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中國基金報記者張燕北孫曉輝

日前,，劉強東AI數(shù)字人大火，空間計算板塊強勢爆發(fā),。與此同時,，對于數(shù)字經(jīng)濟，國家支持政策頻繁出爐,，近期九部門更是聯(lián)合發(fā)布《加快數(shù)字人才培育支撐數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展行動方案（2024-2026年）》,。

AI數(shù)字人的主要看點是什么？空間計算板塊行情爆發(fā)的觸發(fā)因素有哪些,，發(fā)展空間如何,？作為我國一大戰(zhàn)略發(fā)展方向，數(shù)字經(jīng)濟哪些細分領(lǐng)域已經(jīng)呈現(xiàn)不錯的投資價值,？

為此,，中國基金報記者采訪了：

南方科技創(chuàng)新基金經(jīng)理王博

博時基金行業(yè)研究部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理黃繼晨

天弘中證計算機ETF、天弘中證計算機ETF聯(lián)接基金經(jīng)理林心龍

長城久祥基金經(jīng)理劉疆

摩根士丹利基金權(quán)益投資部副總監(jiān),、大摩數(shù)字經(jīng)濟混合基金經(jīng)理雷志勇

諾德基金基金經(jīng)理謝屹

上述基金經(jīng)理認(rèn)為,，空間計算技術(shù)將生產(chǎn)力從二維升至三維,，具有極大潛力，但目前需進一步完善技術(shù)儲備,。其發(fā)展空間可媲美移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè),，涵蓋硬件、應(yīng)用生態(tài)等領(lǐng)域,，有望創(chuàng)造萬億級新興市場,。

未來，他們將關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟趨勢,，如人工智能,、數(shù)據(jù)要素、低空經(jīng)濟及華為產(chǎn)業(yè)鏈等加速產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域,。投資布局將注重落地與商業(yè)化節(jié)奏,，遵循“硬件和基礎(chǔ)設(shè)施先行，應(yīng)用和商業(yè)模式創(chuàng)新跟上”的創(chuàng)新投資規(guī)律,，以把握科技產(chǎn)業(yè)的投資機遇,。

劉強東數(shù)字人直播首秀意義重大

中國基金報記者：日前劉強東AI數(shù)字人引發(fā)市場關(guān)注，從投資角度,，其中的看點是什么,？對哪些領(lǐng)域會產(chǎn)生利好或提振？

王博：AI數(shù)字人主要看點有兩方面：一是下游端,，目前應(yīng)用AI數(shù)字人最為成熟的電商行業(yè)即將迎來新一輪爆發(fā),，從AI數(shù)字人客服拓展至AI帶貨主播等更高級、復(fù)雜的應(yīng)用,。根據(jù)艾媒咨詢調(diào)研,，95.6%的中國AI數(shù)字人客戶為中小微企業(yè)，且分布在電商行業(yè)最多,。二是下游增長帶動上游AI技術(shù)供應(yīng)商和算力需求向好,。

黃繼晨：AI數(shù)字人提升社會生產(chǎn)效率主要表現(xiàn)在：一是突破時空限制，提高直播,、視頻等內(nèi)容制作效率,；二是降低對單一IP或明星的依賴，增強業(yè)務(wù)穩(wěn)定性,。這類應(yīng)用由新一代AI技術(shù)驅(qū)動，將首先拉動底層基礎(chǔ)設(shè)施需求，進而小幅利好相關(guān)算力產(chǎn)業(yè)鏈,，推動整體社會生產(chǎn)效率的提升,。

林心龍：劉強東以AI數(shù)字人形式開啟直播首秀，創(chuàng)2000萬人觀看紀(jì)錄,，成業(yè)內(nèi)首創(chuàng),。此次直播有兩大投資看點：一是探索數(shù)字人商業(yè)化潛力，二是展示AI在現(xiàn)代零售的應(yīng)用前景,。受益領(lǐng)域涵蓋大模型技術(shù),、算力及AI應(yīng)用。

劉疆：劉強東AI數(shù)字人充分展示AI技術(shù)在現(xiàn)實生活場景中的卓越應(yīng)用潛力,，有兩大核心看點值得關(guān)注,。一是大模型的落地和發(fā)展情況；二是AI應(yīng)用對產(chǎn)業(yè)生態(tài)和相關(guān)公司基本面產(chǎn)生的積極影響,。

