來(lái)源：市場(chǎng)資訊

　　來(lái)源：國(guó)是直通車(chē)

　　中國(guó)央行最新金融數(shù)據(jù)正式公布：截至7月末,，廣義貨幣（M2）余額303.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.3%,，比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)8.2%,，比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)；人民幣各項(xiàng)貸款余額同比增長(zhǎng)8.7%,，前7個(gè)月人民幣貸款增加13.53萬(wàn)億元……

　　權(quán)威人士對(duì)中新社國(guó)是直通車(chē)表示,，7月金融總量增長(zhǎng)基本穩(wěn)定，月末增速與上月基本相當(dāng),，社會(huì)融資規(guī)模增速高于上半年名義GDP增速（5%）約3.2個(gè)百分點(diǎn)，保持合理增長(zhǎng),，反映金融持續(xù)發(fā)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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　　錢(qián)從哪來(lái),？

　　金融總量增速高于名義GDP增速，總體保持合理增長(zhǎng),。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),、有效需求不足和治理資金空轉(zhuǎn)，金融總量增長(zhǎng)整體“減速提質(zhì)”,。

　　值得注意的是,，從最新金融數(shù)據(jù)來(lái)看，融資方式有新特點(diǎn),。

　　一方面,，直接融資加速發(fā)展。7月企業(yè)債券凈融資約1600億元,，同比多約310億元,。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，在防范化解地方債務(wù),、城投債務(wù)融資規(guī)模整體收縮的背景下,，這個(gè)結(jié)果其實(shí)是很不容易的，說(shuō)明一些企業(yè)通過(guò)發(fā)債替代了貸款,。近年來(lái),，我國(guó)直接融資市場(chǎng)快速發(fā)展，企業(yè)債券融資渠道更為通暢,，也更好與經(jīng)濟(jì)向輕型化轉(zhuǎn)型相適配。

　　此外,，7月中國(guó)政府債券凈融資約7000億元,，同比多約2900億元，有力支撐社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng),。近期專(zhuān)項(xiàng)債加快發(fā)行,，超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行和使用也在加速落地,。

　　另一方面，票據(jù)融資增長(zhǎng)較多,。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析稱(chēng),，應(yīng)看到，表內(nèi)票據(jù)是貸款的組成部分,，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)的重要融資渠道,。在滿(mǎn)足真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系要求下，票據(jù)期限短,、便利性高,、流動(dòng)性好，中小企業(yè)利用票據(jù)從銀行進(jìn)行貼現(xiàn),，與從銀行貸款獲得資金是一樣的,。

　　特別是在有效融資需求不足時(shí)，銀行短期內(nèi)要加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度,，而項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足,，通過(guò)加大票據(jù)直貼、轉(zhuǎn)貼力度,，將代表企業(yè)信用的未貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)化為代表銀行信用的表內(nèi)票據(jù)融資,，對(duì)企業(yè)也實(shí)實(shí)在在地提供了資金支持。

　　上述專(zhuān)家也提到,，隨著票據(jù)利率下行,，中小企業(yè)通過(guò)票據(jù)融資的成本也會(huì)相應(yīng)降低，也可激發(fā)融資需求,。

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　　投向哪去,？

　　今年以來(lái)，中國(guó)央行持續(xù)發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,，圍繞做好金融“五篇大文章”持續(xù)發(fā)力,，支持重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的力度保持穩(wěn)固,。

　　由此,，金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域力度穩(wěn)固，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,。從信貸結(jié)構(gòu)看,，支持“五篇大文章”的金融服務(wù)持續(xù)提升。7月末,，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款,、綠色貸款、普惠小微貸款增速均明顯高于全部貸款增速,。

　　事實(shí)上,，信貸資源正在更多地流向國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),。具體而言，7月末,，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額13.63萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)16.9%，其中,，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)15.5%,；“專(zhuān)精特新”企業(yè)貸款余額分別為4.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15%,；普惠小微貸款余額為32.1萬(wàn)億元,，同比增長(zhǎng)17%。以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速,。

　　但業(yè)內(nèi)專(zhuān)家也提醒,，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快，傳統(tǒng)上高度依賴(lài)于信貸資金的房地產(chǎn),、地方融資平臺(tái)等貸款“大塊頭”逐漸調(diào)整,，反映到信貸數(shù)據(jù)上是不增長(zhǎng)甚至收縮，科技創(chuàng)新,、先進(jìn)制造,、綠色發(fā)展等新動(dòng)能領(lǐng)域貸款需求短期內(nèi)難以完全接續(xù)，補(bǔ)不上傳統(tǒng)領(lǐng)域貸款下降形成的“坑”,，導(dǎo)致信貸增長(zhǎng)出現(xiàn)波動(dòng),。

　　隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)良性循環(huán)，有效融資需求也將回升,。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為,，前期政策效果還在逐步顯現(xiàn)，將帶動(dòng)有效需求復(fù)蘇回升,。未來(lái)經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)將更多轉(zhuǎn)向惠民生,、促消費(fèi)，以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大內(nèi)需,，隨著消費(fèi)恢復(fù),，經(jīng)濟(jì)循環(huán)會(huì)更加順暢，也將創(chuàng)造出新的有效融資需求,。

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　　“擠水分”效果仍在顯現(xiàn)

　　在權(quán)威人士看來(lái),，短期而言，金融數(shù)據(jù)擠水分對(duì)總量指標(biāo)仍會(huì)產(chǎn)生影響,。M2,、M1等貨幣供應(yīng)量指標(biāo)增速今年以來(lái)有所放緩，有相當(dāng)程度上是受此因素影響，部分虛增的存貸款擠掉后,，金融數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)一定回落。

　　尤其是考慮到前期企業(yè)活期存款中,，有一部分通過(guò)手工補(bǔ)息獲取了相對(duì)高些的收益,，這些行為規(guī)范后，企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降,，有些還在逐步向理財(cái)轉(zhuǎn)化,，這方面的影響會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)，導(dǎo)致近幾個(gè)月M1持續(xù)回落,。

　　同時(shí),，“擠水分”促進(jìn)金融總量數(shù)據(jù)更真更實(shí)。權(quán)威人士稱(chēng),，過(guò)去一段時(shí)期,，企業(yè)債務(wù)增長(zhǎng)中有一部分資金存在空轉(zhuǎn)，企業(yè)貸款后直接轉(zhuǎn)化為存款,，并沒(méi)有拉動(dòng)投資及作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì),。在金融管理部門(mén)對(duì)這些行為規(guī)范后，存款收益和預(yù)期投資回報(bào)率的比價(jià)關(guān)系發(fā)生變化,，套利空間消失,，部分企業(yè)資金騰挪出來(lái)擴(kuò)大投資、增加研發(fā)投入等,，未來(lái)會(huì)更有利于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　有某制藥企業(yè)反映，在規(guī)范手工補(bǔ)息后,，該企業(yè)將存在某大行2億元存款提取出來(lái)用于新建生產(chǎn)車(chē)間,、購(gòu)買(mǎi)相關(guān)設(shè)備以擴(kuò)大再生產(chǎn),。

　　“擠水分”還有利于金融經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng),。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，金融數(shù)據(jù)“擠水分”也有助于解開(kāi)企業(yè)賬款拖欠“連環(huán)套”，提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率,，更好滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)主體有效融資需求,，提升金融服務(wù)質(zhì)量與水平。