財聯(lián)社7月23日訊（編輯 俞琪）由ChatGPT帶起飛的AI大模型無疑是上半年最火熱的賽道。在GPT-4發(fā)布后，互聯(lián)網(wǎng)巨頭、科技公司等紛紛加入這場大模型混戰(zhàn)。僅在國內(nèi)市場,，過去幾個月間大模型就已密集“涌現(xiàn)”。華西證券劉澤晶在6月5日研報中指出,，騰訊,、百度、阿里,、華為,、科大訊飛、三六零,、昆侖萬維,、瀾舟科技等公司的AI大模型在上半年發(fā)布，浪潮信息的“源1.0”大模型于21年9月發(fā)布,，云從科技“行業(yè)精靈”大模型處于研發(fā)階段,。

與此同時,，這輪由大模型主導的AI浪潮吸引資本市場瘋狂涌入。A股大模型進度較快的企業(yè)中昆侖萬維股價年內(nèi)累計最大漲幅接近四倍,，云從科技和三六零股價累計最大漲幅分別超300%和200%,，科大訊飛、浪潮信息股價亦翻倍,。

然而,，熱鬧異常的市場背后也有著殘酷現(xiàn)實，ChatGPT用戶增速放緩,、大模型應(yīng)用不及預期,、多家公司陷入業(yè)績和股價頹勢等，市場開始不斷有聲音認為大模型或許已經(jīng)漲到頭了,。

▌A股一眾玩家業(yè)績暴雷,、股價暴跌 龍頭突遇減持利空后又遭北向凈賣出上億元

雖然近期各公司圍繞AI大模型的消息依舊不斷，浪潮信息透露,，源2.0將會在文生圖,、Chat、多模態(tài)、工具鏈等方面進行升級提升,；云從科技宣布推出云從行人基礎(chǔ)大模型,，該模型使用了超過20億的數(shù)據(jù)；廣聯(lián)達稱,，公司構(gòu)建了建筑行業(yè)領(lǐng)域的語言大模型和圖像生成大模型,。但是，更多的信號似乎預示著整個賽道正在轉(zhuǎn)冷,。

從多家A股上市公司業(yè)績公告來看,，上半年科大訊飛、浪潮信息,、三六零業(yè)績均讓市場大跌眼鏡,。其中，浪潮信息上半年實現(xiàn)歸母凈利潤2.86億元至3.82億元,，同比下降60%-70%,。據(jù)計算，Q2凈利環(huán)比下降22%-64%,?？拼笥嶏w上半年凈利潤預降71%-80%。而相較于前兩家業(yè)績明顯下滑,，三六零則是直接預計上半年凈虧損2.3億元,。據(jù)計算，Q1和Q2分別預虧1.86億元和4400萬元,。

此外,，因部分公司未披露半年報預告，若從一季度業(yè)績看,，Wind數(shù)據(jù)顯示,，一季度，整個AI板塊的上市公司中,，有近半數(shù)公司歸母凈利潤同比下降,。云從科技一季度凈虧損1.42億元，昆侖萬維凈利潤同比下滑43%,，廣聯(lián)達單季凈利潤環(huán)比下滑64%,。能夠看出，上半年在AI大模型上動作頻頻的A股玩家雖然各個都說的很好,，但在業(yè)績方面基本上“全軍覆沒”。

對于業(yè)績頹勢,，有業(yè)內(nèi)分析認為,，AI大模型基本上都是“燒錢”的，持續(xù)不斷的投入?yún)s很難盈利，無論是上游賣服務(wù)器“鏟子”的浪潮信息,，還是中游賣算法和軟件的科大訊飛,，都已證明了這一點。浪潮信息在公告中稱,，受上半年全球GPU及相關(guān)專用芯片供應(yīng)緊張等因素的影響,。公司日前還公告，董事長王恩東辭職,。

不過,，不論具體原因何種，有市場分析表示,，部分公司業(yè)績不及預期似乎是對AI此前爆炒邏輯的證偽,，對AI產(chǎn)業(yè)鏈整體而言雪上加霜。從二級市場的反應(yīng)來看,，截至目前,，萬得ChatGPT指數(shù)年內(nèi)最大回撤將近20%。此前暴漲的牛股一個個也黯然失色,。昆侖萬維的年內(nèi)累計最大跌幅接近50%,，三六零、浪潮信息年內(nèi)最大回撤均在四成左右,，科大訊飛年內(nèi)累計最大跌幅超20%,。