謝屹：劉強東數(shù)字人直播首秀意義重大,。首先，直播領(lǐng)域行業(yè)的供給格局或?qū)⒏淖?。之前很依賴主播,，而?shù)字人可以進行批量生產(chǎn)，邊際成本大幅降低,，且數(shù)字人背后對接AI,，其知識儲備、表達能力都可被標(biāo)準(zhǔn)化,。此外,，數(shù)字人還可進行24小時直播，企業(yè)有完整把控力,。其次,，這種邏輯可以被推廣到整個互聯(lián)網(wǎng)零售及傳媒領(lǐng)域。

基礎(chǔ)軟件和硬件生態(tài)驅(qū)動空間計算行情

中國基金報記者：空間計算板塊行情爆發(fā)的觸發(fā)因素有哪些,，劉強東數(shù)字人是否起到催化作用,？

林心龍：空間計算板塊的行情爆發(fā)得益于三個核心因素。首先是技術(shù)進步,，AR（增強現(xiàn)實）和VR（虛擬現(xiàn)實）技術(shù)的日益成熟推動了空間計算行業(yè)的迅猛發(fā)展,。其次是市場需求的不斷增長，吸引了大量投資,。最后是跨行業(yè)應(yīng)用的廣泛拓展,，空間計算技術(shù)正從消費電子產(chǎn)品擴展到醫(yī)學(xué)、教育等多個領(lǐng)域,，展現(xiàn)出巨大的潛力,。

劉強東推出的AI數(shù)字人推動了空間計算的發(fā)展,。AI與空間計算結(jié)合被認(rèn)為是人機交互的革命性創(chuàng)新，智能體將成為未來終端,?？臻g計算作為元宇宙核心技術(shù)，結(jié)合NLP等AI技術(shù)可提升數(shù)字人交互能力,，證明其可行性,，優(yōu)化用戶體驗，推動技術(shù)進步,，為空間計算發(fā)展提供新動力,。

王博：空間計算板塊行情主要由基礎(chǔ)軟件和硬件生態(tài)完善驅(qū)動：一是3D內(nèi)容軟件成熟，如渲染,、動畫等,，決定行業(yè)增長基礎(chǔ)；二是高算力AI芯片支持復(fù)雜神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)運行和數(shù)據(jù)快速處理,。

劉強東AI數(shù)字人是應(yīng)用生態(tài)重要催化,，現(xiàn)象級產(chǎn)品發(fā)布能促進新興產(chǎn)業(yè)成長，帶動產(chǎn)業(yè)鏈需求或驗證技術(shù)落地,。近期催化劑包括蘋果Vision Pro發(fā)布及直播電商AI數(shù)字人推出,，展示成像、交互優(yōu)越性能及內(nèi)容生成技術(shù)進展,，推高預(yù)期,。

黃繼晨：新技術(shù)成為主流需批量化應(yīng)用，點狀應(yīng)用難驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā),。對于空間計算板塊,，需要關(guān)注新應(yīng)用是否批量出現(xiàn)并提升生產(chǎn)效率。這將決定其能否成為主流或平臺型技術(shù),，實現(xiàn)廣泛應(yīng)用和持續(xù)發(fā)展,。

謝屹：數(shù)字人與空間計算是計算機應(yīng)用的兩個領(lǐng)域：前者替代人的語言思維和形象，后者在數(shù)理思維和行動上替代人,，尤其在制造業(yè),。目前的趨勢有：一是智能化，如倉儲盤點,、流水線監(jiān)控等由計算機替代,；二是底層邏輯與數(shù)字人相似，都是計算機逐步替代人完成的任務(wù),，提升效率和智能化水平,。

空間計算遠期空間廣闊

有望催生萬億級新興市場

中國基金報記者：空間計算的發(fā)展空間如何？如何看待這一板塊的投資機會,？

黃繼晨：空間計算技術(shù)本質(zhì)上是將人類的生產(chǎn)力從二維升級到三維空間,，必將促進生產(chǎn)力的階躍性發(fā)展,，遠期空間較大。但短期須看到當(dāng)前技術(shù)儲備仍需進一步完善,，比如在3D空間構(gòu)建過程中,，需要更高性能的算力支撐。

這一板塊的投資機會仍是硬件先行,，可重點關(guān)注高性能算力產(chǎn)業(yè)鏈和硬件終端產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。

王博：根據(jù)Market.us預(yù)測,，空間計算有望從2023年1426億美元增長至2032年約6202億美元,， CAGR（復(fù)合增長率）達18.3%。

