來源：上海證券報(bào)

　　——上海證券報(bào)·個(gè)人投資者2024年第二季度調(diào)查報(bào)告

　　□ 2024年一季度A股市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈,，上證綜合指數(shù)在2月初最低下探至2700點(diǎn)下方，此后再度收復(fù)3000點(diǎn),。本期調(diào)查結(jié)果顯示,，38%的投資者在一季度實(shí)現(xiàn)了盈利，較去年四季度末增加了8個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，隨著指數(shù)的反彈,，投資者的入市熱情也有所恢復(fù)

　　□ 在諸多與資本市場(chǎng)相關(guān)的舉措中，個(gè)人投資者最為關(guān)注的是監(jiān)管層將如何“提升上市公司質(zhì)量,，加強(qiáng)企業(yè)上市后的日常監(jiān)管”“嚴(yán)把IPO入口關(guān),，并暢通退出機(jī)制”，以及“以投資者為本,，保護(hù)中小投資者權(quán)益”

　　□ 展望2024年二季度，近七成投資者看漲A股,。其中,，36%的投資者認(rèn)為指數(shù)漲幅介于0至5%之間，30%的投資者認(rèn)為指數(shù)漲幅在5%以上,。在市場(chǎng)運(yùn)行節(jié)奏方面,，認(rèn)為“指數(shù)將反復(fù)震蕩,，部分板塊大漲”和“市場(chǎng)將先跌后漲”的投資者占比最高，分別為29%,，并列第一

　　◎記者 汪友若

　　指數(shù)深V形反彈

　　個(gè)人投資者盈利狀況修復(fù)

　　2024年一季度A股市場(chǎng)呈現(xiàn)深V形反彈走勢(shì)：2月初大盤最低下探至2635.09點(diǎn),，但春節(jié)長(zhǎng)假后，在多重政策利好提振下,，主要指數(shù)全線反彈,。上證綜合指數(shù)最終收復(fù)3000點(diǎn)關(guān)口。在市場(chǎng)行情反彈,、投資者信心修復(fù)的背景下,，受訪的個(gè)人投資者一季度收益情況較此前有所改善。

　　個(gè)人投資者盈利狀況顯著回暖

　　2024年一季度,，A股三大股指漲跌不一,，截至一季度末，上證綜指累計(jì)上漲2.23%,，深證成指下跌1.3%,，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.87%，科創(chuàng)50指數(shù)跌幅超過10%,。同時(shí),，開年以來A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重：一方面，紅利指數(shù)一路領(lǐng)跑,，一季度上漲10.12%,；另一方面，以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈,、軟件服務(wù),、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈為代表的“賽道股”跌幅居前。在這一背景下,，A股在一季度呈現(xiàn)較明顯的滬強(qiáng)深弱格局,。

　　本期調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，38%的投資者在一季度實(shí)現(xiàn)了盈利,，較去年四季度增加了8個(gè)百分點(diǎn),。其中，盈利幅度在10%以內(nèi)的投資者占比最高,，為28%,，較去年四季度上升了7個(gè)百分點(diǎn)；盈利幅度在10%至30%的投資者占比為4%,；盈利幅度超過30%的投資者占比為6%,。另有約32%的投資者表示，在一季度出現(xiàn)了虧損，較去年四季度大幅減少了15個(gè)百分點(diǎn),；還有29%的投資者表示,，在一季度不虧不賺。

　　值得注意的是,，在2023年的年度調(diào)查中,，由于指數(shù)全年悉數(shù)下行，高凈值投資者與低凈值投資者的收益狀況基本持平,。但是這一情況在今年一季度有所變化,，資產(chǎn)規(guī)模較大的投資者在一季度實(shí)現(xiàn)盈利的概率更高：證券資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以上的投資者中，約50%的投資者實(shí)現(xiàn)盈利,；證券資產(chǎn)規(guī)模在50萬元以下的投資者中,，有42.86%的人實(shí)現(xiàn)盈利。

