本報記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報道

2024年以來,，全球金融市場波動加劇,，黃金投資卻表現(xiàn)亮眼。在此背景下,，“黃金+”的資產(chǎn)配置理念受到關(guān)注,。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者在投資組合中開始增加配置黃金,，比如：公募養(yǎng)老目標(biāo)FOF,、銀行理財、私募基金等,。

數(shù)據(jù)顯示,，中國黃金ETF在二季度卻流入25噸，總規(guī)模超過92噸,，達(dá)到歷史新高,。除了個人投資者的買入，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行含黃金產(chǎn)品以及增加黃金配置,，也是中國黃金ETF規(guī)模突破歷史新高的原因之一,。

世界黃金協(xié)會中國區(qū)CEO王立新指出：“根據(jù)我們的調(diào)研，個人投資者對于投資黃金往往面臨幾大誤區(qū)或難點(diǎn)，如下手難,、擇時難,、持有難、占比少等,。對此,，投資者可通過專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供的資產(chǎn)配置建議，選擇配備‘黃金+’類型的產(chǎn)品投資黃金,?！?/p>

降低單一資產(chǎn)類別風(fēng)險

7月中旬，現(xiàn)貨黃金價格突破了2480美元/盎司的歷史新高,，足金首飾價格超過750元/克,。

金價不斷走高，對于投資者而言,，除了可購買首飾黃金,、投資金條以及黃金ETF外，又增加了“黃金+”產(chǎn)品,。

所謂“黃金+”產(chǎn)品,，指的是把一定比例的黃金加入到投資組合的業(yè)績基準(zhǔn)中，將黃金作為投資組合長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的一部分,?！包S金+”理財產(chǎn)品對黃金的配置具有戰(zhàn)略性和長期性，而非簡單的短期投機(jī),。

世界黃金協(xié)會指出,，隨著機(jī)構(gòu)投資者對黃金的認(rèn)可度不斷提升以及客戶的需求增加外，市場上越來越多的機(jī)構(gòu)投資者在投資組合中開始增加配置黃金,，比如公募養(yǎng)老目標(biāo)FOF,、銀行理財、私募基金等,，這類產(chǎn)品被定義為“黃金+”產(chǎn)品,。

光大銀行（601818.SH）金融市場部宏觀研究員周茂華在接受記者采訪時指出，黃金價格不斷創(chuàng)出歷史新高,，“掙錢效應(yīng)”明顯,，地緣沖突頻發(fā)、市場對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及全球央行降息周期預(yù)期,，以及近年來全球央行增持黃金等因素,，都提振了黃金及相關(guān)產(chǎn)品的市場人氣。部分金融機(jī)構(gòu)推出“黃金+”產(chǎn)品,，既滿足市場多元化,、個性化投資需求，也有助于機(jī)構(gòu)獲客，增強(qiáng)客戶黏性,，提升市場競爭力,。

以招銀理財招睿目標(biāo)盈穩(wěn)金2號為例，產(chǎn)品資產(chǎn)配置目標(biāo)中樞為80%債券+10%黃金+10%量化中性策略,，在盡量分散風(fēng)險的前提下,，配置了較高倉位的黃金資產(chǎn)，力求在美元降息周期中,，博取黃金資產(chǎn)上漲機(jī)會,，為投資者實現(xiàn)超額收益。

招銀理財相關(guān)人士表示：“穩(wěn)金系列除了黃金ETF以外還可以用期權(quán)來進(jìn)行投資,。有的期權(quán)結(jié)構(gòu)可以讓黃金收益上有頂,、下有底，有一個比較確定性的區(qū)間,；有的期權(quán)結(jié)構(gòu)可以讓我們即便在金價高位震蕩的時候也能夠拿到較為穩(wěn)定的票息收益,。”

