本報記者 李暉 北京報道

隨著消費促內(nèi)需和業(yè)績壓力等綜合因素影響加大，在平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改基本完成的背景下,，多家平臺的金融業(yè)務(wù)擴張重上軌道,。

近期，兩個信號引發(fā)市場關(guān)注,。一個是在金融業(yè)務(wù)上相對“克制”的老牌平臺騰訊,，其近期發(fā)布的2023年財報顯示：由于商業(yè)支付活動增加、理財服務(wù)以及消費貸款服務(wù)增長,，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)在2023年四季度的收入同比增長15%,。結(jié)合騰訊旗下財付通小貸2024年1月的增資動作，其消費信貸業(yè)務(wù)正在進入快速增長通道,。

另一個是抖音成為行業(yè)“新貴”,。三年前處于金融業(yè)務(wù)第二梯隊尾部的抖音，近期因金融業(yè)務(wù)規(guī)模頻繁受到市場關(guān)注,。短短幾年間,，抖音的消費信貸業(yè)務(wù)已經(jīng)直逼螞蟻、騰訊等巨頭,。盡管抖音方對“4000億信貸余額”予以否認,，但其已經(jīng)成為對市場格局影響最大的挑戰(zhàn)者。

隨著過去三年螞蟻集團在整改中騰挪出了部分市場空間,，新的勢力版圖正在悄然成形,。

角逐高毛利業(yè)務(wù)

根據(jù)騰訊財報，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率由2022年的33%提升至2023年的40%,。該提升主要由于云業(yè)務(wù)重組,、高毛利率的視頻號帶貨技術(shù)服務(wù)費收入的引入、其他商業(yè)服務(wù)商業(yè)化的增加,，以及金融科技服務(wù)的高毛利率產(chǎn)品收入的增長,。

在四季度數(shù)據(jù)中，金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長15%至人民幣544 億元,。財報顯示,，金融科技服務(wù)收入之所以能維持雙位數(shù)同比增長，是因為商業(yè)支付活動增加以及理財服務(wù)和消費貸款服務(wù)增長,。

騰訊相關(guān)高管在財報電話會上回答投資人提問時也直言,，目前騰訊增值金融信息服務(wù)，例如財富管理和貸款服務(wù)以及分期付款服務(wù),，都是高利潤,、高附加值的服務(wù)。

根據(jù)騰訊官方信息,，上述“金融科技服務(wù)的高毛利率產(chǎn)品”以及“消費貸款服務(wù)”即包括微粒貸,、依托財付通小貸的分付以及與金融機構(gòu)合作的微信分期產(chǎn)品,。

公開信息顯示，微信分付自2020年開始進行灰度測試,，采取白名單制,，該產(chǎn)品迄今沒有向市場全量開放。微信分付沒有花唄和銀行信用卡40天的免息期,，灰度測試用戶大部分是14.6%（年化）的統(tǒng)一定價,，額度不高（1000多到2萬元），沒有免息期,，更適合急用小錢周轉(zhuǎn)的群體,。

有市場人士透露，微信分付自2023年起加大了推廣力度,，目前用戶量已經(jīng)達到1 億人,。但騰訊方面并未就此數(shù)據(jù)的真實性向記者進行回應(yīng)。

不過,，微信分付的規(guī)模變化,，從財付通小貸的注冊資本以及其資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行情況也可見一斑。2023年1月,，財付通小貸注冊資本由100億元增至105.26億元,。今年年初，財付通小貸獲批的50億元的ABN（定向資產(chǎn)支持票據(jù)）實現(xiàn)10億元落地發(fā)行,，此外還有兩期合計60億元ABS處于已反饋狀態(tài),。

華南某支付機構(gòu)內(nèi)部人士向記者表示，考慮到騰訊系的微眾銀行在微粒貸積累了豐富經(jīng)驗,，且未在分付業(yè)務(wù)上加足馬力,，面對2024年消費金融市場更加激烈的競爭格局，預(yù)計該業(yè)務(wù)可能會進一步放開,。一旦全量放開,，還有較大上漲空間。

激烈的競爭來自后來者驚人的成長速度,。一家頭部平臺內(nèi)部人士向記者直言：“抖音太猛了,，今年我們的增長壓力很大?！?/p>

從日活躍用戶看,，抖音已經(jīng)從2020年1月的4億擴張到2023年底的8.8億,，同時也帶動旗下互聯(lián)網(wǎng)信貸業(yè)務(wù)躋身頭部陣營,。

