本報記者 郭婧婷 北京報道

證券從業(yè)人士利用內(nèi)幕消息炒股穩(wěn)賺不虧嗎,？答案是否定的。

近日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露兩則行政處罰決定書,。其中一則處罰書震驚金融圈,，“投行老總”“內(nèi)幕交易”“虧損50%本金”“反被監(jiān)管巨額罰款”“禁入市場”這幾個關(guān)鍵詞組成了一個吸引眼球的故事。

另一則行政處罰決定書顯示,，一名券商工作人員曹某,，借他人名義買賣股票，兩年半虧損77萬元,，被證監(jiān)會處以20萬元罰款,，合計“損失”近百萬元。

近年來,，證券行業(yè)中出現(xiàn)了一些違規(guī)行為,，如內(nèi)幕交易、操縱市場,、信披違規(guī)等,，除了上市公司高管、大股東等,，資本市場“守門人”亦淪陷其中,，包括中介機構(gòu)人員、金融機構(gòu)從業(yè)人員等也卷入內(nèi)幕交易,。

“券商投行參與內(nèi)幕交易案的特點是信息優(yōu)勢明顯,、專業(yè)性強和影響范圍廣。券商投行人員在工作中能夠接觸到大量的未公開信息,，具有天然的信息優(yōu)勢,。而且，券商投行人員通常具備專業(yè)的金融知識和投資經(jīng)驗,，能夠更加巧妙地運用各種交易策略和手段進行內(nèi)幕交易?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示,，由于券商投行在資本市場中的重要地位和影響力，其參與內(nèi)幕交易可能會對多個市場主體產(chǎn)生重大影響,，如上市公司,、投資者、市場信譽等,。

“這些案例提醒我們,，即使是在信息高度透明的今天，仍有人試圖通過非法手段牟取私利,，但最終難逃法網(wǎng),。對于投資者而言，應(yīng)該增強自我保護意識，避免盲目跟風(fēng),，選擇正規(guī)渠道投資,。”中國金融智庫特邀研究員余豐慧在接受記者采訪時分析稱,。

投行員工違規(guī)炒股反巨虧

證監(jiān)會發(fā)布的行政處罰書清晰地還原了事情的來龍去脈,。光大證券投資銀行總部原總經(jīng)理趙某因內(nèi)幕交易星星科技股票，虧損532萬元,，被證監(jiān)會處以460萬元罰款,，合計“損失”千萬元，并遭受10年證券市場禁入的嚴厲處罰,。

2020年2月17日,，光大證券康某結(jié)合星星科技情況和融資規(guī)則，設(shè)計了相關(guān)重大資產(chǎn)重組方案,。兩天后,，康某向趙某匯報本次重大資產(chǎn)重組項目的情況，趙某指示康某進行重組項目的可行性分析,。2月22日,，趙某參與了與該項目的視頻會晤。3月15日,，星星科技發(fā)布相關(guān)重大資產(chǎn)重組公告,。

在利益的驅(qū)使下，趙某決定鋌而走險,，利用這些信息進行股票交易,，企圖通過內(nèi)幕交易謀取不正當(dāng)利益。

2020年2月25日,、28日,，趙某使用“趙某江”證券賬戶合計買入星星科技160.16萬股，成交金額1141.2萬元,。

然而,，事與愿違，市場的變化超出了他的預(yù)期,。2021年8月18日,、19日，趙某累計賣出所持有星星科技全部160.16萬股,，成交金額609.6萬元,。經(jīng)計算，上述交易虧損532.6萬元,。趙某的內(nèi)幕交易行為不僅未能帶來預(yù)期的收益,，反而造成了巨大的經(jīng)濟損失。

證監(jiān)會最終認定，星星科技發(fā)布的相關(guān)重大資產(chǎn)重組方案在信息公開前屬于2005年《證券法》第七十五條第二款第一項規(guī)定的內(nèi)幕信息,。該內(nèi)幕信息形成時間不晚于2020年2月22日,，公開于2020年3月15日。趙某屬于內(nèi)幕信息知情人,，知悉時間不晚于2020年2月22日,。