北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員宋蔣圳指出,，目前“黃金+”理財產(chǎn)品主要投資于銀行存款、存單,、貨幣市場工具等固定收益資產(chǎn),，衍生品部分綜合考慮標(biāo)的指數(shù)的估值水平和波動水平，結(jié)合期權(quán)價格,，選擇掛鉤SGE黃金9999（AU9999.SGE）的自動贖回結(jié)構(gòu)場外期權(quán),，產(chǎn)品投資通常分為固定收益和期權(quán)兩部分，固定收益部分投資于債券類資產(chǎn),，獲取較穩(wěn)定的基礎(chǔ)收益,，用不超過債券票息收益所對應(yīng)的本金來購買期權(quán)，產(chǎn)品具體收益取決于期權(quán)掛鉤標(biāo)的黃金表現(xiàn),。簡單來說,，就是用固收的收益去博黃金期權(quán)的超額收益。這樣就能做到保本的同時,，還能獲得額外收益,，收益范圍一般在0.01%～5.5%。

“黃金+”理財產(chǎn)品不是只投資于黃金,，固收類資產(chǎn)的配置占據(jù)了絕大比重,。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李振宇分析稱，與直接投資黃金相比,，“黃金+”理財產(chǎn)品是一種投資組合,，可以降低單一資產(chǎn)類別的風(fēng)險。理財產(chǎn)品由專業(yè)的資產(chǎn)管理團(tuán)隊管理，相比之下,，直接投資黃金需要投資者自己進(jìn)行市場分析和決策,。黃金ETF具有很高的流動性，“黃金+”理財產(chǎn)品的流動性視贖回結(jié)構(gòu),、持有期限不同有所差異,。另外，直接投資黃金（買金條）的門檻可能較高,，“黃金+”理財產(chǎn)品具有較低的投資門檻,。

招銀理財建議投資者將黃金的配置工作交給研究更深入、工具更多樣的專業(yè)管理人,。除了投資黃金ETF,，理財產(chǎn)品還可以通過掛鉤黃金標(biāo)的場外期權(quán)等方式進(jìn)行投資，以期規(guī)避短期內(nèi)的金價波動,。

克服黃金投資“四大難”

在金價屢創(chuàng)新高的影響下,，二季度金飾需求同比下降19%，跌至391噸,，為4年以來的最低點(diǎn),。“眼看著黃金漲得這么高,，不敢下手,。”上海的王女士表示,。

7月30日,，王立新在媒體溝通會上表示，投資者對于投資黃金,，往往面臨幾大誤區(qū)或難點(diǎn)：一是下手難,，投資者對黃金投資機(jī)制的不了解，和對于黃金的購買形式和渠道的不了解,，使其在投資關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)容易產(chǎn)生猶豫心理,；二是擇時難，投資者難以把握入市時間點(diǎn),，由于黃金在投資中同樣會發(fā)生一定程度的波動,，因此對于普通投資者而言找到合適的時間節(jié)點(diǎn)買入或賣出是一個難題；三是持有難,，大部分普通投資者在投資黃金時缺乏長期性,，黃金的輕微波動都有可能導(dǎo)致對黃金投資決策的變化；四是占比少,，把握持有倉位也是一大難題,，部分投資者在投資組合中黃金的比重放的較小,，但事實上需要持有一定比例的黃金，才能獲得資產(chǎn)的保值和增值,。根據(jù)組合額度配置及風(fēng)險收益目標(biāo)有所不同,，黃金在投資配置中的比重占到2%～10%是較為理想的組合方式。

面對投資黃金的痛點(diǎn),，普通投資者很難克服,，世界黃金協(xié)會特別強(qiáng)調(diào)“黃金+”概念和投資模式，通過專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供的資產(chǎn)配置建議,，從而選擇配備“黃金+”類型的產(chǎn)品投資黃金,。

此外，在投資門檻上,，“黃金+”產(chǎn)品有明顯優(yōu)勢,。宋蔣圳指出，“黃金+”理財產(chǎn)品的優(yōu)勢也非常明顯,。首先,，產(chǎn)品以份額認(rèn)購的形式銷售，門檻低,，1元起購,。其次，滿足了部分客戶既怕金價波動帶來損失又想?yún)⑴c黃金投資的需求,。再次,，一般“黃金+”理財產(chǎn)品的投資周期在三個月到一年，投資者根據(jù)不同的資金狀況,，有多種選擇。最后,，“黃金+”理財產(chǎn)品有多重選擇結(jié)構(gòu)（看漲或震蕩）,，在享受保本的同時還能體驗參與金價走勢的主觀判斷。

