財(cái)聯(lián)社7月23日訊（編輯 俞琪）由ChatGPT帶起飛的AI大模型無疑是上半年最火熱的賽道,。在GPT-4發(fā)布后,，互聯(lián)網(wǎng)巨頭,、科技公司等紛紛加入這場大模型混戰(zhàn)。僅在國內(nèi)市場,，過去幾個(gè)月間大模型就已密集“涌現(xiàn)”,。華西證券劉澤晶在6月5日研報(bào)中指出，騰訊,、百度,、阿里、華為,、科大訊飛,、三六零、昆侖萬維,、瀾舟科技等公司的AI大模型在上半年發(fā)布,，浪潮信息的“源1.0”大模型于21年9月發(fā)布，云從科技“行業(yè)精靈”大模型處于研發(fā)階段,。

與此同時(shí)，這輪由大模型主導(dǎo)的AI浪潮吸引資本市場瘋狂涌入,。A股大模型進(jìn)度較快的企業(yè)中昆侖萬維股價(jià)年內(nèi)累計(jì)最大漲幅接近四倍,，云從科技和三六零股價(jià)累計(jì)最大漲幅分別超300%和200%，科大訊飛,、浪潮信息股價(jià)亦翻倍,。

然而，熱鬧異常的市場背后也有著殘酷現(xiàn)實(shí),，ChatGPT用戶增速放緩,、大模型應(yīng)用不及預(yù)期、多家公司陷入業(yè)績和股價(jià)頹勢等,，市場開始不斷有聲音認(rèn)為大模型或許已經(jīng)漲到頭了,。

▌A股一眾玩家業(yè)績暴雷、股價(jià)暴跌 龍頭突遇減持利空后又遭北向凈賣出上億元

雖然近期各公司圍繞AI大模型的消息依舊不斷,，浪潮信息透露,，源2.0將會在文生圖、Chat,、多模態(tài),、工具鏈等方面進(jìn)行升級提升；云從科技宣布推出云從行人基礎(chǔ)大模型,，該模型使用了超過20億的數(shù)據(jù),；廣聯(lián)達(dá)稱，公司構(gòu)建了建筑行業(yè)領(lǐng)域的語言大模型和圖像生成大模型,。但是,，更多的信號似乎預(yù)示著整個(gè)賽道正在轉(zhuǎn)冷。

從多家A股上市公司業(yè)績公告來看,，上半年科大訊飛,、浪潮信息、三六零業(yè)績均讓市場大跌眼鏡,。其中,，浪潮信息上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.86億元至3.82億元，同比下降60%-70%,。據(jù)計(jì)算,，Q2凈利環(huán)比下降22%-64%?？拼笥嶏w上半年凈利潤預(yù)降71%-80%。而相較于前兩家業(yè)績明顯下滑,，三六零則是直接預(yù)計(jì)上半年凈虧損2.3億元,。據(jù)計(jì)算，Q1和Q2分別預(yù)虧1.86億元和4400萬元。

此外,，因部分公司未披露半年報(bào)預(yù)告,，若從一季度業(yè)績看，Wind數(shù)據(jù)顯示,，一季度,，整個(gè)AI板塊的上市公司中，有近半數(shù)公司歸母凈利潤同比下降,。云從科技一季度凈虧損1.42億元,，昆侖萬維凈利潤同比下滑43%，廣聯(lián)達(dá)單季凈利潤環(huán)比下滑64%,。能夠看出,，上半年在AI大模型上動(dòng)作頻頻的A股玩家雖然各個(gè)都說的很好，但在業(yè)績方面基本上“全軍覆沒”,。

對于業(yè)績頹勢,，有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，AI大模型基本上都是“燒錢”的,，持續(xù)不斷的投入?yún)s很難盈利,，無論是上游賣服務(wù)器“鏟子”的浪潮信息，還是中游賣算法和軟件的科大訊飛,，都已證明了這一點(diǎn),。浪潮信息在公告中稱，受上半年全球GPU及相關(guān)專用芯片供應(yīng)緊張等因素的影響,。公司日前還公告,，董事長王恩東辭職。

不過,，不論具體原因何種,，有市場分析表示，部分公司業(yè)績不及預(yù)期似乎是對AI此前爆炒邏輯的證偽,，對AI產(chǎn)業(yè)鏈整體而言雪上加霜,。從二級市場的反應(yīng)來看，截至目前,，萬得ChatGPT指數(shù)年內(nèi)最大回撤將近20%,。此前暴漲的牛股一個(gè)個(gè)也黯然失色。昆侖萬維的年內(nèi)累計(jì)最大跌幅接近50%,，三六零,、浪潮信息年內(nèi)最大回撤均在四成左右，科大訊飛年內(nèi)累計(jì)最大跌幅超20%,。

