本報(bào)記者 郝亞娟 張榮旺 上海 北京報(bào)道

2024年以來(lái),，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇,，黃金投資卻表現(xiàn)亮眼。在此背景下,，“黃金+”的資產(chǎn)配置理念受到關(guān)注,。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到,，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者在投資組合中開(kāi)始增加配置黃金，比如：公募養(yǎng)老目標(biāo)FOF,、銀行理財(cái),、私募基金等。

數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó)黃金ETF在二季度卻流入25噸,，總規(guī)模超過(guò)92噸，達(dá)到歷史新高,。除了個(gè)人投資者的買入,，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行含黃金產(chǎn)品以及增加黃金配置，也是中國(guó)黃金ETF規(guī)模突破歷史新高的原因之一,。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新指出：“根據(jù)我們的調(diào)研,，個(gè)人投資者對(duì)于投資黃金往往面臨幾大誤區(qū)或難點(diǎn)，如下手難,、擇時(shí)難,、持有難、占比少等,。對(duì)此,，投資者可通過(guò)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供的資產(chǎn)配置建議，選擇配備‘黃金+’類型的產(chǎn)品投資黃金,?！?/p>

降低單一資產(chǎn)類別風(fēng)險(xiǎn)

7月中旬，現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破了2480美元/盎司的歷史新高,，足金首飾價(jià)格超過(guò)750元/克,。

金價(jià)不斷走高，對(duì)于投資者而言,，除了可購(gòu)買首飾黃金,、投資金條以及黃金ETF外，又增加了“黃金+”產(chǎn)品,。

所謂“黃金+”產(chǎn)品,，指的是把一定比例的黃金加入到投資組合的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)中，將黃金作為投資組合長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的一部分,?！包S金+”理財(cái)產(chǎn)品對(duì)黃金的配置具有戰(zhàn)略性和長(zhǎng)期性,，而非簡(jiǎn)單的短期投機(jī)。

世界黃金協(xié)會(huì)指出,，隨著機(jī)構(gòu)投資者對(duì)黃金的認(rèn)可度不斷提升以及客戶的需求增加外,，市場(chǎng)上越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者在投資組合中開(kāi)始增加配置黃金，比如公募養(yǎng)老目標(biāo)FOF,、銀行理財(cái),、私募基金等，這類產(chǎn)品被定義為“黃金+”產(chǎn)品,。

光大銀行（601818.SH）金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華在接受記者采訪時(shí)指出,，黃金價(jià)格不斷創(chuàng)出歷史新高，“掙錢效應(yīng)”明顯,，地緣沖突頻發(fā),、市場(chǎng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及全球央行降息周期預(yù)期，以及近年來(lái)全球央行增持黃金等因素,，都提振了黃金及相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)人氣,。部分金融機(jī)構(gòu)推出“黃金+”產(chǎn)品，既滿足市場(chǎng)多元化,、個(gè)性化投資需求,，也有助于機(jī)構(gòu)獲客，增強(qiáng)客戶黏性,，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,。

以招銀理財(cái)招睿目標(biāo)盈穩(wěn)金2號(hào)為例，產(chǎn)品資產(chǎn)配置目標(biāo)中樞為80%債券+10%黃金+10%量化中性策略,，在盡量分散風(fēng)險(xiǎn)的前提下,，配置了較高倉(cāng)位的黃金資產(chǎn)，力求在美元降息周期中,，博取黃金資產(chǎn)上漲機(jī)會(huì),，為投資者實(shí)現(xiàn)超額收益。

招銀理財(cái)相關(guān)人士表示：“穩(wěn)金系列除了黃金ETF以外還可以用期權(quán)來(lái)進(jìn)行投資,。有的期權(quán)結(jié)構(gòu)可以讓黃金收益上有頂,、下有底，有一個(gè)比較確定性的區(qū)間,；有的期權(quán)結(jié)構(gòu)可以讓我們即便在金價(jià)高位震蕩的時(shí)候也能夠拿到較為穩(wěn)定的票息收益,。”

