來(lái)源：美股研究社

“人工智能是有史以來(lái)最深刻的平臺(tái)變革之一,，谷歌依舊會(huì)成為第一,。”

－谷歌CEO桑達(dá)爾·皮查伊

在2024年一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后,，谷歌盤后漲超10%,，終于站穩(wěn)加入了“2 萬(wàn)億美元俱樂(lè)部”。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看,，谷歌一季度總營(yíng)收805.4億美元，同比增長(zhǎng)超15%,，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57%,，超出了FactSet Research 等華爾街分析機(jī)構(gòu)預(yù)期，連續(xù)4季度加速增長(zhǎng),。

廣告和搜索仍然是收入的主要組成部分。自從轉(zhuǎn)型AI以來(lái),，谷歌一直在用“高市占率,、低增長(zhǎng)率”的廣告現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)養(yǎng)育“低市占率、高增長(zhǎng)率”的云業(yè)務(wù)和AI業(yè)務(wù),。只不過(guò)對(duì)于當(dāng)時(shí)的谷歌來(lái)說(shuō),，AI何時(shí)能夠“兌現(xiàn)”是一個(gè)未知數(shù)。

然而當(dāng)Chatgpt橫空出世,，首先在語(yǔ)言類大模型方向上打造爆款應(yīng)用之后，谷歌在質(zhì)疑聲中完成“大象轉(zhuǎn)身”,，利用自身的AI基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì),，結(jié)合現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，率先跑通了AI商業(yè)化變現(xiàn)的一條道路。

收入端三大業(yè)務(wù)穩(wěn)超預(yù)期,，AI如何重塑谷歌業(yè)務(wù),？

AI正在重塑谷歌多個(gè)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

具體而言,，谷歌現(xiàn)有業(yè)務(wù)可以分為三類：谷歌服務(wù),，谷歌云以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)。其中,，谷歌服務(wù)又可以分為廣告業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)。

首先看谷歌服務(wù),。2024年一季度，谷歌服務(wù)的收入為703.98億美元,，超過(guò)預(yù)期的601.8億美元,。其中谷歌搜索及其他收入為461.6億美元，超過(guò)預(yù)期的449.8億美元,。YouTube廣告收入為80.90億美元,，較上年同期的66.93億美元增長(zhǎng)21%，高于預(yù)期的77.3億美元,。谷歌網(wǎng)絡(luò)收入為74.13億美元,，較上年同期的74.96億美元下降1%，低于預(yù)期的75.2億美元,。

其次，在搜索業(yè)務(wù)上,，谷歌仍然保持著絕對(duì)的用戶體量和規(guī)模優(yōu)勢(shì),，并且在AI 的加入后，這種領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)有希望延續(xù)下去,。

谷歌在2023年發(fā)布的搜索引擎SGE，能夠通過(guò)生成式AI提供內(nèi)容概覽,，給出3—5個(gè)推薦結(jié)果,，同時(shí)主動(dòng)向客戶提出建議。AI的加入進(jìn)一步拓寬了檢索類型,，在用戶端提供更多樣的檢索方式,，在應(yīng)用端讓搜索引擎能夠識(shí)別響應(yīng)更多類型的復(fù)雜的問(wèn)題。

在SGE的使用情境下,，搜索引擎能夠以人類的角度看待問(wèn)題并給予回應(yīng)，它完成了從被動(dòng)“接受問(wèn)題－回答問(wèn)題”到主動(dòng)“理解問(wèn)題，輸出答案”的角色轉(zhuǎn)變,。

這種角色的轉(zhuǎn)變,，給廣告業(yè)務(wù)也帶去了變數(shù)。面對(duì)著使用者的詢問(wèn),，AI給出的鏈接數(shù)量往往有限,，企業(yè)的排名目標(biāo)從“第一頁(yè)”變成了“前三名”。這也就意味著每一個(gè)廣告主都面臨著更激烈的競(jìng)爭(zhēng),，需要對(duì)自身網(wǎng)站的內(nèi)容和關(guān)鍵詞進(jìn)行更多的結(jié)構(gòu)化調(diào)整,，以加大在AI推薦中所占的權(quán)重。

谷歌敏銳地把握住了這種需求,，在2023年推出了Performance Max,，利用AI生成技術(shù)，根據(jù)廣告主提供的廣告目標(biāo),、預(yù)算,、行業(yè)、受眾等信息,，自動(dòng)生成廣告的標(biāo)題,、描述和相關(guān)圖像，以及匹配最合適的廣告形式和投放渠道,。Google數(shù)據(jù)顯示,，Performance Max在測(cè)試階段幫助數(shù)千家廣告主提升了平均30%的轉(zhuǎn)化率。