　　權(quán)益資產(chǎn)配置意愿穩(wěn)定

　　當(dāng)被問及近期是否準(zhǔn)備主動(dòng)改變證券資產(chǎn)賬戶中的資金投入時(shí),，65%的投資者表示不打算進(jìn)行大幅調(diào)整,，較上季度上升了5個(gè)百分點(diǎn)；26%的投資者表示準(zhǔn)備加大資金投入,，與上季度基本持平,；9%的投資者表示準(zhǔn)備從證券賬戶中撤出資金，較上季度減少了5個(gè)百分點(diǎn),。

　　從倉位控制來看,，本次調(diào)查結(jié)果顯示，在2024年一季度,，31%的投資者實(shí)施了加倉,，較去年四季度增加了9個(gè)百分點(diǎn)；45%的投資者進(jìn)行了減倉,，較去年四季度減少3個(gè)百分點(diǎn),。期末受訪個(gè)人投資者的平均倉位為41.73%，與去年四季度末基本持平,。

　　當(dāng)被問及未來3個(gè)月內(nèi)計(jì)劃如何調(diào)整股票倉位時(shí),，58%的投資者選擇暫時(shí)觀望，占比最高,，與上季度基本持平,；21%的投資者表示將減倉，比上季度減少了1個(gè)百分點(diǎn),；15%的投資者表示難以判斷,，較去年四季度增加了1個(gè)百分點(diǎn)。

　　若將調(diào)查范圍從股票擴(kuò)大至整體權(quán)益類資產(chǎn),，46%的受訪投資者表示,，證券類資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比基本保持不變,，較去年四季度末上升了6個(gè)百分點(diǎn)；19%的投資者表示,，證券賬戶資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比有所提升或明顯提升，較去年四季度增加了4個(gè)百分點(diǎn),；另有36%的投資者表示,，證券賬戶資產(chǎn)在其金融資產(chǎn)中的占比有所下降或明顯下降，較去年四季度末減少了8個(gè)百分點(diǎn),。

　　上述一組數(shù)據(jù)顯示,，個(gè)人投資者的“入市熱情”往往與階段性行情的表現(xiàn)緊密相關(guān)，在經(jīng)歷了今年春節(jié)前后A股市場(chǎng)的“深蹲反彈”后,，一季度個(gè)人投資者的投資熱情已有所修復(fù),，從證券賬戶中撤出資金的投資者占比有所減少，有加倉行動(dòng)的投資者占比有所增加,。

　　不過需要說明的是,，一季度個(gè)人投資者證券賬戶資產(chǎn)在金融資產(chǎn)中的占比有所回升，但其平均倉位并未顯著變化,，并且未來三個(gè)月對(duì)股票倉位的操作變化也不大,。這或許意味著，在市場(chǎng)反彈初期,，個(gè)人投資者的調(diào)倉行為并不顯著,，投資收益主要來源于市場(chǎng)估值修復(fù)帶來的股票凈值增長(zhǎng)。

　　基金投資收益出現(xiàn)改善

　　當(dāng)被問及一季度是否進(jìn)行基金申贖時(shí),，37%的投資者表示認(rèn)購了基金,，38%的投資者表示贖回了基金，還有25%的投資者表示未進(jìn)行任何操作,。在一季度具體申購基金的品種上,，32%的投資者選擇了ETF基金；選擇偏股型基金的投資者占比為23%,；選擇貨幣基金的投資者占比為11%,；選擇債券基金的投資者占比為5%。

　　當(dāng)被問及投資ETF指數(shù)基金的具體品種時(shí),，27%的受訪投資者投資了行業(yè)ETF,，26%的投資者選擇了滬深指數(shù)ETF?？傮w上,，選擇以上兩個(gè)品種的投資者占據(jù)了主流。

