【編者按】科技浪潮奔涌、消費提質(zhì)升級,、產(chǎn)業(yè)變革激蕩……中國奮進(jìn)在高質(zhì)量發(fā)展的道路上,。投資是一場長跑,，緊跟指數(shù)，把握時代“貝塔”,?！爸笖?shù)快看”欄目，深度辨析不同指數(shù)的特點,，幫助投資者探尋投資新機(jī)遇,。

埃隆·馬斯克近日在社交媒體表示，到明年年底或2026年,，新的人工智能模型可能將超越人類的智力,，“比最聰明的人還聰明”。這一大膽的預(yù)測,，再次引發(fā)人們對人工智能的關(guān)注和討論,。

近年來,，從ChatGPT推出，到國內(nèi)大模型涌現(xiàn),，再到Sora面世……AI浪潮在奔涌而來,。產(chǎn)業(yè)浪潮，總會在股市中掀起浪花,。對于普通投資者來說,，通過指數(shù)投資把握人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，是一個便捷的選擇,。

由于人工智能產(chǎn)業(yè)鏈涉及眾多環(huán)節(jié),，人工智能相關(guān)指數(shù)的側(cè)重點也各有不同。要認(rèn)清不同指數(shù)之間的差別,，先要厘清人工智能產(chǎn)業(yè)鏈,。

拆解人工智能產(chǎn)業(yè)鏈

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈可以拆解為上游算力,、中游模型、下游應(yīng)用三大環(huán)節(jié),。

上游算力環(huán)節(jié),，是大模型訓(xùn)練和人工智能應(yīng)用開發(fā)不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施，涉及相關(guān)硬件設(shè)備,，就像是產(chǎn)業(yè)里“賣鏟子的人”,，有望較先受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。目前,，國內(nèi)企業(yè)在算力部分環(huán)節(jié)中已具備全球領(lǐng)先的供應(yīng)能力,，而且從國產(chǎn)AI芯片出貨數(shù)據(jù)來看，2024年國內(nèi)算力投資較去年預(yù)計會有明顯增長,，更多在國內(nèi)具備競爭力的算力廠商的業(yè)績有望進(jìn)入高速增長期,。

中游模型環(huán)節(jié)，可以賦予人工智能感知,、分析,、決策、交互的能力,，主要涉及相關(guān)算法研究和模型構(gòu)建,。整體來看，國內(nèi)大模型的業(yè)績兌現(xiàn)可能晚于算力環(huán)節(jié),，但其規(guī)模效應(yīng)較強(qiáng),、估值彈性較大。

下游應(yīng)用環(huán)節(jié),，集合了各種技術(shù)應(yīng)用于不同場景,、賦能千業(yè)百態(tài)，包括軟件應(yīng)用和硬件應(yīng)用,，例如智能駕駛,、機(jī)器人等，發(fā)展空間廣闊,。具體來看,，軟件應(yīng)用方面，憑借我國居于全球之首的網(wǎng)民規(guī)模等優(yōu)勢,，國內(nèi)各類軟件應(yīng)用可將AI功能快速推送給用戶并進(jìn)行迭代,；硬件應(yīng)用方面，我國不斷提升的制造業(yè)實力,，也將為機(jī)器人,、AI可穿戴設(shè)備等硬件加速落地提供堅實支撐。

行業(yè)分布連連看

中證人工智能主題指數(shù)、中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù),、中證軟件服務(wù)指數(shù),、國證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)……從名稱可以看出，這幾只人工智能指數(shù)對產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的覆蓋側(cè)重各有不同,。

例如中證人工智能主題指數(shù),，全方位覆蓋人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，其成份行業(yè)既包括與上游算力相關(guān)的電子,、通信設(shè)備及技術(shù)服務(wù),、半導(dǎo)體等行業(yè)，也有與中游模型,、下游應(yīng)用相關(guān)的計算機(jī),、傳媒、乘用車及零部件等行業(yè),。與另外三只指數(shù)相比,，中證人工智能主題指數(shù)行業(yè)分布相對均勻。

中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù),，則側(cè)重于產(chǎn)業(yè)鏈上游算力和下游軟件應(yīng)用,，成份股主要集中在計算機(jī)、通信設(shè)備及技術(shù)服務(wù),、電子三大行業(yè),。

而中證軟件服務(wù)指數(shù)，側(cè)重產(chǎn)業(yè)鏈中游的大模型和下游的軟件應(yīng)用,，其行業(yè)分布在四只指數(shù)中最為集中,，成份股均屬于計算機(jī)行業(yè)。

國證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù),，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈下游的硬件應(yīng)用——機(jī)器人,。指數(shù)中機(jī)械制造行業(yè)占比過半，同時還包括電力設(shè)備,、航空航天與國防,、公用事業(yè)、有色金屬,、醫(yī)療,、非金屬材料等其他三只指數(shù)未覆蓋的行業(yè)，行業(yè)分布在這四只指數(shù)里最為廣泛,。

成份股大比拼

除了行業(yè)分布,，指數(shù)的權(quán)重股及其集中度,，也是觀察指數(shù)之間差異特點的重要角度,。

從成份股數(shù)量與集中度來看，中證軟件服務(wù)指數(shù)成份股數(shù)量最少,、為30只,，前十大成份股合計占比超六成，集中度最高,；國證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)成份股數(shù)量最多,、為100只，前十大成份股合計權(quán)重為45%,、相對較為分散,；而中證人工智能主題指數(shù)和中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)成份股數(shù)量均為50只，前十大成份股合計權(quán)重分別為51%,、56%,。

從前十大成份股的具體分布來看，中證人工智能主題指數(shù)與中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)共有7只重合個股,，但前者的第一大權(quán)重股?？低暎闯霈F(xiàn)在其余三只指數(shù)的成份股名單中,。中證軟件服務(wù)指數(shù)與前兩只指數(shù)的前十大成份股重合數(shù)量分別為2只,、5只，而國證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)與其余三只指數(shù)的成份股重合度最低,。

值得一提的是,，科大訊飛是這四只指數(shù)唯一共同的成份股，且是其中三只指數(shù)的第一大成份股,，占比均在10%左右,。

“人工智能+”釋放增長潛力

人工智能時代正在加速到來,，政府工作報告提出“人工智能+”，意味著人工智能將深度融合入千行百業(yè),，打開了人工智能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的增長空間,。

由于產(chǎn)業(yè)鏈上不同環(huán)節(jié)的商業(yè)模式、業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏有所不同,，因此四只人工智能指數(shù)業(yè)績增速會存在一定分化,。根據(jù)招商證券預(yù)測，2024年中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù),、中證軟件服務(wù)指數(shù)成份股凈利潤增長較快,，均超過60%，中證人工智能主題指數(shù)和國證機(jī)器人產(chǎn)業(yè)指數(shù)增速也都超過30%。

近年來，人工智能產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展,，但預(yù)測細(xì)分領(lǐng)域的商業(yè)化落地和業(yè)績兌現(xiàn)節(jié)奏難度較高,，投資者可以根據(jù)自身的投資目的、投資期限,、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力,，在了解指數(shù)基本特征,、估值水平的基礎(chǔ)上理性判斷，選擇配置一只或者多只相關(guān)指數(shù),。

目前,，市場上有人工智能ETF（159819）、云計算ETF（516510）,、軟件30ETF(562930),、機(jī)器人100ETF（159530）跟蹤這四只指數(shù)，感興趣的投資者可以關(guān)注,。

（免責(zé)聲明：基金投資有風(fēng)險,，請謹(jǐn)慎投資,。該文稿不代表中國基金報觀點，不構(gòu)成任何投資建議,。）