本報(bào)記者 郭婧婷 北京報(bào)道

證券從業(yè)人士利用內(nèi)幕消息炒股穩(wěn)賺不虧嗎,？答案是否定的,。

近日,，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露兩則行政處罰決定書,。其中一則處罰書震驚金融圈,，“投行老總”“內(nèi)幕交易”“虧損50%本金”“反被監(jiān)管巨額罰款”“禁入市場(chǎng)”這幾個(gè)關(guān)鍵詞組成了一個(gè)吸引眼球的故事,。

另一則行政處罰決定書顯示,，一名券商工作人員曹某,，借他人名義買賣股票,，兩年半虧損77萬(wàn)元，被證監(jiān)會(huì)處以20萬(wàn)元罰款,，合計(jì)“損失”近百萬(wàn)元,。

近年來(lái),，證券行業(yè)中出現(xiàn)了一些違規(guī)行為，如內(nèi)幕交易,、操縱市場(chǎng),、信披違規(guī)等，除了上市公司高管,、大股東等,，資本市場(chǎng)“守門人”亦淪陷其中，包括中介機(jī)構(gòu)人員,、金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員等也卷入內(nèi)幕交易,。

“券商投行參與內(nèi)幕交易案的特點(diǎn)是信息優(yōu)勢(shì)明顯、專業(yè)性強(qiáng)和影響范圍廣,。券商投行人員在工作中能夠接觸到大量的未公開信息,，具有天然的信息優(yōu)勢(shì)。而且,，券商投行人員通常具備專業(yè)的金融知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn),，能夠更加巧妙地運(yùn)用各種交易策略和手段進(jìn)行內(nèi)幕交易?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,，由于券商投行在資本市場(chǎng)中的重要地位和影響力，其參與內(nèi)幕交易可能會(huì)對(duì)多個(gè)市場(chǎng)主體產(chǎn)生重大影響,，如上市公司,、投資者、市場(chǎng)信譽(yù)等,。

“這些案例提醒我們,，即使是在信息高度透明的今天，仍有人試圖通過(guò)非法手段牟取私利,，但最終難逃法網(wǎng),。對(duì)于投資者而言，應(yīng)該增強(qiáng)自我保護(hù)意識(shí),，避免盲目跟風(fēng),，選擇正規(guī)渠道投資?！敝袊?guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧在接受記者采訪時(shí)分析稱,。

投行員工違規(guī)炒股反巨虧

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的行政處罰書清晰地還原了事情的來(lái)龍去脈。光大證券投資銀行總部原總經(jīng)理趙某因內(nèi)幕交易星星科技股票,，虧損532萬(wàn)元,，被證監(jiān)會(huì)處以460萬(wàn)元罰款，合計(jì)“損失”千萬(wàn)元，并遭受10年證券市場(chǎng)禁入的嚴(yán)厲處罰,。

2020年2月17日,，光大證券康某結(jié)合星星科技情況和融資規(guī)則，設(shè)計(jì)了相關(guān)重大資產(chǎn)重組方案,。兩天后,，康某向趙某匯報(bào)本次重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目的情況，趙某指示康某進(jìn)行重組項(xiàng)目的可行性分析,。2月22日,，趙某參與了與該項(xiàng)目的視頻會(huì)晤,。3月15日,，星星科技發(fā)布相關(guān)重大資產(chǎn)重組公告,。

在利益的驅(qū)使下，趙某決定鋌而走險(xiǎn)，利用這些信息進(jìn)行股票交易,，企圖通過(guò)內(nèi)幕交易謀取不正當(dāng)利益。

2020年2月25日,、28日，趙某使用“趙某江”證券賬戶合計(jì)買入星星科技160.16萬(wàn)股,，成交金額1141.2萬(wàn)元,。

然而,，事與愿違，市場(chǎng)的變化超出了他的預(yù)期。2021年8月18日,、19日，趙某累計(jì)賣出所持有星星科技全部160.16萬(wàn)股,，成交金額609.6萬(wàn)元。經(jīng)計(jì)算,，上述交易虧損532.6萬(wàn)元。趙某的內(nèi)幕交易行為不僅未能帶來(lái)預(yù)期的收益,，反而造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失,。

證監(jiān)會(huì)最終認(rèn)定，星星科技發(fā)布的相關(guān)重大資產(chǎn)重組方案在信息公開前屬于2005年《證券法》第七十五條第二款第一項(xiàng)規(guī)定的內(nèi)幕信息,。該內(nèi)幕信息形成時(shí)間不晚于2020年2月22日,，公開于2020年3月15日,。趙某屬于內(nèi)幕信息知情人,，知悉時(shí)間不晚于2020年2月22日。

