來源：美股研究社

“人工智能是有史以來最深刻的平臺變革之一,，谷歌依舊會成為第一,?！?/p>

－谷歌CEO桑達爾·皮查伊

在2024年一季度財報發(fā)布后，谷歌盤后漲超10%,，終于站穩(wěn)加入了“2 萬億美元俱樂部”,。

從財報數(shù)據(jù)來看,，谷歌一季度總營收805.4億美元,，同比增長超15%，凈利潤同比增長57%,，超出了FactSet Research 等華爾街分析機構(gòu)預(yù)期,，連續(xù)4季度加速增長。

廣告和搜索仍然是收入的主要組成部分,。自從轉(zhuǎn)型AI以來，谷歌一直在用“高市占率,、低增長率”的廣告現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)養(yǎng)育“低市占率,、高增長率”的云業(yè)務(wù)和AI業(yè)務(wù)。只不過對于當(dāng)時的谷歌來說,，AI何時能夠“兌現(xiàn)”是一個未知數(shù),。

然而當(dāng)Chatgpt橫空出世,，首先在語言類大模型方向上打造爆款應(yīng)用之后,，谷歌在質(zhì)疑聲中完成“大象轉(zhuǎn)身”，利用自身的AI基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢,，結(jié)合現(xiàn)有的業(yè)務(wù),，率先跑通了AI商業(yè)化變現(xiàn)的一條道路。

收入端三大業(yè)務(wù)穩(wěn)超預(yù)期,，AI如何重塑谷歌業(yè)務(wù),？

AI正在重塑谷歌多個業(yè)務(wù)的競爭力,。

具體而言，谷歌現(xiàn)有業(yè)務(wù)可以分為三類：谷歌服務(wù),，谷歌云以及創(chuàng)新業(yè)務(wù),。其中，谷歌服務(wù)又可以分為廣告業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù),。

首先看谷歌服務(wù)。2024年一季度,，谷歌服務(wù)的收入為703.98億美元,，超過預(yù)期的601.8億美元。其中谷歌搜索及其他收入為461.6億美元,，超過預(yù)期的449.8億美元,。YouTube廣告收入為80.90億美元，較上年同期的66.93億美元增長21%,，高于預(yù)期的77.3億美元,。谷歌網(wǎng)絡(luò)收入為74.13億美元，較上年同期的74.96億美元下降1%,，低于預(yù)期的75.2億美元,。

其次,，在搜索業(yè)務(wù)上,，谷歌仍然保持著絕對的用戶體量和規(guī)模優(yōu)勢，并且在AI 的加入后,，這種領(lǐng)先優(yōu)勢有希望延續(xù)下去,。

谷歌在2023年發(fā)布的搜索引擎SGE,，能夠通過生成式AI提供內(nèi)容概覽,，給出3—5個推薦結(jié)果，同時主動向客戶提出建議,。AI的加入進一步拓寬了檢索類型,，在用戶端提供更多樣的檢索方式，在應(yīng)用端讓搜索引擎能夠識別響應(yīng)更多類型的復(fù)雜的問題,。

在SGE的使用情境下，搜索引擎能夠以人類的角度看待問題并給予回應(yīng),，它完成了從被動“接受問題－回答問題”到主動“理解問題,，輸出答案”的角色轉(zhuǎn)變。

這種角色的轉(zhuǎn)變,，給廣告業(yè)務(wù)也帶去了變數(shù),。面對著使用者的詢問,，AI給出的鏈接數(shù)量往往有限，企業(yè)的排名目標(biāo)從“第一頁”變成了“前三名”,。這也就意味著每一個廣告主都面臨著更激烈的競爭,，需要對自身網(wǎng)站的內(nèi)容和關(guān)鍵詞進行更多的結(jié)構(gòu)化調(diào)整，以加大在AI推薦中所占的權(quán)重,。