投資機會可從兩個角度拆分,，一是按技術(shù)類型區(qū)分,，AR、VR和MR（混合現(xiàn)實）短期內(nèi)擴散趨勢明顯,，對空間計算的需求明顯提升,。長期來看，空間計算與物聯(lián)網(wǎng)（IoT）的集成,，可以增強交互能力,，服務(wù)/產(chǎn)品更直觀、更高效,。

第二,，按下游應(yīng)用區(qū)分，國內(nèi)電商場景增長前景確定性強,，關(guān)注傳媒板塊降本增效,；全球范圍內(nèi)，醫(yī)療,、自動駕駛等領(lǐng)域規(guī)模大于傳媒,，隨著技術(shù)成熟，國內(nèi)空間計算在這些領(lǐng)域?qū)⒓铀侔l(fā)展,。

劉疆：空間計算是一種新興計算模型,，利用空間屬性高效處理數(shù)據(jù)，隨著技術(shù)進步和多元交互方式成熟,，在C端展現(xiàn)出巨大潛力,。作為信息產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵方向，空間計算尚處于發(fā)展初期,，需滿足基礎(chǔ)設(shè)施能力提升,、硬件設(shè)備體驗優(yōu)化和豐富應(yīng)用生態(tài)等條件。目前,，高性能芯片,、5G網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，硬件創(chuàng)新涌現(xiàn),，劉強東AI數(shù)字人展示了技術(shù)應(yīng)用潛力,，值得廣泛關(guān)注。

林心龍：空間計算依賴先進硬件與強大軟件,，未來將發(fā)展更先進硬件,。其在教育、醫(yī)療等領(lǐng)域具有廣泛應(yīng)用潛力,，將深刻影響多個行業(yè),，實現(xiàn)終端變革。技術(shù)突破在于實現(xiàn)立體交互,，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)生態(tài),。全球空間計算市場2023年達232.6億美元，預(yù)計2024—2032年復(fù)合增長率達41%,。中國市場增長強勁,，潛力巨大,。

謝屹：空間計算涉及探測、理解和干涉三個關(guān)鍵環(huán)節(jié),，通過激光雷達,、傳感器等設(shè)備感知空間變化，利用視覺技術(shù)分析3D世界,，并自動應(yīng)對事件,。最新趨勢是智能化和虛擬化，將催生眾多應(yīng)用,，如物流無人機,、人形機器人和XR元宇宙。

空間計算是長期投資機會,，橫跨電子、計算機,、通信等多個子行業(yè)及廣泛下游應(yīng)用,。然而，投資需關(guān)注標(biāo)的盈利兌現(xiàn)能力,，因為技術(shù)發(fā)展需時且范圍廣泛,，不會一蹴而就。對投資者而言,，持續(xù)觀察并把握技術(shù)成熟和市場需求是關(guān)鍵,。

未來預(yù)計有更多積極政策出臺

中國基金報記者：近期九部門聯(lián)合發(fā)布《加快數(shù)字人才培育支撐數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展行動方案（2024－2026年）》，您怎么看,？未來數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域還有哪些政策及利好值得期待,？

劉疆：政府高度重視數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，已推出一系列積極政策促進產(chǎn)業(yè)成長,。人才是數(shù)字經(jīng)濟的核心驅(qū)動力,，此次舉措精準(zhǔn)把握了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素。

未來預(yù)計將會有更多積極的政策出臺,，同時,，國內(nèi)在技術(shù)、產(chǎn)品等方面有望實現(xiàn)顯著突破,，如半導(dǎo)體設(shè)備及制造的進步,，GPU等高端算力芯片的創(chuàng)新，以及新興AI應(yīng)用的爆發(fā),。

王博：從數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)體系的角度看,，可期待未來數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域配套政策完善，一方面對數(shù)字人才教育產(chǎn)業(yè)著手嚴(yán)格規(guī)范,；另一方面,，預(yù)計加大對人才引進與培養(yǎng),、算力升級、模型開發(fā)等重要環(huán)節(jié)的補貼,。

雷志勇：政府發(fā)布的行動方案體現(xiàn)了對數(shù)字經(jīng)濟長期發(fā)展的支持,。數(shù)字人才培育將為技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級提供有力支撐，激發(fā)數(shù)字經(jīng)濟活力,。期待人工智能,、大數(shù)據(jù)分析和云計算等領(lǐng)域更多政策扶持,，以及數(shù)據(jù)安全和隱私保護的進展，這將增強消費者和企業(yè)信心,，推動數(shù)字服務(wù)更廣泛采用,，促進數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展。

