在引發(fā)熱議之后，6月26日,，昆侖萬維（300418.SZ）提前回復(fù)了交易所關(guān)于實(shí)控人前妻減持的問詢函,，說明了此次減持的合理性；但公司的減持公告還是對市場產(chǎn)生了巨大影響,，AI板塊多只個(gè)股股價(jià)也出現(xiàn)了下跌,。

今年以來，AI概念大熱,，昆侖萬維多次公告了公司在AI方面的布局,，公司的股價(jià)因此持續(xù)上漲，與年初的15元/股的股價(jià)相比,，公司股價(jià)最高達(dá)到了70.66元/股,，上漲幅度超過4倍。但在6月20日,，股東李瓊宣布減持后,，昆侖萬維的股價(jià)連續(xù)2個(gè)交易日大幅下跌，市值一度縮水200億元,。

雖然今年以來昆侖萬維頻繁宣布公司在AI方面的布局,，但翻看企業(yè)財(cái)報(bào)，2022年公司研發(fā)費(fèi)用不足7億元,，2023年一季度公司研發(fā)費(fèi)用同比也僅增長18.09%,。與三六零（601360.SH）,、科大訊飛（002230.SZ）30多億元研發(fā)投入相比，不足7億元研發(fā)能撐起昆侖萬維All in AI,、布局元宇宙的野心嗎？

股東減持引爭議

6月20日,，昆侖萬維實(shí)控人周亞輝前妻李瓊的一則減持公告引起了市場的廣泛關(guān)注,。公告顯示，李瓊擬通過大宗交易或者集中競價(jià)交易的方式減持公司不超過3%的股份,；與此同時(shí),，李瓊還承諾將減持獲得的50%稅后資金借于公司用于AI布局。

公告發(fā)布后,，昆侖萬維就收到了交易所的問詢,。交易所要求昆侖萬維說明接收股東借款的必要性,，并結(jié)合“前期信息披露、互動(dòng)易回復(fù)等相關(guān)內(nèi)容,，說明公司是否存在誤導(dǎo)投資者的情形?！惫紲p持后的兩個(gè)交易日，昆侖萬維的股價(jià)就下跌了30%,，市值縮水200億元，AI板塊多只個(gè)股也跟隨昆侖萬維一起出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào),。

昆侖萬維的減持公告及借款承諾在市場上也引發(fā)了廣泛的討論，多家媒體,、自媒體以“賈躍亭式”減持做標(biāo)題,，將李瓊的減持與此前公司宣傳的AI布局相關(guān)聯(lián),。

或是為了打消市場質(zhì)疑、提振市場信心,，6月26日，距離交易所要求的28日回復(fù)期限還有兩天,，昆侖萬維就提前回復(fù)了交易所的問詢,。除了說明減持合理性以及大模型開發(fā)需要大量資金支持外，昆侖萬維的回復(fù)函并無多少內(nèi)容,，整個(gè)回復(fù)函僅5頁的內(nèi)容,。

數(shù)據(jù)顯示,，截至2023年一季度,，公司的資產(chǎn)負(fù)債率僅為16.05%，流動(dòng)比,、速動(dòng)比也在行業(yè)平均水平內(nèi)。因此在回復(fù)交易所的問詢中,，昆侖萬維僅稱“此次借款安排只是公司可以多一個(gè)選擇,，讓資金儲(chǔ)備更加豐富。擁有充分的資金儲(chǔ)備,，也是公司的競爭優(yōu)勢之一?！?/p>

需要注意的是,，雖然昆侖萬維在回復(fù)中惜字如金,，但卻用了一百多字作為特別提示,，說明除李瓊外,，“實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人、持股 5%以上股東,、董事,、監(jiān)事,、高級管理人員未來三個(gè)月暫無減持公司股份的計(jì)劃,。若未來有減持計(jì)劃,，公司將督促其嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī),，并將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù),。”

《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》注意到,，昆侖萬維上一次持續(xù)三年的實(shí)控人,、股東、高管的減持也是以李瓊公告減持為起點(diǎn),。2018年1月6日,，在完成股份交割后不久，李瓊就公布了減持計(jì)劃,，在變現(xiàn)約2.5億元后,，李瓊提前終止了減持計(jì)劃。但距李瓊公告減持不足三個(gè)月后的2018年4月4日,，公司高管陳芳也開始了減持,；此后公司5%以上股東王立偉、實(shí)控人周亞輝自身以及李瓊等人相繼減持,。

圖片來源：Wind

此輪昆侖萬維實(shí)控人、高管,、股東的減持持續(xù)了近三年,，在2020年12月15日，李瓊減持完成后,，到今年6月20日為止,，昆侖萬維才沒有新的股東、高管減持公告,。為了消除減持對市場的不利影響,，2021年1月周亞輝、李瓊還相繼承諾2021年內(nèi)不減持,。據(jù)《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》統(tǒng)計(jì),，周亞輝在此前的兩次減持中合計(jì)變現(xiàn)9.38億元，其前妻李瓊在兩次減持中合計(jì)變現(xiàn)約16.67億元。