2021年以來，抖音從單純的金融廣告變現(xiàn)逐步到加大參與金融業(yè)務(wù)的深度,，這直接反映在旗下小貸公司的增資節(jié)奏上,。2021年1月，中融小貸注冊資本由10億元增至30億元,；同年6月增至50億元；2022年4月,，增加至90億元，在彼時成為行業(yè)內(nèi)注冊資本最高的小貸公司,。2023年年底,，中融小貸一舉增資到190億元，成為名副其實的小貸“一哥”。即使與持牌消費金融公司比較,，也僅低于注冊資本230億元的螞蟻消費金融。

抖音平臺上信貸業(yè)務(wù)的主力產(chǎn)品是“放心借”和“抖音月付”,。官方信息顯示,，放心借的年化利率在7.2%—24%。較大的利率梯度,，一定程度顯示其面向客群之廣,。目前放心借采用自營+聯(lián)營等方式,，合作金融機構(gòu)包括銀行,、消費金融,、信托等近50家,。

按照常規(guī)展業(yè)模式,，助貸機構(gòu)主要依靠收取金融機構(gòu)的相關(guān)撮合費用或技術(shù)服務(wù)費用。CPS（資金方按照用戶獲取貸款金額的一定比例來支付導(dǎo)流費用）和分潤模式是當(dāng)前市場上較為主流的收費方式,。

除此之外，作為稀缺的獲客熱土,，金融機構(gòu)在抖音上的投流費用也相當(dāng)可觀,。前述助貸機構(gòu)人士向記者透露：由于此前視頻貼片廣告等渠道萎縮,，目前助貸行業(yè)的營銷費用中的，絕大部分都投在抖音這一渠道,，折合下來每天有數(shù)十萬元到百萬元不等，獲客成本低則2000元,，高則突破5000元,。

抖音渠道的獲客轉(zhuǎn)化確實立竿見影。根據(jù)奇富科技2023財報投資人電話會議：由于從7月開始與領(lǐng)先的短視頻平臺合作,，通過嵌入式金融模式合作迅速擴大了用戶群，2023年批準信用額度的新用戶總數(shù)同比增加了7%,。在第三季度新增授信用戶中,，約有33%來自嵌入式金融渠道。

對此,，抖音集團相關(guān)負責(zé)人向《中國經(jīng)營報》記者表示,，金融相關(guān)業(yè)務(wù)并非抖音集團的發(fā)展重點，我們將其定位于“服務(wù)抖音體系內(nèi)電商,、生活服務(wù)等場景下個人和小微商戶的通用需求”。

小貸行業(yè)資深人士嵇少峰向記者表示,，現(xiàn)金貸的風(fēng)控技術(shù)大同小異,，各個平臺依照自身風(fēng)控策略把握風(fēng)險定價，流量才是最重要的稀缺資源,。抖音本身流量大，客群廣泛且包含較多“次貸”類群體,，因此轉(zhuǎn)化率突出,。

消費貸勢力版圖重構(gòu)進行時

根據(jù)螞蟻集團此前沖擊IPO時的招股書,，截至2020年6月，其消費貸余額規(guī)模為1.7萬億元,。在近年來的整改中,，記者從行業(yè)了解，這一數(shù)據(jù)從2021年初巔峰期的2萬億元逐步壓降,，2022年年中已壓降到1萬多億元,。

在這3年間，多家同業(yè)快馬加鞭追趕,。以抖音為例，其涉及的信貸業(yè)務(wù)余額從2020年的不足百億元快速飆升,。記者通過多家市場機構(gòu)人士了解到,，目前市場對抖音自營+助貸撬動的整體信貸余額量預(yù)估在3000億元。其中,，大部分來自現(xiàn)金類貸款產(chǎn)品“放心借”，分期類月付產(chǎn)品和針對抖音平臺商戶經(jīng)營,、投流用途的“電商貸”“投流貸”占據(jù)少部分,。整體來看,，市場體量已經(jīng)超過此前的第二梯隊頭部度小滿,。

上述數(shù)據(jù)抖音方面未予確認,。抖音集團相關(guān)負責(zé)人向記者表示：抖音的金融業(yè)務(wù)定位服務(wù)抖音體系內(nèi)電商、生活服務(wù)等場景下個人和小微商戶的通用需求,。2021年中融小貸推出了面向抖音生態(tài)內(nèi)小微企業(yè)主的商戶貸等產(chǎn)品,，目前已累計助力上百萬商家。