“從投資收益來看,，‘黃金+’理財產(chǎn)品是一個類固收產(chǎn)品,，投資期限和收益都相對固定，而金條和黃金ETF同步于實時黃金價格,，收益只能來自金價上漲,，投資也沒有固定期限，自主性更強(qiáng)一些,。當(dāng)然,，‘黃金+’理財產(chǎn)品本質(zhì)還是理財產(chǎn)品，黃金只是作為一個加分項,，如果金價持續(xù)單邊上漲,，那金條和黃金ETF的投資收益肯定是要高于‘黃金+’理財產(chǎn)品的,。”宋蔣圳如是說,。

李振宇認(rèn)為,，當(dāng)下選擇“黃金+”理財產(chǎn)品，投資者需要注意三點(diǎn)：一是目前金價已經(jīng)站在了高點(diǎn),，在沒有大的外部環(huán)境變化的條件下,，黃金價格不具備大的上漲機(jī)會，甚至可能面臨超額收益消失的風(fēng)險,。進(jìn)行“黃金+”理財產(chǎn)品的投資,，一定要充分了解產(chǎn)品的特點(diǎn)和風(fēng)險，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)進(jìn)行合理配置,。二是“黃金+”理財產(chǎn)品不僅是投資黃金,，黃金配置占比較低，因此更需要關(guān)注產(chǎn)品中其他資產(chǎn)配置的合理性,，需要了解這些資產(chǎn)的比重以及各自的風(fēng)險與收益特性,，判斷是否符合自身的風(fēng)險偏好。三是仍需要著重關(guān)注理財產(chǎn)品背后的管理團(tuán)隊的經(jīng)驗和業(yè)績記錄,，資產(chǎn)配置順應(yīng)外部形勢是理財產(chǎn)品收益表現(xiàn)的決定因素,，但優(yōu)秀的資產(chǎn)管理團(tuán)隊能夠更好地應(yīng)對市場變化，優(yōu)化資產(chǎn)配置,。

“從歷史經(jīng)驗看,，長期或超長期持有黃金具有一定抗通脹作用，目前黃金處于歷史較高水平,，影響黃金走勢不確定性因素仍然較多,，對投資者專業(yè)性要求較高，從穩(wěn)健投資的角度,，更傾向于多元化投資組合,，審慎投資，重視短期市場波動風(fēng)險,?！敝苊A認(rèn)為。

不過,，在渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰看來,，作為相對穩(wěn)健并掛鉤黃金的產(chǎn)品，“黃金+”理財產(chǎn)品并不需要精準(zhǔn)的擇時操作,，但對于黃金大致的走勢應(yīng)該有一個了解,，以便獲得收益率。黃金近期的震蕩符合預(yù)期,，最主要的原因是黃金在前期較為充分的定價了起碼一次降息,，未來隨著真實利率下行,，對黃金還將形成支撐。此外,，是印度下調(diào)了黃金進(jìn)口稅,，這也刺激了實物黃金的需求。

具體在選擇“黃金+”理財產(chǎn)品時,，宋蔣圳提示道,，首先還是要以銀行或者相應(yīng)的具備資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)，不要被市場上的一些不知名機(jī)構(gòu)所忽悠,。其次,，“黃金+”理財產(chǎn)品是固收類產(chǎn)品，無法提供高收益回報,，在金價大漲的時候需要有一顆“平常心”,。最后，要看清楚所選“黃金+”理財產(chǎn)品是二元看漲自動贖回型還是鯊魚鰭型,，前者是基于價格上漲的判斷,，后者是基于價格震蕩區(qū)間的判斷，一旦判斷錯誤,，是無法獲得超額收益的,。當(dāng)然，絕大部分“黃金+”理財產(chǎn)品都會有一個觀察期,，投資者可以進(jìn)行多次觀察,，提高判斷準(zhǔn)確性。