謝屹：此行動方案頗具前瞻性,，旨在解決新技術(shù)普及帶來的轉(zhuǎn)型期問題,，特別是人才結(jié)構(gòu)失衡。方案強調(diào)推行工學(xué)一體化技能人才培養(yǎng),，支持各方加強創(chuàng)新型,、實用型數(shù)字技能培訓(xùn)，不僅針對在校學(xué)生,，還包括為有經(jīng)驗者提供新技能培訓(xùn)的機構(gòu),。這有助于覆蓋廣泛群體，特別是幫助被新技術(shù)淘汰的人員,，確保新技術(shù)的平穩(wěn)推廣和社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展,。

林心龍： 未來數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域值得期待的政策和利好，主要包括：一是促進數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與產(chǎn)業(yè)數(shù)字生態(tài)進一步融合；二是政府主導(dǎo)下的數(shù)字需求釋放,，特別是在建設(shè),、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域,，有望率先形成規(guī)范化的數(shù)字需求釋放機制,；最后通過引進國外先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，進一步促進國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟的創(chuàng)新和發(fā)展,。

數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域已出現(xiàn)很多成熟投資機會

中國基金報記者：數(shù)字經(jīng)濟已成為我國一大戰(zhàn)略發(fā)展方向,，哪些細分領(lǐng)域呈現(xiàn)不錯的投資價值？如何把握,？

王博：當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域已出現(xiàn)較成熟的投資機會,，如信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)（數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng),、芯片等）,、IT基礎(chǔ)設(shè)施、下游數(shù)字化轉(zhuǎn)型等,。要把握投資機會,，一是聚焦行業(yè)龍頭和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢、創(chuàng)新能力驅(qū)動選股,。二是產(chǎn)業(yè)鏈為脈絡(luò)梳理高價值環(huán)節(jié)，聚焦高附加值部分,。三是重點關(guān)注國央企和主鏈相關(guān),，例如三大運營商近年逐步接替國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠成為AI和大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的核心力量。

謝屹：首先,，所有能通過采用數(shù)字技術(shù)達到生產(chǎn)效率提高的行業(yè)都存在普遍的機會,。比如快遞行業(yè)正在嘗試的物流無人機。其次,，為各行業(yè)提供數(shù)字化手段,、設(shè)備、軟件的企業(yè),，大概率會更多受益于整個經(jīng)濟體數(shù)字化提升的過程,。最后，最具爆發(fā)性的可能是應(yīng)用新的技術(shù)開創(chuàng)出的全新行業(yè)或者商業(yè)模式,，很多集中在虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域,。

雷志勇：從產(chǎn)業(yè)趨勢看，技術(shù)發(fā)展引發(fā)底層訓(xùn)練與推理算力需求激增,，全球AI巨頭正處于大規(guī)模投入初期,，算力基礎(chǔ)設(shè)施景氣度持續(xù)上行。業(yè)績方面,，算力企業(yè)具備落地能力與高盈利增長確定性,。當(dāng)前估值合理,，尤其光模塊等算力方向值得關(guān)注。此外,，AI技術(shù)推動應(yīng)用創(chuàng)新,，有望催生爆款應(yīng)用，軟件與游戲類公司如具備產(chǎn)品落地能力,，將迎來估值提升機遇,。綜上，算力基礎(chǔ)設(shè)施及具有產(chǎn)品落地能力的軟件,、游戲公司將成為投資焦點,。

黃繼晨：三大子行業(yè)有望成為重點。一是AI算力,，Sora展示大模型規(guī)模法則效用,，硬件和基礎(chǔ)設(shè)施先行；二是AI應(yīng)用,，中國數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施完備,，內(nèi)需市場和人口規(guī)模為AI應(yīng)用提供基礎(chǔ)，看好視頻生成,、游戲制作,、AI+醫(yī)療/教育/交通等領(lǐng)域；三是AI數(shù)據(jù),，大模型訓(xùn)練需大量數(shù)據(jù),，掌握數(shù)據(jù)資源的企業(yè)將獲數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)價值重估。