如果以中融小貸目前能撬動的極限杠桿來看,，也存在一定合理性,。

根據(jù)2020年11月發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》：網(wǎng)絡(luò)小貸公司通過銀行借款、股東借款等非標準化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍,；通過發(fā)行債券,、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標準化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。此外2020年《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》中要求：商業(yè)銀行與合作機構(gòu)共同出資發(fā)放貸款,，單筆貸款中合作方的出資比例不得低于30％,。

按照上述網(wǎng)絡(luò)小貸總計5倍杠桿率和聯(lián)合貸最低30%出資率約束，以共計16.5倍（5倍×3.3倍）的杠桿折算,，中融小貸190億注冊資本目前撬動的極致信貸規(guī)模約為3135億元,。

但由于目前助貸和聯(lián)合貸業(yè)務(wù)尚缺乏嚴格區(qū)分,，市場認知存在差異,，也有個別聲音認為這種測算方式僅適合于聯(lián)合貸規(guī)模的測算，不適用于助貸模式,。

一家上市助貸機構(gòu)內(nèi)部人士向記者透露,，按照去年以來的發(fā)展速度，我們內(nèi)部預(yù)估抖音到今年年底撬動的貸款余額規(guī)模將達到幾家主營消費貸的上市助貸公司總和,。

根據(jù)業(yè)務(wù)主要側(cè)重消費貸的上市助貸公司財報,，截至2023年12月31日，奇富科技,、樂信,、信也科技、在貸余額分別為1864.78億元,、1240億元,、674億元。在貸余額500億元以下的包括小贏科技488.47億元,，維信金科344.66億元等,。

騰訊業(yè)務(wù)的構(gòu)成則比較復(fù)雜，從業(yè)務(wù)規(guī)?？?，不考慮微粒貸在聯(lián)合貸中撬動的表外資金，截至2022年年末微眾銀行個人消費類貸款余額超過1800億元,。而財付通小貸105億元的注冊資本則理論最大可以撬動1700億元的資金規(guī)模,。在未披露過官方數(shù)據(jù)的非上市平臺公司中,，市場估算度小滿在貸余額約2000億元，此外京東,、美團和小米也依次占據(jù)了一定的市場份額,。

若如前述助貸機構(gòu)人士所說2024年年底抖音撬動信貸規(guī)模達到幾家獨立上市助貸機構(gòu)之和，將達到約5000億元的規(guī)模,。

對比來看,，目前190億元的注冊資本很難支撐中融小貸的業(yè)務(wù)擴張?zhí)臁＝陙?，抖音入股或收購持牌消費金融的市場聲音不絕于耳,，雖然均被官方否認，但在多位機構(gòu)人士看來,，抖音系拿下消費金融牌照或者入股民營銀行只是時間問題,。

在直播電商繁榮和同業(yè)公司利好“刺激”下，線上消費信貸賽道上永遠不缺后來者,。3月21日,，快手通過其關(guān)聯(lián)公司收購廣州歡聚小貸100%股權(quán)獲得網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，正式入局信貸業(yè)務(wù),。根據(jù)快手2023年財報,，其全年電商GMV規(guī)模已經(jīng)超過1.18萬億元?？焓窒嚓P(guān)高管曾在2023年公開披露：快手App上每周看財經(jīng)相關(guān)內(nèi)容的用戶高達1.6億次,，其金融廣告轉(zhuǎn)化率是一般用戶的19倍。

不過也需要看到,，由于消費信貸的業(yè)務(wù)特性決定了這種先發(fā)優(yōu)勢容易形成壁壘,，一個用戶可能會使用到很多App，但用戶的授信是有上限的,，太晚進場可能要面臨較突出的共債問題,。據(jù)記者了解，部分地方城商行依靠互聯(lián)網(wǎng)平臺快速做大,，但去年個人消費貸公開不良率已經(jīng)超過5%,，此外也有民營銀行仍采取完全不兜底的模式來躺平賺利差。

曾在銀行和金融科技公司任職的資深業(yè)內(nèi)觀察者潘曉俊向記者表示,，比較提倡的是互聯(lián)網(wǎng)平臺貸款和自營消費貸兩條腿走路,，短期賺快錢兼顧中長期發(fā)展?？紤]到金融本身就是經(jīng)營風(fēng)險的業(yè)務(wù),，如果停止發(fā)展和投放，后面追上來的不良肯定更可怕。