　　在對(duì)指數(shù)ETF基金的投資中,，21%的投資者看好滬深300ETF,；18%的投資者看好中證50ETF,；看好創(chuàng)業(yè)板ETF和中證1000ETF的投資者占比分別為14%和12%。在對(duì)行業(yè)ETF基金的品種選擇上,，20%的投資者看好新能源ETF,；18%的投資者看好醫(yī)藥、消費(fèi)類ETF,；看好券商ETF及銀行ETF的投資者占比分別為13%和11%,。

　　從收益情況看，與去年四季度相比,，一季度投資ETF指數(shù)基金的投資者雖然盈利概率并未出現(xiàn)顯著變化,，但虧損概率出現(xiàn)下降。調(diào)查結(jié)果顯示,，30%的投資者表示一季度投資ETF指數(shù)基金獲得收益,，與去年四季度基本持平；23%的投資者投資ETF指數(shù)基金出現(xiàn)虧損,，較去年四季度下降了18個(gè)百分點(diǎn),。

　　此外，對(duì)于今年寬基指數(shù)ETF基金的大批量發(fā)行,，34%的投資者認(rèn)為有利于推動(dòng)市場(chǎng)上行,，33%的投資者認(rèn)為有利于穩(wěn)定市場(chǎng)。

　　政策暖風(fēng)提振市場(chǎng)情緒

　　2024年3月,，在十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上,，新任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清首次公開亮相，系統(tǒng)闡述了資本市場(chǎng)工作思路,，提出證監(jiān)會(huì)將在監(jiān)管工作中突出“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”,，并就多措并舉提升上市公司質(zhì)量、增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性等熱點(diǎn)話題回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切,。

　　從投資者反饋來看,，約八成的受訪投資者認(rèn)為，監(jiān)管層面近期的一系列表態(tài)將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格產(chǎn)生積極影響,。其中,，33%的投資者認(rèn)為“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”的監(jiān)管表態(tài)有利于高股息紅利資產(chǎn)進(jìn)一步表現(xiàn)；29%的投資者看好優(yōu)質(zhì)國(guó)資央企概念股的未來表現(xiàn),。在對(duì)未來指數(shù)的走勢(shì)判斷上,，超六成投資者認(rèn)為大盤的底部已經(jīng)探明。其中,，34%的投資者認(rèn)為市場(chǎng)還會(huì)反復(fù)整固,，32%的投資者認(rèn)為大盤還將繼續(xù)上行。

　　本次調(diào)查結(jié)果顯示,，在當(dāng)前諸多與資本市場(chǎng)相關(guān)的政策中,，投資者最為關(guān)注的是“提升上市公司質(zhì)量,，加強(qiáng)企業(yè)上市后的日常監(jiān)管”，25%的受訪投資者選擇了這一選項(xiàng),。緊隨其后的是“嚴(yán)把IPO入口關(guān),，并暢通退出機(jī)制”，選擇這一選項(xiàng)的投資者占比為19%,。此外,，還有18%的投資者關(guān)注“以投資者為本，保護(hù)中小投資者權(quán)益”,。選擇上述三項(xiàng)選項(xiàng)的投資者合計(jì)占比超過60%。

　　當(dāng)被問及在提升上市公司質(zhì)量方面,，最關(guān)心哪些措施時(shí),，選擇“打擊財(cái)務(wù)造假等重大違法行為”和“嚴(yán)格監(jiān)管高管、股東違規(guī)減持行為”的投資者占比各達(dá)到24%,，在所有選項(xiàng)中并列第一,；還有18%的投資者關(guān)注“優(yōu)化發(fā)行上市條件要求，嚴(yán)把審核質(zhì)量關(guān)”,。

　　當(dāng)被問及在保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的各項(xiàng)措施中,，投資者最關(guān)心哪些方面時(shí)，26%的受訪投資者選擇“加強(qiáng)量化監(jiān)管,，優(yōu)化和完善市場(chǎng)交易制度”,，在所有選項(xiàng)中占比最高；22%的投資者選擇“在融券等交易制度方面提升交易公平性”,；20%的投資者選擇“對(duì)資金操縱市場(chǎng),、惡意做空等行為加強(qiáng)監(jiān)管”。

