本報(bào)記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報(bào)道

2024年以來,，全球金融市場波動(dòng)加劇,，黃金投資卻表現(xiàn)亮眼。在此背景下,，“黃金+”的資產(chǎn)配置理念受到關(guān)注,。

《中國經(jīng)營報(bào)》記者注意到,，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者在投資組合中開始增加配置黃金,，比如：公募養(yǎng)老目標(biāo)FOF,、銀行理財(cái),、私募基金等。

數(shù)據(jù)顯示,，中國黃金ETF在二季度卻流入25噸,，總規(guī)模超過92噸，達(dá)到歷史新高,。除了個(gè)人投資者的買入,，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行含黃金產(chǎn)品以及增加黃金配置，也是中國黃金ETF規(guī)模突破歷史新高的原因之一,。

世界黃金協(xié)會(huì)中國區(qū)CEO王立新指出：“根據(jù)我們的調(diào)研,，個(gè)人投資者對于投資黃金往往面臨幾大誤區(qū)或難點(diǎn)，如下手難,、擇時(shí)難,、持有難、占比少等,。對此,，投資者可通過專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供的資產(chǎn)配置建議，選擇配備‘黃金+’類型的產(chǎn)品投資黃金,?！?/p>

降低單一資產(chǎn)類別風(fēng)險(xiǎn)

7月中旬，現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破了2480美元/盎司的歷史新高,，足金首飾價(jià)格超過750元/克,。

金價(jià)不斷走高，對于投資者而言,，除了可購買首飾黃金,、投資金條以及黃金ETF外，又增加了“黃金+”產(chǎn)品,。

所謂“黃金+”產(chǎn)品,，指的是把一定比例的黃金加入到投資組合的業(yè)績基準(zhǔn)中，將黃金作為投資組合長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的一部分,?！包S金+”理財(cái)產(chǎn)品對黃金的配置具有戰(zhàn)略性和長期性，而非簡單的短期投機(jī),。

世界黃金協(xié)會(huì)指出,，隨著機(jī)構(gòu)投資者對黃金的認(rèn)可度不斷提升以及客戶的需求增加外,，市場上越來越多的機(jī)構(gòu)投資者在投資組合中開始增加配置黃金，比如公募養(yǎng)老目標(biāo)FOF,、銀行理財(cái),、私募基金等，這類產(chǎn)品被定義為“黃金+”產(chǎn)品,。

光大銀行（601818.SH）金融市場部宏觀研究員周茂華在接受記者采訪時(shí)指出,，黃金價(jià)格不斷創(chuàng)出歷史新高，“掙錢效應(yīng)”明顯,，地緣沖突頻發(fā),、市場對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及全球央行降息周期預(yù)期，以及近年來全球央行增持黃金等因素,，都提振了黃金及相關(guān)產(chǎn)品的市場人氣,。部分金融機(jī)構(gòu)推出“黃金+”產(chǎn)品，既滿足市場多元化,、個(gè)性化投資需求，也有助于機(jī)構(gòu)獲客,，增強(qiáng)客戶黏性,，提升市場競爭力。

以招銀理財(cái)招睿目標(biāo)盈穩(wěn)金2號為例,，產(chǎn)品資產(chǎn)配置目標(biāo)中樞為80%債券+10%黃金+10%量化中性策略,，在盡量分散風(fēng)險(xiǎn)的前提下，配置了較高倉位的黃金資產(chǎn),，力求在美元降息周期中,，博取黃金資產(chǎn)上漲機(jī)會(huì)，為投資者實(shí)現(xiàn)超額收益,。

招銀理財(cái)相關(guān)人士表示：“穩(wěn)金系列除了黃金ETF以外還可以用期權(quán)來進(jìn)行投資,。有的期權(quán)結(jié)構(gòu)可以讓黃金收益上有頂、下有底,，有一個(gè)比較確定性的區(qū)間,；有的期權(quán)結(jié)構(gòu)可以讓我們即便在金價(jià)高位震蕩的時(shí)候也能夠拿到較為穩(wěn)定的票息收益?！?/p>