因此，證監(jiān)會根據(jù)《證券法》第一百八十七條規(guī)定,，對趙某處以400萬元罰款,。根據(jù)2005年《證券法》第二百零二條規(guī)定，對趙某處以60萬元罰款,。

根據(jù)相關(guān)法律,，證監(jiān)會對趙某采取10年證券市場禁入措施，在禁入期間內(nèi),，除不得繼續(xù)在原機構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)或者擔(dān)任原上市公司,、非上市公眾公司董事、監(jiān)事,、高級管理人員職務(wù)外,，也不得在其他任何機構(gòu)中從事證券業(yè)務(wù)或者擔(dān)任其他上市公司、非上市公眾公司董事,、監(jiān)事,、高級管理人員職務(wù),。

對于該事件,，光大證券向媒體回應(yīng)稱,，堅決支持證監(jiān)會對公司前員工行政處罰的決定,，將嚴格按照公司問責(zé)制度規(guī)定,，對責(zé)任人嚴肅責(zé)任追究,，并舉一反三,，進一步開展全面自查整改,。

田利輝表示，這些案例提醒市場參與者,，在經(jīng)營主體的制度背景下，即使有信息優(yōu)勢，也不能保證交易一定成功,；同時,，任何企圖通過非法手段獲利的行為都將受到法律的嚴懲。

值得關(guān)注的是,，除了光大證券,，今年以來,，還有多家券商投行負責(zé)人被查。8月,，國元證券負責(zé)投行業(yè)務(wù)的總裁助理,、投資銀行總部原總經(jīng)理王晨被有關(guān)部門帶走調(diào)查,，海通證券投行負責(zé)人姜誠君被有關(guān)部門遣返回國調(diào)查。9月6日，申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司執(zhí)行總經(jīng)理王昭憑日前被監(jiān)察機關(guān)依法留置,。

9月14日 ,，因作為證券從業(yè)人員,，曾存在買賣股票的行為，北京證監(jiān)局發(fā)布關(guān)于對20人出具警示函行政監(jiān)管措施的決定,。

近年來,，證券從業(yè)人員利用他人賬戶違規(guī)炒股的案例頻出，證券從業(yè)人員炒股會帶來哪些影響,？

在田利輝看來,，證券從業(yè)人員炒股,，特別是違規(guī)操作,，會對市場造成嚴重不良影響,，包括但不限于擾亂市場價格機制、破壞市場公平競爭,、損害投資者利益等,。此外，此類行為還會對金融機構(gòu)的聲譽產(chǎn)生負面影響,，導(dǎo)致客戶信任度下降，進而影響公司的業(yè)務(wù)發(fā)展,。

操縱市場,、內(nèi)幕交易案處罰同比增長10%

2024年以來，證監(jiān)會對涉嫌內(nèi)幕交易的監(jiān)管持續(xù)加強,，采取了一系列措施來打擊和預(yù)防內(nèi)幕交易行為,。

所謂內(nèi)幕交易是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人在內(nèi)幕信息公開前，買賣該證券,，或者泄露該信息,，或者建議他人買賣證券的違法行為,。

證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的信息顯示,，上半年對操縱市場、內(nèi)幕交易類案件共作出處罰45件,，同比增長約10%,，處罰責(zé)任主體85人（家）次,，同比增長約37%，罰沒金額約23億余元,，同比增長約9%,。

不過,，從近年來的監(jiān)管處罰案例來看,，內(nèi)幕交易的懲罰對象多為上市公司及董監(jiān)高人員，券商中介機構(gòu)人員進行內(nèi)幕交易的案例較少,。

今年5月16日,，上海市第一中級人民法院（以下簡稱“上海一中院”）通報該院10年來依法審理的證券期貨犯罪案件情況顯示，近10年,，該院及轄區(qū)法院審結(jié)證券期貨犯罪案件209件,，其中內(nèi)幕交易,、泄露內(nèi)幕信息犯罪案件22件,，利用未公開信息交易犯罪41件。上海一中院副院長徐世亮表示,，實施財務(wù)造假,、操縱市場、內(nèi)部交易等,，離不開資金,、技術(shù)等黑灰產(chǎn)業(yè)的配合幫助，極易形成產(chǎn)業(yè)鏈,。