最后,，AI對(duì)云業(yè)務(wù)的影響更為顯著,。如果說(shuō)AI對(duì)谷歌服務(wù)的提升更多體現(xiàn)在搜索效率和廣告轉(zhuǎn)化率的提升，那么AI為谷歌云帶來(lái)的則是技術(shù)和架構(gòu)層面的變革,。

在拉斯維加斯2024年4月9—11日召開的Google Cloud Next ’24 大會(huì)上，谷歌展示了AI為云業(yè)務(wù)帶來(lái)的變化：

“Google Cloud 宣布了新的 Cloud TPU v5p,、A3 Mega 計(jì)算實(shí)例,、機(jī)密計(jì)算 A3 VM 系列、Chrome Enterprise Premium 等更新,，這些更新是AI帶來(lái)的基礎(chǔ)設(shè)施與安全性層面的增強(qiáng),。

通過(guò)對(duì)AI技術(shù)的集成與創(chuàng)新,，Google Cloud 通過(guò)其 Gemini 模型系列等 AI 技術(shù),，提高工作效率和優(yōu)化應(yīng)用程序生命周期,。產(chǎn)品包括了 AI 助手,、安全操作、BigQuery和Looker中的Gemini 嵌入等,。

與AI深度融合后,，Google Workspace推出了一系列創(chuàng)新和增強(qiáng)功能,，包括新的 AI 視頻創(chuàng)作應(yīng)用程序 Google Vids、Google Chat 的 Gemini 預(yù)覽版,、AI Meetings and Messaging 插件,，提升用戶在視頻創(chuàng)作、對(duì)話概括,、實(shí)時(shí)翻譯和郵件撰寫等方面的體驗(yàn),。”

這些技術(shù)和架構(gòu)層面的進(jìn)步直接促進(jìn)了云業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng),，在過(guò)去的2023年,，谷歌云成功扭虧為盈，在2024年一季度,，谷歌云的收入達(dá)到95.7億美元,，同比增長(zhǎng)28.4% ，高于預(yù)期的93.7億美元,，增速環(huán)比上升。

無(wú)論是目前市場(chǎng)占有率較高的搜索和廣告業(yè)務(wù),，還是方興未艾的谷歌云業(yè)務(wù),，AI所帶來(lái)的“加速度”，讓谷歌通過(guò)更快的產(chǎn)品迭代和更深的技術(shù)護(hù)城河,，讓發(fā)展滯后的云業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)“奮起直追”,，讓原本就處在優(yōu)勢(shì)的搜索業(yè)務(wù)“翻新”，從而在眾多的科技巨頭競(jìng)爭(zhēng)者中,，率先獲得了市場(chǎng)增量,。

然而，需要指出的是,，盡管谷歌在商業(yè)化上表現(xiàn)突出,，但是其的AI技術(shù)護(hù)城河正在面臨更大的沖擊。谷歌如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn),？

AI,，科技巨頭們的修羅場(chǎng)

對(duì)比起搜索引擎領(lǐng)域上谷歌近乎壟斷的市場(chǎng)地位，AI領(lǐng)域早已是巨頭環(huán)伺,。

2024年第一季度,，微軟與OpenAI合作建設(shè)價(jià)值高達(dá)1000億美元的數(shù)據(jù)中心并開發(fā)“Stargate”超級(jí)計(jì)算機(jī)。旗下云業(yè)務(wù)Azure在AI加持下實(shí)現(xiàn)了30%的同比增長(zhǎng),。

在產(chǎn)品層面,，微軟推出了包括Azure OpenAI服務(wù)、Copilot Stack,、開發(fā)工具等在內(nèi)的一系列AI產(chǎn)品和服務(wù),，致力于構(gòu)筑AI平臺(tái)和生態(tài)；在研發(fā)層面，微軟推出了ML.NET等開源機(jī)器學(xué)習(xí)框架,，并支持TensorFlow,、CNTK等深度學(xué)習(xí)平臺(tái)，推動(dòng)AI技術(shù)的創(chuàng)新與快速發(fā)展,。

Meta則在4月18日推出了Llama 3開源大模型,，并升級(jí)了Meta AI助手，為Facebook,、Instagram等平臺(tái)注入AI動(dòng)力,。此外Meta還與IBM共同發(fā)起“AI聯(lián)盟”，聯(lián)合甲骨文,、Hugging Face,、Stability AI、康奈爾大學(xué)和美國(guó)國(guó)家科學(xué)基金會(huì)等知名企業(yè)和機(jī)構(gòu),，向整個(gè)AI的研究和市場(chǎng)發(fā)起沖擊,。

