來源：市場資訊

　　來源：國是直通車

　　中國央行最新金融數(shù)據(jù)正式公布：截至7月末,，廣義貨幣（M2）余額303.31萬億元,，同比增長6.3%，比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn),；社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長8.2%,，比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn),；人民幣各項(xiàng)貸款余額同比增長8.7%，前7個(gè)月人民幣貸款增加13.53萬億元……

　　權(quán)威人士對(duì)中新社國是直通車表示,，7月金融總量增長基本穩(wěn)定,，月末增速與上月基本相當(dāng)，社會(huì)融資規(guī)模增速高于上半年名義GDP增速（5%）約3.2個(gè)百分點(diǎn),，保持合理增長,，反映金融持續(xù)發(fā)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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　　錢從哪來,？

　　金融總量增速高于名義GDP增速,，總體保持合理增長。近年來,，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),、有效需求不足和治理資金空轉(zhuǎn)，金融總量增長整體“減速提質(zhì)”,。

　　值得注意的是,，從最新金融數(shù)據(jù)來看,，融資方式有新特點(diǎn),。

　　一方面，直接融資加速發(fā)展,。7月企業(yè)債券凈融資約1600億元，同比多約310億元,。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,，在防范化解地方債務(wù)、城投債務(wù)融資規(guī)模整體收縮的背景下,，這個(gè)結(jié)果其實(shí)是很不容易的,，說明一些企業(yè)通過發(fā)債替代了貸款。近年來,，我國直接融資市場快速發(fā)展,，企業(yè)債券融資渠道更為通暢，也更好與經(jīng)濟(jì)向輕型化轉(zhuǎn)型相適配,。

　　此外,，7月中國政府債券凈融資約7000億元，同比多約2900億元,，有力支撐社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長,。近期專項(xiàng)債加快發(fā)行，超長期特別國債發(fā)行和使用也在加速落地,。

　　另一方面,，票據(jù)融資增長較多。業(yè)內(nèi)專家分析稱,，應(yīng)看到,，表內(nèi)票據(jù)是貸款的組成部分，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)的重要融資渠道,。在滿足真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系要求下,，票據(jù)期限短、便利性高,、流動(dòng)性好,，中小企業(yè)利用票據(jù)從銀行進(jìn)行貼現(xiàn),，與從銀行貸款獲得資金是一樣的。

　　特別是在有效融資需求不足時(shí),，銀行短期內(nèi)要加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度,，而項(xiàng)目儲(chǔ)備不足，通過加大票據(jù)直貼,、轉(zhuǎn)貼力度,，將代表企業(yè)信用的未貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)化為代表銀行信用的表內(nèi)票據(jù)融資，對(duì)企業(yè)也實(shí)實(shí)在在地提供了資金支持,。

　　上述專家也提到,，隨著票據(jù)利率下行，中小企業(yè)通過票據(jù)融資的成本也會(huì)相應(yīng)降低,，也可激發(fā)融資需求,。

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　　投向哪去？

　　今年以來,，中國央行持續(xù)發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,，圍繞做好金融“五篇大文章”持續(xù)發(fā)力，支持重大戰(zhàn)略,、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的力度保持穩(wěn)固,。

　　由此，金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域力度穩(wěn)固,，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,。從信貸結(jié)構(gòu)看，支持“五篇大文章”的金融服務(wù)持續(xù)提升,。7月末,，制造業(yè)中長期貸款、綠色貸款,、普惠小微貸款增速均明顯高于全部貸款增速,。

　　事實(shí)上，信貸資源正在更多地流向國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),。具體而言,，7月末，制造業(yè)中長期貸款余額13.63萬億元,，同比增長16.9%,，其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長15.5%,；“專精特新”企業(yè)貸款余額分別為4.17萬億元,，同比增長15%；普惠小微貸款余額為32.1萬億元，同比增長17%,。以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速,。

　　但業(yè)內(nèi)專家也提醒，隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快,，傳統(tǒng)上高度依賴于信貸資金的房地產(chǎn),、地方融資平臺(tái)等貸款“大塊頭”逐漸調(diào)整，反映到信貸數(shù)據(jù)上是不增長甚至收縮,，科技創(chuàng)新,、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展等新動(dòng)能領(lǐng)域貸款需求短期內(nèi)難以完全接續(xù),，補(bǔ)不上傳統(tǒng)領(lǐng)域貸款下降形成的“坑”,，導(dǎo)致信貸增長出現(xiàn)波動(dòng)。

　　隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)良性循環(huán),，有效融資需求也將回升,。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，前期政策效果還在逐步顯現(xiàn),，將帶動(dòng)有效需求復(fù)蘇回升,。未來經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)將更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi),，以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大內(nèi)需，隨著消費(fèi)恢復(fù),，經(jīng)濟(jì)循環(huán)會(huì)更加順暢,，也將創(chuàng)造出新的有效融資需求。

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　　“擠水分”效果仍在顯現(xiàn)

　　在權(quán)威人士看來,，短期而言,，金融數(shù)據(jù)擠水分對(duì)總量指標(biāo)仍會(huì)產(chǎn)生影響。M2,、M1等貨幣供應(yīng)量指標(biāo)增速今年以來有所放緩,，有相當(dāng)程度上是受此因素影響，部分虛增的存貸款擠掉后,，金融數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)一定回落,。

　　尤其是考慮到前期企業(yè)活期存款中，有一部分通過手工補(bǔ)息獲取了相對(duì)高些的收益,，這些行為規(guī)范后,，企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降，有些還在逐步向理財(cái)轉(zhuǎn)化,，這方面的影響會(huì)持續(xù)顯現(xiàn),，導(dǎo)致近幾個(gè)月M1持續(xù)回落。

　　同時(shí)，“擠水分”促進(jìn)金融總量數(shù)據(jù)更真更實(shí),。權(quán)威人士稱,，過去一段時(shí)期，企業(yè)債務(wù)增長中有一部分資金存在空轉(zhuǎn),，企業(yè)貸款后直接轉(zhuǎn)化為存款,，并沒有拉動(dòng)投資及作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在金融管理部門對(duì)這些行為規(guī)范后,，存款收益和預(yù)期投資回報(bào)率的比價(jià)關(guān)系發(fā)生變化,，套利空間消失，部分企業(yè)資金騰挪出來擴(kuò)大投資,、增加研發(fā)投入等,，未來會(huì)更有利于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　有某制藥企業(yè)反映,，在規(guī)范手工補(bǔ)息后,，該企業(yè)將存在某大行2億元存款提取出來用于新建生產(chǎn)車間、購買相關(guān)設(shè)備以擴(kuò)大再生產(chǎn),。

　　“擠水分”還有利于金融經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng),。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，金融數(shù)據(jù)“擠水分”也有助于解開企業(yè)賬款拖欠“連環(huán)套”,，提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率,，更好滿足經(jīng)營主體有效融資需求，提升金融服務(wù)質(zhì)量與水平,。