進一步來看,，股價大幅震蕩的背后,，各路資金均在撤退。一方面,，北向資金持續(xù)減持,，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，昆侖萬維最近5日凈賣出近3億元,，科大訊飛最近兩個月遭凈賣出16.24億元,，廣聯(lián)達連續(xù)凈賣78天，兩個月內(nèi)凈賣出額超12億元,。另一方面,，wind數(shù)據(jù)顯示，今年24家“AIGC概念股”已經(jīng)合計遭67筆減持,。三六零,、昆侖萬維,、云從科技等公司相繼發(fā)布減持公告，這其中的周鴻祎90億分手費及昆侖萬維實控人前妻減持“補貼”還讓公司陷入高位減持套現(xiàn)輿論漩渦,。

顯然,，AI大模型賽道在此前一陣爆火后正在逐漸冷。有市場人士認為,，目前A股市場ChatGPT概念板塊已經(jīng)存在估值泡沫化跡象,，整個板塊市盈率已接近140倍。有不少AI概念股在相關(guān)技術(shù)上并沒有太多突破,，甚至業(yè)績處于虧損狀態(tài),，股價卻先突飛猛進，這是不合常理的,。亦有行業(yè)專家直言,，目前國內(nèi)大模型團隊基本是參考開源大模型，底層技術(shù)仍難以突破,，市場出現(xiàn)泡沫是大概率事件,。

▌大戰(zhàn)下半場：僅有2%能勝出 通用大模型or行業(yè)大模型的生死抉擇

根據(jù)第三方網(wǎng)站SimilarWeb監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年6月,，ChatGPT網(wǎng)站與移動客戶端的全球流量（PV）環(huán)比下降9.7%,，美國地區(qū)的流量環(huán)比下降10.3%。有資本市場人士認為,，這輪“百模大戰(zhàn)”,，國內(nèi)AI大模型最終勝出的不超過2%，這意味著,，剩下98%的國內(nèi)大模型都會消失在競爭中,。

目前來看，業(yè)內(nèi)普遍認為AI大模型的難點或是需要克服的焦點即是商業(yè)化問題,。據(jù)媒體報道指出,，現(xiàn)在問世的更多是通用大模型，包括百度,、華為,、阿里、昆侖萬維,、科大訊飛,、云從科技,、聯(lián)匯科技旗下大模型，這類大模型具備強大的自然語言理解,、語言生成和語音識別等能力，在聊天,、娛樂等通識屬性場景表現(xiàn)較好,，但這些場景卻存在難以實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化的難題。

（資料來源：硅谷智庫《2023年人工智能大模型體驗報告》）

有行業(yè)分析進一步介紹，一個千億級參數(shù)的基礎(chǔ)大模型需要單機群萬卡以上的算力,，不僅需要GPU,，還要利用起來GPU的集群資源，大部分公司都無法做到,。因此,，即便是第一梯隊大廠，技術(shù)落地的前路也依舊漫長,。

如此困境下,，產(chǎn)業(yè)大模型（垂直大模型）成為另一種選擇。據(jù)悉,，其因直接面向垂直領(lǐng)域,，所以相對容易落點，除了上述科技大廠外,，同花順,、孩子王、江蘇銀行,、中國電信,、我愛我家等各個行業(yè)的企業(yè)也在嘗試。

不過,，36氪公眾號文章指出,，垂直大模型在建設(shè)難度上實際遠高于通用大模型。在產(chǎn)業(yè)大模型的訓練中,，最難獲取的是產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù),，這類數(shù)據(jù)直接影響著產(chǎn)業(yè)大模型的技術(shù)迭代速度、模型精準度等,，然而出于數(shù)據(jù)安全等考慮,，很少有企業(yè)愿意將私有數(shù)據(jù)公開。但這些產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)往往直接或間接影響著產(chǎn)業(yè)大模型的技術(shù)迭代速度,、模型精準度和業(yè)務(wù)專業(yè)度,。

此外,，整體來看，有行業(yè)分析人士還指出了另一重隱憂,，未來底層大模型大量開源有較大可能,，或1-2個頭部廠商贏者通吃。如此一來,，國內(nèi)大模型的價值與投入將不成正比,，一些AI創(chuàng)業(yè)者，尤其是應(yīng)用層公司,，將會被陷入左右互搏的困局,，即不做直接錯過，做了但可能被替代,。