8月13日,，中國(guó)人民銀行發(fā)布最新金融數(shù)據(jù),。數(shù)據(jù)顯示，7月末,，社會(huì)融資規(guī)模存量為395.72萬億元,，同比增長(zhǎng)8.2%,。專家表示，從數(shù)據(jù)情況看,，社融規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)。隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)良性循環(huán),，有效融資需求料回升,。經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)將更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi),，以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大內(nèi)需,，隨著消費(fèi)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)循環(huán)會(huì)更加順暢,，也將創(chuàng)造出新的有效融資需求,。票據(jù)融資增長(zhǎng)較多數(shù)據(jù)顯示，7月末,，人民幣各項(xiàng)貸款余額251.11萬億元,，同比增長(zhǎng)8.7%。前七個(gè)月,，人民幣貸款增加13.53萬億元,。分部門看，住戶貸款增加1.25萬億元,，其中,，短期貸款增加608億元,，中長(zhǎng)期貸款增加1.19萬億元；企（事）業(yè)單位貸款增加11.13萬億元,，其中,，短期貸款增加2.56萬億元，中長(zhǎng)期貸款增加8.21萬億元,，票據(jù)融資增加2146億元,；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加5946億元。在7月新增貸款中,，票據(jù)融資增長(zhǎng)較多,。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示,，表內(nèi)票據(jù)是貸款的組成部分,，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)的重要融資渠道。在滿足真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系要求下,，票據(jù)期限短,、便利性高、流動(dòng)性好,，中小企業(yè)利用票據(jù)從銀行進(jìn)行貼現(xiàn),，與從銀行貸款獲得資金是一樣的。特別是在有效融資需求不足時(shí),，銀行短期內(nèi)要加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度,，在項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足時(shí)，通過加大票據(jù)直貼,、轉(zhuǎn)貼力度,，將代表企業(yè)信用的未貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)化為代表銀行信用的表內(nèi)票據(jù)融資，實(shí)實(shí)在在地為企業(yè)提供了資金支持,?！半S著票據(jù)利率下行，中小企業(yè)通過票據(jù)融資的成本也會(huì)相應(yīng)降低,，也可激發(fā)這些企業(yè)的融資需求,。”上述人士稱,。與此同時(shí),，信貸資源更多流向國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。中國(guó)證券報(bào)記者了解到,，7月末,，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額13.63萬億元，同比增長(zhǎng)16.9%，其中,，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)15.5%,；“專精特新”企業(yè)貸款余額分別為4.17萬億元，同比增長(zhǎng)15.0%,；普惠小微貸款余額為32.1萬億元,，同比增長(zhǎng)17%。以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速,。此外,，貸款利率保持在歷史低位水平。數(shù)據(jù)顯示,，7月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.65%,，與上月持平，比上年同期低22個(gè)基點(diǎn),；新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率為3.4%,，比上月低9個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低68個(gè)基點(diǎn),，均處于歷史低位,。企業(yè)債券融資渠道通暢M2方面，數(shù)據(jù)顯示,，7月末,，廣義貨幣（M2）余額303.31萬億元，同比增長(zhǎng)6.3%,，比上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn),。狹義貨幣（M1）余額63.23萬億元，同比下降6.6%,?！皬亩唐诳矗鹑跀?shù)據(jù)‘?dāng)D水分’對(duì)總量指標(biāo)仍會(huì)產(chǎn)生影響,。”專家表示,，M2,、M1等貨幣供應(yīng)量指標(biāo)同比增速今年以來有所放緩，在相當(dāng)程度上受此因素影響,，部分虛增的存貸款被擠掉后,，金融數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)一定回落。尤其是考慮到在前期企業(yè)活期存款中,，有一部分通過手工補(bǔ)息獲取相對(duì)高的收益,，在規(guī)范了這些行為后，企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降，有些還在逐步向理財(cái)轉(zhuǎn)化,。這方面的影響會(huì)持續(xù)顯現(xiàn),，導(dǎo)致近幾個(gè)月M1同比增速持續(xù)回落。社融方面,，數(shù)據(jù)顯示,，7月末，社會(huì)融資規(guī)模存量395.72萬億元,，同比增長(zhǎng)8.2%,，增速比上月高0.1個(gè)百分點(diǎn)，同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)基本匹配,。1月至7月,，社會(huì)融資規(guī)模增量為18.87萬億元。具體而言,，在7月社會(huì)融資規(guī)模增量中,，7月企業(yè)債券凈融資約1600億元，同比多約310億元,。專家認(rèn)為,，在防范化解地方債務(wù)、城投債務(wù)融資規(guī)模整體收縮的背景下,，能實(shí)現(xiàn)這個(gè)結(jié)果其實(shí)很不容易,，說明一些企業(yè)通過發(fā)債替代了貸款。近年來,，我國(guó)直接融資市場(chǎng)快速發(fā)展,，企業(yè)債券融資渠道更為通暢，也更好與經(jīng)濟(jì)向輕型化轉(zhuǎn)型相適配,。此外,，專家表示，7月我國(guó)政府債券凈融資約7000億元,，同比多約2900億元,，有力支撐社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)。近期,，專項(xiàng)債加快發(fā)行,，超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行和使用也在加速落地?！皵D水分”促進(jìn)金融總量數(shù)據(jù)更真更實(shí),。業(yè)內(nèi)專家表示，過去一段時(shí)期,，企業(yè)債務(wù)增長(zhǎng)中有一部分資金存在空轉(zhuǎn),，企業(yè)貸款后直接轉(zhuǎn)化為存款,，并沒有拉動(dòng)投資及作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在金融管理部門對(duì)這些行為規(guī)范后,，存款收益和預(yù)期投資回報(bào)率的比價(jià)關(guān)系發(fā)生變化,，套利空間消失，部分企業(yè)資金騰挪出來擴(kuò)大投資,、增加研發(fā)投入等,，更有利于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。例如,，某制藥企業(yè)反映,，在規(guī)范手工補(bǔ)息后，該企業(yè)將存在某大行2億元存款提取出來用于新建生產(chǎn)車間,、購(gòu)買相關(guān)設(shè)備以擴(kuò)大再生產(chǎn),。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升專家表示，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,，貨幣信貸從外延式擴(kuò)張轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式發(fā)展,，評(píng)價(jià)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效需要具備多元視角。從社會(huì)融資規(guī)?？?，7月末社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)8.2%，仍然高于名義經(jīng)濟(jì)增速,；從利率下降的成效看,，7月人民銀行下調(diào)7天期逆回購(gòu)操作利率，1年期,、5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）均下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，新發(fā)放企業(yè)貸款利率穩(wěn)中有降,；從信貸結(jié)構(gòu)看,，支持“五篇大文章”的金融服務(wù)力度持續(xù)提升，7月末,，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款,、綠色貸款、普惠小微貸款增速均明顯高于全部貸款增速,?！敖鹑跀?shù)據(jù)的新特點(diǎn)，很大程度反映了新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的陣痛,。”上述人士表示,，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快,，傳統(tǒng)上高度依賴于信貸資金的房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)等貸款“大塊頭”逐漸調(diào)整，反映到信貸數(shù)據(jù)上是不增長(zhǎng)甚至收縮,，科技創(chuàng)新,、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展等新動(dòng)能領(lǐng)域貸款需求短期內(nèi)難以完全接續(xù),，補(bǔ)不上傳統(tǒng)領(lǐng)域貸款下降形成的“坑”,，導(dǎo)致信貸增長(zhǎng)出現(xiàn)波動(dòng)。來源：中國(guó)證券報(bào)