進(jìn)一步來看,，股價(jià)大幅震蕩的背后，各路資金均在撤退,。一方面,，北向資金持續(xù)減持，根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示,，昆侖萬維最近5日凈賣出近3億元,，科大訊飛最近兩個(gè)月遭凈賣出16.24億元，廣聯(lián)達(dá)連續(xù)凈賣78天,，兩個(gè)月內(nèi)凈賣出額超12億元,。另一方面，wind數(shù)據(jù)顯示,，今年24家“AIGC概念股”已經(jīng)合計(jì)遭67筆減持,。三六零、昆侖萬維,、云從科技等公司相繼發(fā)布減持公告,，這其中的周鴻祎90億分手費(fèi)及昆侖萬維實(shí)控人前妻減持“補(bǔ)貼”還讓公司陷入高位減持套現(xiàn)輿論漩渦。

顯然,，AI大模型賽道在此前一陣爆火后正在逐漸冷,。有市場人士認(rèn)為，目前A股市場ChatGPT概念板塊已經(jīng)存在估值泡沫化跡象,，整個(gè)板塊市盈率已接近140倍,。有不少AI概念股在相關(guān)技術(shù)上并沒有太多突破，甚至業(yè)績處于虧損狀態(tài),，股價(jià)卻先突飛猛進(jìn),，這是不合常理的。亦有行業(yè)專家直言,，目前國內(nèi)大模型團(tuán)隊(duì)基本是參考開源大模型,，底層技術(shù)仍難以突破，市場出現(xiàn)泡沫是大概率事件,。

▌大戰(zhàn)下半場：僅有2%能勝出 通用大模型or行業(yè)大模型的生死抉擇

根據(jù)第三方網(wǎng)站SimilarWeb監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,，今年6月,，ChatGPT網(wǎng)站與移動(dòng)客戶端的全球流量（PV）環(huán)比下降9.7%,，美國地區(qū)的流量環(huán)比下降10.3%,。有資本市場人士認(rèn)為，這輪“百模大戰(zhàn)”,，國內(nèi)AI大模型最終勝出的不超過2%,，這意味著，剩下98%的國內(nèi)大模型都會消失在競爭中,。

目前來看,，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為AI大模型的難點(diǎn)或是需要克服的焦點(diǎn)即是商業(yè)化問題。據(jù)媒體報(bào)道指出,，現(xiàn)在問世的更多是通用大模型,，包括百度、華為,、阿里,、昆侖萬維、科大訊飛,、云從科技,、聯(lián)匯科技旗下大模型，這類大模型具備強(qiáng)大的自然語言理解,、語言生成和語音識別等能力,，在聊天、娛樂等通識屬性場景表現(xiàn)較好,，但這些場景卻存在難以實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化的難題,。

（資料來源：硅谷智庫《2023年人工智能大模型體驗(yàn)報(bào)告》）

有行業(yè)分析進(jìn)一步介紹,，一個(gè)千億級參數(shù)的基礎(chǔ)大模型需要單機(jī)群萬卡以上的算力，不僅需要GPU,，還要利用起來GPU的集群資源,，大部分公司都無法做到。因此,，即便是第一梯隊(duì)大廠,，技術(shù)落地的前路也依舊漫長。

如此困境下,，產(chǎn)業(yè)大模型（垂直大模型）成為另一種選擇,。據(jù)悉，其因直接面向垂直領(lǐng)域,，所以相對容易落點(diǎn),，除了上述科技大廠外,，同花順、孩子王,、江蘇銀行,、中國電信、我愛我家等各個(gè)行業(yè)的企業(yè)也在嘗試,。

不過,，36氪公眾號文章指出，垂直大模型在建設(shè)難度上實(shí)際遠(yuǎn)高于通用大模型,。在產(chǎn)業(yè)大模型的訓(xùn)練中,，最難獲取的是產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，這類數(shù)據(jù)直接影響著產(chǎn)業(yè)大模型的技術(shù)迭代速度,、模型精準(zhǔn)度等,，然而出于數(shù)據(jù)安全等考慮，很少有企業(yè)愿意將私有數(shù)據(jù)公開,。但這些產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)往往直接或間接影響著產(chǎn)業(yè)大模型的技術(shù)迭代速度,、模型精準(zhǔn)度和業(yè)務(wù)專業(yè)度。

此外,，整體來看,，有行業(yè)分析人士還指出了另一重隱憂，未來底層大模型大量開源有較大可能,，或1-2個(gè)頭部廠商贏者通吃,。如此一來，國內(nèi)大模型的價(jià)值與投入將不成正比,，一些AI創(chuàng)業(yè)者,，尤其是應(yīng)用層公司，將會被陷入左右互搏的困局,，即不做直接錯(cuò)過,，做了但可能被替代。