橫向?qū)Ρ龋雀枞匀幻媾R著激烈的競(jìng)爭(zhēng),。

為此，谷歌在AI上顯著增加了投入,。四季度電話會(huì)上管理層也表達(dá)了今年將顯著增加資本支出的明確規(guī)劃,，由AI帶來(lái)的新一輪投入周期將重啟。2024年Q1,，谷歌的資本支出達(dá)到了120億,，同比近乎翻倍。

4月15日,，DeepMind首席執(zhí)行官德米什·哈薩比斯（Demis Hassabis）在溫哥華舉行的TED大會(huì)上表示,，谷歌未來(lái)將投入超過(guò)1000億美元用于AI開發(fā)，并且高調(diào)表示谷歌的計(jì)算能力高于微軟等對(duì)手,。

4月18日,，谷歌CEO桑達(dá)爾·皮查伊（Sundar Pichai）宣布將通過(guò)團(tuán)隊(duì)重組加快AI產(chǎn)品的開發(fā)部署。所有研究AI模型的團(tuán)隊(duì)都將歸入哈薩比斯領(lǐng)導(dǎo)的DeepMind,，將團(tuán)隊(duì)集中起來(lái),，提高谷歌在研究方面的發(fā)展速度。

以上動(dòng)作的本質(zhì)都是充分發(fā)揚(yáng)谷歌的長(zhǎng)處——其優(yōu)勢(shì)在于,，它擁有全球最好的AI基礎(chǔ)設(shè)施,，在研發(fā)端的高投入和人才集中能夠保證源源不斷地創(chuàng)新，在應(yīng)用端的廣泛布局,，能夠用實(shí)踐進(jìn)一步檢驗(yàn)讓天才們的想法,。

具體而言，在軟件層面,，谷歌推出了AlphaGo,、Transformer、Gemini等明星模型和產(chǎn)品,，自研的Tensorflow框架成為工業(yè)界最受歡迎的AI框架之一,。在硬件方面，谷歌推出的人工智能算力芯片TPU,、最新推出的基于Arm架構(gòu)的新型CPU“谷歌Axion”,，在提高計(jì)算效率的同時(shí)，進(jìn)一步降低了模型訓(xùn)練的成本,。

這些基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入,，給谷歌打下產(chǎn)品技術(shù)基礎(chǔ)的同時(shí)，也讓資本看到了谷歌的潛力所在,，有機(jī)會(huì)改變其在七大科技股中的股價(jià)和市值地位,。

AI講出怎樣的故事，谷歌為何不再被低估

盡管在基礎(chǔ)設(shè)施方面擁有著巨大的優(yōu)勢(shì),，然而長(zhǎng)期以來(lái),，谷歌在美股七大科技股中一直是股價(jià)最低的存在，較少出現(xiàn)大幅波動(dòng),。此前,，在美股歷史上，單日市值增長(zhǎng)超過(guò)2000億美元的情況只發(fā)生在兩家公司,，分別是英偉達(dá)（2760億）和Meta（2040億）,。然而,，在4月25日財(cái)報(bào)公布后，谷歌的市值暴增2250億美元,，成為第三家單日市值增長(zhǎng)超過(guò)2000億美元的公司,。

在前兩次市值暴漲的背景里,，英偉達(dá)作為AI淘金時(shí)代的“賣鏟人”,，有著絕對(duì)的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)和發(fā)展前景，交出遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)報(bào),；Meta則是通過(guò)2023年第四季度25%的營(yíng)收增長(zhǎng)和500億美元的股票回購(gòu)展現(xiàn)出公司對(duì)發(fā)展前景的自信,。

以上的案例足以說(shuō)明，在美股市場(chǎng),，長(zhǎng)期發(fā)展才是資本最重視的東西,。

在過(guò)去，谷歌的“未來(lái)主義項(xiàng)目”大多“無(wú)疾而終”,，沒能走出實(shí)驗(yàn)室,。而AI及其相關(guān)產(chǎn)品的“井噴”，讓投資者們看到了谷歌將從前的沉淀和投入商業(yè)化后變現(xiàn)的無(wú)限潛力,。這一點(diǎn),，才是谷歌的估值重構(gòu)的真正原因。

隨著AI技術(shù)的不斷進(jìn)步和商業(yè)化應(yīng)用的深入,，谷歌正站在一個(gè)新的歷史節(jié)點(diǎn)上,。從搜索引擎的革新到云計(jì)算服務(wù)的擴(kuò)展，再到AI技術(shù)的全面融合,，谷歌展示了充分的技術(shù)儲(chǔ)備和廣闊的增長(zhǎng)前景,。未來(lái)，谷歌的AI故事將會(huì)如何續(xù)寫,，值得期待,。

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