因此，證監(jiān)會(huì)根據(jù)《證券法》第一百八十七條規(guī)定，對(duì)趙某處以400萬(wàn)元罰款,。根據(jù)2005年《證券法》第二百零二條規(guī)定,，對(duì)趙某處以60萬(wàn)元罰款。

根據(jù)相關(guān)法律,，證監(jiān)會(huì)對(duì)趙某采取10年證券市場(chǎng)禁入措施,，在禁入期間內(nèi)，除不得繼續(xù)在原機(jī)構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)或者擔(dān)任原上市公司,、非上市公眾公司董事,、監(jiān)事、高級(jí)管理人員職務(wù)外,，也不得在其他任何機(jī)構(gòu)中從事證券業(yè)務(wù)或者擔(dān)任其他上市公司,、非上市公眾公司董事,、監(jiān)事、高級(jí)管理人員職務(wù),。

對(duì)于該事件,，光大證券向媒體回應(yīng)稱,，堅(jiān)決支持證監(jiān)會(huì)對(duì)公司前員工行政處罰的決定,，將嚴(yán)格按照公司問(wèn)責(zé)制度規(guī)定,，對(duì)責(zé)任人嚴(yán)肅責(zé)任追究,，并舉一反三,，進(jìn)一步開展全面自查整改,。

田利輝表示，這些案例提醒市場(chǎng)參與者,，在經(jīng)營(yíng)主體的制度背景下,，即使有信息優(yōu)勢(shì)，也不能保證交易一定成功,；同時(shí),，任何企圖通過(guò)非法手段獲利的行為都將受到法律的嚴(yán)懲。

值得關(guān)注的是,，除了光大證券,，今年以來(lái)，還有多家券商投行負(fù)責(zé)人被查,。8月,，國(guó)元證券負(fù)責(zé)投行業(yè)務(wù)的總裁助理、投資銀行總部原總經(jīng)理王晨被有關(guān)部門帶走調(diào)查,，海通證券投行負(fù)責(zé)人姜誠(chéng)君被有關(guān)部門遣返回國(guó)調(diào)查,。9月6日，申萬(wàn)宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司執(zhí)行總經(jīng)理王昭憑日前被監(jiān)察機(jī)關(guān)依法留置,。

9月14日 ,，因作為證券從業(yè)人員，曾存在買賣股票的行為,，北京證監(jiān)局發(fā)布關(guān)于對(duì)20人出具警示函行政監(jiān)管措施的決定,。

近年來(lái)，證券從業(yè)人員利用他人賬戶違規(guī)炒股的案例頻出,，證券從業(yè)人員炒股會(huì)帶來(lái)哪些影響,？

在田利輝看來(lái),，證券從業(yè)人員炒股，特別是違規(guī)操作,，會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成嚴(yán)重不良影響,，包括但不限于擾亂市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制、破壞市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng),、損害投資者利益等,。此外，此類行為還會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)產(chǎn)生負(fù)面影響,，導(dǎo)致客戶信任度下降,，進(jìn)而影響公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。

操縱市場(chǎng),、內(nèi)幕交易案處罰同比增長(zhǎng)10%

2024年以來(lái),，證監(jiān)會(huì)對(duì)涉嫌內(nèi)幕交易的監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，采取了一系列措施來(lái)打擊和預(yù)防內(nèi)幕交易行為,。

所謂內(nèi)幕交易是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人在內(nèi)幕信息公開前,，買賣該證券，或者泄露該信息,，或者建議他人買賣證券的違法行為,。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的信息顯示，上半年對(duì)操縱市場(chǎng),、內(nèi)幕交易類案件共作出處罰45件,，同比增長(zhǎng)約10%，處罰責(zé)任主體85人（家）次,，同比增長(zhǎng)約37%,，罰沒(méi)金額約23億余元，同比增長(zhǎng)約9%,。

不過(guò),，從近年來(lái)的監(jiān)管處罰案例來(lái)看，內(nèi)幕交易的懲罰對(duì)象多為上市公司及董監(jiān)高人員,，券商中介機(jī)構(gòu)人員進(jìn)行內(nèi)幕交易的案例較少,。

