財(cái)聯(lián)社12月10日訊（編輯 劉越 一輝）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：政策定調(diào)積極 夯實(shí)市場(chǎng)底部

12月政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)整體偏積極,，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的具體措施將繼續(xù)加力,，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)程也將加快；市場(chǎng)的底部正在不斷夯實(shí),，投資者對(duì)成長(zhǎng)板塊的共識(shí)料將率先回升,，建議繼續(xù)堅(jiān)守第二階段配置策略，增配超跌的科技與醫(yī)藥板塊,。一方面,，此次中央政治局會(huì)議對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)依然積極,，政策將以進(jìn)促穩(wěn)，因時(shí)而動(dòng)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及的具體措施將繼續(xù)加力,，重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)程也將加快,，科技創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)體系和供應(yīng)鏈中的作用是重要看點(diǎn),，支持經(jīng)濟(jì)先立后破。另一方面,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依然處于低斜率復(fù)蘇的狀態(tài),，宏觀數(shù)據(jù)仍處于正常波動(dòng)范圍內(nèi)，在政策的持續(xù)加力顯效下,，料經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將穩(wěn)中趨好,，外部評(píng)級(jí)調(diào)降事件對(duì)市場(chǎng)不會(huì)產(chǎn)生實(shí)際影響。

配置上，當(dāng)前市場(chǎng)仍處于“三階段配置策略”中的第二階段,，建議積極布局前期跌幅較大的科技和醫(yī)藥,，短期波動(dòng)提供了更好的布局時(shí)機(jī)；其中科技板塊包括AI產(chǎn)業(yè)（國(guó)產(chǎn)算力,、AI芯片設(shè)計(jì),、應(yīng)用等），智能駕駛（華為鏈,、國(guó)產(chǎn)整車等）,，終端消費(fèi)轉(zhuǎn)暖（安卓鏈復(fù)蘇、數(shù)據(jù)要素,、運(yùn)營(yíng)商）,，機(jī)器人和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等；醫(yī)藥板塊重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥出海品種（藥品,、器械等）,。第三階段配置策略依然需要等待信號(hào)，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議到明年“兩會(huì)”期間是布局白馬龍頭的重要決斷窗口,。

華安證券：政策定調(diào)偏穩(wěn) 市場(chǎng)無憂調(diào)整

展望后市,，對(duì)當(dāng)前A股無需過度悲觀，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然較多,。12月第1周創(chuàng)業(yè)板指調(diào)整幅度較小,，主要是在應(yīng)用端及大模型催化下，傳媒,、通信,、計(jì)算機(jī)漲幅位居前三，對(duì)創(chuàng)業(yè)板指和成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)形成支撐,。而建筑材料,、國(guó)防軍工、輕工制造和房地產(chǎn)本周表現(xiàn)不佳,。后續(xù)配置上,，需要考慮到的變化在于，盡管本周TMT漲幅居前,，但波動(dòng)尤為劇烈，多次出現(xiàn)漲幅或跌幅最居前的跳躍,，同時(shí)TMT從11月初以來累計(jì)漲幅較大,，這可能是行情見頂跡象，因此從短期角度看市場(chǎng)風(fēng)格可能發(fā)生切換,，我們認(rèn)為金融是一個(gè)不錯(cuò)的方向,。此外，中長(zhǎng)期確定性方向也可繼續(xù)堅(jiān)守,。

第一個(gè)配置思路是短期風(fēng)格有可能切換的方向,，即金融,，包括券商、銀行,、保險(xiǎn)等,。主要原因在于一是經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)修復(fù)+流動(dòng)性有望邊際寬松（12月有降準(zhǔn)可能）的宏觀組合，提供了短期金融風(fēng)格行情的契機(jī),；二是金融風(fēng)格在四季度存在很強(qiáng)的季節(jié)性效應(yīng),，尤其在公募基金沖刺排名的當(dāng)下，聚焦點(diǎn)有望重回金融,。因此如果短期市場(chǎng)發(fā)生切換,，金融將是一個(gè)比較理想的切換方向。第二個(gè)思路是繼續(xù)堅(jiān)定配置中長(zhǎng)期確定性方向,，包括：在新一輪產(chǎn)業(yè)周期復(fù)蘇預(yù)期以及基本面向好支撐增強(qiáng)下的電子,、通信，相比其他成長(zhǎng)行業(yè)更具配置性價(jià)比和中長(zhǎng)期的確定性,；此外,，盈利、估值底部共振修復(fù)的醫(yī)藥生物也值得長(zhǎng)期堅(jiān)守等,。

海通證券：白馬成長(zhǎng)有望占優(yōu)