北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員宋蔣圳指出,，目前“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品主要投資于銀行存款、存單,、貨幣市場工具等固定收益資產(chǎn),，衍生品部分綜合考慮標(biāo)的指數(shù)的估值水平和波動(dòng)水平，結(jié)合期權(quán)價(jià)格,，選擇掛鉤SGE黃金9999（AU9999.SGE）的自動(dòng)贖回結(jié)構(gòu)場外期權(quán),，產(chǎn)品投資通常分為固定收益和期權(quán)兩部分,，固定收益部分投資于債券類資產(chǎn)，獲取較穩(wěn)定的基礎(chǔ)收益,，用不超過債券票息收益所對應(yīng)的本金來購買期權(quán),，產(chǎn)品具體收益取決于期權(quán)掛鉤標(biāo)的黃金表現(xiàn)。簡單來說,，就是用固收的收益去博黃金期權(quán)的超額收益,。這樣就能做到保本的同時(shí)，還能獲得額外收益,，收益范圍一般在0.01%～5.5%,。

“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品不是只投資于黃金，固收類資產(chǎn)的配置占據(jù)了絕大比重,。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李振宇分析稱,，與直接投資黃金相比，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品是一種投資組合,，可以降低單一資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn),。理財(cái)產(chǎn)品由專業(yè)的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)管理，相比之下,，直接投資黃金需要投資者自己進(jìn)行市場分析和決策,。黃金ETF具有很高的流動(dòng)性，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性視贖回結(jié)構(gòu),、持有期限不同有所差異,。另外，直接投資黃金（買金條）的門檻可能較高,，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品具有較低的投資門檻,。

招銀理財(cái)建議投資者將黃金的配置工作交給研究更深入、工具更多樣的專業(yè)管理人,。除了投資黃金ETF,，理財(cái)產(chǎn)品還可以通過掛鉤黃金標(biāo)的場外期權(quán)等方式進(jìn)行投資，以期規(guī)避短期內(nèi)的金價(jià)波動(dòng),。

克服黃金投資“四大難”

在金價(jià)屢創(chuàng)新高的影響下,，二季度金飾需求同比下降19%，跌至391噸,，為4年以來的最低點(diǎn),。“眼看著黃金漲得這么高,，不敢下手,。”上海的王女士表示,。

7月30日,，王立新在媒體溝通會(huì)上表示,，投資者對于投資黃金，往往面臨幾大誤區(qū)或難點(diǎn)：一是下手難,，投資者對黃金投資機(jī)制的不了解,，和對于黃金的購買形式和渠道的不了解，使其在投資關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)容易產(chǎn)生猶豫心理,；二是擇時(shí)難,，投資者難以把握入市時(shí)間點(diǎn)，由于黃金在投資中同樣會(huì)發(fā)生一定程度的波動(dòng),，因此對于普通投資者而言找到合適的時(shí)間節(jié)點(diǎn)買入或賣出是一個(gè)難題,；三是持有難，大部分普通投資者在投資黃金時(shí)缺乏長期性,，黃金的輕微波動(dòng)都有可能導(dǎo)致對黃金投資決策的變化,；四是占比少，把握持有倉位也是一大難題,，部分投資者在投資組合中黃金的比重放的較小,，但事實(shí)上需要持有一定比例的黃金，才能獲得資產(chǎn)的保值和增值,。根據(jù)組合額度配置及風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)有所不同,，黃金在投資配置中的比重占到2%～10%是較為理想的組合方式。

面對投資黃金的痛點(diǎn),，普通投資者很難克服，世界黃金協(xié)會(huì)特別強(qiáng)調(diào)“黃金+”概念和投資模式,，通過專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供的資產(chǎn)配置建議,，從而選擇配備“黃金+”類型的產(chǎn)品投資黃金。