谷歌敏銳地把握住了這種需求,，在2023年推出了Performance Max，利用AI生成技術(shù),，根據(jù)廣告主提供的廣告目標(biāo),、預(yù)算、行業(yè),、受眾等信息,，自動生成廣告的標(biāo)題、描述和相關(guān)圖像,，以及匹配最合適的廣告形式和投放渠道,。Google數(shù)據(jù)顯示,，Performance Max在測試階段幫助數(shù)千家廣告主提升了平均30%的轉(zhuǎn)化率,。

最后，AI對云業(yè)務(wù)的影響更為顯著,。如果說AI對谷歌服務(wù)的提升更多體現(xiàn)在搜索效率和廣告轉(zhuǎn)化率的提升,，那么AI為谷歌云帶來的則是技術(shù)和架構(gòu)層面的變革。

在拉斯維加斯2024年4月9—11日召開的Google Cloud Next ’24 大會上,，谷歌展示了AI為云業(yè)務(wù)帶來的變化：

“Google Cloud 宣布了新的 Cloud TPU v5p、A3 Mega 計算實例,、機密計算 A3 VM 系列,、Chrome Enterprise Premium 等更新，這些更新是AI帶來的基礎(chǔ)設(shè)施與安全性層面的增強,。

通過對AI技術(shù)的集成與創(chuàng)新,，Google Cloud 通過其 Gemini 模型系列等 AI 技術(shù)，提高工作效率和優(yōu)化應(yīng)用程序生命周期,。產(chǎn)品包括了 AI 助手,、安全操作、BigQuery和Looker中的Gemini 嵌入等,。

與AI深度融合后,，Google Workspace推出了一系列創(chuàng)新和增強功能，包括新的 AI 視頻創(chuàng)作應(yīng)用程序 Google Vids,、Google Chat 的 Gemini 預(yù)覽版,、AI Meetings and Messaging 插件,，提升用戶在視頻創(chuàng)作、對話概括,、實時翻譯和郵件撰寫等方面的體驗,。”

這些技術(shù)和架構(gòu)層面的進步直接促進了云業(yè)務(wù)收入的增長,，在過去的2023年,，谷歌云成功扭虧為盈，在2024年一季度,，谷歌云的收入達到95.7億美元,，同比增長28.4% ，高于預(yù)期的93.7億美元,，增速環(huán)比上升,。

無論是目前市場占有率較高的搜索和廣告業(yè)務(wù)，還是方興未艾的谷歌云業(yè)務(wù),，AI所帶來的“加速度”,，讓谷歌通過更快的產(chǎn)品迭代和更深的技術(shù)護城河，讓發(fā)展滯后的云業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)“奮起直追”,，讓原本就處在優(yōu)勢的搜索業(yè)務(wù)“翻新”,，從而在眾多的科技巨頭競爭者中，率先獲得了市場增量,。

然而,，需要指出的是，盡管谷歌在商業(yè)化上表現(xiàn)突出,，但是其的AI技術(shù)護城河正在面臨更大的沖擊,。谷歌如何應(yīng)對挑戰(zhàn)？

AI,，科技巨頭們的修羅場

對比起搜索引擎領(lǐng)域上谷歌近乎壟斷的市場地位,，AI領(lǐng)域早已是巨頭環(huán)伺。

2024年第一季度,，微軟與OpenAI合作建設(shè)價值高達1000億美元的數(shù)據(jù)中心并開發(fā)“Stargate”超級計算機,。旗下云業(yè)務(wù)Azure在AI加持下實現(xiàn)了30%的同比增長。

在產(chǎn)品層面,，微軟推出了包括Azure OpenAI服務(wù),、Copilot Stack、開發(fā)工具等在內(nèi)的一系列AI產(chǎn)品和服務(wù),，致力于構(gòu)筑AI平臺和生態(tài),；在研發(fā)層面，微軟推出了ML.NET等開源機器學(xué)習(xí)框架，并支持TensorFlow,、CNTK等深度學(xué)習(xí)平臺,，推動AI技術(shù)的創(chuàng)新與快速發(fā)展。

Meta則在4月18日推出了Llama 3開源大模型,，并升級了Meta AI助手,，為Facebook、Instagram等平臺注入AI動力,。此外Meta還與IBM共同發(fā)起“AI聯(lián)盟”,，聯(lián)合甲骨文、Hugging Face,、Stability AI,、康奈爾大學(xué)和美國國家科學(xué)基金會等知名企業(yè)和機構(gòu)，向整個AI的研究和市場發(fā)起沖擊,。

