來源：市場資訊

　　來源：國是直通車

　　中國央行最新金融數(shù)據(jù)正式公布：截至7月末,，廣義貨幣（M2）余額303.31萬億元，同比增長6.3%,，比上月末高0.1個百分點(diǎn),；社會融資規(guī)模存量同比增長8.2%，比上月末高0.1個百分點(diǎn),；人民幣各項貸款余額同比增長8.7%,，前7個月人民幣貸款增加13.53萬億元……

　　權(quán)威人士對中新社國是直通車表示，7月金融總量增長基本穩(wěn)定,，月末增速與上月基本相當(dāng),，社會融資規(guī)模增速高于上半年名義GDP增速（5%）約3.2個百分點(diǎn)，保持合理增長,，反映金融持續(xù)發(fā)力支持實體經(jīng)濟(jì),。

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　　錢從哪來,？

　　金融總量增速高于名義GDP增速，總體保持合理增長,。近年來,，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、有效需求不足和治理資金空轉(zhuǎn),，金融總量增長整體“減速提質(zhì)”,。

　　值得注意的是，從最新金融數(shù)據(jù)來看，融資方式有新特點(diǎn),。

　　一方面,，直接融資加速發(fā)展。7月企業(yè)債券凈融資約1600億元,，同比多約310億元,。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在防范化解地方債務(wù),、城投債務(wù)融資規(guī)模整體收縮的背景下,，這個結(jié)果其實是很不容易的，說明一些企業(yè)通過發(fā)債替代了貸款,。近年來,，我國直接融資市場快速發(fā)展，企業(yè)債券融資渠道更為通暢,，也更好與經(jīng)濟(jì)向輕型化轉(zhuǎn)型相適配,。

　　此外，7月中國政府債券凈融資約7000億元,，同比多約2900億元,，有力支撐社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長。近期專項債加快發(fā)行,，超長期特別國債發(fā)行和使用也在加速落地,。

　　另一方面，票據(jù)融資增長較多,。業(yè)內(nèi)專家分析稱,，應(yīng)看到,，表內(nèi)票據(jù)是貸款的組成部分，是實體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)的重要融資渠道,。在滿足真實交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系要求下,，票據(jù)期限短、便利性高,、流動性好,，中小企業(yè)利用票據(jù)從銀行進(jìn)行貼現(xiàn)，與從銀行貸款獲得資金是一樣的,。

　　特別是在有效融資需求不足時,，銀行短期內(nèi)要加大實體經(jīng)濟(jì)支持力度，而項目儲備不足,，通過加大票據(jù)直貼,、轉(zhuǎn)貼力度，將代表企業(yè)信用的未貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)化為代表銀行信用的表內(nèi)票據(jù)融資,，對企業(yè)也實實在在地提供了資金支持。

　　上述專家也提到,，隨著票據(jù)利率下行,，中小企業(yè)通過票據(jù)融資的成本也會相應(yīng)降低，也可激發(fā)融資需求,。

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　　投向哪去,？

　　今年以來，中國央行持續(xù)發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,，圍繞做好金融“五篇大文章”持續(xù)發(fā)力,，支持重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的力度保持穩(wěn)固,。

　　由此,，金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域力度穩(wěn)固，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,。從信貸結(jié)構(gòu)看,，支持“五篇大文章”的金融服務(wù)持續(xù)提升。7月末,，制造業(yè)中長期貸款,、綠色貸款、普惠小微貸款增速均明顯高于全部貸款增速,。

　　事實上,，信貸資源正在更多地流向國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。具體而言,，7月末,，制造業(yè)中長期貸款余額13.63萬億元,，同比增長16.9%，其中,，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長15.5%,；“專精特新”企業(yè)貸款余額分別為4.17萬億元，同比增長15%,；普惠小微貸款余額為32.1萬億元,，同比增長17%。以上貸款增速均高于同期各項貸款增速,。

　　但業(yè)內(nèi)專家也提醒,，隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級加快，傳統(tǒng)上高度依賴于信貸資金的房地產(chǎn),、地方融資平臺等貸款“大塊頭”逐漸調(diào)整,，反映到信貸數(shù)據(jù)上是不增長甚至收縮，科技創(chuàng)新,、先進(jìn)制造,、綠色發(fā)展等新動能領(lǐng)域貸款需求短期內(nèi)難以完全接續(xù)，補(bǔ)不上傳統(tǒng)領(lǐng)域貸款下降形成的“坑”,，導(dǎo)致信貸增長出現(xiàn)波動,。

　　隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)良性循環(huán)，有效融資需求也將回升,。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,，前期政策效果還在逐步顯現(xiàn)，將帶動有效需求復(fù)蘇回升,。未來經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)將更多轉(zhuǎn)向惠民生,、促消費(fèi)，以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大內(nèi)需,，隨著消費(fèi)恢復(fù),，經(jīng)濟(jì)循環(huán)會更加順暢，也將創(chuàng)造出新的有效融資需求,。

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　　“擠水分”效果仍在顯現(xiàn)

　　在權(quán)威人士看來,，短期而言，金融數(shù)據(jù)擠水分對總量指標(biāo)仍會產(chǎn)生影響,。M2,、M1等貨幣供應(yīng)量指標(biāo)增速今年以來有所放緩，有相當(dāng)程度上是受此因素影響,，部分虛增的存貸款擠掉后,，金融數(shù)據(jù)會出現(xiàn)一定回落。

　　尤其是考慮到前期企業(yè)活期存款中,，有一部分通過手工補(bǔ)息獲取了相對高些的收益,，這些行為規(guī)范后,，企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降，有些還在逐步向理財轉(zhuǎn)化,，這方面的影響會持續(xù)顯現(xiàn),，導(dǎo)致近幾個月M1持續(xù)回落。

　　同時,，“擠水分”促進(jìn)金融總量數(shù)據(jù)更真更實,。權(quán)威人士稱，過去一段時期,，企業(yè)債務(wù)增長中有一部分資金存在空轉(zhuǎn),，企業(yè)貸款后直接轉(zhuǎn)化為存款，并沒有拉動投資及作用于實體經(jīng)濟(jì),。在金融管理部門對這些行為規(guī)范后,，存款收益和預(yù)期投資回報率的比價關(guān)系發(fā)生變化，套利空間消失,，部分企業(yè)資金騰挪出來擴(kuò)大投資,、增加研發(fā)投入等，未來會更有利于金融支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,。

　　有某制藥企業(yè)反映,，在規(guī)范手工補(bǔ)息后，該企業(yè)將存在某大行2億元存款提取出來用于新建生產(chǎn)車間,、購買相關(guān)設(shè)備以擴(kuò)大再生產(chǎn)。

　　“擠水分”還有利于金融經(jīng)濟(jì)的良性互動,。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,，金融數(shù)據(jù)“擠水分”也有助于解開企業(yè)賬款拖欠“連環(huán)套”，提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率,，更好滿足經(jīng)營主體有效融資需求,，提升金融服務(wù)質(zhì)量與水平。