去年10月底以來高股息策略表現(xiàn)出眾,，同時(shí)以人工智能為代表的主題成長(zhǎng)占優(yōu)。本次公募基金從21年開始跑輸大盤,，已超過歷史極值,。背景是19-21年規(guī)模擴(kuò)張?zhí)臁９记?0大重倉股和茅指數(shù)可作為白馬成長(zhǎng)代表,，茅指數(shù)PE處13年以來46%分位,，基金重倉股指數(shù)PE(TTM)回到歷史低位。借鑒歷史,，基金重倉股在A股盈利上行周期內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)更優(yōu),。23Q4及24年全A盈利或持續(xù)修復(fù)，白馬成長(zhǎng)有望更佳,。

國(guó)海證券：市場(chǎng)張弛有度 行業(yè)成長(zhǎng)主導(dǎo)兼顧順周期

市場(chǎng)張弛有度,。2022-2023年中美兩國(guó)在經(jīng)濟(jì)周期和流動(dòng)性出現(xiàn)明顯的背離，大國(guó)背離對(duì)于資產(chǎn)市場(chǎng)帶來負(fù)面的影響,。2024年美聯(lián)儲(chǔ)或開始降息,，中美有望迎來流動(dòng)性層面的共振，類似于2019年的mini版本,。我們認(rèn)為2024年的三大關(guān)鍵詞是：全球流動(dòng)性拐點(diǎn),、地緣政治擾動(dòng)以及國(guó)內(nèi)地產(chǎn)能否企穩(wěn)。市場(chǎng)風(fēng)格層面，2021年以來中小盤持續(xù)跑贏,，具有長(zhǎng)周期特征,，當(dāng)前小盤占優(yōu)時(shí)間和空間或到半程，2024年我們繼續(xù)看好中小盤風(fēng)格,，成長(zhǎng)或好于金融,，周期或優(yōu)于消費(fèi)。

行業(yè)配置：成長(zhǎng)主導(dǎo),，兼顧順周期,。成長(zhǎng)板塊關(guān)注邊緣AI終端新一輪創(chuàng)新周期的啟動(dòng)以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速，兼顧人口結(jié)構(gòu)變化以及技術(shù)革新帶來的醫(yī)療服務(wù),，細(xì)分領(lǐng)域關(guān)注醫(yī)藥生物,、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子,、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng),、人形機(jī)器人、游戲,、計(jì)算機(jī)等,。順周期板塊關(guān)注主動(dòng)補(bǔ)庫和產(chǎn)能釋放帶來的盈利復(fù)蘇，如貴金屬,、汽車,、通用設(shè)備等。

浙商證券：春季躁動(dòng) AI引領(lǐng)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是大勢(shì)研判關(guān)鍵線索,，以制造業(yè)PMI為刻畫經(jīng)濟(jì)的指標(biāo),，可以發(fā)現(xiàn)上證指數(shù)和PMI運(yùn)行顯著正相關(guān)。展望2024年一季度,，隨著下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地推進(jìn),，疊加2023年一季度的基數(shù)效應(yīng)，一季度經(jīng)濟(jì)有望對(duì)A股行情提供正向催化,。

展望2024年一季度,，結(jié)合配置基礎(chǔ)和邊際催化，AI引領(lǐng)TMT有望成為春季躁動(dòng)主線,。就配置基礎(chǔ)而言,，以AI為代表的TMT板塊，結(jié)合目前庫存周期位置,，景氣具備比較優(yōu)勢(shì),，此外，經(jīng)歷了6月以來的持續(xù)調(diào)整后,，TMT的擁擠度已顯著改善。就邊際催化劑而言，第一,，以Gemini 和Pika為代表,，AI大模型和下游應(yīng)用均取得了突破性進(jìn)展。第二,，微軟股價(jià)創(chuàng)新高,，對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈股價(jià)具有指引意義。第三,，數(shù)據(jù)相關(guān)政策落地是AI產(chǎn)業(yè)值得關(guān)注的重要催化,。就AI配置線索而言，關(guān)注算力,、數(shù)據(jù),、應(yīng)用、端側(cè)硬件等領(lǐng)域龍頭,。

國(guó)泰君安：小盤題材行情退潮 風(fēng)格切換大盤價(jià)值

在國(guó)內(nèi)需求尚待恢復(fù),、財(cái)政貨幣兩個(gè)適度，以及海外利率短期觸底下,，增配低風(fēng)險(xiǎn)特征的大盤價(jià)值類股票,。小盤股交易結(jié)構(gòu)正在變得不穩(wěn)定，題材與主題行情走向尾聲,。

投資主題和個(gè)股推薦：數(shù)據(jù)要素/ AI應(yīng)用/智能汽車/產(chǎn)能出海,。1）數(shù)據(jù)要素：推薦公共數(shù)據(jù)供給和運(yùn)營(yíng)商（保稅科技/新點(diǎn)軟件/深桑達(dá)A/久遠(yuǎn)銀海）。2）AI應(yīng)用：推薦具備內(nèi)容創(chuàng)作優(yōu)勢(shì)的應(yīng)用開發(fā)商（上海電影/騰訊控股）,。3）智能汽車：推薦高階智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈（伯特利/虹軟科技）,。4）產(chǎn)能出海：推薦汽車零部件（愛柯迪）/五金工具（巨星科技）/跨境電商（華凱易佰）。