橫向?qū)Ρ?，谷歌仍然面臨著激烈的競爭。

為此,，谷歌在AI上顯著增加了投入。四季度電話會上管理層也表達了今年將顯著增加資本支出的明確規(guī)劃,，由AI帶來的新一輪投入周期將重啟,。2024年Q1，谷歌的資本支出達到了120億,，同比近乎翻倍,。

4月15日，DeepMind首席執(zhí)行官德米什·哈薩比斯（Demis Hassabis）在溫哥華舉行的TED大會上表示,，谷歌未來將投入超過1000億美元用于AI開發(fā)，并且高調(diào)表示谷歌的計算能力高于微軟等對手,。

4月18日,，谷歌CEO桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）宣布將通過團隊重組加快AI產(chǎn)品的開發(fā)部署。所有研究AI模型的團隊都將歸入哈薩比斯領(lǐng)導(dǎo)的DeepMind,，將團隊集中起來,，提高谷歌在研究方面的發(fā)展速度。

以上動作的本質(zhì)都是充分發(fā)揚谷歌的長處——其優(yōu)勢在于,，它擁有全球最好的AI基礎(chǔ)設(shè)施,，在研發(fā)端的高投入和人才集中能夠保證源源不斷地創(chuàng)新，在應(yīng)用端的廣泛布局,，能夠用實踐進一步檢驗讓天才們的想法,。

具體而言，在軟件層面,，谷歌推出了AlphaGo,、Transformer、Gemini等明星模型和產(chǎn)品,，自研的Tensorflow框架成為工業(yè)界最受歡迎的AI框架之一,。在硬件方面，谷歌推出的人工智能算力芯片TPU、最新推出的基于Arm架構(gòu)的新型CPU“谷歌Axion”,，在提高計算效率的同時,，進一步降低了模型訓(xùn)練的成本。

這些基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入,，給谷歌打下產(chǎn)品技術(shù)基礎(chǔ)的同時,，也讓資本看到了谷歌的潛力所在，有機會改變其在七大科技股中的股價和市值地位,。

AI講出怎樣的故事,，谷歌為何不再被低估

盡管在基礎(chǔ)設(shè)施方面擁有著巨大的優(yōu)勢，然而長期以來,，谷歌在美股七大科技股中一直是股價最低的存在,，較少出現(xiàn)大幅波動。此前,，在美股歷史上,，單日市值增長超過2000億美元的情況只發(fā)生在兩家公司，分別是英偉達（2760億）和Meta（2040億）,。然而,，在4月25日財報公布后,，谷歌的市值暴增2250億美元，成為第三家單日市值增長超過2000億美元的公司,。

在前兩次市值暴漲的背景里，英偉達作為AI淘金時代的“賣鏟人”,，有著絕對的市場話語權(quán)和發(fā)展前景,，交出遠超市場預(yù)期的財報；Meta則是通過2023年第四季度25%的營收增長和500億美元的股票回購展現(xiàn)出公司對發(fā)展前景的自信,。

以上的案例足以說明,，在美股市場，長期發(fā)展才是資本最重視的東西,。

在過去,，谷歌的“未來主義項目”大多“無疾而終”，沒能走出實驗室,。而AI及其相關(guān)產(chǎn)品的“井噴”,，讓投資者們看到了谷歌將從前的沉淀和投入商業(yè)化后變現(xiàn)的無限潛力。這一點,，才是谷歌的估值重構(gòu)的真正原因,。

隨著AI技術(shù)的不斷進步和商業(yè)化應(yīng)用的深入，谷歌正站在一個新的歷史節(jié)點上,。從搜索引擎的革新到云計算服務(wù)的擴展,，再到AI技術(shù)的全面融合，谷歌展示了充分的技術(shù)儲備和廣闊的增長前景,。未來,，谷歌的AI故事將會如何續(xù)寫，值得期待,。

來源：美股研究社