劉疆：數(shù)字經(jīng)濟涵蓋多個關(guān)鍵方向：重大創(chuàng)新為核心驅(qū)動力,，人工智能領(lǐng)域從算力到應(yīng)用均充滿潛力,；國產(chǎn)替代為重要戰(zhàn)略，保障數(shù)字經(jīng)濟安全,；景氣度驅(qū)動投資機會,，科技行業(yè)變化快，新產(chǎn)品,、新政策推動細分領(lǐng)域快速崛起,。把握這些方向，有助于發(fā)掘數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的投資機會,，共享發(fā)展紅利,。

林心龍：我們需要關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展趨勢，尤其是人工智能,、數(shù)據(jù)要素,、低空經(jīng)濟和華為產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域。生成式AI技術(shù)將推動數(shù)字經(jīng)濟向智能經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，深度融合數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟,，極大提升生產(chǎn)力,。AI芯片、應(yīng)用,、大模型及智能駕駛等領(lǐng)域均具良好投融資機會,，值得重點關(guān)注，以把握數(shù)字經(jīng)濟時代的機遇,。

短期追蹤政策導(dǎo)向

中長期把握產(chǎn)業(yè)趨勢

中國基金報記者：請從不同細分領(lǐng)域的周期性差異角度,，介紹您在數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的主要布局思路。

雷志勇：中長期看,，數(shù)字化,、智能化對日常生活和制造業(yè)效率提升仍有較大空間，未來將在數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩方面進行自下而上挖掘和配置,，重點關(guān)注景氣度上行的算力基礎(chǔ)設(shè)施,、AI等方向，挖掘業(yè)績和估值匹配的優(yōu)質(zhì)公司,。

謝屹：數(shù)字經(jīng)濟的投資方向豐富,，差異性大。布局的思路主要是抓住可靠性,，而不是短期炒作的波動性,。落實到具體投資標(biāo)的選擇，要選擇商業(yè)模式已相對成熟,，盈利兌現(xiàn)程度較高,，前景明朗，監(jiān)管政策友好以及產(chǎn)業(yè)邏輯清晰的方向,。

劉疆：數(shù)字經(jīng)濟投資特征為高彈性與高波動性，需尊重產(chǎn)業(yè)快速變化與創(chuàng)新推進的規(guī)律,。立足中長期視角,，關(guān)注新興科技消費趨勢與生活方式升級，挖掘大級別產(chǎn)業(yè)變革與創(chuàng)新,。深度挖掘泛人工智能領(lǐng)域機會,，關(guān)注人形機器人、智能駕駛等新興領(lǐng)域,，以及政策支持產(chǎn)業(yè),。如此，可把握數(shù)字經(jīng)濟時代機遇,，實現(xiàn)穩(wěn)健投資,。

黃繼晨：遵循“硬件和基礎(chǔ)設(shè)施先行，應(yīng)用和商業(yè)模式創(chuàng)新隨后跟上”的科技創(chuàng)新投資規(guī)律，在一項平臺型新技術(shù)出現(xiàn)早期,，優(yōu)先布局基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié),。同時，也對產(chǎn)業(yè)前沿應(yīng)用保持緊密跟蹤和高度敏感性,，等待“應(yīng)用奇點”到來,。

林心龍：重點布局可從三個角度進行：一是前瞻布局，聚焦大數(shù)據(jù),、人工智能,、云計算、區(qū)塊鏈等關(guān)鍵核心技術(shù)及前沿領(lǐng)域如量子計算,、量子通信；二是把握產(chǎn)業(yè)趨勢,，關(guān)注5G網(wǎng)絡(luò),、千兆固網(wǎng)（F5G）等新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；三是逆周期投資,，數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)大部分環(huán)節(jié)具有逆周期性,，能在經(jīng)濟下行期間發(fā)揮支撐作用，為長期發(fā)展奠定基礎(chǔ),。

王博：投資布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟應(yīng)關(guān)注落地和商業(yè)化節(jié)奏,，短期追蹤里程碑事件和政策導(dǎo)向，靈活調(diào)整,；中長期把握產(chǎn)業(yè)趨勢,，圍繞國家戰(zhàn)略，關(guān)注高景氣度和供需復(fù)蘇快的行業(yè),，如芯片設(shè)計,、光模塊、5G通信和云計算,；審慎持有并跟蹤產(chǎn)業(yè)數(shù)字化,、集成電路制造等景氣度提升減慢/收縮方向,；擇時卡位和提前布局確定性顯現(xiàn)、規(guī)?；占按炞C領(lǐng)域,，如AI大模型、空間計算等,。

編輯：艦長

審核：木魚

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