北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員宋蔣圳指出,，目前“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品主要投資于銀行存款,、存單、貨幣市場(chǎng)工具等固定收益資產(chǎn)，衍生品部分綜合考慮標(biāo)的指數(shù)的估值水平和波動(dòng)水平,，結(jié)合期權(quán)價(jià)格,，選擇掛鉤SGE黃金9999（AU9999.SGE）的自動(dòng)贖回結(jié)構(gòu)場(chǎng)外期權(quán)，產(chǎn)品投資通常分為固定收益和期權(quán)兩部分,，固定收益部分投資于債券類資產(chǎn),，獲取較穩(wěn)定的基礎(chǔ)收益，用不超過(guò)債券票息收益所對(duì)應(yīng)的本金來(lái)購(gòu)買期權(quán),，產(chǎn)品具體收益取決于期權(quán)掛鉤標(biāo)的黃金表現(xiàn),。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),，就是用固收的收益去博黃金期權(quán)的超額收益,。這樣就能做到保本的同時(shí)，還能獲得額外收益,，收益范圍一般在0.01%～5.5%,。

“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品不是只投資于黃金，固收類資產(chǎn)的配置占據(jù)了絕大比重,。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李振宇分析稱,，與直接投資黃金相比，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品是一種投資組合,，可以降低單一資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn),。理財(cái)產(chǎn)品由專業(yè)的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)管理，相比之下,，直接投資黃金需要投資者自己進(jìn)行市場(chǎng)分析和決策,。黃金ETF具有很高的流動(dòng)性，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性視贖回結(jié)構(gòu),、持有期限不同有所差異,。另外，直接投資黃金（買金條）的門檻可能較高,，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品具有較低的投資門檻,。

招銀理財(cái)建議投資者將黃金的配置工作交給研究更深入、工具更多樣的專業(yè)管理人,。除了投資黃金ETF,，理財(cái)產(chǎn)品還可以通過(guò)掛鉤黃金標(biāo)的場(chǎng)外期權(quán)等方式進(jìn)行投資，以期規(guī)避短期內(nèi)的金價(jià)波動(dòng),。

克服黃金投資“四大難”

在金價(jià)屢創(chuàng)新高的影響下,，二季度金飾需求同比下降19%，跌至391噸,，為4年以來(lái)的最低點(diǎn),。“眼看著黃金漲得這么高,，不敢下手,?！鄙虾５耐跖勘硎尽?/p>

7月30日,，王立新在媒體溝通會(huì)上表示,，投資者對(duì)于投資黃金，往往面臨幾大誤區(qū)或難點(diǎn)：一是下手難,，投資者對(duì)黃金投資機(jī)制的不了解,，和對(duì)于黃金的購(gòu)買形式和渠道的不了解，使其在投資關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)容易產(chǎn)生猶豫心理,；二是擇時(shí)難,，投資者難以把握入市時(shí)間點(diǎn)，由于黃金在投資中同樣會(huì)發(fā)生一定程度的波動(dòng),，因此對(duì)于普通投資者而言找到合適的時(shí)間節(jié)點(diǎn)買入或賣出是一個(gè)難題,；三是持有難，大部分普通投資者在投資黃金時(shí)缺乏長(zhǎng)期性,，黃金的輕微波動(dòng)都有可能導(dǎo)致對(duì)黃金投資決策的變化,；四是占比少，把握持有倉(cāng)位也是一大難題,，部分投資者在投資組合中黃金的比重放的較小,，但事實(shí)上需要持有一定比例的黃金，才能獲得資產(chǎn)的保值和增值,。根據(jù)組合額度配置及風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)有所不同,，黃金在投資配置中的比重占到2%～10%是較為理想的組合方式。

面對(duì)投資黃金的痛點(diǎn),，普通投資者很難克服,，世界黃金協(xié)會(huì)特別強(qiáng)調(diào)“黃金+”概念和投資模式，通過(guò)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)提供的資產(chǎn)配置建議,，從而選擇配備“黃金+”類型的產(chǎn)品投資黃金,。

此外，在投資門檻上,，“黃金+”產(chǎn)品有明顯優(yōu)勢(shì),。宋蔣圳指出，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)也非常明顯,。首先,，產(chǎn)品以份額認(rèn)購(gòu)的形式銷售，門檻低,，1元起購(gòu),。其次，滿足了部分客戶既怕金價(jià)波動(dòng)帶來(lái)?yè)p失又想?yún)⑴c黃金投資的需求。再次,，一般“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品的投資周期在三個(gè)月到一年,，投資者根據(jù)不同的資金狀況，有多種選擇,。最后,，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品有多重選擇結(jié)構(gòu)（看漲或震蕩），在享受保本的同時(shí)還能體驗(yàn)參與金價(jià)走勢(shì)的主觀判斷,。

