虛擬世界,，可以直接滿足客戶獵奇、刺激,、沉浸的消費(fèi)體驗(yàn),，與商業(yè)銀行提出的場景金融目標(biāo)完全吻合。將元宇宙的技術(shù)嵌入到商業(yè)銀行場景金融中,，可以豐富場景金融中的內(nèi)容,，增加客戶的黏性。

（2）風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)管理是商業(yè)銀行最重要的經(jīng)營管理內(nèi)容之一,，然而目前銀行風(fēng)險(xiǎn)管理仍處于相對被動(dòng)的管理狀態(tài),，對風(fēng)險(xiǎn)管理的預(yù)測、管理效果及未來新型金融的風(fēng)險(xiǎn)管理更是缺少設(shè)計(jì)與模擬,。然而,，元宇宙搭建的虛擬世界除了初始成本及更新成本外，場景可以無限制地復(fù)制,，在虛擬世界的商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理可以將各種可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行極限壓力測試,，即使是毀滅性的測試也并不會(huì)給現(xiàn)實(shí)的商業(yè)銀行帶來損失，但自然人可以從這種極端壓力測試過程和結(jié)果中了解到商業(yè)銀行各類風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失和應(yīng)對措施，且對現(xiàn)實(shí)世界并不會(huì)帶來損害,。除了壓力測試,，商業(yè)銀行還可以基于區(qū)塊鏈技術(shù)，利用虛擬數(shù)字人解決風(fēng)險(xiǎn)管理中效能問題,，通過構(gòu)建虛擬場景帶領(lǐng)風(fēng)險(xiǎn)管理者進(jìn)入沉浸式管理體驗(yàn)，最終將風(fēng)險(xiǎn)管理由相對被動(dòng)管理走向主動(dòng)化管理,。

四,、元宇宙對經(jīng)濟(jì)金融的負(fù)面影響

元宇宙對經(jīng)濟(jì)金融的負(fù)面影響可以從技術(shù)、制度和具體應(yīng)用三個(gè)層面進(jìn)行分析,。

（一）技術(shù)層面

第一,，元宇宙的技術(shù)基礎(chǔ)方面可能帶來數(shù)字技術(shù)霸權(quán)的問題。具體而言,，一方面,，技術(shù)能力是制約元宇宙發(fā)展的第一要素。元宇宙的平穩(wěn)運(yùn)行依賴于計(jì)算能力,、硬件基礎(chǔ),、軟件應(yīng)用的發(fā)展水平。若是底層技術(shù)水平不完善將影響元宇宙自身高速,、高交互性和高沉浸感等特點(diǎn)發(fā)揮,。另一方面,，數(shù)字技術(shù)霸權(quán)問題可能油然而生,。王喆等測算發(fā)現(xiàn)，2019年數(shù)字技術(shù)排名前五位的國家分別為美國,、日本,、芬蘭、德國和新加坡,。這些數(shù)字技術(shù)發(fā)展領(lǐng)先國家可能借助其技術(shù)積累優(yōu)勢發(fā)展成為元宇宙頂層設(shè)計(jì)的引導(dǎo)者和制度體系的壟斷者,。當(dāng)數(shù)字技術(shù)發(fā)展領(lǐng)先國家將數(shù)字技術(shù)發(fā)展優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為制度層面優(yōu)勢，則可能產(chǎn)生技術(shù)霸權(quán),。在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和制度體系方面的壟斷優(yōu)勢將賦予領(lǐng)先國家特殊的權(quán)力,。領(lǐng)先國家可以通過關(guān)停基礎(chǔ)設(shè)施等方式對其他國家實(shí)施“元宇宙制裁”,，引發(fā)落后國家更多的不穩(wěn)定因素,。此外，元宇宙空間涉及主體與現(xiàn)實(shí)社會(huì)的相互映射,，這可能會(huì)涉及數(shù)據(jù)安全問題,，進(jìn)而影響國家安全，特別是在當(dāng)前數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)與監(jiān)管還不完善階段。

第二,，元宇宙底層技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)Web3.0存在“不可能三角”由此帶來了潛在風(fēng)險(xiǎn),。以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)架構(gòu)的Web3.0存在去中心化（公開透明）、安全和效率難以兼顧的“不可能三角”問題,。從定義來看,，互聯(lián)網(wǎng)Web3.0是指“后端”的生產(chǎn)關(guān)系方面革新，元宇宙“去中心化”的技術(shù)屬性則偏向直接和消費(fèi)者互動(dòng)的“前端”,。未來,，前端與后端的技術(shù)發(fā)展，可能會(huì)形成融合發(fā)展趨勢,。Web3.0則基于區(qū)塊鏈技術(shù),，采用去中心化的理念，其未來或?qū)⑴c元宇宙等技術(shù)融合發(fā)展,。由于Web3.0存在“不可能三角”問題的存在,，可能帶來如下潛在風(fēng)險(xiǎn)：一是其一，匿名機(jī)制帶來洗錢,、偷漏稅等風(fēng)險(xiǎn),。Web3.0強(qiáng)調(diào)去中心化特征，Token激勵(lì)機(jī)制是Web3.0應(yīng)用中的重要一環(huán),，但其匿名屬性以及類似眾籌的屬性帶來潛在的過度投機(jī),、洗錢等風(fēng)險(xiǎn)。其二,，Token機(jī)制可能傷害投資者等風(fēng)險(xiǎn),。Token代幣機(jī)制對于生態(tài)各方的激勵(lì)代幣以及與之帶來的金融價(jià)值，將帶來市場波動(dòng)和投機(jī),，這可能引發(fā)類似眾籌或者集資等問題,。

