財(cái)聯(lián)社8月7日訊（編輯 瀟湘）在過去的一年里，各國(guó)央行一直在權(quán)衡通脹率過高的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性,。而現(xiàn)在，央行決策者們可能需要考慮一個(gè)新的動(dòng)態(tài)因素：動(dòng)蕩的金融市場(chǎng),。

世界各地的央行決策者對(duì)“黑色星期一”股市大跌的初步反應(yīng)顯示,，官員們并沒有受到太大驚嚇——澳洲聯(lián)儲(chǔ)周二仍將利率維持在12年來的高位，并拒絕在未來幾個(gè)月內(nèi)降息,；美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利周一僅表示將在“未來幾個(gè)季度”內(nèi)降息,，并指出市場(chǎng)可能過度朝一個(gè)方向發(fā)展了；日本央行,、財(cái)務(wù)省和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)周二雖然開會(huì)討論了市場(chǎng)問題,，但普遍認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的觀點(diǎn)沒有改變。

似乎也是受到了這些央媽們流露出的處變不驚的態(tài)度的提振,，周二,，從東京到紐約，各地股市均出現(xiàn)了不同程度的反彈,。

不過,，一些市場(chǎng)交易員眼下仍提醒投資者，不要就此斷定動(dòng)蕩已經(jīng)結(jié)束,。

布朗兄弟哈里曼公司的全球策略師就表示,，在更確切的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)沒有陷入衰退之前，“由于恐懼占據(jù)主導(dǎo)地位,，預(yù)計(jì)所有市場(chǎng)的波動(dòng)性都會(huì)加劇”,。

近來的情況其實(shí)已表明，金融條件的收緊將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成新的制約,，通脹率下降已經(jīng)意味著央行高利率的實(shí)際影響越來越大,，而當(dāng)前,，市場(chǎng)的高波動(dòng)可能會(huì)促使央行在年底前采取更大力度或更頻繁的寬松舉措。

事實(shí)上,，根據(jù)美銀的統(tǒng)計(jì),，在截止7月底的三個(gè)月時(shí)間里，全球央行們已經(jīng)累計(jì)進(jìn)行了多達(dá)35次降息,，這一數(shù)量已創(chuàng)下了2020年疫情初期以來之最,。在過去25年來，三個(gè)月滾動(dòng)周期中全球央行降息次數(shù)最多的一回是截止2020年5月時(shí),，當(dāng)時(shí)各國(guó)央媽們?cè)谌齻€(gè)月時(shí)間里共降息了92次,。相比之下，2009年金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí),，全球央行在截止當(dāng)年4月的三個(gè)月里共實(shí)施了76次降息,。

可以預(yù)見的是,，這一數(shù)字(35次降息)在接下來幾個(gè)月的時(shí)間里,，很可能還會(huì)進(jìn)一步攀升。

ING Financial Markets首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Knightley表示,，盡管當(dāng)前的信息仍然表明軟著陸是可能的,。但為了實(shí)現(xiàn)軟著陸,，各國(guó)央行(不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)),，將需要比他們之前所建議的更快地將政策利率調(diào)整到更加中性的水平上,。”

財(cái)聯(lián)社相關(guān)背景報(bào)道：一文讀懂：全球各大央行降息都到哪一步了,？還有誰沒行動(dòng)？

此番股市暴跌的誘因之一是美國(guó)7月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告弱于預(yù)期,，尤其是失業(yè)率觸發(fā)了預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的“薩姆規(guī)則”門檻,。這讓人們開始認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾及其聯(lián)儲(chǔ)同僚在7月30日至31日的會(huì)議上未能降低利率是錯(cuò)誤的。

雖然更廣泛的數(shù)據(jù)顯示,，眼下幾乎沒有人擔(dān)心信貸緊縮,。美聯(lián)儲(chǔ)周一調(diào)查顯示，上一季度收緊貸款標(biāo)準(zhǔn)的銀行數(shù)量減少，同時(shí)商業(yè)和工業(yè)貸款需求不再惡化。不過，任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持續(xù)低迷,，都可能削弱企業(yè)的招聘欲望和消費(fèi)者的持續(xù)消費(fèi)意愿，從而增加經(jīng)濟(jì)衰退的危險(xiǎn)——在過去三周的時(shí)間里,，全球股市市值一度縮水了約6.4萬億美元。

花旗集團(tuán)高級(jí)全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robert Sockin表示，疲弱的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和衰退擔(dān)憂的敘事可能會(huì)自我強(qiáng)化,。

利率期貨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示,，盡管周二市場(chǎng)交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期已略有降溫，但目前仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在年底前至少會(huì)降息整整100個(gè)基點(diǎn),。投資者還增加了對(duì)英國(guó)央行和歐洲央行的降息押注,，這兩家歐系央行今年早些時(shí)候都已進(jìn)行過一次降息。

注：綠色和紅線代表2024年和2025年降息幅度預(yù)期值,，可以看見8月6日對(duì)年內(nèi)降息幅度預(yù)期降低近40基點(diǎn)

野村全球市場(chǎng)研究主管Rob Subbaraman曾在2008年金融危機(jī)期間供職于雷曼兄弟,。他表示,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,、利率仍然高企、市場(chǎng)估值昂貴以及情緒突然波動(dòng)等因素交織在一起,，是一個(gè)“一切都有可能崩壞”的環(huán)境,。

他警告稱,，“在這種環(huán)境下，違約問題可能會(huì)開始變得更加嚴(yán)重,，這可能會(huì)反作用于經(jīng)濟(jì),。我們還沒有遇到這種情況。但我覺得這種環(huán)境正變得愈發(fā)成熟,，我們可能會(huì)開始看到金融體系的壓力,。”

值得一提的是,，當(dāng)前的周期其實(shí)已經(jīng)見證過由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的災(zāi)難性事故,。例如，人們很容易便能喚起對(duì)2023年3月的回憶,，當(dāng)時(shí)美國(guó)一些地區(qū)性銀行在借貸成本上升的壓力下倒閉,，在全球范圍內(nèi)引發(fā)了更廣泛的信任危機(jī)，進(jìn)而拖垮了百年大行瑞士信貸……

（財(cái)聯(lián)社 瀟湘）