　　“啞鈴型策略”的兩端：

　　高股息和人工智能

　　一季度,，高股息資產(chǎn)表現(xiàn)出眾,，與此同時(shí)，繼ChatGPT之后,，生成式人工智能模型Sora橫空出世，人工智能概念再度成為炒作熱點(diǎn),。在這一背景下,，以高股息為代表的紅利資產(chǎn)和人工智能為代表的科技成長(zhǎng)股成為投資者資產(chǎn)配置的兩大方向。這兩類風(fēng)格差異較大的投資主題也恰好構(gòu)成了“啞鈴型策略”的配置兩端,。

　　高股息及人工智能獲關(guān)注

　　本期調(diào)查結(jié)果顯示,，當(dāng)被問及目前更傾向于持有哪種類型的股票時(shí)，選擇芯片,、半導(dǎo)體等人工智能概念股的投資者占比為25%,，在所有選項(xiàng)中占比最高；選擇高股息股票的投資者占比為21%,，占比居其次,；看好食品飲料等消費(fèi)股和新能源賽道股的投資者占比分別為13%和16%。而在上季度的調(diào)查中,，傾向于持有大消費(fèi)股的投資者占比最高,，達(dá)19%。

　　在具體投資行為方面,，43%的投資者在一季度參與投資了人工智能概念,，其中48%的投資者相關(guān)持倉比重在兩成以內(nèi)，13%的投資者相關(guān)持倉比重超過六成,。從投資收益情況來看,，33%的投資者因配置人工智能概念股獲利。37%的受訪投資者在一季度參與了高股息概念,，其中48%的投資者相關(guān)持倉比重在兩成以內(nèi),，11%的投資者相關(guān)持倉比重超過六成。從投資收益情況來看,，31%的投資者因配置高股息個(gè)股獲利,。

　　對(duì)于人工智能和高股息概念股的投資價(jià)值，分別有約六成投資者看好這兩條主線的未來表現(xiàn),。65%的投資者表示未來一個(gè)季度將繼續(xù)持有高股息個(gè)股,，其中36%的投資者準(zhǔn)備增加對(duì)相關(guān)板塊的配置。66%的投資者表示將在未來一個(gè)季度繼續(xù)持有人工智能概念股,，其中34%的投資者準(zhǔn)備增加對(duì)相關(guān)板塊的投資,。

　　科技股虧損概率更小

　　以下一組數(shù)據(jù)將從金融股、消費(fèi)白馬股,、科技成長(zhǎng)股,、周期股四個(gè)板塊的持倉數(shù)據(jù)切入,，觀察個(gè)人投資者在一季度的選股偏好。

　　其中,，個(gè)人投資者持有金融股的平均倉位為20.65%,，持有消費(fèi)白馬股的平均倉位為21.69%，持有科技成長(zhǎng)股的平均倉位為23.81%,，持有周期股的平均倉位為21.46%,。從上述數(shù)據(jù)可以看出，個(gè)人投資者在2024年一季度對(duì)科技成長(zhǎng)股最為青睞,，平均持倉水平顯著高出其他板塊,。

　　從收益率角度來看，分別對(duì)重倉上述四類股票的投資者進(jìn)行數(shù)據(jù)挖掘后顯示：今年一季度,，在重倉金融股的投資者中,，37.5%的實(shí)現(xiàn)盈利，62.5%的出現(xiàn)虧損,；在重倉消費(fèi)白馬股的投資者中，23.08%的實(shí)現(xiàn)盈利,，76.92%的出現(xiàn)虧損,；在重倉科技類個(gè)股的投資者中，33.33%的實(shí)現(xiàn)盈利,，50%的出現(xiàn)虧損,；在重倉周期股的投資者中，30%的實(shí)現(xiàn)盈利,，出現(xiàn)虧損的投資者占比為70%,。

　　上述這組數(shù)據(jù)表明，在一季度市場(chǎng)環(huán)境下,，重倉消費(fèi)白馬股的盈利概率最低,，虧損概率最高；重倉科技風(fēng)格的盈利概率并非最高,，但能顯著控制投資者的虧損風(fēng)險(xiǎn),。