（二）應(yīng)用層面

第一，私人部門數(shù)字貨幣與央行數(shù)字貨幣的協(xié)同發(fā)展問題,。如前文所述,，筆者認(rèn)為，在元宇宙中,，各種形式的穩(wěn)定幣和央行數(shù)字貨幣以互補(bǔ)而非替代的形式并存,，也不排除央行數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣出現(xiàn)一定程度和合作與結(jié)合。近日,，胡佛研究所（Hoover Institution）發(fā)布的《數(shù)字貨幣：處在十字路口的美國,、中國和世界》的報(bào)告指出，如果私營部門的數(shù)字貨幣技術(shù)如穩(wěn)定幣（Stablecoins）等技術(shù)的使用,，更有利于其向數(shù)字經(jīng)濟(jì)的過渡,，則需要充分制定必要條例并搭建必要基礎(chǔ)設(shè)施,，以確保這一過渡的成功。下一階段,，有效地協(xié)同私人部門數(shù)字貨幣與央行數(shù)字貨幣協(xié)同發(fā)展,，避免不法分子利用數(shù)字貨幣進(jìn)行犯罪、洗錢等情況是金融監(jiān)管部門需要關(guān)注的焦點(diǎn)領(lǐng)域,。

第二,，元宇宙經(jīng)濟(jì)體系中可能存在資產(chǎn)泡沫和治理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問題。具體而言,，一方面,，區(qū)塊鏈的去中心化理念應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)和金融層面，就形成了產(chǎn)生了比特幣（Bitcoin）,、以太坊（Ethereum）等加密貨幣和去中心化金融體系,。在理想情景下,，區(qū)塊鏈在智能合約上的應(yīng)用,，可以保障金融活動(dòng)的高效、快速,、無中介的運(yùn)作,，這有助于降低了交易成本。但是,，由于去中心化（公開透明）,、安全和效率難以兼顧的“不可能三角”問題的存在，使得去中心化的運(yùn)營模式,、提供多樣和全覆蓋的金融服務(wù),，以及金融活動(dòng)的安全，這三者難以兼顧,。另一方面,，由于技術(shù)不成熟和監(jiān)管缺位可能導(dǎo)致加密貨幣價(jià)格劇烈波動(dòng)和資產(chǎn)泡沫問題。由于欠缺監(jiān)管和調(diào)控的機(jī)制,，加密貨幣背后的信用體系一直被人所質(zhì)疑,，其引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)容易傳染至現(xiàn)實(shí)世界，帶來金融風(fēng)險(xiǎn),。而去中心化銀行等元宇宙金融體系仍然存在功能缺失,、治理風(fēng)險(xiǎn)較大等問題。這種技術(shù)上的不成熟很有可能被黑客攻擊,，從而給用戶帶來巨額損失,。

（三）制度層面

第一，建立去中心化的數(shù)據(jù)平臺(tái)監(jiān)管問題,。具體表現(xiàn)為,，一方面,，去中心化數(shù)據(jù)平臺(tái)可能威脅國家和社會(huì)安全。在Web 3.0中,，用戶產(chǎn)生數(shù)據(jù),，并唯一地?fù)碛泻捅９苤鴶?shù)據(jù)，無論是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)還是其他中心化的組織都無法在無授權(quán)的情況下使用,、查看甚至追蹤這些數(shù)據(jù),。這種設(shè)計(jì)雖然制止了數(shù)據(jù)壟斷的問題，但一定程度上卻成了傳播恐怖主義,、反社會(huì),、反人類信息的溫床。如果數(shù)據(jù)的自由傳播威脅了安全,，就應(yīng)該存在一個(gè)外部的中心化集體對于數(shù)據(jù)進(jìn)行一定的監(jiān)控與監(jiān)管,。袁曾指出元宇宙空間不存在國境等地理限制的原生特性，對其缺乏有效的監(jiān)管手段與方式,；比特幣等虛擬貨幣市場的興起,，在一定程度上來自跨境洗錢等犯罪行為的需要。另一方面,，對數(shù)據(jù)的不當(dāng)監(jiān)管和有偏頗的呈現(xiàn)是否可能影響元宇宙的和諧,。如果僅由平臺(tái)運(yùn)營方或大資本進(jìn)行對數(shù)據(jù)的監(jiān)管，那么其在采集用戶數(shù)據(jù)并進(jìn)行分析后,，就可能通過信息流的定向推送或“信息轟炸”的形式來影響數(shù)字替身的決策,，以此來獲取自己的利益。運(yùn)營者,、與運(yùn)營者合作的既得利益者或大資本能夠過濾呈現(xiàn)部分信息,，以加強(qiáng)或弱化用戶的價(jià)值傾向，從而達(dá)成操縱群體思想觀念的目的,，影響元宇宙的和諧體系,。