今年5月16日，上海市第一中級(jí)人民法院（以下簡(jiǎn)稱“上海一中院”）通報(bào)該院10年來(lái)依法審理的證券期貨犯罪案件情況顯示,，近10年,，該院及轄區(qū)法院審結(jié)證券期貨犯罪案件209件，其中內(nèi)幕交易,、泄露內(nèi)幕信息犯罪案件22件,，利用未公開信息交易犯罪41件。上海一中院副院長(zhǎng)徐世亮表示,，實(shí)施財(cái)務(wù)造假,、操縱市場(chǎng),、內(nèi)部交易等，離不開資金,、技術(shù)等黑灰產(chǎn)業(yè)的配合幫助,，極易形成產(chǎn)業(yè)鏈。

2024年以來(lái)證監(jiān)會(huì)處理的內(nèi)幕交易案件呈現(xiàn)哪些特點(diǎn),？對(duì)此,，余豐慧分析，2024年以來(lái),，證監(jiān)會(huì)處理的內(nèi)幕交易案件數(shù)量顯著增加,，特點(diǎn)表現(xiàn)為涉及面廣、涉案金額大,、手法隱蔽多樣,。特別是券商投行人員參與的內(nèi)幕交易案，往往利用職務(wù)之便獲取未公開重要信息,，進(jìn)行非法交易,。這類案件的特點(diǎn)在于信息獲取渠道特殊，且通常涉及較為復(fù)雜的金融產(chǎn)品和交易結(jié)構(gòu),，給調(diào)查和取證帶來(lái)較大難度,。

“在識(shí)別和打擊內(nèi)幕交易方面,，證監(jiān)會(huì)積極采用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)，比如通過(guò)建立異常交易監(jiān)測(cè)模型來(lái)自動(dòng)篩選可疑交易記錄,，利用機(jī)器學(xué)習(xí)算法分析海量數(shù)據(jù),，快速鎖定潛在違法行為。例如,，在一起內(nèi)幕交易案中,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)借助AI技術(shù)發(fā)現(xiàn)了交易者之間異常的資金流動(dòng)模式，進(jìn)一步調(diào)查后確認(rèn)了內(nèi)幕交易的事實(shí),?！庇嘭S慧表示。

今年年初證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上,，證監(jiān)會(huì)首席檢查官,、稽查局局長(zhǎng)李明表示，證監(jiān)會(huì)將通過(guò)全方位監(jiān)控,、大數(shù)據(jù)碰撞,、多渠道收集,、智能化分析等多維技術(shù)手段構(gòu)建“穿透式”線索篩查體系,，對(duì)操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易行為進(jìn)行精準(zhǔn)識(shí)別,、嚴(yán)厲打擊,。

薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊在接受記者采訪時(shí)指出，證監(jiān)會(huì)正在積極探索運(yùn)用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)來(lái)識(shí)別和打擊內(nèi)幕交易行為。例如,，他們可以利用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)監(jiān)控和分析市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù),，以發(fā)現(xiàn)異常交易行為和模式。同時(shí),，他們也可以使用人工智能技術(shù)來(lái)訓(xùn)練和開發(fā)更準(zhǔn)確和高效的算法,，以識(shí)別潛在的內(nèi)幕交易行為。在實(shí)際案件中,，這些技術(shù)已經(jīng)被用于檢測(cè)和追蹤交易活動(dòng),，以幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定違規(guī)行為并采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)。

內(nèi)幕交易對(duì)證券市場(chǎng)的公平性和效率有哪些影響,？余豐慧關(guān)注到,，內(nèi)幕交易破壞了證券市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)原則，降低了市場(chǎng)的透明度和效率,，使得中小投資者處于不利地位,。近期，有關(guān)方面正考慮進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)，加大對(duì)內(nèi)幕交易行為的懲處力度,，提高違法成本,，保護(hù)投資者權(quán)益。比如,，探討引入集體訴訟機(jī)制,，允許受害投資者聯(lián)合起訴，共同追討損失,。

“內(nèi)幕交易嚴(yán)重破壞了證券市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)原則,，損害了投資者利益，降低了市場(chǎng)效率,。它會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)資源配置失衡,，影響資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。至于法律改革方面,，隨著技術(shù)的進(jìn)步和金融市場(chǎng)的復(fù)雜化,，監(jiān)管規(guī)則也會(huì)相應(yīng)調(diào)整，以適應(yīng)新的挑戰(zhàn),?！碧锢x表示。

受訪人士稱,，此案提醒廣大投資者：投資須謹(jǐn)慎,，不應(yīng)輕信所謂的“內(nèi)部消息”，而應(yīng)基于公開透明的信息作出理性的投資決策,。只有這樣,，才能在風(fēng)云變幻的市場(chǎng)中穩(wěn)健前行。