來源：證券日報

　　蘇向杲

　　近日,，中國人民銀行發(fā)布《2024年一季度貨幣政策執(zhí)行報告》，其中，關(guān)于我國社會融資領(lǐng)域新變化的一些表述,，引發(fā)市場廣泛關(guān)注,。

　　這些變化包括：“近年來,，隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展,，我國信貸增長與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系趨于弱化”“信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)化為需求約束”“當(dāng)信貸存量規(guī)模比較大時,，繼續(xù)增加信貸投放的邊際效果遞減”,。此外還提到,，直接融資對間接融資出現(xiàn)了“良性替代效應(yīng)”。

　　在筆者看來,，上述新變化對金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出三點(diǎn)新要求,。

　　一是,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，要求金融機(jī)構(gòu)加速優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),。

　　當(dāng)前,，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級在加快推進(jìn),，經(jīng)濟(jì)更為輕型化,，信貸結(jié)構(gòu)也需要加快優(yōu)化升級，以更好適配我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展需求,。中國人民銀行也提到,，“傳統(tǒng)高度依賴信貸資金的重工業(yè)趨于飽和，輕資產(chǎn)服務(wù)業(yè)占比持續(xù)提升”,。

　　基于此,，信貸投放要持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。一方面,，信貸投放應(yīng)重點(diǎn)聚焦科技金融,、綠色金融、普惠金融,、養(yǎng)老金融,、數(shù)字金融“五篇大文章”；另一方面,，截至今年一季度末,，基建、制造業(yè)等重資產(chǎn)行業(yè)約占全部貸款的五成,，而居民的非住房消費(fèi)貸款占比不足10%,，因此，金融資源仍需適度加大對消費(fèi)領(lǐng)域的支持力度,。

　　二是,，金融機(jī)構(gòu)需摒棄“規(guī)模情結(jié)”，更加關(guān)注滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)融資需求,。

　　過去相當(dāng)長一段時期,，我國經(jīng)濟(jì)保持高速增長，經(jīng)濟(jì)體量持續(xù)增大,，企業(yè)資本和居民資產(chǎn)累積加快,，帶來資金需求的快速上升。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相適應(yīng),，我國貨幣信貸也長期保持兩位數(shù)以上的較高增速,，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中，一些金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生信貸投放的“規(guī)模信仰”,。而現(xiàn)階段“存量貨幣信貸已經(jīng)不低”,，且“信貸增長已由供給約束轉(zhuǎn)化為需求約束”,，因此，金融機(jī)構(gòu)要更加注重對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“精準(zhǔn)澆灌”,。

　　進(jìn)一步來看,，新形勢下，金融機(jī)構(gòu)一方面要加大盤活存量信貸資源的力度,，更加注重資金使用效率,，為真正需要資金的高效企業(yè)提供融資便利；另一方面,，要在精準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中,，實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。

　　三是,，金融業(yè)要強(qiáng)化直接融資供給,，尤其要滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對股權(quán)資金的需求。

　　伴隨著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級,，我國金融體系的改革持續(xù)深化,，目前已建立包括信貸市場、債券市場,、股票市場,、創(chuàng)投基金、保險和融資擔(dān)保等在內(nèi)的全方位多層次的金融服務(wù)體系,。但我國直接融資占比仍有上升空間,，數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末,，在社融結(jié)構(gòu)中,，企業(yè)債券余額占比8.1%，政府債券余額占比18.2%,，非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占比3%,，股票余額占比仍有上升空間。中國人民銀行也提到,，高科技,、創(chuàng)新型企業(yè)尚未經(jīng)歷完整成熟的生命周期，迫切需要的是與其高風(fēng)險,、高收益,、專業(yè)性強(qiáng)、知識和信息迭代快等特點(diǎn)相匹配的資金,，主要是股權(quán)資金等直接融資。

　　基于此,，公募和私募基金,、險資,、銀行理財?shù)冉鹑跈C(jī)構(gòu)仍需強(qiáng)化金融供給，持續(xù)滿足企業(yè)對股權(quán)融資的需求,，促進(jìn)我國企業(yè)轉(zhuǎn)型升級與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,。

　　總之，今年以來,，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中積極因素增多,，動能持續(xù)增強(qiáng)，社會預(yù)期改善,，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn),，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局。下一階段,，各類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這個根本宗旨出發(fā),，持續(xù)提高資金使用效率，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效,。