第二，合約建立過程中可能產(chǎn)生的隱性歧視和制度性壟斷,。元宇宙被廣泛使用時(shí),，存在著一個(gè)高學(xué)習(xí)門檻和使用門檻的時(shí)期。由于數(shù)字鴻溝的存在,，老人,、孩童、殘疾人和經(jīng)濟(jì)弱勢群體可能在元宇宙社會(huì)發(fā)展的初期缺席,，制度與合約就可能相應(yīng)地忽視該類群體的利益和訴求,，從而造成長期的隱性歧視。而有能力支撐元宇宙發(fā)展并建立智能合約的運(yùn)營方卻可能憑借現(xiàn)實(shí)世界中的資源優(yōu)勢,，來占據(jù)更多的決策資源,，從而建立偏向于自身的制度,，達(dá)成制度性的壟斷。

五,、結(jié)論

元宇宙是以多重技術(shù)集合為基礎(chǔ),，以虛擬世界的構(gòu)建為核心，不局限于技術(shù)層面,，而上升到未來社會(huì)和文明形態(tài)的設(shè)想,。筆者將元宇宙的組成要素概括為“一個(gè)中心、兩類技術(shù),、三種要素”,，即“一個(gè)中心”是以人（用戶）為中心、“兩類技術(shù)”分別是支撐元宇宙的軟件和硬件的技術(shù),、“兩類技術(shù)”分別是支撐元宇宙的軟件和硬件的技術(shù),。目前，元宇宙的主要進(jìn)展和熱點(diǎn)領(lǐng)域涉及元宇宙游戲,、去中心化金融,、虛擬數(shù)字人和虛擬空間。

元宇宙對經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的積極影響表現(xiàn)為：一是在產(chǎn)業(yè)方面,，不僅可以帶動(dòng)元宇宙自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展,，還能為傳統(tǒng)制造業(yè),、金融服務(wù)業(yè),、文化旅游業(yè)等眾多行業(yè)賦能。二是在消費(fèi)方面,，有助于拓展消費(fèi)場景,、降低個(gè)體交易費(fèi)用、推動(dòng)市場一體化,。三是在金融方面,，以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)的去中心化金融給金融底層邏輯帶來的顛覆性改變，同時(shí)以數(shù)字孿生技術(shù)為基礎(chǔ)的虛實(shí)交互對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的賦能,。

元宇宙對經(jīng)濟(jì)金融的負(fù)面影響表現(xiàn)為：一是在技術(shù)層面,，元宇宙的技術(shù)基礎(chǔ)方面可能帶來數(shù)字技術(shù)霸權(quán)的問題，元宇宙底層技術(shù)的Web3.0互聯(lián)網(wǎng)存在“不可能三角”由此帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn),。二是在應(yīng)用層面,，私人部門數(shù)字貨幣與央行數(shù)字貨幣的協(xié)同發(fā)展問題，元宇宙經(jīng)濟(jì)體系中可能存在資產(chǎn)泡沫和治理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問題,。三是在制度層面,，建立去中心化的數(shù)據(jù)平臺(tái)監(jiān)管問題，合約建立過程中可能產(chǎn)生的隱性歧視和制度性壟斷,。

基于上述分析,，本文提出如下政策建議：一是在技術(shù)層面,，需要注重發(fā)展數(shù)字技術(shù)，特別是注重元宇宙底層技術(shù)Web3.0互聯(lián)網(wǎng)的研發(fā)與應(yīng)用,；二是在應(yīng)用層面,，出臺(tái)相關(guān)政策規(guī)范私人部門數(shù)字貨幣發(fā)展，加大和加快央行數(shù)字貨幣的推廣和應(yīng)用,；三是在制度層面,，加強(qiáng)對數(shù)據(jù)平臺(tái)監(jiān)管，加大對數(shù)據(jù)要素的使用規(guī)范引導(dǎo),，建立正式制度避免私人科技部門掌握前沿技術(shù)造成的技術(shù)性和制度性壟斷等問題,。 ■

本文來源：《學(xué)術(shù)研究》2023年第8期,，“張明宏觀金融研究”微信公眾號(hào)

責(zé)任編輯：王毅博