來源：中信建投證券研究

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文｜閻貴成 武超則 劉永旭 楊偉松 曹添雨

IT上云是大勢所趨，云計算降本增效顯著,，可采用虛擬化技術大幅提高服務器,、存儲的利用率，并具有彈性配置,、按需服務,、價格低廉、運維簡單等優(yōu)勢,。同時,，人工智能應用的爆紅，未來將推升對云計算的算力需求顯著增長,，也引起了投資者的廣泛關注,。根據(jù)中國信通院預測，伴隨著經(jīng)濟回暖,，全球云計算市場增長率將出現(xiàn)反彈,，到2025年市場規(guī)模將超過6000億美元，5年復合增長率將達到23.56%,；我國云計算市場將繼續(xù)保持快速發(fā)展態(tài)勢,，預計2025年市場規(guī)模將突破1萬億元，5年復合增長率將超過36%,。

易方達中證云計算與大數(shù)據(jù)ETF（516510.SH）涵蓋行業(yè)優(yōu)質(zhì)標的,，在行業(yè)快速增長期有望獲得良好收益,。中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)涵蓋科大訊飛、恒生電子,、廣聯(lián)金山辦公等核心標的,，包括但不限于云計算、大數(shù)據(jù),、云存儲,、機器學習、機器視覺,、人臉識別,、語音語義識別、智能芯片等細分行業(yè),。易方達中證云計算與大數(shù)據(jù)ETF兼具低費率,、流動性好、跟蹤誤差小等優(yōu)勢,，具備較高的配置價值,。

云計算是一種通過網(wǎng)絡統(tǒng)一組織和靈活調(diào)用各種ICT信息資源,，實現(xiàn)大規(guī)模計算的信息處理方式,。云計算利用分布式計算和虛擬資源管理等技術，通過網(wǎng)絡將分散的ICT資源集中起來形成共享的資源池,，并以動態(tài)按需和可度量的方式向用戶提供服務,。用戶可以使用各種形式的終端通過網(wǎng)絡獲取ICT資源服務。

云計算作為數(shù)字經(jīng)濟的基石,，有望依托政策支撐,，迎來行業(yè)景氣度的新一輪提升。二十大報告提出“建設數(shù)字中國,，加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟,，促進數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合”，數(shù)字經(jīng)濟將是科技行業(yè)的發(fā)展主線,。近年來,，國務院、工信部等部門也發(fā)布一系列云計算相關政策,，一方面將用于指導云計算系統(tǒng)的設計,、開發(fā)和部署，另一方面也用于規(guī)范和引導云計算基礎設施建設,、提升云計算服務能力水平以及規(guī)范市場秩序等,。

企業(yè)上云是大勢所趨，國內(nèi)云計算市場持續(xù)高速增長,。根據(jù)中國信息通信研究院的云計算發(fā)展調(diào)查報告顯示,，95%的企業(yè)認為使用云計算可以降低企業(yè)的IT成本,，其中超過10%的用戶成本節(jié)省在一半以上，云計算將成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關鍵要素,。

2021年我國云計算市場總體處于快速發(fā)展階段，全年市場規(guī)模達到3229億元,，同比增長54.4%,，其中公有云市場規(guī)模為2181億元，同比增長70.8%,，私有云市場突破千億元大關,，市場規(guī)模為1048億元，同比增長28.7%,。根據(jù)中國信通院預測,，伴隨著經(jīng)濟回暖，全球云計算市場增長率將出現(xiàn)反彈,，到2025年市場規(guī)模將超過6000億美元,，5年復合增長率將達到23.56%；我國云計算市場將繼續(xù)保持快速發(fā)展態(tài)勢,，預計2025年市場規(guī)模將突破1萬億元,，5年復合增長率將超過36%。

人工智能的發(fā)展將對算力提出更高要求，算力網(wǎng)絡基礎設施需求有望持續(xù)提升,。根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù),，我國智能算力規(guī)模持續(xù)高速增長，2021年智能算力規(guī)模已超通用算力,，計算設備算力總規(guī)模達到202 EFlops,，全球占比約為33%,，保持50%以上的高位增長，增速高于全球,，其中智能算力增長迅速,，增速為85%，在我國算力占比超過50%,。

中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)：涵蓋云計算行業(yè)優(yōu)質(zhì)標的,，在行業(yè)快速增長期表現(xiàn)優(yōu)異。中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)涵蓋科大訊飛恒生電子,、廣聯(lián)金山辦公等核心標的,，包括但不限于云計算、大數(shù)據(jù),、云存儲,、機器學習、機器視覺,、人臉識別,、語音語義識別、智能芯片等細分行業(yè),。2022年前三季度中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)平均毛利率為29.43%,，營業(yè)收入同比增速為12.35%，展現(xiàn)出較強的盈利能力以及良好的發(fā)展趨勢,。截至2月15日,，中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)自2019年1月1日以來漲幅為+36%，同期小幅跑輸滬深300（+39%）,、中證500（+55%）等寬基指數(shù),，但在2020年1-7月，云計算,、滬深300和中證500的漲幅分別為31%,、13%和23%，云計算指數(shù)在特定區(qū)間內(nèi)的表現(xiàn)顯著優(yōu)于滬深300和中證500,。