此外,，在投資門檻上,，“黃金+”產(chǎn)品有明顯優(yōu)勢。宋蔣圳指出,，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢也非常明顯,。首先，產(chǎn)品以份額認(rèn)購的形式銷售,，門檻低,，1元起購。其次,，滿足了部分客戶既怕金價(jià)波動(dòng)帶來損失又想?yún)⑴c黃金投資的需求,。再次，一般“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品的投資周期在三個(gè)月到一年,，投資者根據(jù)不同的資金狀況,，有多種選擇,。最后，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品有多重選擇結(jié)構(gòu)（看漲或震蕩）,，在享受保本的同時(shí)還能體驗(yàn)參與金價(jià)走勢的主觀判斷,。

“從投資收益來看，‘黃金+’理財(cái)產(chǎn)品是一個(gè)類固收產(chǎn)品,，投資期限和收益都相對固定,，而金條和黃金ETF同步于實(shí)時(shí)黃金價(jià)格，收益只能來自金價(jià)上漲,，投資也沒有固定期限,，自主性更強(qiáng)一些。當(dāng)然,，‘黃金+’理財(cái)產(chǎn)品本質(zhì)還是理財(cái)產(chǎn)品,，黃金只是作為一個(gè)加分項(xiàng)，如果金價(jià)持續(xù)單邊上漲,，那金條和黃金ETF的投資收益肯定是要高于‘黃金+’理財(cái)產(chǎn)品的,。”宋蔣圳如是說,。

李振宇認(rèn)為,，當(dāng)下選擇“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品，投資者需要注意三點(diǎn)：一是目前金價(jià)已經(jīng)站在了高點(diǎn),，在沒有大的外部環(huán)境變化的條件下,，黃金價(jià)格不具備大的上漲機(jī)會(huì)，甚至可能面臨超額收益消失的風(fēng)險(xiǎn),。進(jìn)行“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品的投資,，一定要充分了解產(chǎn)品的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)進(jìn)行合理配置,。二是“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品不僅是投資黃金,，黃金配置占比較低，因此更需要關(guān)注產(chǎn)品中其他資產(chǎn)配置的合理性,，需要了解這些資產(chǎn)的比重以及各自的風(fēng)險(xiǎn)與收益特性,，判斷是否符合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好。三是仍需要著重關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品背后的管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績記錄,，資產(chǎn)配置順應(yīng)外部形勢是理財(cái)產(chǎn)品收益表現(xiàn)的決定因素,，但優(yōu)秀的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)能夠更好地應(yīng)對市場變化，優(yōu)化資產(chǎn)配置,。

“從歷史經(jīng)驗(yàn)看,，長期或超長期持有黃金具有一定抗通脹作用，目前黃金處于歷史較高水平，影響黃金走勢不確定性因素仍然較多,，對投資者專業(yè)性要求較高,，從穩(wěn)健投資的角度，更傾向于多元化投資組合,，審慎投資,，重視短期市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！敝苊A認(rèn)為,。

不過，在渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰看來,，作為相對穩(wěn)健并掛鉤黃金的產(chǎn)品,，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品并不需要精準(zhǔn)的擇時(shí)操作，但對于黃金大致的走勢應(yīng)該有一個(gè)了解,，以便獲得收益率,。黃金近期的震蕩符合預(yù)期，最主要的原因是黃金在前期較為充分的定價(jià)了起碼一次降息,，未來隨著真實(shí)利率下行,，對黃金還將形成支撐。此外,，是印度下調(diào)了黃金進(jìn)口稅,，這也刺激了實(shí)物黃金的需求。

具體在選擇“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品時(shí),，宋蔣圳提示道,，首先還是要以銀行或者相應(yīng)的具備資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)，不要被市場上的一些不知名機(jī)構(gòu)所忽悠,。其次,，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品是固收類產(chǎn)品，無法提供高收益回報(bào),，在金價(jià)大漲的時(shí)候需要有一顆“平常心”,。最后,，要看清楚所選“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品是二元看漲自動(dòng)贖回型還是鯊魚鰭型,，前者是基于價(jià)格上漲的判斷，后者是基于價(jià)格震蕩區(qū)間的判斷,，一旦判斷錯(cuò)誤,，是無法獲得超額收益的。當(dāng)然,，絕大部分“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)有一個(gè)觀察期,，投資者可以進(jìn)行多次觀察，提高判斷準(zhǔn)確性,。