楊德龍 沈陽 李志起編者的話：伴隨著近期蘋果、微軟,、英偉達(dá)等美國科技股的集體大跌,，“人工智能（AI）會是下一個泡沫嗎”成為科技界、投資界熱議話題,。自2022年ChatGPT聊天機(jī)器人問世以來,，全球AI領(lǐng)域迎來研發(fā)和投資熱潮，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告,，這種情況可能導(dǎo)致“毀滅性的繁榮與蕭條循環(huán)”,，讓人不禁聯(lián)想到20世紀(jì)90年代末期的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂”。人工智能是否會成為下一個“泡沫”,？投資者和科技公司又該如何應(yīng)對當(dāng)下局面？是時候給AI投資潑點冷水了楊德龍在過去3年,，美國科技股大漲,，特別是AI芯片生產(chǎn)公司英偉達(dá)漲了幾十倍，它是AI企業(yè)的代表,，也是AI發(fā)展的最大受益者,。正是AI等科技股的大漲帶來了這輪美股的牛市。但最近由于很多美國科技股二季度財報低于預(yù)期,，股價出現(xiàn)了大幅回落,，有的單日跌幅超過了10%以上,，甚至達(dá)到20%,。這說明大家對于人工智能未來的應(yīng)用推廣產(chǎn)生了一定的分歧,。能夠看到，很多AI公司的估值也一直高高在上,，超過了30倍甚至更高的市盈率,，已經(jīng)有了一定的泡沫化。人工智能未來的應(yīng)用是毋庸置疑的,，但是應(yīng)用場景的產(chǎn)生以及應(yīng)用的進(jìn)展需要很長一段時間來推廣,，它并不會很快就被人們所使用和接受，很快產(chǎn)生商業(yè)價值,，所以回報率可能在未來的兩三年還不能明顯看到,，這也是很多知名分析師擔(dān)心的一個原因。而資本市場往往是跑在前面的,，會很快反映未來幾年的一個預(yù)期,。目前來看，人工智能投資仍然處于熱潮之中,，所以這時候給人工智能投資潑點涼水也是必要的,，因為任何的科技進(jìn)步都不是一蹴而就的。以史為鑒,，可以知興替。20世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后,，很多科技股煙消云散,，只有最后剩下來的那幾只科技股后來成為一個長期的大牛股,，成為大公司。這一次也不會例外,。為避免未來泡沫的出現(xiàn),，甚至破裂，一方面需要各大科技公司扎實做技術(shù)研發(fā),，算法的替代,、迭代，以及大數(shù)據(jù)模型的建立,，不斷擴(kuò)展人工智能的應(yīng)用范圍,，產(chǎn)生足夠的商業(yè)利益，而不能過于追求速度,，防止出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險,。另一方面就是在投資上要給投資者充分的提示風(fēng)險，不能把未來的故事講得過于宏偉,，導(dǎo)致很多投資者瘋狂買入,，把公司估值推得越來越高。如果股價漲得過高,，也要及時提示風(fēng)險,。這樣的話才能培育出長期理性的投資者，也能夠讓公司的市值隨著公司業(yè)績的增長不斷做大,，從而成就一家偉大的公司,。（作者是前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）從“尺度定律”觀察AI發(fā)展沈 陽盡管人工智能技術(shù)在許多領(lǐng)域展現(xiàn)出巨大潛力,，但實際的商業(yè)化進(jìn)程和盈利模式仍在探索中,。例如，AI雖然在智能穿戴,、智能家居等領(lǐng)域取得進(jìn)步,，但距離大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用仍有提升空間。目前來看,，AI技術(shù),，尤其是模型訓(xùn)練和推理的資金投入速度已經(jīng)遠(yuǎn)超市場需求的增長速度。許多企業(yè)在追逐技術(shù)前沿的過程中,，忽略了市場的實際需求,。這種“技術(shù)推動”模式容易導(dǎo)致供過于求的局面，進(jìn)而產(chǎn)生泡沫,。具體到一些科技巨頭來看,，美國人工智能公司OpenAI已經(jīng)相當(dāng)長時間沒有推出旗艦版本的GPT更新，這對行業(yè)來說是一個停滯。根據(jù)OpenAI的消息,，GPT-5可能推遲到明年發(fā)布,。谷歌在人工智能領(lǐng)域的努力也充滿漏洞，這表明,，即便是資源最豐富的公司,，也難以在短期內(nèi)實現(xiàn)AI技術(shù)的完美應(yīng)用。當(dāng)前,，衡量人工智能是否會出現(xiàn)泡沫的一個重要技術(shù)指標(biāo)是“尺度定律”（指的是模型規(guī)模的增長會導(dǎo)致性能的顯著提升）的有效性,。