易方達中證云計算與大數(shù)據(jù)ETF：兼具低費率,、流動性好、跟蹤誤差小等優(yōu)勢,，具備較高的配置價值,。易方達中證云計算與大數(shù)據(jù)ETF（516510.SH）是緊密跟蹤中證云計算與大數(shù)據(jù)主題指數(shù)收益率的基金產(chǎn)品，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化,，為投資者提供一個管理透明且成本較低的指數(shù)投資工具,。該產(chǎn)品以ETF方式跟蹤指數(shù)，具備低基金管理費率、低托管費率的基金產(chǎn)品優(yōu)勢,，而該基金實際上述費率分別為0.15%和0.05%,，在同類基金中處于顯著更低水平。當前,，企業(yè)上云是大勢所趨,，云計算降本增效顯著，可采用虛擬化技術大幅提高服務器,、存儲的利用率,，并具有彈性配置、按需服務,、價格低廉、運維簡單等優(yōu)勢,。同時,，人工智能應用的爆紅，未來將推升對于云計算的算力需求顯著增長,，也引起了投資者的廣泛關注,。一方面，當前云計算的技術迭代速度相對較快,，部分技術細節(jié)晦澀難懂,，加大了投資者的選股難度；另一方面,，目前處于場景創(chuàng)新和應用爆發(fā)階段,，對于哪種應用場景能夠最終落地并實現(xiàn)長遠發(fā)展，需要更加專業(yè)的研究分析,。在此背景下,，兼具靈活性的行業(yè)投資組合——易方達中證云計算與大數(shù)據(jù)ETF具有配置價值。

云計算技術進步不及預期,；北美經(jīng)濟衰退預期逐步增強，宏觀環(huán)境存在較大的不確定性,，國際環(huán)境變化影響供應鏈及海外拓展,；芯片緊缺可能影響相關公司的正常生產(chǎn)和交付，公司業(yè)績增長不及預期等,。

閻貴成：中信建投證券通信&計算機行業(yè)首席分析師，北京大學學士,、碩士,，專注于云計算、物聯(lián)網(wǎng),、信息安全,、信創(chuàng)與5G等領域研究。近8年中國移動工作經(jīng)驗,，6年多證券研究經(jīng)驗,。系2019-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第一名,，2017-2018年《新財富》,、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第一名團隊核心成員。

武超則：中信建投證券研究所所長兼國際業(yè)務部負責人,，董事總經(jīng)理,，TMT行業(yè)首席分析師。新財富白金分析師,，2013-2020年連續(xù)八屆新財富最佳分析師通信行業(yè)第一名,；2014-2020年連續(xù)七屆水晶球最佳分析師通信行業(yè)第一名,。專注于5G、云計算,、物聯(lián)網(wǎng)等領域研究,。中國證券業(yè)協(xié)會證券分析師、投資顧問與首席經(jīng)濟學家委員會委員,。

劉永旭：通信行業(yè)分析師,，南開大學學士、碩士,，曾從事軍工行業(yè)研究工作,，2020年加入中信建投通信團隊，主要研究云計算IDC,、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),、通信新能源、衛(wèi)星應用,、專網(wǎng)通信等方向,。2020-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第一名團隊成員,。

楊偉松：通信行業(yè)分析師，南京大學理學學士,，浙江大學工學碩士,。6年光通信行業(yè)研發(fā)及管理經(jīng)驗，曾就職于光通信頭部企業(yè)Coherent,。2022年2月加入中信建投通信團隊,，主要研究光通信、ICT設備和激光雷達等方向,。

曹添雨：中信建投證券通信行業(yè)分析師,，中央財經(jīng)大學碩士，曾在國家電網(wǎng)從事信息通信工作,，2020年加入中信建投通信團隊,，2020-2021年《新財富》、《水晶球》通信行業(yè)最佳分析師第一名團隊成員,。

證券研究報告名稱：《人工智能提升算力需求,，利用ETF布局云計算優(yōu)質(zhì)核心標的》

對外發(fā)布時間：2023年2月20日

報告發(fā)布機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

閻貴成 SAC 執(zhí)證編號：S1440518040002

SFC 編號：BNS315

武超則 SAC 編號：S1440513090003

SFC 編號：BEM208

劉永旭 SAC 編號：S1440520070014

楊偉松 SAC 編號：S1440522120003

曹添雨 SAC 編號：S1440522080001