“從投資收益來(lái)看,，‘黃金+’理財(cái)產(chǎn)品是一個(gè)類固收產(chǎn)品，投資期限和收益都相對(duì)固定,，而金條和黃金ETF同步于實(shí)時(shí)黃金價(jià)格,，收益只能來(lái)自金價(jià)上漲，投資也沒(méi)有固定期限,，自主性更強(qiáng)一些,。當(dāng)然,，‘黃金+’理財(cái)產(chǎn)品本質(zhì)還是理財(cái)產(chǎn)品,，黃金只是作為一個(gè)加分項(xiàng)，如果金價(jià)持續(xù)單邊上漲,，那金條和黃金ETF的投資收益肯定是要高于‘黃金+’理財(cái)產(chǎn)品的,。”宋蔣圳如是說(shuō),。

李振宇認(rèn)為,，當(dāng)下選擇“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品，投資者需要注意三點(diǎn)：一是目前金價(jià)已經(jīng)站在了高點(diǎn),，在沒(méi)有大的外部環(huán)境變化的條件下,，黃金價(jià)格不具備大的上漲機(jī)會(huì)，甚至可能面臨超額收益消失的風(fēng)險(xiǎn),。進(jìn)行“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品的投資,，一定要充分了解產(chǎn)品的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)進(jìn)行合理配置,。二是“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品不僅是投資黃金,，黃金配置占比較低，因此更需要關(guān)注產(chǎn)品中其他資產(chǎn)配置的合理性,，需要了解這些資產(chǎn)的比重以及各自的風(fēng)險(xiǎn)與收益特性,，判斷是否符合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好。三是仍需要著重關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品背后的管理團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績(jī)記錄,，資產(chǎn)配置順應(yīng)外部形勢(shì)是理財(cái)產(chǎn)品收益表現(xiàn)的決定因素,，但優(yōu)秀的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)能夠更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，優(yōu)化資產(chǎn)配置。

“從歷史經(jīng)驗(yàn)看,，長(zhǎng)期或超長(zhǎng)期持有黃金具有一定抗通脹作用,，目前黃金處于歷史較高水平，影響黃金走勢(shì)不確定性因素仍然較多,，對(duì)投資者專業(yè)性要求較高,，從穩(wěn)健投資的角度，更傾向于多元化投資組合,，審慎投資,，重視短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！敝苊A認(rèn)為,。

不過(guò)，在渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰看來(lái),，作為相對(duì)穩(wěn)健并掛鉤黃金的產(chǎn)品,，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品并不需要精準(zhǔn)的擇時(shí)操作，但對(duì)于黃金大致的走勢(shì)應(yīng)該有一個(gè)了解,，以便獲得收益率,。黃金近期的震蕩符合預(yù)期，最主要的原因是黃金在前期較為充分的定價(jià)了起碼一次降息,，未來(lái)隨著真實(shí)利率下行,，對(duì)黃金還將形成支撐。此外,，是印度下調(diào)了黃金進(jìn)口稅,，這也刺激了實(shí)物黃金的需求。

具體在選擇“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品時(shí),，宋蔣圳提示道,，首先還是要以銀行或者相應(yīng)的具備資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)，不要被市場(chǎng)上的一些不知名機(jī)構(gòu)所忽悠,。其次,，“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品是固收類產(chǎn)品，無(wú)法提供高收益回報(bào),，在金價(jià)大漲的時(shí)候需要有一顆“平常心”,。最后，要看清楚所選“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品是二元看漲自動(dòng)贖回型還是鯊魚(yú)鰭型,，前者是基于價(jià)格上漲的判斷,，后者是基于價(jià)格震蕩區(qū)間的判斷，一旦判斷錯(cuò)誤,，是無(wú)法獲得超額收益的,。當(dāng)然,，絕大部分“黃金+”理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)有一個(gè)觀察期，投資者可以進(jìn)行多次觀察,，提高判斷準(zhǔn)確性,。