埃隆·馬斯克的xAI公司最近進(jìn)行了大規(guī)模的語料訓(xùn)練，如果其新推出的Grok 3和Meta的LIama 4在性能上不能明顯超越GPT-4,，那么這意味著大模型的頂級能力沒有新的突破,，整個行業(yè)將面臨瓶頸。人工智能未來或成泡沫的另一個重要考量是其高昂的訓(xùn)練和推理成本,。當(dāng)前的智能問答系統(tǒng),，如智能客服，雖然提升了用戶體驗,，但其成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)客服,。這種得不償失的局面，使得人工智能的盈利模式難以在終端上有效實現(xiàn),。僅依賴聊天應(yīng)用,，人工智能的實際應(yīng)用場景顯得有些雞肋，急需找到更具實際價值和商業(yè)前景的應(yīng)用,。盡管存在上述挑戰(zhàn),，AIGC（人工智能生成內(nèi)容）這一輪的產(chǎn)業(yè)革命仍然提供了許多有潛力的方向。例如,，圖像生成,、AI生成音樂等領(lǐng)域均展現(xiàn)了令人興奮的前景。這些新興應(yīng)用,，雖然尚未全面商業(yè)化,，但其技術(shù)潛力已得到初步釋放。如果這些技術(shù)能夠在產(chǎn)業(yè)應(yīng)用中扎實落地,，AI領(lǐng)域仍有望避免進(jìn)入泡沫期,。（作者是清華大學(xué)新聞學(xué)院和人工智能學(xué)院雙聘教授）“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”的兩點啟示李志起近期，幾家美國科技巨頭發(fā)布的財報數(shù)據(jù)不盡如人意,，然而它們在人工智能領(lǐng)域的投資卻持續(xù)升溫,，達(dá)到了前所未有的規(guī)模。這一現(xiàn)象引發(fā)市場的廣泛關(guān)注和深入討論,。首先,，我們需要認(rèn)識到，人工智能作為當(dāng)今科技發(fā)展的最前沿，其潛力和價值是不可估量的,。它不僅在自動駕駛,、智能醫(yī)療等領(lǐng)域展現(xiàn)出了巨大的應(yīng)用潛力，還正在逐步滲透到智能家居,、智慧城市等與我們?nèi)粘Ｉ钕⑾⑾嚓P(guān)的各個領(lǐng)域?？梢哉f,，人工智能正在以前所未有的速度重塑我們的生活方式和社會結(jié)構(gòu)。因此,，投資人工智能,，幾乎就等于是在投資未來。然而,，就如同好啤酒在傾倒時一定會產(chǎn)生泡沫一樣,，人工智能的投資熱潮中也存在著不可忽視的風(fēng)險。我們必須清醒地認(rèn)識到,，歷史上類似的投資狂熱往往伴隨著市場的過度炒作和不合理估值,，這種非理性的繁榮最終往往會導(dǎo)致泡沫的破裂，許多企業(yè)也因此而倒閉,。當(dāng)我們類比來看,，今天的人工智能爆火與20世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫存在一定的相似之處，這確實值得我們高度警惕,。但同時,，我們也不能忽視一個事實，那就是盡管互聯(lián)網(wǎng)泡沫最終破裂,，但互聯(lián)網(wǎng)后來對世界產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響和改變,，極大地推動了社會的發(fā)展和進(jìn)步。對于人工智能的投資熱潮,，我們既要看到其中的風(fēng)險,，也要看到其未來的發(fā)展?jié)摿ΑＲ虼?，面對人工智能的投資,，我們不應(yīng)因噎廢食，簡單地全盤否定其投資價值,，而是需要保持理性與謹(jǐn)慎的態(tài)度,，避免盲目跟風(fēng)。當(dāng)前的投資人和企業(yè)最需要做的是進(jìn)行深入的市場研究和全面的風(fēng)險評估,，以便在泡沫之下發(fā)掘出真正的黃金機(jī)會,。同時，他們還需做好監(jiān)管和風(fēng)險控制工作，確保投資的穩(wěn)健性,。只有這樣,，我們才能充分利用人工智能的巨大潛力，推動科技和社會的共同發(fā)展,，同時有效避免泡沫破裂帶來的風(fēng)險,。只有失敗的投資，沒有失敗的人工智能,。筆者始終堅信,，人工智能如今的熱潮僅僅是變革大幕的序曲，是從0到1的初步探索,。而人工智能從1到10,、從10到100的飛躍式發(fā)展，以及它真正賦能千行百業(yè),、推動社會全面進(jìn)步的壯麗過程,，才是最令人激動和期待的時刻。正所謂“無限風(fēng)光在險峰”,，面對這一充滿挑戰(zhàn)與機(jī)遇的歷程,，我們需要增強(qiáng)定力，用智慧去擁抱未來的可能性,。（作者是北京市政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會副主任,，振興國際智庫理事長）▲#深度好文計劃#