中銀證券：穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期升溫 AI板塊再迎密集催化期

近期AI領(lǐng)域再度進(jìn)入密集海外映射催化期,，軟件大模型方面,，谷歌多模態(tài)大模型Gemini問世，多項(xiàng)性能數(shù)值超GPT-4,，硬件端谷歌發(fā)布云端AI芯片TPU v5p,，性能較TPU v4明顯提升，單位服務(wù)器組芯片用量和帶寬的大幅提升有望相應(yīng)拉動(dòng)光連接和芯片需求的增長(zhǎng),。應(yīng)用端“AI+視頻”軟件pika1.0上市后市場(chǎng)反響熱烈,，pika之外，Adobe,、Meta等也均在AI生成視頻領(lǐng)域有所布局,。此前，11月版號(hào)遲遲未發(fā)放引起市場(chǎng)擔(dān)憂,，12月4日11月游戲版號(hào)發(fā)放,，數(shù)量正常,，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所緩解。海外映射再度加速,，全球算力周期趨于上行,，前期市場(chǎng)情緒擾動(dòng)因素緩解，TMT板塊有望受到催化,。

華西證券：當(dāng)前A股處于配置性價(jià)比較高的區(qū)間

11月以來人民幣匯率快速升值,，但與去年不同的是，此次匯率升值的過程中北向資金的流入并不明顯,，其主要原因是外資對(duì)于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本面存在一定擔(dān)憂,。12月政治局會(huì)議再提“先立后破”，或意味著后續(xù)地產(chǎn)政策有望再發(fā)力,，包括房企融資支持,、推進(jìn)“三大工程”落地、核心城市需求端政策進(jìn)一步放松等,。12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議臨近,，偏積極的政策基調(diào)下，市場(chǎng)的“弱預(yù)期”存在修復(fù)空間,，當(dāng)前A股處于配置性價(jià)比較高的區(qū)間,，對(duì)后市不應(yīng)過于悲觀。

行業(yè)配置上：年末板塊輪動(dòng)加快將成為主要特征,，大小盤風(fēng)格可能由于相對(duì)估值比價(jià)出現(xiàn)短期均衡,，但風(fēng)格大級(jí)別切換的定價(jià)邏輯尚不堅(jiān)實(shí)。配置上,，以現(xiàn)金流充裕的低估值紅利板塊作為壓艙石,，后續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)催化和政策預(yù)期改善的領(lǐng)域是中期主線：如華為產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體,、消費(fèi)電子,、醫(yī)藥等。

廣發(fā)證券：應(yīng)更具底部思維 布局春季躁動(dòng)

23年A股新投資范式確立：美債利率higher for longer,，中債利率lower for longer,。基本面預(yù)期較弱致使近期中資股回調(diào),，當(dāng)前應(yīng)更具底部思維,，布局春季躁動(dòng)，關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策指引,。建議沿著三個(gè)“供給側(cè)”線索來觀察需求的邊際改善,，配置：1. 供給出清+需求邊際回暖的成長(zhǎng)復(fù)蘇品種（消費(fèi)電子鏈、半導(dǎo)體設(shè)計(jì),、創(chuàng)新藥,、機(jī)器人）,；2. 中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造+美國(guó)預(yù)期補(bǔ)庫提振外需（紡織、化工原料,、電子元器件）,；3. “泛AI+華為”新一輪技術(shù)供給創(chuàng)造需求（智能駕駛、XR,、射頻、衛(wèi)星通信）,。

安信證券：科技+出海是超額核心主線

2024年大盤指數(shù)在曲折中前行,，節(jié)奏上傾向是N字型，把握結(jié)構(gòu)依然是2024年超額收益的重心,。小beta在于對(duì)東升預(yù)期的觀察,，主要在上半年房?jī)r(jià)與財(cái)政力度；大beta來自美元外溢的開啟,，主要在下半年觀察降息節(jié)奏與資金流入,。產(chǎn)業(yè)賽道的核心抓手是科技+出海，對(duì)應(yīng)科技股美股映射和制造業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力是2024年超額主線,。大盤價(jià)值高股息+小盤成長(zhǎng)雙主線不是短期趨勢(shì),。四種有效的投資方法：科技股美股映射（ TMT+醫(yī)藥+人形機(jī)器人）；產(chǎn)業(yè)全球競(jìng)爭(zhēng)力 （機(jī)器人零部件,、汽車零部件,、創(chuàng)新藥、光模塊,、白電,、紡服、跨境電商）,、高股息（能源,、電力和運(yùn)營(yíng)商）；消費(fèi)平替（智能手機(jī),、預(yù)制菜,、冷凍食品、智能家居,、零糖飲料）,。指數(shù)投資關(guān)注科創(chuàng) 100 指數(shù)。

（財(cái)聯(lián)社 劉越）