2024年以來證監(jiān)會處理的內(nèi)幕交易案件呈現(xiàn)哪些特點,？對此，余豐慧分析,，2024年以來,，證監(jiān)會處理的內(nèi)幕交易案件數(shù)量顯著增加，特點表現(xiàn)為涉及面廣,、涉案金額大,、手法隱蔽多樣。特別是券商投行人員參與的內(nèi)幕交易案,，往往利用職務(wù)之便獲取未公開重要信息,，進行非法交易。這類案件的特點在于信息獲取渠道特殊,，且通常涉及較為復(fù)雜的金融產(chǎn)品和交易結(jié)構(gòu),，給調(diào)查和取證帶來較大難度。

“在識別和打擊內(nèi)幕交易方面，證監(jiān)會積極采用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù),，比如通過建立異常交易監(jiān)測模型來自動篩選可疑交易記錄,，利用機器學(xué)習(xí)算法分析海量數(shù)據(jù)，快速鎖定潛在違法行為,。例如,，在一起內(nèi)幕交易案中，監(jiān)管機構(gòu)借助AI技術(shù)發(fā)現(xiàn)了交易者之間異常的資金流動模式,，進一步調(diào)查后確認了內(nèi)幕交易的事實,。”余豐慧表示,。

今年年初證監(jiān)會新聞發(fā)布會上,，證監(jiān)會首席檢查官、稽查局局長李明表示,，證監(jiān)會將通過全方位監(jiān)控,、大數(shù)據(jù)碰撞、多渠道收集,、智能化分析等多維技術(shù)手段構(gòu)建“穿透式”線索篩查體系,，對操縱市場、內(nèi)幕交易行為進行精準識別,、嚴厲打擊,。

薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊在接受記者采訪時指出，證監(jiān)會正在積極探索運用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)來識別和打擊內(nèi)幕交易行為。例如,，他們可以利用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)監(jiān)控和分析市場的交易數(shù)據(jù),，以發(fā)現(xiàn)異常交易行為和模式,。同時，他們也可以使用人工智能技術(shù)來訓(xùn)練和開發(fā)更準確和高效的算法,，以識別潛在的內(nèi)幕交易行為,。在實際案件中，這些技術(shù)已經(jīng)被用于檢測和追蹤交易活動,，以幫助監(jiān)管機構(gòu)確定違規(guī)行為并采取適當(dāng)?shù)男袆印?/p>

內(nèi)幕交易對證券市場的公平性和效率有哪些影響,？余豐慧關(guān)注到，內(nèi)幕交易破壞了證券市場的公平競爭原則,，降低了市場的透明度和效率,，使得中小投資者處于不利地位。近期,，有關(guān)方面正考慮進一步完善相關(guān)法律法規(guī),，加大對內(nèi)幕交易行為的懲處力度，提高違法成本,，保護投資者權(quán)益,。比如，探討引入集體訴訟機制,，允許受害投資者聯(lián)合起訴,，共同追討損失。

“內(nèi)幕交易嚴重破壞了證券市場的公平競爭原則,，損害了投資者利益,，降低了市場效率,。它會導(dǎo)致市場資源配置失衡,，影響資本市場的健康發(fā)展。至于法律改革方面,，隨著技術(shù)的進步和金融市場的復(fù)雜化,，監(jiān)管規(guī)則也會相應(yīng)調(diào)整，以適應(yīng)新的挑戰(zhàn),?！碧锢x表示。

受訪人士稱,，此案提醒廣大投資者：投資須謹慎,，不應(yīng)輕信所謂的“內(nèi)部消息”，而應(yīng)基于公開透明的信息作出理性的投資決策,。只有這樣,，才能在風(fēng)云變幻的市場中穩(wěn)健前行,。