　　黃金投資更青睞數(shù)字化資產(chǎn)

　　值得注意的是，2024年開年以來,，在眾多因素共振推動(dòng)下,，國(guó)際黃金價(jià)格接連刷新歷史紀(jì)錄，成為全球資本市場(chǎng)的一大亮點(diǎn),。

　　本次調(diào)查結(jié)果顯示,，超過六成的受訪投資者認(rèn)為黃金價(jià)格的上行是長(zhǎng)期現(xiàn)象。其中,，30%的投資者認(rèn)為全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍不確定,，避險(xiǎn)資金買入黃金推動(dòng)價(jià)格上漲,；28%的投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息前景逐漸明朗，資金買入黃金尋求保值,；5%的投資者認(rèn)為部分資金擔(dān)憂美國(guó)銀行業(yè)尾部風(fēng)險(xiǎn)暴露,，買入黃金避險(xiǎn)。

　　雖然有超六成投資者長(zhǎng)期看漲黃金價(jià)格,，當(dāng)被問及是否有意愿投資黃金資產(chǎn)時(shí),，僅45%的投資者表示有意愿投資；40%的投資者表示不會(huì)投資黃金,；15%的投資者想觀望一段時(shí)間,。對(duì)于黃金的具體投資方式，65%的投資者傾向于持有電子化的黃金資產(chǎn),。其中,，32%的受訪投資者選擇黃金ETF；21%的投資者選擇貴金屬類股票,；11%的投資者選擇黃金期貨,。選擇投資實(shí)物黃金的投資者比例近21%。這意味著在配置黃金資產(chǎn)時(shí),，交易,、存儲(chǔ)的便利性是個(gè)人投資者最看重的因素之一。

　　對(duì)前述數(shù)據(jù)進(jìn)一步挖掘顯示,，在證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模大于50萬元的投資者中,，33.33%的有意愿進(jìn)一步投資黃金；在證券賬戶資產(chǎn)規(guī)模小于50萬元的投資者中,，27%的有意愿進(jìn)一步配置黃金,。這或許意味著，相對(duì)低凈值客戶,，高凈值客戶的資產(chǎn)配置需求更多元,，對(duì)黃金、債券,、外匯等大類資產(chǎn)的關(guān)注度相對(duì)更高,。

　　投資者情緒趨向樂觀

　　伴隨著市場(chǎng)估值顯著修復(fù)，看好未來一個(gè)季度指數(shù)表現(xiàn)的投資者較上季度有所上升,。并且從指數(shù)波動(dòng)范圍的預(yù)期來看,，部分投資者甚至看好滬指在未來一個(gè)季度自3000點(diǎn)一路升至3400點(diǎn)，投資者的樂觀情緒較上季度出現(xiàn)回升,。

　　近七成投資者看漲二季度

　　本期調(diào)查結(jié)果顯示,，認(rèn)為2024年二季度股市將上漲的個(gè)人投資者占比為67%。其中，36%的投資者認(rèn)為指數(shù)漲幅介于0至5%之間,，30%的投資者認(rèn)為指數(shù)漲幅在5%以上,。

　　在對(duì)二季度上證綜指波動(dòng)的預(yù)測(cè)中，認(rèn)為大盤波動(dòng)上限有望超過3200點(diǎn)的投資者占比達(dá)36%,；33%的投資者認(rèn)為,，上證綜指的波動(dòng)上限在3100點(diǎn)附近；認(rèn)為上證綜指波動(dòng)上限在3400點(diǎn)附近以及看好上證指數(shù)突破3500點(diǎn)的投資者占比均為13%,。

　　在對(duì)二季度上證綜指波動(dòng)下限的預(yù)測(cè)中,，認(rèn)為大盤不會(huì)擊穿3000點(diǎn)的投資者占比為43%，在所有選項(xiàng)中最高,；認(rèn)為大盤下限在3100點(diǎn)附近的投資者占比為33%,。