不知此次昆侖萬維在問詢函回復(fù)中提示的實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人,、持股 5%以上股東,、董事、監(jiān)事,、高級管理人員不減持說明,，能否像此前的承諾一樣持續(xù)數(shù)年？

戰(zhàn)略變幻大“野心”

與去年的元宇宙一樣,，今年的AI行業(yè)也因?yàn)橐患夜径鸨?。?jīng)過多年的開發(fā)，OpenAI旗下的ChatGPT今年正式上線,，并開始逐步商用,，部分企業(yè)也將其應(yīng)用到內(nèi)容開發(fā)上；此情況點(diǎn)燃了市場對“人工智能”的熱情,。國內(nèi)多家企業(yè)相繼公布將開發(fā)類似的大模型,，布局AI市場。

昆侖萬維無疑是較早宣布在大模型方面有規(guī)劃的企業(yè)之一,，2023年4月10日,，昆侖萬維就宣布與（Singularity AI）奇點(diǎn)智源合作，合力推出大語言模型“天工3.5”,， 6月14日,，公司還宣布以11.45億元收購奇點(diǎn)智源，全力打造全球領(lǐng)先的AGI平臺(tái),。在宣布開發(fā)大模型之后,，市場認(rèn)可了昆侖萬維的AI屬性，公司也成為基金重倉股之一,。

但天眼查信息顯示,，奇點(diǎn)智源2021年2月才成立,。2022年1月，周亞輝及其控制的新余燦金創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）參與了對奇點(diǎn)智源的投資,，原股東夏凡,、趙天嬌退出；但到了2022年11月,，周亞輝卻從奇點(diǎn)智源中退股,。

2023年4月27日，在昆侖萬維公布與其合作開發(fā)大模型后,，奇點(diǎn)智源的控制權(quán)又被轉(zhuǎn)給了自然人王麗梅,，天眼查顯示，王麗梅僅持有兩家公司的股權(quán),，其一是奇點(diǎn)智源,，其二是奇點(diǎn)智能。奇點(diǎn)智能與奇點(diǎn)智源類似,，和夏凡,、趙天嬌之間也存在較多的聯(lián)系。

除了公布與奇點(diǎn)智源合作開發(fā)大模型外,，昆侖萬維2023年4月10日發(fā)布的2022年年報(bào)中,，也對公司在AI領(lǐng)域的布局有了大篇幅的闡述，并宣稱要“All in”AGI（通用人工智能）與 AIGC,；但翻開昆侖萬維2021年年報(bào),，275頁的報(bào)告中卻鮮有提及AGI與AIGC，倒是在Opera元宇宙項(xiàng)目上花費(fèi)了大量的筆墨,。在此之前的2020年年報(bào),，昆侖萬維年報(bào)宣傳的主要戰(zhàn)略布局還是游戲。

2021-2023年,，短短三年,，昆侖萬維的戰(zhàn)略布局就已從游戲轉(zhuǎn)到元宇宙再到AI。當(dāng)然,，公司宣傳All in AI后,，昆侖萬維也未放棄元宇宙的布局，GX.games 云游戲社區(qū)平臺(tái)昆侖萬維依舊投入了資金研發(fā),。除了元宇宙項(xiàng)目外,，昆侖萬維還擬將Opera桌面瀏覽器升級，使其能結(jié)合AI技術(shù),。

不過,，2022年昆侖萬維的研發(fā)費(fèi)用僅為6.9億元，同樣宣布布局大模型的三六零（601380.SH）、科大訊飛（002230.SZ）,，2023年一季度的研發(fā)費(fèi)用就分別高達(dá)7.47億元和7.16億元,。而2023年一季度，雖然昆侖萬維的研發(fā)費(fèi)用同比增長了18.09%,，但也僅為1.71億元,。

持續(xù)布局元宇宙與AI，每年不足7億元的研發(fā)投入又能否支撐起公司的野心呢,？

雖然2022年高調(diào)宣布入局元宇宙,，但受最近幾年隨著游戲行業(yè)競爭的加劇以及短視頻對內(nèi)容分發(fā)行業(yè)的沖擊影響，昆侖萬維自2021年出現(xiàn)的收入,、利潤雙雙下滑情況并未明顯改善,，2022年收入較2020年相比下滑了12.62%，歸母凈利潤則下降了77.13%,。雖然到了2023年一季度,，公司收入同比增長了2.04%，但凈利潤仍同比下滑43.33%,。

現(xiàn)階段來看,，OpenAI及微軟已占據(jù)了先機(jī)，同時(shí)國內(nèi)如百度,、三六零,、科大訊飛等公司也已入局，研發(fā)投入明顯低于可比公司的昆侖萬維又要如何利用元宇宙,、AI布局,，扭轉(zhuǎn)公司收入尤其是利潤持續(xù)下滑的現(xiàn)狀呢？這或許是昆侖萬維管理層最需要認(rèn)真對待的問題,。（財(cái)事匯 吳微 免責(zé)聲明：文章表述的意見不構(gòu)成任何投資建議,，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān),。主編聯(lián)系：[email protected]。商務(wù)合作：[email protected]））