　　當(dāng)被問及二季度A股市場(chǎng)的運(yùn)行節(jié)奏時(shí)，29%的投資者認(rèn)為指數(shù)將反復(fù)震蕩,，部分板塊大漲,；認(rèn)為二季度市場(chǎng)將先跌后漲的投資者占比同樣達(dá)29%；20%的投資者認(rèn)為市場(chǎng)將沖高回落,；12%的投資者認(rèn)為市場(chǎng)將單邊下跌,。

　　上述一組數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人投資者對(duì)二季度上證綜指波動(dòng)范圍的預(yù)期呈兩極分化態(tài)勢(shì),。大約四成的投資者認(rèn)為滬指震蕩區(qū)間處于3000點(diǎn)至3200點(diǎn)之間,，但看好滬指進(jìn)一步上行至3300點(diǎn)至3500點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行的投資者也不在少數(shù)。與此同時(shí),，一季度A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情有望在二季度延續(xù)。

　　五成投資者預(yù)期外資還將流入

　　北向資金在2024年一季度大幅流入A股,，多個(gè)交易日凈買入超百億元,。本期調(diào)查結(jié)果顯示，37%的投資者認(rèn)為外資流動(dòng)性受美聯(lián)儲(chǔ)降息影響,，未來仍有望流入,；24%的投資者認(rèn)為2023年外資流入較少，近期大幅流入為短期回補(bǔ),；9%的投資者認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，外資凈流入將長(zhǎng)期保持。

　　展望未來一個(gè)季度,，32%的投資者認(rèn)為北向資金將小幅流入,；21%的投資者認(rèn)為A股具有配置性價(jià)比，未來一個(gè)季度北向資金將大幅流入,。

　　與此相對(duì)應(yīng)的是,，2024年一季度，南向資金同樣持續(xù)凈流入港股，港股市場(chǎng)交易與A股市場(chǎng)同步復(fù)蘇,。

　　本期調(diào)查結(jié)果顯示,，23%的投資者認(rèn)為港股整體估值仍然較低，資金關(guān)注度有望提升,；認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng),、教育等行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放，南向資金有望長(zhǎng)期流入港股的投資者占比同樣達(dá)23%,。同時(shí),，還有10%的投資者表示，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍將擾動(dòng)港股估值,，南向資金短期難現(xiàn)大規(guī)模流入,；6%的投資者認(rèn)為港股受海外流動(dòng)性影響較大，市場(chǎng)短期未見趨勢(shì)性反轉(zhuǎn),。

　　當(dāng)被問及港股投資在交易中的占比時(shí),，50%的投資者表示占比在20%以內(nèi)，較去年四季度減少了9個(gè)百分點(diǎn),；選擇未投資的投資者占比為30%,，較去年四季度上升了9個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查結(jié)果還顯示,，28%的投資者在一季度投資港股獲利,，這一數(shù)據(jù)與去年四季度基本持平。

　　結(jié) 語

　　整體而言,，在主要指數(shù)一季度觸底反彈,，滬指收復(fù)3000點(diǎn)的情況下，個(gè)人投資者行為也表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性：無論是盈利情況,、投資布局還是對(duì)后市的展望都較去年四季度末有了不同程度的回暖,。同時(shí)，投資者對(duì)以人工智能為代表的科技成長(zhǎng)股以及紅利資產(chǎn)的關(guān)注度仍然較高,，這也是近一年來市場(chǎng)反復(fù)活躍的兩大主線,。

　　多數(shù)投資者看好二季度市場(chǎng)走勢(shì)。從滬指波動(dòng)上下限的預(yù)測(cè)結(jié)果來看,，多數(shù)個(gè)人投資者認(rèn)為二季度大盤仍將在3000點(diǎn)至3200點(diǎn)區(qū)間震蕩,，一季度結(jié)構(gòu)性行情貢獻(xiàn)主要收益的情況或?qū)⒗^續(xù)在二季度上演。